库存充足业绩有保障，扎布耶持续推进

公司公布2022年半年度报告，2022H1公司实现营收12.21亿元，同比增长439.2%；归母净利润为4.75亿元，同比上涨1018.3%；22Q2实现营收8.68亿元，同比增长861.4%，环比增长146.0%，归母净利润为3.43亿元，同比增长1430.4%，环比增长160.1%。 量价齐升，上半年业绩实现高增长。2022H1公司锂产品实现营收10.60亿元，同比增长961.55%，毛利率为94.47%，同比增加53.25pct。 量：上半年公司锂精矿6840.6吨，销售锂盐（工业级）198.27吨，其中Q1销售锂精矿2113吨、Q2销售4727.4吨。价：上半年锂盐价格大幅上涨，SMM数据2022H1工业级碳酸锂的均价为42.54万元/吨，较2021年底上涨76.2%。 库存充足，全年锂精矿产量预计9500吨。截止到7月1日，公司锂精矿库存3810.66吨，锂盐库存494.449吨，充足的库存为下半年业绩释放提供了有力的保障，预计全年锂精矿产量可达到9500吨。 扎布耶二期建设稳步推进，2025年底形成3-5万吨锂盐规模。上半年扎布耶盐湖矿权出让收益、缴纳金额等落地，扎布耶二期1.2万吨碳酸锂产线（9600吨电碳+2400吨工碳）项目建设有望加速，预计2023年底建成。未来公司计划整合区内盐湖资源，持续开展新工艺研发，2025年底前形成3~5吨锂盐规模。 铬产品产量提升，盈利能力增强。2022H1公司铬产品实现营收1.55亿元，同比增长25.18%，毛利率为71.99%，同比增加45.02pct。 毛利率大幅提升是由于上半年铬矿价格上涨，同时铬矿石产量较上年同期增加所致营业成本下降。罗布莎的矿石质量为国内最优，在全球范围也属高品质矿石，不仅铬铁比值高，硫、磷、硅等杂质含量都相当低，西藏矿业目前采矿权批复规模共15万吨/年。 盈利预测 “推荐”评级。 风险提示 需求不及预期，锂价大幅下跌等风险。 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表