食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料中报业绩分化、龙头优势稳固；化妆品头部品牌商和医美上游厂商中报业绩显韧性

2022年09月19日 食品饮料、美容护理 证券研究报告—行业定期报告 投资评级：强于大市相对指数表现 食品饮料美容护理沪深300 0.75 0.45 0.15 -0.15 -0.45 -0.75 2021-92021-122022-32022-6 消费组 分析师：肖雪瑞（分析师）联系方式：0871-63577091 邮箱地址：xiaoxr@hongtastock.com资格证书：S1200522070001 分析师：于快（分析师） 邮箱地址：yukuai@hongtastock.com资格证书：S1200522010001 相关研究 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料边际改善，美容护理分化持续强者恒强，关注中报业绩与需求复苏 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料中报业绩分化、龙头优势稳固；化妆品头部品牌商和医美上游厂商中报业绩显韧性 报告摘要 食品饮料：2022年7月，全国白酒产量37.8万千升，同比-6.4%。高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖零售价基本稳定。全国啤酒产量为421.6万千升，同比+10.8%，旺季啤酒产量大幅增长。进口啤酒数 量为43,060千升，同比-4.9%，进口平均单价为1246.12美元/千升， 同比-10.5%，进口啤酒量价均有所回落。主产省份生鲜乳平均价格4.12 元/公斤，同比-5.3%；全球乳制品交易平均价格3768美元/吨，环比-2.9%，乳制品成本下行，但仍然维持在高位。 从2022中报业绩来看，白酒板块业绩增速领先，价格带分化持续，高端白酒业绩稳健，而区域性酒企业绩与市场疫情反复程度相关。继续推荐高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端白酒山西汾酒、洋河股份、酒鬼酒、舍得酒业；啤酒虽受疫情短期扰动，但不改高端化进程，继续推荐产品结构持续优化的华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒；乳制品受疫情影响发货受限，成本端依旧承压，龙头伊利股份彰显韧性。 美容护理：化妆品：中报业绩呈现“两个分化”的特征。一是产业链各环节表现的分化，品牌端强于上游制造端。代工厂业绩承压，主要系对代工依赖度更高的下游中小品牌商增长乏力；疫情影响订单交付；上游原料、包材价格上涨，成本压力凸显。原料商中防晒剂龙头科思股份业绩突出，符合此前预期。业绩高增主要系海外疫情防控解除，出行需求恢复带来防晒剂需求恢复；公司自身产能扩张；俄乌冲突背景下，巴斯夫等原料巨头受欧洲能源危机的影响，防晒剂产能供给不足；产品提价缓解原材料涨价带来的成本压力；人民币贬值提升汇兑收益。二是头部化妆品品牌商与行业整体表现的分化。头部品牌商业绩增速显著高于行业增速，强者恒强趋势持续验证，叠加新规落地带来竞争格局的优化，行业集中度有望提升。线上数据方面，三季度为化妆品传统淡季，主要系季节因素以及前后618和双11大促的虹吸效应的影响。2022年8月，淘系（天猫+淘宝）护肤+彩妆合计实现销售额182.93亿元，同比下降20%。8月抖音美妆护肤合计实现销售额67.86亿元，同比增长63%，增速较此前有所放缓。建议关注增长稳健的头部品牌商珀莱雅、贝泰妮、华熙生物，以及中报业绩触底后有望边际修复的上海家化。 医美：上半年尤其是二季度的疫情影响线下消费场景，对下游机构 2022.08.12 步入新征程，产品升级与高端化路径清晰 2022.08.01 食品饮料、美容护理行业月报：疫情缓解，消费回暖，食品饮料需求修复，化妆品6月社零恢复正增长 冲击较大。上游产品端具备较强韧性，持续受益于新品推广带来的增量 以及监管趋严背景下，合规产品市场的扩容。建议关注资质壁垒显著，濡白天使推广提速的医美针剂龙头爱美客 独立性声明 2022.07.20 风险提示 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 疫情反复风险；原材料短缺或价格大幅波动；新产品或新品牌推广不及预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；宏观经济承压导致消费需求不景气的风险。 正文目录 1.行情回顾4 2.行业月度数据跟踪5 2.1.食品饮料5 2.1.1.白酒5 2.1.2.啤酒5 2.1.3.乳制品6 2.2.化妆品6 2.2.1.线上大盘数据6 2.2.2.淘系数据跟踪7 2.2.3.抖音数据跟踪8 3.行业中报业绩综述8 3.1.食品饮料：业绩稳健，增速回落8 3.1.1.白酒：整体业绩稳健价格带分化持续9 3.1.2.啤酒：疫情短期扰动高端化进程持续11 3.1.3.乳制品：成本端依旧承压龙头彰显韧性11 3.2.美容护理12 3.2.1.化妆品板块中报总结12 3.2.2.医美板块中报总结14 4.行业及上市公司动态16 5.投资建议16 5.1.食品饮料16 5.2.美容护理17 6.风险提示17 图目录 图1.2022年8月申万一级行业月涨跌幅4 图2.2022年8月食品饮料行业涨幅前五的个股4 图3.2022年8月食品饮料行业跌幅前五的个股4 图4.2022年8月美容护理行业涨幅前五的个股5 图5.2022年8月美容护理行业跌幅前五的个股5 图6.白酒月度产量（万千升）及同比5 图7.京东白酒销售价格5 图8.啤酒月度产量（万千升）及同比6 图9.啤酒进口数量及均价6 图10.国内主产区生鲜乳平均价（元/公斤）6 图11.全球乳品交易（GDT）平均价格及同比6 图12.