乘联会9月产销量同比显著抬升。产量:9月国内狭义乘用车产量同比+37.0%/环比+11.2%至235.7万辆( 9M22 累计同比+18.0%至1686.5万辆);零售:9月零售销量同比+21.5%/环比+2.8%至192.2万辆( 9M22 累计同比+2.4%至1487.5万辆);批发:9月批发销量同比+32.0%/环比+9.4%至229.3万辆( 9M22 累计同比+14.4%至1669.9万辆)。本月主机厂产能爬坡加速,月末零售端销量明显恢复带动9月数据环比微增,经销商补库节奏加快。 新能源乘用车:9月零售渗透率首次突破30%。产量:9月新能源乘用车产量同比+111.1%/环比+9.6%至71.9万辆;零售:9月同比+82.9%/环比+14.7%至61.1万辆(渗透率同比+10.7pcts/环比+3.5pcts至31.8%);批发:9月同比+94.9%/环比+6.2%至67.5万辆(渗透率同比+9.0pcts/环比-0.7pcts至29.4%)。1)9月自主品牌批发渗透率环比-1.9pcts至47.9%、零售渗透率环比+2.4pcts至 55.2%。2)9月特斯拉零售7.8万辆,环比增长4.3万辆,特斯拉+比亚迪占新能源批发量42.1%。我们认为,随主机厂规模效应提升且交付节奏改善,坚定看好4Q22新能源汽车渗透率抬升趋势。 新能源拉动消费增量结构明确,看好2023E插混空间:1)9月新能源销量数据表现稳健,以新能源汽车带动增量空间明确(燃油车零售同比+5.0%/环比-2.0%vs.新能源车同比+111.2%/环比+14.6%);2)在插混形成稳定市场份额背景下(2022/9月零售端插混新能源结构占比25.2%),2021年发布的上海关于2023年年初针对插混(含增程式)将不再发放专用牌照政策引起市场关注,我们判断,a)我们测算2022/1-8月上海插混的新能源乘用车销量占比约30%+,2021年限牌城市的新能源乘用车全国总销量占比约30%,从国内整体结构对插混的销量影响有限;b)低油耗+智能化切实保障插混车型核心竞争力,拓展下沉市场增量前景广阔,看好插混打入10-20万价格带,预计未来插混市占率持续稳步提升。 投资建议:我们判断,1)汽车板块已切换至销量/业绩兑现阶段,个股表现依据兑现情况分化,板块将呈现震荡上行格局。2)展望来看,新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持与2023E补贴退坡驱动的年末冲量前景,持续看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势,预计2022E国内乘用车零售销量同比高个位数增长,国内新能源乘用车销量有望达600万辆。3)整车方面,看好2H22E具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企;零部件方面,看好新定点释放/市占率抬升,业绩有稳健兑现前景的标的。整车推荐特斯拉,建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车;零部件推荐福耀玻璃、伯特利,建议关注德赛西威、华阳集团。 风险分析:芯片短缺缓解不及预期;补库不及预期;原材料价格上涨;新车型上市与爬坡不及预期;成本费用控制不及预期,盈利回落,疫情反复,市场风险。 图1:2016-2022年9月乘用车零售销量 图2:2016-2022年9月乘用车批发销量 图3:202101-202209国内新能源乘用车零售销量及渗透率 图4:202101-202209国内新能源乘用车批发销量及渗透率