汽车零部件行业周报：回调不改向上趋势，持续看好汽车零部件板块

2022年8月7日 行业研究 回调不改向上趋势，持续看好汽车零部件板块 ——汽车零部件行业周报（2022/8/1-2022/8/7） 要点 零部件板块周度行情回顾：8/1-8/5汽车零部件板块总体表现较弱，中信汽车零部件二级行业跑输沪深300指数6.0个百分点，跑输中信汽车一级行业指数2.3个百分点。细分子板块表现来看，热管理系统回调最大（周跌幅13.5%）；轻量化、底盘控制、智能座舱表现稍好，周跌幅分别约9.2%/9.0%/6.3%。我们认为，短期回调不改总体板块向上趋势，政策刺激叠加“金九银十”的临近有望持续推动汽零板块向好；我们建议持续关注特斯拉供应链以及轻量化、智能座舱、底盘控制、热管理子板块相关上市公司。 热管理系统子板块：特斯拉机器人芯片冷却需求叠加快充车型的相继发布，热管理系统空间较大。1）人形机器人有较高的算力需求，也带来较大发热量，液冷换热系统是当前较为有效的芯片降温方式；2）下半年热门车型小鹏G9&阿维塔 11皆配备800V快充技术，电池热管理系统需求提升。 轻量化子板块：拓普集团&文灿股份相继筹建新工厂，持续加码轻量化进程。1拓普重庆智慧工厂于8月2日正式开建（与问界M7工厂直线距离50m），设计产能为100万套轻量化底盘（铝副车架）和50万套整车声学套组；2）文灿股份公告称，拟在六安经济开发区投建新能源汽车铝压铸零部件生产基地项目，以更好地服务蔚来、比亚迪等客户。轻量化有利于汽车节能、减排、增航，是汽车电动化发展下的必然趋势，零部件厂商的持续布局叠加上游铝价回落，轻量化子板块基本面支撑明确。 底盘控制子板块：保隆科技再获6亿空气悬架相关订单，底盘控制系统国产替代趋势明确。保隆科技于8月1、2号先后收到某头部主机厂两份《定点通知书》，产品包括：空气弹簧减震器总成，生命周期5年，金额总数5亿元；空气悬架 储气罐，生命周期5年，金额总数超过1亿。线控制动、线控转向、空气悬架分别对应底盘XYZ方向控制，目前仍处于渗透率较低、外资为主的阶段，国产替代趋势明确。 智能座舱子板块：特斯拉新增安全带预紧功能，智能座舱软硬升级趋势明确。特斯拉安全驾驶团队推出安全带预紧功能，该功能基于视觉系统判断，在其监测到即将发生碰撞时提前拉紧安全带，并且此功能可以为搭载了Autopilot3.0硬件的特斯拉车型OTA升级。新发热门车型车机系统升级叠加HUD、天幕玻璃、座椅、安全带等硬件配套价值提升，智能座舱子板块趋势向好。 投资建议：个股方面，重点推荐：福耀玻璃（天幕玻璃）、伯特利（线控制动）；建议关注：拓普集团（轻量化+特斯拉供应链）、旭升股份（轻量化+特斯拉供应链）、文灿股份（轻量化）、广东鸿图（轻量化）、三花智控（热管理+特斯拉供应链）、银轮股份（热管理）。 风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称股价 （市场货币 EPS 21A （财报货币 22E ） 23E PE（X）21A22E 23E 投资评级 600660.SH 福耀玻璃39.18 1.21 1.56 1.92 32 25 20 买入 3606.HK 福耀玻璃37.65 1.21 1.56 1.92 27 21 17 买入 603596.SH 伯特利97.06 1.24 1.50 2.00 79 65 49 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-08-05；汇率按1HKD=0.8609CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 19% 7% -5% -16% -28% 07/2110/2101/2204/22 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报轻量化铸件产量持续上升，轻量化、热管理等子板块表现强劲——汽车零部件行业周报 （20220725-20220731）（2022-08-01） M7零重力座椅引发市场关注，智能座舱、轻量化等子板块表现突出——汽车零部件行业周报 （20220718-20220724)（2022-07-25） 购置税减免政策效果初现，稳定汽车消费持续推进——汽车和汽车零部件行业周报 （2022/7/4-2022/7/10）（2022-07-10） 产销如期恢复，看好2H22E新能源车爬坡前景 ——汽车和汽车零配件行业2022年6月乘联会数据跟踪报告（2022-07-10） 目录 1、本周指数跟踪4 2、细分子板块跟踪5 3、汽车零部件公司公告10 4、行业上游原材料数据跟踪16 5、风险分析17 中庚基金 图目录 图1：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅4 图2：中信汽车子行业周涨跌5 图3：本周板块涨跌幅前五个股5 图4：汽车行业子板块与沪深300指数自2022年初以来的表现5 图5：2019/1/4-2022/8/5中信汽车零部件指数PE（TTM）6 图6：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅6 图7：2019/1/4-2022/8/5轻量化子板块PE7 图8：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅7 图9：2019/1/4-2022/8/5底盘控制子板块PE7 图10：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅7 图11：2019/1/4-2022/8/5智能座舱子板块PE7 图12：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅7 图13：2019/1/4-2022/8/5传统内外饰子板块PE8 图14：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅8 图15：2019/1/4-2022/8/5热管理系统子板块PE8 图16：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅8 图17：2019/1/4-2022/8/5传统动力系统子板块PE8 