信息技术产业行业点评：问界月销破万，华为智选引领国产供应链智能化加速

事件 2022年9月1日，AITO问界公布8月交付量达到10045辆，环比+39%，首次实现单月交付量破万，创造了国内新能源汽车品牌单月交付破万最快的纪录。此外，纯电版本M5也将在9月6日正式发布。 评论 华为智能汽车尚处研发投入期，未来将加速商业落地进程。华为“Tier1+HI+智选”三种模式层层递进，赋能车企电动智能化转型。传统Tier1模式下，华为向车企客户提供智能电动汽车的增量零部件；Huawei Inside模式下，华为提供智能座舱CDC、智能驾驶MDC等全栈智能汽车解决方案；智选模式下，华为支持车企打造其高端智能汽车子品牌，并深度参与整车的研发设计、渠道销售等环节。根据赛博汽车和高工智能汽车不完全统计，2021年智能驾驶在一二级市场融资达到1591亿元，百强供应商收入累计近800亿元，行业仍处在资本投入期。2021年华为年报披露智能汽车BU研发投入10亿美金，研发人员超过5000人，汽车目前是华为唯一亏损的业务。结合上周华为心声社区“改变思路和经营方针，从追求规模转向追求利润和现金流”发文，我们认为，华为智能汽车业务未来将更注重商业成功，产品矩阵扩张和规模扩展有望加速。 智选模式迈出华为智能汽车业务商业落地关键一步，未来将持续扩大生态圈，带来国产供应链投资机遇。当前华为智选模式在商业落地方面领先于HI和Tier1模式，问界自发布以来，打破最快累计交付破万、最快单月销量破万等多项记录。8月，年产能超过15万辆的赛力斯凤凰工厂投产，为问界系列提供了产能支撑。问界单月交付量达到10045辆，环比+39%，累计交付量35617辆，跻身头部造车新势力阵营。我们预计，随着9月纯电版M5发布，问界产品矩阵进一步丰富，全年销量有望超过十万辆。未来，华为智选有望扩大主机厂合作范围，通过ICT技术赋能传统车企，缩短整车开发周期，提升智能汽车产品力。同时，华为凭借强大的供应链管理能力和软硬件集成能力，在智能座舱、智能电动和智能驾驶三大主要增量市场，将分散的产业链进行整合，加速汽车供应链的国产替代进程，带来国产供应链的投资机遇。 L2+级ADAS在低价位车型渗透较低，看好本土Tier1以高性价比优势突破海外龙头垄断。华为先后共发布四款MDC计算平台，算力覆盖48-400+TOPS，应用场景包含乘用车L2-L4，但出于对技术交付限制、量产能力以及消费者诉求等综合考量，在当前已发布的问界系列并未上车，而是选择博世L2+级辅助驾驶系统。根据高工智能汽车数据，1H22中国乘用车前向ADAS（L0-L2）上险量416.7万辆，搭载率46.84%，但在15万元以下车型中辅助驾驶渗透率仅有20%，未来低价位车型中L2渗透提升空间巨大。当前外资龙头仍是ADAS市场主力，国产替代空间较大。我们认为，低价车型对价格敏感度较高，本土Tier1对中国复杂道路场景有更深的认知能力，与传统外资Tier1相比，有30%-50%的方案成本和竞标价格优势，能够在有限的成本中最大程度提高驾乘体验。看好本土厂商加速辅助驾驶产品落地，打破海外龙头垄断的市场格局。 投资建议 建议关注经纬恒润（智能驾驶龙头，为问界提供蓝牙数字钥匙）、均胜电子（华为座舱域软硬件架构设计与系统集成）、赛力斯（整车厂）、中科创达（华为座舱生态）、光庭信息（鸿蒙合作伙伴）。 风险提示 新车型销量不及预期；国产化替代进程不及预期；上游芯片等原材料进口管制。 图表1：新势力车企月度交付量（台） 图表2：2022年1-6月L2在各车型价位区间搭载量（左轴：辆）及搭载率（右轴） 图表3：1H21前向ADAS市场份额 图表4：1H22前向ADAS市场份额