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苯乙烯周报:需求升至高位,进口短期偏少,EB或震荡偏强

2022-09-02中财期货九***
苯乙烯周报:需求升至高位,进口短期偏少,EB或震荡偏强

需求升至高位进口短期偏少EB或震荡偏强 观点策略 短期走势:偏强。中期走势:震荡。操作建议:正套。 逻辑驱动 上周开工率70.1%,环比+3%(前值-4.3%),结束两连降。周产量25.7万吨,环比+1.1万吨。利润恢复推动部分降负工厂开工恢复,同时山东某工厂产出,使得本周产量增加,9月上旬约50万吨产能检修,供应基本稳定。本期产业总库存 20.7万吨,环比-2.6(前值-0.3)万吨,两连降。工厂库存平 能稳波动,港口内贸抵港下降,进口未有补充,下游提货偏高。需求端,下游综合开工连续第6周提升,但PS、ABS开工出 源现拐头迹象。外盘方面,美国西湖26万吨9月份停车,纸货 化下跌40美元/吨,进口价差扩大。成本端,布油仍在95美元 /桶附近徘徊,纯苯、乙烯加工费低位反弹,苯乙烯非一体化 工成本大幅回升至9100,盈利200。综上,需求好转或近尾声, 组短期进口偏少仍将维持去库,预计震荡偏强。 风险提示 1、国际油价大幅波动(利多或利空) 2、新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢(利空) 3、装置开工不稳(利多) 重点关注 疫情发展,装置检修,库存变化,到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2022年9月2日 王扬扬(F303454,Z0014529) wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人:冯献中(F03082965) fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势:偏强。中期走势:震荡。操作建议:正套。 核心逻辑:上周开工率70.1%,环比+3%(前值-4.3%),结束两连降。周产量25.7万吨,环比+1.1万吨。利润恢复推动部分降负工厂开工恢复,同时山东某工厂产出,使得本周产量增加,9月上旬约50万吨产能检修,供应基本稳定。本期产业总库存20.7万吨,环比-2.6(前值-0.3)万吨,两连降。工厂库存平稳波动,港口内贸抵港下降,进口未有补充,下游提货偏高。需求端,下游综合开工连续第6周提升,但PS、ABS开工出现拐头迹象。外盘方面,美国西湖26万吨9月份停车,纸货下跌40美元/吨,进口价差扩大。成本端,布油仍在95美元/桶附近徘徊,纯苯、乙烯加工费低位反弹,苯乙烯非一体化成本大幅回升至9100,盈利200。综上,需求好转或近尾声,短期进口偏少仍将维持去库,预计震荡偏强。 行情回顾:上周苯乙烯期货走强,2210合约收于8556(+3.5%),M1-M2月差+307(+105),指数持仓27.4(+5.4)万手。华东江阴港主流自提9200-9300(-800/-850)元/吨。江苏现货9210/9280;9月下9000/9060;10月下8580/8620;11月下8300/8320。美金货:9/10月纸货 1110/1090(-40)美元/吨,进口价差255/4元/吨。表1苯乙烯产业链价格监控(截至发稿) 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 8593 8482 111 1.3% EB连二 日 元/吨 8260 8164 96 1.2% EB连三 日 元/吨 8064 7980 84 1.1% 华东现货 日 元/吨 9300 8900 400 4.5% 9065 235 2.6% 价差连一基差 日 元/吨 707 418 289 基差率 日 7.6% 4.7% 2.9% M1-M2月差 日 元/吨 333 318 15 上游动态SC原油 日 元/桶 706.1 740.3 -34.2 -4.6% 698.00 8.1 1.2% 乙烯美金 日 美元/吨 951 861 90 10.5% 821 130 15.8% 纯苯 日 元/吨 7695 7505 190 2.5% 7975 -280 -3.5% 即期汇率 日 6.90 6.86 0.04 0.5% 6.73 0.16 2.4% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 9101 8733 368 4.2% 8977 124 1.4% 生产利润 日 元/吨 199 267 -68 -202 401 进口利润 日 元/吨 346 346 -1 78 267 图1:苯乙烯华东市场价格(元/吨)图2:苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差(右轴)苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 -1,000 资料来源:Wind、中财期货投资咨询总部 二、山东装置恢复,港口提货较好去库 国产方面:上周开工率70.1%,环比+3%(前值-4.3%),结束两连降。产量25.7万吨,较上期+1.1万吨。受利润恢复影响,部分降负荷的工厂开工有所恢复,加之山东某工厂恢复产出,其余苯乙烯装置基本维持稳定。 装置动态:福建某45万吨/年装置因故障近期一直低负荷生产,听闻9月初有10天停车 检修计划。燕山石化2.7万/年碳八抽提装置于8月22日停车检修。兰州汇丰2.5万吨/年装置 计划9月初停车,暂意向检修15天。 新增投产:烟台万华65万吨PO/SM装置21年12月21日投产。