汽车和汽车零部件行业周报：新能源汽车向好趋势不改，市场下沉有望助力销量增长

2023年4月9日 行业研究 新能源汽车向好趋势不改，市场下沉有望助力销量增长 ——汽车和汽车零部件行业周报（20230403-20230407） 要点 本周汽车板块跑输大盘4.2个百分点：本周A股中信汽车一级行业（-2.4%）跑输沪深300（+1.8%），31个中信一级行业中排名第31位。 燃油车降价或对新能源车渗透率提升影响有限：1）乘联会周度数据：3/27-3/31国内乘用车日均零售销量同比+3%/环比+63%至11.5万辆，日均批发销量同比+38%/环比+72%至16.2万辆。2）乘联会3月数据：零售端乘用车销 量同比持平至159.6万辆，新能源乘用车同比+5%至54.9万辆（新能源车渗透率34.4%）。3）交强险周度数据：3/27-4/2乘用车上险总量同比 +44.0%/环比+17.6%至46.6万辆，新能源乘用车上险总量同比+44.3%/环比 +8.7%至14.0万辆（新能源车渗透率30.0%）。4）汽车经销商库存预警指数：2023/3月中国汽车经销商库存预警指数同比+1.2pcts/环比+4.3pcts至62.4%。其中，合资品牌环比+6.8pcts至63.6%，自主品牌环比-2.5pcts至 62.4%。1）汽车流通行业处于不景气区间，合资经销商仍面临清库压力。 2）新能源汽车销量表现优于行业，预计新车上市节奏加快、各地春季车展开幕、以及区域性限时消费券发放等因素驱动2Q23需求修复。 比亚迪加速换代15万以下车型，下沉市场空间有望打开：1）4/7比亚迪秦PLUSEV2023款上市，进行纯电平台、外观内饰、智能进阶等方面升级，延续比亚迪以推出新车方式拉低车型起售价的定价策略（低配版降价1.2万 元）。2）本周先后上市改款e2、以及元pro，售价分别为10.28-10.98万元、9.98-11.98万。3）新车海鸥官图公布，预计售价8-10万元。4）我们认为，比亚迪加速15万以下车型改款/上新，叠加渠道铺设优势，有望通过下沉市场空间释放带动新能源汽车销量抬升。 不能低估价格战持续周期：我们认为，1）本轮燃油车限时降价已截止，鉴于产品力不足、经销商库存压力问题未有效缓解，不排除燃油车延续降价的可能，但对新能源汽车销量冲击预计有限。2）板块中长期趋势或与头部主机厂的产销目标、以及定价策略相关。3）鉴于碳酸锂价格回落、产业链年降、以及规模效应部分对冲主机厂降价导致的业绩下修风险，预计整车盈利表现优于零部件。4）看好2023年具有较强插混与出口布局+产业链成本控制能力较强+销量与业绩兑现能力较强的头部自主新能源车企、用户画像差异化定位竞争的新势力车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。 投资建议：整车推荐比亚迪，建议关注小鹏汽车。零部件推荐福耀玻璃、建议关注嵘泰股份、爱柯迪、旭升股份。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 股价EPS（元）PE（X） 证券代码公司名称（市场货币）22A23E24E22A23E24E投资评级 002594.SZ 比亚迪（A） 249.28 5.71 8.68 14.28 44 29 17 买入 1211.HK 比亚迪股份（H） 227.40 5.71 8.68 14.28 35 23 14 买入 600660.SH 福耀玻璃（A） 34.28 1.82 1.93 2.32 19 18 15 买入 3606.HK 福耀玻璃（H） 33.40 1.82 1.93 2.32 16 15 12 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-4-7；汇率按1HKD=0.8677CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 38% 25% 11% -3% -17% 04/2207/2210/2201/23 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 特斯拉以价换量效果显现，国内竞争加剧+美国需求释放——特斯拉与新势力销量跟踪报告（2023-04-03） 燃油车阶段性降价进入尾声，关注头部主机厂定价策略——汽车和汽车零部件行业周报 （20230327-20230331）（2023-04-02） 预计3月新能源车渗透率破35%，板块短期或有望反弹——汽车和汽车零部件行业周报（20230320-20230324）（2023-03- 26） 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪6 3、零部件板块跟踪9 4、行业动态12 4.1、公司公告12 4.1.1、乘用车公司公告12 4.1.2、汽车零部件公司公告12 4.2、公司新闻13 4.2.1、乘用车公司新闻13 4.2.2、新势力公司新闻14 4.3、行业新闻15 5、行业上游原材料数据跟踪17 6、2023年车企定价策略&权益调整19 7、汽车消费补贴22 8、新车上市23 9、风险分析24 图目录 图1：3月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图2：3月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4：中信汽车子行业周涨跌7 图5：本周板块涨跌幅前五个股7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7：2018/1/2-2023/4/7中信A股汽车指数PE（TTM）8 图8：2018/1/2-2023/4/7中信港股汽车指数PE（TTM）8 图9：2018/1/2-2023/4/7中信二级乘用车指数PE（TTM）8 图10：2018/1/2-2023/4/7中信二级零部件指数PE（TTM）8 图11：2019/1/4-2023/4/7中信汽车零部件指数PE（TTM）9 图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图13：2019/1/4-2023/4/7轻量化子板块PE9 图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图15：2019/1/4-2023/4/7底盘控制子板块PE9 