非银行金融业行业周报：淡化短期扰动，精选优势标的

非银行金融业 行业周报 淡化短期扰动，精选优势标的 领先大市-A 2022年9月4日 行业研究/行业周报 非银金融业近一年市场表现 1、推荐组合： 中信证券(600030.SH)、指南针(300803.SZ)、江苏租赁(600901.SH)、国元证券 (000728.SZ)、华安证券(600909.SH)。 2、投资要点： 证券业协会发布修订后的保荐业务规则。注册制改革的深入推进对保荐机构执 业水平和项目质量提出了更高要求，此次修订是充分落实发挥证券公司资本市 场“看门人”的监管思路，健全保荐机构专业责任相关要求，对保荐业务规则中的相关内容进行细化与明确，细化规定廉洁从业自律管理，加强持续督导的工作要求，明确内部制衡、问责等相关规定，构建投行业务执业质量声誉约束 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 分析师：姓名：刘丽 执业登记编码：S0760511050001 电话：0351-8686985 邮箱：liuli2@sxzq.com 分析师： 姓名：孙田田 执业登记编码：S0760518030001邮箱：suntiantian@sxzq.com 机制。投行业务服务链条延长，也对投行业务专业能力提出更高要求。 业绩表现分化，关注优势券商。上周年报披露已全部完成，上市券商业绩分化 加速，中信证券以111.96亿元的归母净利润居行业首位，超出第二位76%，表现出较强的头部优势，但同时有两家上市券商上半年亏损；归母净利润增速表现优于行业的有9家，同时有9家归母净利润下滑在50%以上，两级分化明显。 同时在细分业务如投行、投资和资管业务上由于专业能力差异，业绩表现区别 更加明显。上半年权益市场调整对券商投资业务影响突出，多数券商自营业务收入下滑，仅有7家同比实现增长，其中，中银证券、方正证券、东方财富以 78.37%、69.91%、56.55%的增幅位居前三。但同时二季度有明显回升，多数券商在二季度投资净收益/公允价值变动损益转亏为盈，或有较大幅度改善。天风证券、国联证券、中信建投、东兴证券承销业务净收入增长在40%以上，明显高于行业，但5家券商投行收入下滑在50%以上。证券公司业绩表现由同涨同跌到内部分化明显，这背后是不同券商专业能力与业务战略的差异，差异化发展方向初步显现，有助于提高行业整体竞争力。 金融租赁具备差异化竞争优势，建议关注龙头企业。中国金融租赁行业经历了 快速发展期之后，逐步步入高质量发展阶段，金融租赁合同余额增速有所下滑，但与发达国家相比较，渗透率依然较低，行业发展仍有一定扩张空间。同时金 融租赁为稀缺牌照，全国仅有72家具有金融租赁牌照的公司，在融资租赁中相对占比较小，占比仅有0.60%，但合同资金达到2.5亿元，占融资租赁行业的40.40%，相对竞争力较强，是融资租赁行业中较为成熟的细分服务。经过多年的快速成长，金融租赁行业已成为我国多层次金融服务体系的重要组成部分，在服务实体经济方面，特别是中小企业方面具备竞争优势。建议关注金融租赁行业龙头企业。 近期非银金融板块二级市场表现活跃，证券公司受益于稳增长政策刺激下的市场回暖后的业绩改善，带来估值提升。建议关注二季度业绩回暖，业绩表现相对优势券商，及财富管理/机构业务领先券商，同时部分多元金融板块公司表现突出，建议关注融租赁、金融信息服务等板块优势龙头公司，维持行业“领先大市-A”评级。 风险提示： 二级市场大幅下滑；疫情超出预期；资本市场改革不及预期。 目录 1.建议关注组合4 2.投资要点4 3.行情回顾5 4.行业重点数据跟踪6 5.监管政策与行业动态7 6.上市公司重点公告8 7.