非银行金融业行业周报：板块表现持续分化，关注优势券商

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2022年9月24日 领先大市-A 行业周报 板块表现持续分化，关注优势券商 非银行金融业 非银金融业近一年市场表现 分析师：姓名：刘丽 执业登记编码：S0760511050001电话：0351-8686985 邮箱：liuli2@sxzq.com分析师： 姓名：孙田田 执业登记编码：S0760518030001邮箱：suntiantian@sxzq.com 1、关注组合： 中信证券(600030.SH)、指南针(300803.SZ)、江苏租赁(600901.SH)、国元证券 (000728.SZ)、华安证券(600909.SH)。 2、投资要点： 证券公司业绩两级分化明显。在细分业务如投行、投资和资管业务上由于专业能力差异，业绩表现区别更加明显。证券公司业绩表现由同涨同跌到内部分化明显，这背后是不同券商专业能力与业务战略的差异，差异化发展方向初步显现。上周已有券商跟进降低保证金存款年利率至0.25%，客户保证金利差收入是券商收入的一部分，也是响应上周降低交易性费率的号召。 本周非银板块继续调整，但部分个股已经与板块逐步表现出一定分化。由于市场整体震荡调整，非银板块表现较弱，但周五板块表现相对具有优势。从估值看，当前估值处于历史10年4.98%，3年的4.22%，已经处于历史底部，向下空间较小。从基本面边际变化来看，证券公司受益于稳增长政策刺激下的业绩改善，二季度业绩明显提升，同时科创板试点做市商试点机构正式公布，随着业务开展有望进一步增厚收益。从政策面看，全面发行注册制改革加速推进，全面提升行业整体经营实力。 建议关注二季度业绩回暖，业绩表现相对优势券商，及财富管理/机构业务领先券商，同时部分多元金融板块公司表现突出，建议关注融租赁、金融信息服务等板块优势龙头公司，维持行业“领先大市-A”评级。 风险提示： 二级市场大幅下滑；疫情超出预期；资本市场改革不及预期。 目录 1.建议关注组合3 2.投资要点3 3.行情回顾3 4.行业重点数据跟踪4 5.监管政策与行业动态5 6.上市公司重点公告6 7.风险提示7 表1：建议关注组合3 表2：行业个股涨跌幅前五名与后五名4 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）4 图2：2022年以来各主要指数的涨跌幅5 图3：大宗商品指数走势5 图4：上周日均成交0.80万亿元，环比-5.61%5 图5：2022年8月新增投资者124.60万5 图6：截至09月09日，质押股数占比5.28%5 图7：截至09月15日，两融余额1.60万亿元5 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 证券中信证券(600030.SH)、国元证券(000728.SZ)、华安证券(600909.SH) 金融租赁江苏租赁(600901.SH) 金融信息服务指南针(300803.SZ) 数据来源：Wind，山西证券研究所整理 2.投资要点 证券公司业绩两级分化明显。在细分业务如投行、投资和资管业务上由于专业能力差异，业绩表现区别更加明显。证券公司业绩表现由同涨同跌到内部分化明显，这背后是不同券商专业能力与业务战略的差异，差异化发展方向初步显现。上周已有券商跟进降低保证金存款年利率至0.25%，客户保证金利差收入是券商收入的一部分，也是响应上周降低交易性费率的号召。 本周非银板块继续调整，但部分个股已经与板块逐步表现出一定分化。由于市场整体震荡调整，非银板块表现较弱，但周五板块表现相对具有优势。从估值看，当前估值处于历史10年4.98%，3年的4.22%，已经处于历史底部，向下空间较小。从基本面边际变化来看，证券公司受益于稳增长政策刺激下的业绩改善，二季度业绩明显提升，同时科创板试点做市商试点机构正式公布，随着业务开展有望进一步增厚收益。从政策面看，全面发行注册制改革加速推进，全面提升行业整体经营实力。 建议关注二季度业绩回暖，业绩表现相对优势券商，及财富管理/机构业务领先券商，同时部分多元金融板块公司表现突出，建议关注融租赁、金融信息服务等板块优势龙头公司，维持行业“领先大市-A”评级。 3.行情回顾 上周（20220919-0923）沪深300指数、创业板指数分别收于3856.02（-1.95%）、2303.91（-2.68%），申万一级非银金融指数跌幅为-1.66%，在31个申万一级行业中排名第18位。 个股表现，本周板块涨幅居前的有弘业期货（22.03%）、东兴证券（5.81%）、中国银河（4.31%），跌幅居前的有仁东控股（-8.06%）、东方财富（-7.67%）、ST熊猫（-6.37%）。 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 表2：行业个股涨跌幅前五名与后五名 前五名 后五名 简称 周涨跌幅（%） 简称 周涨跌幅（%） 弘业期货 22.03 仁东控股 -8.06 东兴证券 5.81 东方财富 -7.67 中国银河 4.31 ST熊猫 -6.37 五矿资本 2.98 金证股份 -5.81 东北证券 2.56 财达证券 -5.30 数据来源：Wind，山西证券研究所 4.