汽车和汽车零部件行业周报：短期扰动不改基本面向上趋势，持续看好2H22销量前景

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年9月4日 行业研究 短期扰动不改基本面向上趋势，持续看好 2H22销量前景 ——汽车和汽车零部件行业周报（2022/8/29-2022/9/2） 汽车和汽车零部件 本周汽车板块跑输沪深300指数3.3个百分点：本周A股中信汽车一级行业（-5.3%）跑输沪深300（-2.0%）。二级行业细分板块中，商用车-1.0%、摩托车及其他-1.6%、汽车销售及服务-2.8%、汽车零部件-4.2%、乘用车-8.1%。 疫情扩散短期扰动交付周期：1）根据乘联会数据：8月第4周国内乘用车日均零售销量同比-1.6%至6.5万辆，日均批发销量同比-1.7%至7.2万辆。8/1-8/28国内乘用车日均零售销量同比+19.4%至5.3万辆，日均批发销量同比+17.7%至5.3万辆；2）根据交强险数据：8月第4周上险总量45.5万辆，日均6.5万辆，8/1-8/28累计上险量160.9万辆，日均5.7万辆。我们认为，1）川渝疫情扩散+前期高温限电短期扰动交付周期，鉴于本轮疫情局部可控且主机厂备货补库充分，叠加政策拉动影响延续+月末开学季刚性购车需求增加，8月销量表现依然稳健；2）我们预计，9月上旬销量虽受区域性疫情短期承压，但季节性因素催化叠加新车上市提振+订单充裕+年末补贴退坡前销量冲量等因素将驱动的国内乘用车市场再度走强。 港交所披露巴菲特累计减持比亚迪股份超1500万股：8/12至今巴菲特陆续减持比亚迪股份累计至1786万股，持股比例从20.49%下调至18.87%，截止9/2比亚迪A/H股跌幅达9.3%/13.2%（以8/30为基准）。我们判断，1）巴菲特仍持有比亚迪股份2.07亿股，不排除陆续减持可能，后几日市场的恐慌情绪可能会导致板块持续波动；2）从基本面角度，比亚迪需求端在手订单充分，供给端坚持核心零部件自供，交付量持续改善，供需双向优化下调价后的新订单释放对冲电池成本上涨+规模效应，我们充分看好比亚迪逐季盈利改善+销量快速爬坡的销量/业绩兑现前景。 看好2H22E板块基本面边际改善前景：当前汽车板块A股PE-TTM约49x（2020至今估值均值+1x标准差以上）；H股PE-TTM约17x（位于2020至今估值均值以下）。我们判断，1）汽车板块已切换至销量/业绩兑现阶段，个股表现依据兑现情况分化，板块将呈现震荡上行格局。2）展望来看，新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持与2023E补贴退坡驱动的年末冲量前景，持续看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势，预计2022E国内乘用车零售销量同比高个位数增长，国内新能源乘用车销量550+万辆。3）整车方面，看好2H22E具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。 投资建议：整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团、拓普集团、旭升股份、文灿股份、广东鸿图、三花智控、银轮股份。 风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（财报货币） PE（X） 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E TSLA.O 特斯拉 270.21 6.78 4.75 6.95 40 57 39 买入 600660.SH 福耀玻璃 39.78 1.21 1.56 1.92 33 25 21 买入 3606.HK 福耀玻璃 37.75 1.21 1.56 1.92 27 20 17 买入 603596.SH 伯特利 91.95 1.24 1.50 2.00 74 61 46 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-9-2；汇率按1HKD=0.84804CNY换算 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -35%-24%-12%-1%10%09/2112/2103/2206/22汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 7月产销创历史同期新高，增换购需求助力消费增量——汽车和汽车零配件行业2022年7月乘联会数据跟踪报告（2022-08-09） 头部自主品牌淡季逆势增长，供需优化持续拉动汽车消费——汽车和汽车零部件行业周报（2022/8/1-2022/8/5）（2022-08-08） 回调不改向上趋势，持续看好汽车零部件板块——汽车零部件行业周报（20220801-20220807）（2022-08-08） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 1、 巴菲特减持比亚迪事件点评 .............................................................................................. 5 2、 本周销量跟踪 ................................................................................................................... 7 3、 本周指数跟踪 ................................................................................................................... 8 4、 零部件板块跟踪 .............................................................................................................. 11 5、 行业动态 ......................................................................................................................... 14 5.1、 公司公告 .............................................................................................................................................. 14 5.1.1、 乘用车公司公告 .............................................................................................................................. 14 5.1.2、 汽车零部件公司公告 ....................................................................................................................... 14 5.1.3、 新势力公司公告 .............................................................................................................................. 16 5.2、 公司新闻 .............................................................................................................................................. 16 5.2.1、 乘用车公司新闻 .............................................................................................................................. 16 5.2.2、 新势力公司新闻 .............................................................................................................................. 17 5.3、 行业新闻 .............................................................................................................................................. 17 6、 行业上游原材料数据跟踪 ................................................................................................ 19 7、 整车厂配置与权益调整 .................................................................................................... 21 8、 新车上市 ......................................................................................................................... 22 9、 风险分析 ......................................................................................................................... 23 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 图目录 图1：伯克希尔哈撒韦对比亚迪股份卖出情况 .................................................................................................... 5 图2：2022/1/4-2022/9/2比亚迪A/H股股价（元/港元）vs.比亚迪2022年月度销量（辆） ............................... 6 图3：8月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆） .................................................................................. 7 图4：8月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） ......................................................................