苯乙烯周报：开工升至高位，一季度投产较多，EB或偏弱

开工升至高位一季度投产较多EB或偏弱 观点策略 短期走势：偏弱。中期走势：偏弱。操作建议：逢高空。 逻辑驱动 上周开工率77.6%，环比+1.8（前值+3.3%），四连升，产量28.5（+0.6）万吨，前期重启装置产出增加，以及山东、华东、华南个别装置提负。近期仅安庆石化10万吨准备重 启，存量供应调整不大。连云港石化60万吨即将量产，贡献 主要增量，23Q1还有4套共132.5万吨投产计划。本期产业能总库存26.1万吨，环比-0.3（前值+1.4）万吨，同比+9%，缓慢累库趋势尚未改变。元旦期间抵港减量有限，而提货虽有 源部分出口加持，然需求偏弱，近5周提货维持在3万余吨的 化低位。工厂节前积极出货。需求面，EPS、PS开工下滑，UPR恢复，整体下游需求小幅走弱1个百分点，四连降。外盘方 工面，近月下跌，远月上涨，进口维持关闭，倒挂100元/吨以 组上。成本端，北半球企稳偏暖，市场担忧经济衰退，油价跌回80美元以下，纯苯库存高位，但加工费反弹至1000元， 苯乙烯非一体化成本8100元，加工费140。综上，装置利润持续持正下，存量供应升至偏高水平，一季度投产预期较强，需求继续走弱，预计震荡偏弱。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、需求恢复不及预期（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 疫情发展，装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2023年1月9日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：偏弱。中期走势：偏弱。操作建议：逢高空。 核心逻辑：上周开工率77.6%，环比+1.8（前值+3.3%），四连升，产量28.5（+0.6）万吨，前期重启装置产出增加，以及山东、华东、华南个别装置提负。近期仅安庆石化10万吨准备 重启，存量供应调整不大。连云港石化60万吨即将量产，贡献主要增量，23Q1还有4套共 132.5万吨投产计划。本期产业总库存26.1万吨，环比-0.3（前值+1.4）万吨，同比+9%，缓慢累库趋势尚未改变。元旦期间抵港减量有限，而提货虽有部分出口加持，然需求偏弱，近5周提货维持在3万余吨的低位。工厂节前积极出货。需求面，EPS、PS开工下滑，UPR恢复，整体下游需求小幅走弱1个百分点，四连降。外盘方面，近月下跌，远月上涨，进口维持关闭，倒挂100元/吨以上。成本端，北半球企稳偏暖，市场担忧经济衰退，油价跌回80美元以下，纯苯库存高位，但加工费反弹至1000元，苯乙烯非一体化成本8100元，加工费140。综上，装置利润持续持正下，存量供应升至偏高水平，一季度投产预期较强，需求继续走弱，预计震荡偏弱。 行情回顾：上周苯乙烯期货高开低走，2302合约收于8406（+0.54%），M02-M03月差-23，指数持仓26.3（-1.3）万手，三连降。华东江阴港主流自提8220（+10）元/吨。江苏现货8340/8360；1月20日8350/8390；2月下8430/8450。消息称有大单出口达成提振市场。美金货：1/2月纸货1065/1070美元/吨，折8550（-40）/8590（+70）元/吨，进口价差-160/-140元/吨。 表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 8272 8361 -89 -1.1% EB连二 日 元/吨 8306 8391 -85 -1.0% EB连三 日 元/吨 8292 8402 -110 -1.3% 华东现货 日 元/吨 8250 8315 -65 -0.8% 7990 260 3.3% 价差连一基差 日 元/吨 -22 -46 24 基差率 日 -0.3% -0.6% 0.3% M1-M2月差 日 元/吨 -34 -30 -4 上游动态SC原油 日 元/桶 525.7 552.8 -27.1 -4.9% 536.70 -11.0 -2.0% 乙烯美金 日 美元/吨 851 871 -20 -2.3% 871 -20 -2.3% 纯苯 日 元/吨 6745 6635 110 1.7% 6485 260 4.0% 即期汇率 日 6.86 6.95 -0.09 -1.3% 6.97 -0.11 -1.6% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 8109 8094 14 0.2% 7982 127 1.6% 生产利润 日 元/吨 141 221 -79 273 -132 进口利润 日 元/吨 -99 91 -190 107 -206 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 201720182019202020212022 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、上游供应四连升，连云港60万吨量产 国产方面：上周开工率77.6%，环比+1.8（前值+3.3%），四连升，产量28.5（+0.6）万吨。周期内无装置减产，上周期重启装置仍有增产，山东、华东和华南个别装置的负荷提升。 装置动态：安庆石化10万吨/年装置暂计划2023年1月6日重启，原计划12月底重启。 