美容护理行业周报：多厂商逆势布局建厂，彰显中长期信心

行业周报 2022年09月04日 多厂商逆势布局建厂，彰显中长期信心 美容护理行业周报（2022.08.29-09.04） 行情回顾 本周（08.29-09.02）沪深300指数下跌2.04%，按我们选取的板块重点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合下跌0.61%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌4.44%/下跌0.90%/上涨3.52%。 年初至今，沪深300指数下跌18.56%，按我们选取的板块重点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合下跌23.77%其中医美/化妆品/个护用品分别下跌26.20%/22.17%/22.96%。 估值方面，截至9月2日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约 44.22X，处于3年38.96%分位值。 核心观点 疫情下行业业绩整体承压，但多厂商仍斥巨资建厂，彰显行业中长期发展信心。联合利华近日启动近十年在中国的最大投资项目，拟投资16亿元兴建年产值预计达100亿元的全品类生产基地，同时，雪玲妃、隆力奇、福瑞达等国货化妆品公司今年均斥巨资拿地建厂，可见短期业绩承压不改行业信心。 我们坚定看好医美、化妆品行业中长期成长，疫情背景下头部企业或借助其品牌、市场、供应链及资金等优势扩大其市场份额。持续看好注射类轻医美药械龙头爱美客以及国货抗敏护肤品中领先地位突出的贝泰妮，相关标的包括珀莱雅、华熙生物、昊海生科、鲁商发展、复锐医疗科技等。 重要行业动态 联合利华启动近十年在中国的最大投资项目；2022年国际美妆巨头人事变动的频次有增无减；又一家TP商要上市等。 重点公司公告 华熙生物2022H1营收增长51.58%，功能性护肤品业务收入超21亿；奥园美谷2022H1营收约7.49亿元，医美业务收入稳步增长；四环医药：2022年中期盈利4037.6万元，同比减少93.4%；青岛金王2022H1净利润同比减少30.12%；中顺洁柔2022H1净利润2.28亿元，同比下降44.09%；恒安国际2022年上半年实现收入112亿元，净利润12.76亿元朝云集团2022年上半年同比下降19.68%；一展一店，水羊国际进军高端美妆集合店；朗姿股份旗下成都医美机构因疫情暂停营业；丽人丽妆及其子公司获得政府补助共计约4111万元；青松股份监事王勇拟减持不 超20.6万股；上海家化回购方案完成，累计回购96.84万股；朝云集团获主席兼执行董事陈丹霞增持；豪悦护理截至8月底累计回购约81万股，占比0.52%；哈三联向176名激励对象授予680.5183万股限制性股票等。 风险提示 终端需求不及预期；行业政策不利变化；行业竞争加剧风险。 评级 报告作者 作者姓名郑倩怡 资格证书S1710521010002 电子邮箱zhengqy@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《中期业绩陆续披露，头部企业韧性突显》 2022.08.29 《淡旺季分化加剧，化妆品、日用品品类 7月社零数据预期内低迷》2022.08.21 《关注美护中报业绩，静待终端消费需求回暖》2022.08.14 《618虹吸效应明显，七月三大电商平台美妆销售承压》2022.08.08 《行业监管持续发力，合规优质标的长期受益》2022.08.01 行业研究 ·轻工制造 ·证券研究报告 正文目录 1.市场行情回顾3 1.1.板块行情回顾3 1.2.重点个股行情4 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况5 1.4.重点上市公司最新估值表5 2.行业动态及重点公司动向7 2.1.行业动态跟踪7 2.2.重点公司动向8 3.风险提示12 图表目录 图表1.美容护理行业组合构成3 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅3 图表3.美容护理及细分板块组合月度、周度涨跌幅3 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM）4 图表5.本周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅4 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况5 图表7.重点上市公司最新估值情况一览6 图表8.2022年国内新建、在建化妆品工厂一览（不完全统计）7 1.市场行情回顾 1.1.板块行情回顾 根据申万行业分类（2021），美容护理行业由医美、化妆品、个护用品三个二级行业构成。为直观了解板块行情，我们选取重点上市公司等权重代表子行业板块，并以三个二级子行业等权重代表美容护理板块行情。 图表1.美容护理行业组合构成 医美 化妆品 个护 医美耗材 爱美客300896.SZ 华熙生物688363.SH昊海生科688366.SH四环医药0460.HK 复锐医疗科技1696.HK哈三联002900.SZ华东医药000963.SZ 品牌化妆品 贝泰妮300957.SZ珀莱雅603605.SH 上海家化600315.SH水羊股份300740.SZ丸美股份603983.SH 生活用纸 中顺洁柔002511.SZ恒安国际1044.HK维达国际3331.HK稳健医疗300888.SZ 洗护用品 拉芳家化603630.SH朝云集团6601.HK蓝月亮集团6993.HK华宝股份300741.SZ豪悦护理605009.SH百亚股份003006.SZ 可靠股份301009.SZ 化妆品制造及其他 丽人丽妆605136.SH壹网壹创300792.SZ青松股份300132.SZ青岛金王002094.SZ 终端机构 朗姿股份002612.SZ奥园美谷000615.SZ瑞丽医美2135.HK医思健康2138.HK医美国际AIH.O 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 本周（08.29-09.02）沪深300指数下跌2.04%，美容护理行业组合下跌0.61%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌4.44%/下跌0.90%/上涨3.52%。 