行业重点数据跟踪 股市表现：截至9月23日，股票指数较年初均收跌，创业板指数收跌30.66%，中证500收跌19.97%，沪深300指数收跌21.95%。 债市表现：截至9月23日，中债-总全价(总值)指数较年初收涨1.00%。 大宗商品：截至9月16日，大宗商品指数收于192.68，较年初收涨6.66%。 交易额：上周成交金额3.26万亿元，日均成交额0.65万亿元，环比下跌19.32%。新增投资者：2022年8月，新增投资者124.60万，月环比10.06%。 股票质押业务：截至09月16日，市场质押股4000.11亿股，占总股本5.26%。 两融业务：截至09月22日，两融余额1.59万亿元，较上年末下降13.33%。其中，融资余额1.48万亿 元，融券余额1035.72亿元。 图2：2022年以来各主要指数的涨跌幅图3：大宗商品指数走势 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 图4：上周日均成交0.65万亿元，环比-19.32%图5：2022年8月新增投资者124.60万 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 图6：截至09月16日，质押股数占比5.26%图7：截至09月22日，两融余额1.59万亿元 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 5.监管政策与行业动态 人民银行：便利境外投资者更多配置人民币资产。中国人民银行9月23日发布的《2022年人民币国际化报告》提出，推动金融市场向全面制度型开放转型，提高人民币金融资产的流动性。进一步便利境外投资者进入中国市场投资，丰富可投资的资产种类，便利境外投资者特别是央行类机构更多配置人民币资产。支持境外主体发行“熊猫债”，继续做好粤港澳大湾区“跨境理财通”试点工作。（人民银行） 证监会副主席在第三届中日资本市场论坛上致辞。指出，希望两国资本市场在现有合作的基础上，继续深化多层次交流，加强全方位合作。挖掘两国资本市场合作互利、互惠、互补的潜力，推动ETF互通项目稳步发展，不断拓展务实合作新领域。希望两国行业协会加强互学互鉴，增进了解，深化友谊，广泛开展多形式的交流合作，共同研究提升证券期货基金行业的服务质量与效率。（证券业协会） 中证协发布《中国证券业发展报告（2022）》。《报告》显示，截至2021年底，全国共有证券公司140家，较上年增加星展证券（中国）、大和证券（中国）2家。2021年在沪、深证券交易所上市的证券公司达41家，较上年增加财达证券。外资参股、控股证券公司共17家。从证券公司资产规模来看，截至2021年 12月31日，证券公司总资产为10.59万亿元，净资产为2.57万亿元，净资本为2.00万亿元。（中证报） 部分券商下调保证金活期利率。诚通证券、信达证券均在官网公告，从9月21日起将客户保证金活期存款年利率下调为0.25%。（上证报） 上海资产管理协会成立。9月21日下午，上海资产管理协会成立大会暨私募股权和创业投资份额转让试点启动仪式在沪举行。上海资产管理协会表示，将充分依托上海的科技、产业、金融及人才等区域建设发展资源优势，有特色地开展相关工作，与其他金融类行业自律组织错位发展，积极协作、形成合力，共同促进上海国际金融中心及全球资管中心建设。（中证报） 6.上市公司重点公告 【国联证券】子公司华英证券收到云南证监局警示函。因华英证券作为“21楚雄01”的受托管理人，未能采取有效措施督促发行人按照募集说明书约定使用募集资金，不符合募集说明书和受托管理协议关于受托管理人监督募集资金使用的约定，云南证监局决定对华英证券采取出具警示函的行政监管措施。 【大智慧】董事减值股份进展。因股权激励个税缴纳等个人资金需要，公司董事兼财务总监陈志先生拟6个月内，通过集中竞价方式减持不超过16万股，占公司总股本的0.008%。 【南华期货】对子公司增资。为进一步满足横华国际业务发展的资本金需要，提升横华国际资本实力，公司决定向横华国际以现金方式增资人民币1亿元。 【华安证券】聘任公司总经理。公司董事会审议通过了《关于聘任公司总经理的议案》，同意聘任章宏韬先生担任公司总经理职务。 【国泰君安】获准独立开展非金融企业债务融资工具资格。公司收到中国银行间市场交易商协会通知，公司可独立开展非金融企业债务融资工具主承销业务。 【指南针】向银行申请综合授信额度。公司继续向招商银行北京分行申请总额不超过25,000万元的综合授信额度。 【弘业期货】董事长变更。周勇先生向董事会申请辞去公司第四届董事会董事长、执行董事及董事会提名委员会委员及主席职务。 7.风险提示 二级市场大幅下滑；疫情超出预期；资本市场改革不及预期。 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳 斯达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； 同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可