图16：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图17：2019/1/4-2023/4/7智能座舱子板块PE10 图18：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图19：2019/1/4-2023/4/7传统内外饰子板块PE10 图20：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图21：2019/1/4-2023/4/7热管理系统子板块PE10 图22：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图23：2019/1/4-2023/4/7传统动力系统子板块PE11 图24：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图25：2019/1/4-2023/4/7三电系统子板块PE11 图26：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图27：2019/1/4-2023/4/7汽车服务子板块PE11 图28：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图29：中信期货钢铁指数本周上升0.50%17 图30：沪铝指数本周下降0.12%17 图31：沪胶指数本周下降3.14%17 图32：中国塑料城价格指数上升0.35%17 图33：纽约原油价格本周上升6.33美元/桶，布伦特原油价格本周上升6.52美元/桶（单位：美元/桶）17 图34：NYMEX天然气本周下降0.06美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）17 图35：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）18 图36：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）18 表目录 表1：2023年新能源车型定价策略&权益调整19 表2：特斯拉2023年定价策略调整20 表3：汽车地方消费补贴22 表4：2023/3/31-2023/4/6新车上市23 1、本周销量跟踪 乘联会周度数据：3/27-3/31国内乘用车日均零售销量同比+3%/环比+63%至 11.5万辆，日均批发销量同比+38%/环比+72%至16.2万辆。乘联会3月数据：零售端乘用车销量同比持平至159.6万辆，新能源乘用车同比+5%至54.9万辆（新能源车渗透率34.4%）。交强险周度数据：3/27-4/2乘用车上险总量 同比+44.0%/环比+17.6%至46.6万辆，新能源乘用车上险总量同比+44.3%/环比+8.7%至14.0万辆（新能源车渗透率30.0%）。 图1：3月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：3月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（-2.4%）跑输沪深300（+1.8%），31个中信一级行业中排名第31位。二级行业细分板块中，汽车销售及服务-0.2%、摩托车及其他-1.5%、商用车-2.3%、汽车零部件-2.5%、乘用车-2.5%。 本周汽车板块涨幅前五分别为西菱动力（+7.9%）、华懋科技（+6.3%）、德赛西威（+5.6%）、跃岭股份（+4.4%）、朗博科技（+4.3%）。本周汽车板块跌幅前五分别为旭升集团（-9.1%）、赛力斯（-9.7%）、嵘泰股份（-9.7%）、腾龙股份（-9.8%）、继峰股份（-10.3%）。 重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（-9.67%）、广汽集团（-0.72%）、上汽集团（-0.28%）、长安汽车（-0.67%）、吉利汽车（-3.47%）、长城汽车（-2.36%）、比亚迪 （-2.63%）、江淮汽车（-6.13%）。 汽车零部件：新泉股份（-6.21%）、福耀玻璃（-1.38%）、伯特利（-8.54%）、拓普集团（-7.97%）、华域汽车（+0.48%）、华阳集团（- 0.87%）、银轮股份（-4.77%）、德赛西威（+5.64%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（-10.94%）、特斯拉（-10.80%）、理想汽车（-5.15%）、小鹏汽车（-7.77%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2023/4/7） 从估值表现看，2023/3/31-2023/4/7中信A股汽车指数PE-TTM估值-2.3%至约37x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。中信H股汽车指数PE-TTM估值-3.0%至约21x，接近2020至今估值均值。 2023/3/31-2023/4/7中信二级乘用车指数PE-TTM估值-3.7%至约32x，位于 2020至今估值均值与-1x标准差之间。中信二级零部件指数PE-TTM估值- 0.5%至约37x，位于2020至今估值均值-1x标准差以下。 图7：2018/1/2-2023/4/7中信A股汽车指数PE（TTM）图8：2018/1/2-2023/4/7中信港股汽车指数PE（TTM） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2023/4/7）资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2023/4/7） 图9：2018/1/2-2023/4/7中信二级乘用车指数PE（TTM）图10：2018/1/2-2023/4/7中信二级零部件指数PE（TTM） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2023/4/7）资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2023/4/7） 3、零部件板块跟踪 图11：2019/1