1月复产计划：安庆石化10万吨，山东晟原8万吨。 新增投产：12月12日，山东中信国安20万吨/年PO/SM装置试车，暂未量产。连云港石化60万吨/年装置12月26日投料生产，1月合约正常交付。淄博峻辰新材料（原齐旺达）50 万吨/年预计2023年2月份投产。宁夏宝丰20万吨/年、浙石化二期60万吨/年、四川石化2.5 万吨/年计划于2023年Q1投产。 库存变动：1）1月3日，江苏港口样本库存10.8万吨，环比+0.5万吨（前值+2.3）。商品量库存7.7万吨，环比+0.1万吨（前值+2）。元旦抵港减量有限，而提货虽有部分出口加持，然需求偏弱，近5周提货已降至3万余吨。2）1月5日，厂库14万吨，环比-1.2（前值-0.02）万吨，年前全国各地区样本企业工厂出货顺畅，样本企业工厂库存较上周期减少，下周预计在13万吨。本期产业总库存26.1万吨，环比-0.3（前值+1.4）万吨，同比+9%。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 201720182019202020212022 201720182019202020212022 30 9025 8020 7015 6010 505 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：美国商业原油增长，成品油库存下降，美国一条输油管临时检修，传OPEC可能推出新减产举措，但北半球气温偏暖，市场对经济衰退担忧持续。国际油价下跌，布油78.6美元/桶。 东北亚乙烯830（-40）美元/吨，华东纯苯价格6745（+110）元/吨，加工费1060（+330）元/吨。苯乙烯非一体化成本8100（+10）元/吨，加工费140。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 8,000 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 6,000 6,000 4,000 2,000 0 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 三、美金盘近弱远强，进口关闭 1/2月纸货1065/1070美元/吨，折8550（-40）/8590（+70）元/吨，进口价差-160/-140元 /吨。 2022年11月，中国苯乙烯进口量13.2（+3.3）万吨，其中沙特6万吨，占45%，其次日 本3.3万吨（显著增长），科威特2.7万吨；出口量0.3万吨，韩国为主。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 50 40 30 20 10 0 (10) 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、下游需求延续走弱，一塑PS投产 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安 庆兴达18）；P（S道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、 海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑10）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60、利华益20）。 【EPS】：周产量约5.03万吨，环比减少0.18万吨，减幅3.45%。元旦前后部分装置开停，短停产能大于重启产能。 上周国内EPS价格小幅上涨。原油先扬后抑，苯乙烯价格先涨后跌，EPS价格小幅上涨。临近年末，终端普遍停车，市场人气冷清，近年来EPS产能不断扩张导致供需失衡明显，部分商家看空后市，谨慎观望居多，年末备货偏少，整体成交量欠佳。截至1月5日江苏样本企业普通料9200元/吨，环比上涨2.22%，阻燃料10000元/吨，环比上涨2.04%。 【PS】：周产量约8.02万吨，环比-0.08万吨。绿安擎峰PS装置停车检修，涉及产能12万吨；部分装置负荷下降。浙江一塑10万吨装置1月1日出产品。（中国PS产能525万吨/年， 含衡水佰科、盛腾科技新投的20万吨产能。） 上周国内PS市场价格先涨后跌，重心较节前略高，幅度50-80元/吨。新年假期前后苯乙烯上涨为主，成本利好支撑影响，PS价格有一定跟涨。不过中小下游工厂追涨谨慎，低位成交有放量听闻，拉涨后出货明显减少。假期过后国恩一塑透苯开始销售，透苯货源有一定补充。加上苯乙烯回调，PS价格涨后回落。1月5日，华东市场透苯涨50元/吨收8750元/吨，改苯 稳收10250元/吨。 【ABS】：周产量9.75万吨，较上周产量企稳，国内暂无检修厂家，整体开工维持满负荷运行。（新增山东利华益20万吨/年新装置，ABS行业总产能为525.5万吨/年）。 上周国内ABS市场价格局部走低，整体成交乏力，公共卫生事件发酵，余姚、东莞市场表现平静，贸易商报盘不多，市场成交维持刚需；部分商家今年提前进入假期模式，询盘问价减少，市场略显萎靡。本周华东市场报价11480元/吨，环比跌40元/吨；华南市场价格10650元 /吨不含税，环比跌12元/吨。 表2苯乙烯下游主要行业开工变化 下游开工% 12月8日 12月15日 12月22日 12月29日 1月5日 周环比 月环比 月均 EPS 54 49 45 37 36 -3% -34% 44 PS