汽车和汽车零部件行业周报：新能源汽车向好趋势不改，市场下沉有望助力销量增长

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年4月9日 行业研究 新能源汽车向好趋势不改，市场下沉有望助力销量增长 ——汽车和汽车零部件行业周报（20230403-20230407） 汽车和汽车零部件 本周汽车板块跑输大盘4.2个百分点：本周A股中信汽车一级行业（-2.4%）跑输沪深300（+1.8%），31个中信一级行业中排名第31位。 燃油车降价或对新能源车渗透率提升影响有限：1）乘联会周度数据：3/27-3/31国内乘用车日均零售销量同比+3%/环比+63%至11.5万辆，日均批发销量同比+38%/环比+72%至16.2万辆。2）乘联会3月数据：零售端乘用车销量同比持平至159.6万辆，新能源乘用车同比+5%至54.9万辆（新能源车渗透率34.4%）。3）交强险周度数据： 3/27-4/2乘用车上险总量同比+44.0%/环比+17.6%至46.6万辆，新能源乘用车上险总量同比+44.3%/环比+8.7%至14.0万辆（新能源车渗透率30.0%）。4）汽车经销商库存预警指数：2023/3月中国汽车经销商库存预警指数同比+1.2pcts/环比+4.3pcts至62.4%。其中，合资品牌环比+6.8pcts至63.6%，自主品牌环比-2.5pcts至62.4%。1）汽车流通行业处于不景气区间，合资经销商仍面临清库压力。2）新能源汽车销量表现优于行业，预计新车上市节奏加快、各地春季车展开幕、以及区域性限时消费券发放等因素驱动2Q23需求修复。 比亚迪加速换代15万以下车型，下沉市场空间有望打开：1）4/7比亚迪秦PLUS EV 2023款上市，进行纯电平台、外观内饰、智能进阶等方面升级，延续比亚迪以推出新车方式拉低车型起售价的定价策略（低配版降价1.2万元）。2）本周先后上市改款e2、以及元pro，售价分别为10.28-10.98万元、9.98-11.98万。3）新车海鸥官图公布，预计售价8-10万元。4）我们认为，比亚迪加速15万以下车型改款/上新，叠加渠道铺设优势，有望通过下沉市场空间释放带动新能源汽车销量抬升。 不能低估价格战持续周期：我们认为，1）本轮燃油车限时降价已截止，鉴于产品力不足、经销商库存压力问题未有效缓解，不排除燃油车延续降价的可能，但对新能源汽车销量冲击预计有限。2）板块中长期趋势或与头部主机厂的产销目标、以及定价策略相关。3）鉴于碳酸锂价格回落、产业链年降、以及规模效应部分对冲主机厂降价导致的业绩下修风险，预计整车盈利表现优于零部件。4）看好2023年具有较强插混与出口布局+产业链成本控制能力较强+销量与业绩兑现能力较强的头部自主新能源车企、用户画像差异化定位竞争的新势力车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。 投资建议：整车推荐比亚迪，建议关注小鹏汽车。零部件推荐福耀玻璃、建议关注嵘泰股份、爱柯迪、旭升股份。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（元） PE（X） 投资评级 22A 23E 24E 22A 23E 24E 002594.SZ 比亚迪（A） 249.28 5.71 8.68 14.28 44 29 17 买入 1211.HK 比亚迪股份（H） 227.40 5.71 8.68 14.28 35 23 14 买入 600660.SH 福耀玻璃（A） 34.28 1.82 1.93 2.32 19 18 15 买入 3606.HK 福耀玻璃（H） 33.40 1.82 1.93 2.32 16 15 12 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-4-7；汇率按1HKD=0.8677CNY换算 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -17%-3%11%25%38%04/2207/2210/2201/23汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 特斯拉以价换量效果显现，国内竞争加剧+美国需求释放——特斯拉与新势力销量跟踪报告（2023-04-03） 燃油车阶段性降价进入尾声，关注头部主机厂定价策略——汽车和汽车零部件行业周报（20230327-20230331）（2023-04-02） 预计3月新能源车渗透率破35%，板块短期或有望反弹——汽车和汽车零部件行业周报（20230320-20230324）（2023-03-26） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 1、 本周销量跟踪 ................................................................................................................... 5 2、 本周指数跟踪 ................................................................................................................... 6 3、 零部件板块跟踪 ............................................................................................................... 9 4、 行业动态 ......................................................................................................................... 12 4.1、 公司公告 .............................................................................................................................................. 12 4.1.1、 乘用车公司公告 .............................................................................................................................. 12 4.1.2、 汽车零部件公司公告 ....................................................................................................................... 12 4.2、 公司新闻 .............................................................................................................................................. 13 4.2.1、 乘用车公司新闻 .............................................................................................................................. 13 4.2.2、 新势力公司新闻 .............................................................................................................................. 14 4.3、 行业新闻 .............................................................................................................................................. 15 5、 行业上游原材料数据跟踪 ................................................................................................ 17 6、 2023年车企定价策略&权益调整 ...................................................................................... 19 7、 汽车消费补贴 .................................................................................................................. 22 8、 新车上市 ......................................................................................................................... 23 9、 风险分析 ......................................................................................................................... 24 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 图目录 图1：3月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆） ........................................................................... 5 图2：3月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） ........................................................................... 5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 ....................................................................................................... 6 图4：中信汽车子行业周涨跌 ............................................................................................................................. 7 图5：本周板块涨跌幅前五个股 ......................................................................................................................... 7 图6：汽车行业子板