图18：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅8 图19：2019/1/4-2022/8/5三电系统子板块PE9 图20：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅9 图21：2019/1/4-2022/8/5汽车服务子板块PE9 图22：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅9 图23：中信期货钢铁指数本周下跌1.15%16 图24：沪铝指数本周下跌1.37%16 图25：沪胶指数本周下跌0.77%16 图26：LME3个月铜本周下跌1.96%16 图27：中国塑料城价格指数上涨0.07%16 1、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（-4.0%）弱于沪深300（-0.3%），在31个中信一级行业中排名第27位。二级行业细分板块中，汽车零部件-6.3%、乘用车-1.2%、摩托车及其他-3.5%、汽车销售及服务-5.1%、商用车-4.3%。 本周汽车零部件板块涨幅前五分别为日盈电子（+37.6%）、神通科技（+11.7%）、金麒麟（+11.3%）、常青股份（+11.2%）、飞龙股份（+11.0%）；跌幅前五分别为瑞鹄模具（-15.1%）、合力科技（-15.5%）、东箭科技（-16.2%）、今飞凯达（-16.5%）、襄阳轴承（-22.7%）。 重点零部件企业本周表现： 汽车零部件：旭升股份（-3.8%）、福耀玻璃（-4.5%）、德赛西威（-5.0%）、华域汽车（-6.0%）、爱柯迪（-7.0%）、伯特利（-8.2%）、新泉股份（-9.3%）、华阳集团（-9.6%）、文灿股份（-9.8%）、拓普集团（-9.9%）、银轮股份（-12.4%）、广东鸿图（-14.1%）。 图1：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图2：中信汽车子行业周涨跌图3：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：汽车行业子板块与沪深300指数自2022年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2022.08.05） 2、细分子板块跟踪 从估值表现来看，2022/8/1-2022/8/5的汽车零部件指数估值在下跌。本周中信汽车零部件指数PE-TTM估值下跌6.1%至约51x，低于2019至今估值均值+1x标准差（56x）。 子板块来看， 1）轻量化子板块PE估值下跌9.5%至约48x，低于2019年至今估值均值+1x标准差（50x）； 2）底盘控制子板块PE估值下跌9.2%至约40x，略低于2019年至今估值均值 +1x标准差（41x）； 3）智能座舱子板块PE估值下跌5.8%至约77x，高于2019年至今估值均值+1x标准差（68x）； 4）传统内外饰子板块PE估值下跌5.4%至约25x，略低于2019年至今估值均值（26x）； 5）热管理系统子板块PE估值下跌15.5%至约37x，略低于2019年至今估值均值（38x）； 6）传统动力系统子板块PE估值下跌4.1%至约17x，接近2019年至今估值均值（17x）； 7）三电系统子板块PE估值下跌6.0%至约59x，高于2019年至今估值均值+1x标准差（51x）； 8）汽车服务子板块PE估值下跌7.0%至约20x，低于2019年至今估值均值（25x） 我们认为：汽车电动智能化发展趋势明确，相关子板块将持续获益，建议持续关注：轻量化、智能座舱、底盘控制、热管理系统子板块。1）特斯拉人形机器人受到市场广泛关注，高算力芯片目前最适合的降温方式为液冷；下半年热门车型小鹏G9&阿维塔11皆配备800v快充技术，有望推动电池热管理系统进一步升级，建议关注：三花智控、银轮股份；2）拓普集团&文灿股份相继投资加码轻量化产品业务，汽车“减肥”助力节能、减排、增航，原材料价格相较于去年处在低位，轻量化业务相关公司基本面向好，建议关注：拓普集团、文灿股份、广东鸿图、爱柯迪、旭升股份等；3）保隆科技再获超过6亿空悬订单，底盘控制系统产品国产替代趋势明确，重点推荐：伯特利（线控制动），建议关注：中鼎股份、保隆科技、亚太股份；4）特斯拉新增安全带预紧功能，相关车型可通过OTA升级获取。热门新车型频发将助力智能座舱软硬件升级，有望实现量价齐升，重点推荐：福耀玻璃（天幕玻璃），建议关注：德赛西威、华阳集团、继峰股份等。 图5：2019/1/4-2022/8/5中信汽车零部件指数PE（TTM）图6：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2022/08/05）资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2022/08/05） 图7：2019/1/4-2022/8/5轻量化子板块PE图8：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制（注：数据截至2022/08/05）资料来源：Wind，光大证券研究所绘制（注：数据截至2022/08/05） 图9：2019/1/4-2022/8/5底盘控制子板块PE图10：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制（注：数据截至2022/08/05）资料来源：Wind，光大证券研究所绘制（注：数据截至2022/08/05） 图11：2019/1/4-2022/8/5智能座舱子板块PE图12：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制（注：数据截至2022/08/05）资料来源：Wind，光大证券研究所绘制（注：数据截至2022/08/05） 图13：2019/1/4-2022/8/5传统内外饰子板块PE图14：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制（注：数据截至2022/08/05）资料来源：Wind，光大证券研究所绘制（注：数据截至2022/08/05） 图15：2