风险提示9 表1：建议关注组合4 表2：行业个股涨跌幅前五名与后五名5 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）5 图2：2022年以来各主要指数的涨跌幅6 图3：大宗商品指数走势6 图4：上周日均成交0.8万亿元，环比-16.62%6 图5：2022年7月新增投资者113.21万6 图6：截至8月26日，质押股数占比5.32%7 图7：截至9月1日，两融余额1.61万亿元7 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 证券中信证券(600030.SH)、国元证券(000728.SZ)、华安证券(600909.SH) 租赁江苏租赁(600901.SH) 金融信息服务指南针(300803.SZ) 数据来源：Wind，山西证券研究所整理 2.投资要点 证券业协会发布修订后的保荐业务规则。注册制改革的深入推进对保荐机构执业水平和项目质量提出 了更高要求，此次修订是充分落实发挥证券公司资本市场“看门人”的监管思路，健全保荐机构专业责任相关要求，对保荐业务规则中的相关内容进行细化与明确，细化规定廉洁从业自律管理，加强持续督导的工作要求，明确内部制衡、问责等相关规定，构建投行业务执业质量声誉约束机制。投行业务服务链条延长，也对投行业务专业能力提出更高要求。 业绩表现分化，关注优势券商。上周年报披露已全部完成，上市券商业绩分化加速，中信证券以111.96 亿元的归母净利润居行业首位，超出第二位76%，表现出较强的头部优势，但同时有两家上市券商上半年 亏损；归母净利润增速表现优于行业的有9家，同时有9家归母净利润下滑在50%以上，两级分化明显。同时在细分业务如投行、投资和资管业务上由于专业能力差异，业绩表现区别更加明显。上半年权益 市场调整对券商投资业务影响突出，多数券商自营业务收入下滑，仅有7家同比实现增长，其中，中银证 券、方正证券、东方财富以78.37%、69.91%、56.55%的增幅位居前三。但同时二季度有明显回升，多数券商在二季度投资净收益/公允价值变动损益转亏为盈，或有较大幅度改善。天风证券、国联证券、中信建投、东兴证券承销业务净收入增长在40%以上，明显高于行业，但5家券商投行收入下滑在50%以上。证券公司业绩表现由同涨同跌到内部分化明显，这背后是不同券商专业能力与业务战略的差异，差异化发展方向初步显现，有助于提高行业整体竞争力。 金融租赁具备差异化竞争优势，建议关注龙头企业。中国金融租赁行业经历了快速发展期之后，逐步 步入高质量发展阶段，金融租赁合同余额增速有所下滑，但与发达国家相比较，渗透率依然较低，行业发展仍有一定扩张空间。同时金融租赁为稀缺牌照，全国仅有72家具有金融租赁牌照的公司，在融资租赁中相对占比较小，占比仅有0.60%，但合同资金达到2.5亿元，占融资租赁行业的40.40%，相对竞争力较强， 是融资租赁行业中较为成熟的细分服务。经过多年的快速成长，金融租赁行业已成为我国多层次金融服务体系的重要组成部分，在服务实体经济方面，特别是中小企业方面具备竞争优势。建议关注金融租赁行业龙头企业。 近期非银金融板块二级市场表现活跃，证券公司受益于稳增长政策刺激下的市场回暖后的业绩改善， 带来估值提升。建议关注二季度业绩回暖，业绩表现相对优势券商，及财富管理/机构业务领先券商，同时部分多元金融板块公司表现突出，建议关注融租赁、金融信息服务等板块优势龙头公司，维持行业“领先大市-A”评级。 3.行情回顾 上周（20220829-0902）沪深300指数、创业板指数分别收于4023.61（-2.04%）、2533.02（-4.06%），申万一级非银金融指数跌幅为-0.55%，在31个申万一级行业中排名第12位。 个股表现，本周板块涨幅居前的为民生控股（12.28%）、恒生电子（5.95%）、ST安信（5.58%），跌幅居前的有永安期货（-6.05%）、东北证券（-5.81%）、第一创业（-5.40%）。 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 表2：行业个股涨跌幅前五名与后五名 前五名 后五名 简称 周涨跌幅（%） 简称 周涨跌幅（%） 民生控股 12.28 国元证券 -7.90 恒生电子 5.95 瑞达期货 -6.25 ST安信 5.58 永安期货 -6.05 金证股份 4.06 东北证券 -5.81 中信建投 3.90 第一创业 -5.40 数据来源：Wind，山西证券研究所 4.