淘系和抖音美妆大盘销售额7 图13.2022H1食品饮料行业总营收及增速9 图14.2022H1食品饮料行业总归母净利润及增速9 图15.2022H1食品饮料细分板块营收增速9 图16.2022H1食品饮料细分板块归母净利润增速9 图17.2022H1白酒行业营收及增速10 图18.2022H1白酒行业归母净利润及增速10 图19.2022H1啤酒行业营收及增速11 图20.2022H1啤酒行业归母净利润及增速11 图21.2022H1乳制品行业营收及增速12 图22.2022H1乳制品行业归母净利润及增速12 图23.原料商科思股份22H1业绩亮眼13 图24.产品提价使科思股份毛利率和净利率有所恢复13 图25.22H1化妆品代工厂营收净利双降13 图26.22H1头部品牌化妆品业绩增速高于行业整体14 图27.22H1医美上游产品端收入（亿元）增长较好15 图28.爱美客毛利率和净利率15 图29.22H1医美机构端代表性企业业绩15 表目录 表1.淘系护肤品牌2022年8月销售额榜单7 表2.淘系彩妆品牌2022年8月销售额榜单7 表3.2022H1白酒板块上市公司业绩情况10 表4.2022H1啤酒板块上市公司业绩情况11 表5.2022H1乳制品板块上市公司业绩情况12 1.行情回顾 2022年8月，沪深300指数下跌2.19%。申万一级31个行业中共9个行业上涨，煤炭、石油石化涨幅居前，汽车、电力设备跌幅居前。食品饮料行业上涨0.73%，跑赢沪深300指数2.92pct。美容护理行业下跌4.36%，跑输沪深300指数2.17pct。 图1.2022年8月申万一级行业月涨跌幅 10% 5% 0% -5% -10% -15% 资料来源：Wind，红塔证券 8月食品饮料行业涨幅居前的为黑芝麻+45.29%、良品铺子+27.43%、劲仔食品+26.81%、来伊份+26.58%、古井贡酒+19.60%；跌幅居前的为妙可蓝多-14.59%、百润股份-13.67%、得利斯-11.59%、*ST西发-11.09%、伊力特-10.85%。 黑芝麻良品铺子劲仔食品来伊份古井贡酒 19.60% 27.43%26.81%26.58% 45.29% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -11.59% -11.09% -10.85% -14% -13.67% -16%-14.59% 妙可蓝多百润股份得利斯*ST西发伊力特 图2.2022年8月食品饮料行业涨幅前五的个股图3.2022年8月食品饮料行业跌幅前五的个股 资料来源：wind，红塔证券资料来源：wind，红塔证券 8月美容护理行业涨幅居前的为科思股份+28.97%、依依股份+26.20%、名臣健康+24.15%、丸美股份+4.34%、豪悦护理+3.54%；跌幅居前的为水羊股份-21.95%、奥园美谷-14.19%、青松股份-13.33%、华熙生物-10.16%、力合科创-9.61%。 图4.2022年8月美容护理行业涨幅前五的个股图5.2022年8月美容护理行业跌幅前五的个股 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 28.97% 26.20% 24.15% 4.34% 3.54% 科思股份依依股份名臣健康丸美股份豪悦护理 0% -5% -10% -10.16% -9.61% -15% -14.19%-13.33% -20% -25% -21.95% 水羊股份奥园美谷青松股份华熙生物力合科创 资料来源：Wind，红塔证券资料来源：Wind，红塔证券 2.行业月度数据跟踪 2.1.食品饮料 2.1.1.白酒 2022年7月，全国白酒产量37.8万千升，同比-6.4%。截止2022年8 月31日，京东平台飞天茅台散装零售行情价2835元/瓶，价格微增；52度 五粮液零售价1299元/瓶，价格基本维持稳定；国窖1573零售价1419元/瓶，价格基本持平。 120 100 80 60 40 20 0 -10 -15 -20 白酒月度产量（万千升/月） 同比（%，右） 1,200 1,150 0 五粮液(52°，500ml，元） 国窖1573(52°，500ml，元） 21年飞天茅台行情价(散瓶,53度，500ml，元）（右轴） 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2021-8-1 2021-9-1 2021-10-1 2021-11-1 2021-12-1 2022-1-1 2022-2-1 2022-3-1 2022-4-1 2022-5-1 2022-6-1 2022-7-1 2022-8-1 2022-9-1 图6.白酒月度产量（万千升）及同比图7.京东白酒销售价格 30 1,550 3,500 25 1,500 3,000 20 1,450 2,500 1510 1,4001,350 2,000 5 1,300 1,500 0-5 1,250 1,000500 资料来源：wind，红塔证券资料来源：同花顺，红塔证券 2.1.2.啤酒 2022年7月，我国啤酒产量为421.6万千升，同比+10.8%，旺季啤酒 产量大幅增长。我国进口啤酒数量为43,060千升，同比-4.9%，进口平均单 价为1246.12美元/千升，同比-10.5%，进口啤酒量价均出现不同程度下滑。 图8.啤酒月度产量（万千升）及同比图9.啤酒进口数量及均价 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 啤酒月度产量（万千升） 当月同比（%，右轴） 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 啤酒月度进口数量（千升） 啤酒月度进口平均单价（美元/千升，右轴） 资料来源：wind，红塔证券资料来源：ifind，红塔证券 2.1.3.乳制品 生鲜乳价格：主产省