镇利化学二期62万吨于 1月投产。山东利华益72万吨2月6日产出。茂名石化40万吨5月26日投料,5月底产出。 独山子石化扩能4万吨。天津大沽45万吨4月10日先出乙苯,6月27日投产。 库存变动:1)8月29日,江苏港口样本库存7.3万吨,环比-2.2万吨(前值-0.8)。商品量库存5.1万吨,环比-1.4万吨(前值-0.6)。仍无进口补充,而内贸直抵港继续减少,9月上旬抵港预报再下滑,下游消化合约和前期订单增量,提货小增。2)厂库12万吨,环比-0.4(前值+0.6)万吨,库存减少多在华东及东北,区域内沿海工厂发船顺畅,下周产出变化不大。本期产业总库存20.7万吨,环比-2.6(前值-0.3)万吨。 图3:苯乙烯开工率图4:苯乙烯华东库存 100 90 80 70 60 50 40 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5:成本端纯苯与乙烯价格走势图6:苯乙烯非一体化利润 SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚(左轴)催化脱氢利润催化脱氢毛利率 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% 资料来源:Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端:美国原油库存下降,伊拉克将增加对欧洲原油供应,美联储及全球央行延续加息周期,市场需求衰退担忧不减,国际油价高开低走,布油收94美元/桶。 东北亚乙烯950(+130)美元/吨,华东纯苯价格7700(+190)元/吨,加工费1510(+276)元/吨,石油苯开工率+0.4%,加氢苯+4.2%。纯苯歧化装置检修,下游临近重启,但进口数量增加,港口累库。 苯乙烯非一体化成本9100元/吨(加工费200)。 图7:乙烯、纯苯与布油价差图8:纯苯华东港口库存 8,000 6,000 4,000 2,000 0 乙烯-布油纯苯-布油(右轴) 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源:Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘继续下跌,进口价差扩大 海外装置动态:美国WESTLAKE26万吨苯乙烯装置计划9月份停车。 9/10月纸货1110/1090(-40/-40)美元/吨,进口价差+255/+4元/吨。 2022年7月,中国苯乙烯出口量在5.17吨,环比-52%,同比+564%,主要出口韩国,占 50%,荷兰次之,占23%。1-7月累计出口量在47.29万吨,同比+152%。进口量在5.92万吨,环比-4.8%,主要来自沙特,占91%。 图9:苯乙烯月度净进口量(万吨)图10:苯乙烯即期进口利润(华东-CFR中国) 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 40 30 20 10 0 (10) 资料来源:Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、下游需求继续提升,8月汽车销量同比大增 已投产能:EPS(安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20);PS(道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学10);ABS(漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60)。 【EPS】:周产量9.20万吨,环比增加0.47万吨,增幅5.38%。江苏、山东、浙江、辽宁产量环比增加,整体产能利用率提升。 国内EPS价格小幅上涨。原油先扬后抑,苯乙烯价格大幅上涨,EPS价格小幅跟涨。成本面支撑偏强,加之EPS供应增多,EPS涨幅不及苯乙烯,EPS工厂利润大幅缩水,终端追涨偏谨慎,整体成交维持刚需为主。截至9月1日江苏样本企业普通料10100元/吨,环比涨幅2.02%,阻燃料11000元/吨,环比上涨1.85%。 【PS】:周产量6.49万吨。虽然华东部分装置提负,但福建和广东部分装置短停,本周行业产量整体未有明显增长。(海湾化学10万吨/年已出产品,行业总产能495万吨/年。) 国内PS市场小幅上涨,跌幅100-300元/吨。原料苯乙烯不断走强,与PS价差逐渐收窄。但市场货源供应渐有增加影响,PS价格拉涨动能不足,以小幅上涨为主。终端刚需采购为主,略低接货,阶段性有小幅放量成交听闻。2022年9月1日,华东市场透苯涨150元/吨收9850 元/吨,改苯涨100元/吨收10300元/吨。 【ABS】:周产量7.8万吨,环比上周减0.17万吨;行业开工74.3%(若不包含辽宁金发产能,ABS总体开工率在83.9%),较上周减2%,本周天津大沽8月30日开始吹扫设备导致产量下降,整体开工率微降。(总产能545.5万吨/年)。 国内ABS市场价格有涨有跌,周内受苯乙烯价格上涨影响,ABS成本增加,部分型号价格上涨,但终端需求并未出现大幅度上涨,市场价格拉涨乏力,只在局部小幅度探涨为主;前期部分抄底贸易商亏损出货,目前对于建仓心态谨慎。本周华东市场报价11600元/吨,环比涨 40元/吨;华南市场价格10600元/吨不含税,环比跌240元/吨。 表2苯乙烯下游主要行业开工变化 下游开工% 8月4日 8月11日 8月18日 8月25日 9月1日 周环比 月环比 月均 EPS 61 63 64 64 67 5% 10% 64 PS 55 56 58 62 6