行业重点数据跟踪 股市表现：截至9月2日，股票指数较年初均收跌，创业板指数收跌23.77%，中证500收跌16.44%，沪深300指数收跌18.56%。 债市表现：截至9月2日，中债-总全价(总值)指数较年初收涨1.15%。 大宗商品：截至8月26日，大宗商品指数收于196.13，较年初收涨8.57%。 交易额：上周成交金额4.23万亿元，日均成交额0.85万亿元，环比减少16.62%。 新增投资者：2022年7月，新增投资者113.21万，月环比-14.90%。 股票质押业务：截至8月26日，市场质押股4044.23亿股，占总股本5.32%。 两融业务：截至9月1日，两融余额1.61万亿元，较上年末下降12.07%。其中，融资余额1.51万亿元， 融券余额1042.78亿元。 图2：2022年以来各主要指数的涨跌幅图3：大宗商品指数走势 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 图4：上周日均成交0.8万亿元，环比-16.62%图5：2022年7月新增投资者113.21万 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 图6：截至8月26日，质押股数占比5.32%图7：截至9月1日，两融余额1.61万亿元 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 5.监管政策与行业动态 中国证监会公布2022年期货公司分类结果。分类级别是以期货公司风险管理能力为基础，结合公司服 务实体经济能力、市场竞争力、持续合规状况，对期货公司进行的综合评价。国泰君安、银河期货、永安期货、中信期货、东证期货、华泰期货、南华期货、中粮期货、中信建投、申银万国、中泰期货、浙商期货、海通期货、广发期货、新湖期货、光大期货、招商期货、国投安信18家获得AA级。（证监会） 坚定不移推进资本市场双向开放助力构建新发展格局。方星海副主席在2022年服贸会中国国际金融 年度论坛上的致辞表示，中国证监会将统筹发展与安全，全力支持稳住经济大盘，推出更多有力度、有深度的开放举措，推动资本市场高质量发展。下一步，将推动境外上市新规立法程序，支持更多上市公司互联互通存托凭证发行上市，进一步优化完善沪深港通机制，支持开展期货产品结算价授权合作。保持资本市场平稳运行，落实好中美跨境审计监管合作协议。推动内地与香港资本市场的合作向更高水平、更深层次不断迈进，支持香港维护国际金融中心地位。下一步将推出三项扩大两地资本市场务实合作的新举措：一是扩大沪深港通股票标的。二是支持香港推出人民币股票交易柜台。三是支持香港推出国债期货。（证监会） 证监会启动3只ETF期权品种上市工作。为丰富多层次资本市场产品体系，证监会启动3只ETF期权 品种上市工作，将按程序批准上交所上市中证500ETF期权，深交所上市创业板ETF期权、中证500ETF期权。（证监会） 证券业协会修订发布《证券公司保荐业务规则》。《证券公司保荐业务规则》发布于2020年12月，根 据证监会《证券发行上市保荐业务管理办法》授权，从保荐代表人、保荐执业规范、保荐责任和协作、自律管理四个方面明确细化证券公司从事保荐业务应当遵循的自律管理要求。此次修订主要是，健全保荐机构专业责任相关要求，保荐机构应当根据发行人所处行业及发行人自身特点等情况，结合上市情况采取必 要核查手段，判断出具的专业意见是否存在重大异常。加强持续督导的工作要求，细化保荐机构的持续督导责任、人员配置、内部控制、履职方式。构建投行业务执业质量声誉约束机制，建立证券公司投行业务质量评价机制，对保荐机构及其保荐代表人、其他从事保荐业务的人员实施自律管理，建立保荐业务工作底稿电子化报送机制。（证券业协会） 北交所首只指数编制方案出炉。9月2日，北交所在宣布设立一周年之际发布《北京证券交易所证券指 数管理细则》、《北