年初至今，沪深300指数下跌18.56%，美容护理行业组合下跌23.77%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌26.20%/22.17%/22.96%。 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅图表3.美容护理及细分板块组合月度、周度涨跌幅 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 估值方面，截至9月2日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约44.22X，处于3年38.96%分位值。 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM） 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.2.重点个股行情 从重点关注的美容护理行业A股上市公司股价表现来看，本周板块个股涨跌不一，豪悦护理（+13.08%）、拉芳家化（+6.37%）、可靠股份（+5.13%）涨幅居前，朗姿股份（-18.11%）、珀莱雅（-4.71%）、奥园美谷（-3.87%）跌幅居前。 图表5.本周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 代码 简称 解禁日期 解禁数量（万股） 解禁数量占总股本比例(%) 解禁市值(万元) 总股本 （万股） 变动前(万股) 变动后(万股) 解禁股份类型 流通A股 占比 (%) 流通A股 占比 (%) 300792.SZ 壹网壹创 2022/9/27 10,703.11 44.84 305,038.74 23,867.45 11,330.94 47.47 22,034.05 92.32 首发原股东限售股份 688366.SH 昊海生科 2022/10/31 135.10 0.78 9,986.59 17,413.00 5,672.90 32.58 5,808.00 33.35 首发原股东限售股份 688363.SH 华熙生物 2022/11/7 10,167.12 21.13 1,438,443.68 48,108.53 9,591.41 19.94 19,758.53 41.07 首发原股东限售股份 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所注：收盘日截至2022/09/02 1.4.重点上市公司最新估值表 疫情下行业业绩整体承压，但多厂商仍斥巨资建厂，彰显行业中长期发展信心。联合利华近日启动近十年在中国的最大投资项目，拟投资16亿 元兴建年产值预计达100亿元的全品类生产基地，同时，雪玲妃、隆力奇、福瑞达等国货化妆品公司今年均斥巨资拿地建厂，可见短期业绩承压不改行业信心。 我们坚定看好医美、化妆品行业中长期成长，疫情背景下头部企业或借助其品牌、市场、供应链及资金等优势扩大其市场份额。持续看好注射类轻医美药械龙头爱美客以及国货抗敏护肤品中领先地位突出的贝泰妮，相关标的包括珀莱雅、华熙生物、昊海生科、鲁商发展、复锐医疗科技等。 截至最新交易日（9月2日），重点标的估值： 1）爱美客：对应22-24年PE分别为81X/56X/40X； 2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为64X/47X/36X。 图表7.重点上市公司最新估值情况一览 子行业 证券代码 证券名称 总市值 （亿元，交易币种） 交易币种 财报币种 归母净利润（亿元，财报币种） PE PEG 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 医美耗材 300896.SZ 爱美客 1,162.65 CNY CNY 9.58 14.40 20.94 28.93 121.10 80.74 55.53 40.19 1.60 688363.SH 华熙生物 680.64 CNY CNY 7.82 10.33 13.69 17.69 95.28 65.88 49.73 38.48 2.06 688366.SH 昊海生科 110.62 CNY CNY 3.52 4.41 5.52 6.77 62.84 29.18 23.31 19.00 1.16 0460.HK 四环医药 88.63 HKD CNY 4.17 - - - 27.11 - - - 0.46 1696.HK 复锐医疗科技 40.60 HKD USD 0.31 - - - 18.16 - - - 0.44 002900.SZ 哈三联 39.89 CNY CNY 3.51 - - - 18.79 - - - - 000963.SZ 华东医药 716.72 CNY CNY 23.02 27.91 33.72 40.86 30.56 25.68 21.25 17.54 1.21 终端机构 002612.SZ 朗姿股份 108.40 CNY CNY 1.87 1.30 2.30 2.97 74.85 83.14 47.12 36.45 -2.73 000615.SZ 奥园美谷 52.42 CNY CNY -2.53 1.59 1.98 1.98 -33.24 32.99 26.44 26.44 0.28 2135.HK 瑞丽医美 3.63 HKD CNY -0.18 - - - -28.48 - - - - 2138.HK 医思健康 63.04 HKD HKD 1.98 - - - 66.42 - - - 0.27 AIH.O 医美国际 0.48 USD CNY -5.87 - - - -0.89 - - - - 品牌化妆品 300957.SZ 贝泰妮 768.41 CNY CNY 8.63 12.04 16.23 21.31 94.39 63.87 47.38 36.08 1.62 603605.SH 珀莱雅 443.79 CNY CNY 5.76 7.37 9.33 11.64 72.68 60.19 47.57 38.12 2.15 600315.SH 上海家化 220.68 CNY CNY 6.49 5.87 8.16 9.79 42.30 37.60 27.06 22.54 -3.93 300740.SZ 水羊股份 54.66 CNY CNY 2.36 3.23 4.79 6.50 27.66 16.90 11.41 8.4