苯乙烯周报：装置意外停车 油价升至高位 EB或震荡

装置意外停车油价升至高位EB或震荡 观点策略 短期走势：震荡。中期走势：偏弱。操作建议：正套。 逻辑驱动 上周开工率67.2%，环比-1.5%（前值-0.4），产量28.4 （+0.5）万吨，再度增加。增加浙石化60、安庆40万吨产能，总产能2049.2万吨，三季度还有3套共82.5万吨产能计划投产。青岛炼化重启和海南炼化停车影响相抵。近期临时短停装置较多，淄博峻辰50尚未恢复，利华益72停3天， 源 能天津大沽50计划下旬停一周。本期产业总库存25.7万吨，环比+2.3（前值-1.4）万吨，同比+65%（前值+19%），再度增 加。港口流通率大幅上升，提货小幅走强，但仍然处于低位， 化所有地区厂库均累积。需求端，PS新投奇美17万吨、兴达 12万吨，主力下游需求整体走强，成品库存普遍低位。上半 工年汽车产量同比增加9%，新能源及出口是主要增长动力，竣 组工周期下家电消费强劲。外盘方面，8月纸货再涨55美元，人民币升值抵消影响。成本端，美国通胀数据向好，抑制加 息预期，中国原油进口高位，油价升值80美元/桶，乙烯稳 价，纯苯加工费1260（+30）元，苯乙烯非一体化成本7932 （+232）元/吨，加工费-12（+210），亏损修复。综上，短期装置意外停车，终端需求较好，油价已至高位，预计震荡。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、需求恢复不及预期（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2023年7月16日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：偏弱。操作建议：正套。 核心逻辑：上周开工率67.2%，环比-1.5%（前值-0.4），产量28.4（+0.5）万吨，再度增加。增加浙石化60、安庆40万吨产能，总产能2049.2万吨，三季度还有3套共82.5万吨产能计 划投产。青岛炼化重启和海南炼化停车影响相抵。近期临时短停装置较多，淄博峻辰50尚未 恢复，利华益72停3天，天津大沽50计划下旬停一周。本期产业总库存25.7万吨，环比+2.3 （前值-1.4）万吨，同比+65%（前值+19%），再度增加。港口流通率大幅上升，提货小幅走强，但仍然处于低位，所有地区厂库均累积。需求端，PS新投奇美17万吨、兴达12万吨，主力下游需求整体走强，成品库存普遍低位。上半年汽车产量同比增加9%，新能源及出口是主要增长动力，竣工周期下家电消费强劲。外盘方面，8月纸货再涨55美元，人民币升值抵消影响。成本端，美国通胀数据向好，抑制加息预期，中国原油进口高位，油价升值80美元/桶，乙烯稳价，纯苯加工费1260（+30）元，苯乙烯非一体化成本7932（+232）元/吨，加工费-12 （+210），亏损修复。综上，短期装置意外停车，终端需求较好，油价已至高位，预计震荡。 行情回顾：上周苯乙烯期货继续上涨，指数收于7821（+5.7%），总持仓48.4（+0.1）万手，结束三连降。华东江阴港主流自提7920（+435）元/吨，江苏现货7910/7940；8月下7890/7920；9月下7860/7890。美金盘：8月纸货965（+55）美元/吨，折8022（+375）元/吨，进口价差- 117（+30）元/吨。离岸人民币快速升值至7.15。表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 7856 7441 415 5.6% EB连二 日 元/吨 7812 7389 423 5.7% EB连三 日 元/吨 7748 7341 407 5.5% 华东现货 日 元/吨 7920 7485 435 5.8% 7540 380 5.0% 价差连一基差 日 元/吨 64 44 20 基差率 日 0.8% 0.6% 0.2% M1-M2月差 日 元/吨 44 52 -8 上游动态SC原油 日 元/桶 583.4 554.9 28.5 5.1% 539.60 43.8 8.1% 乙烯美金 日 美元/吨 751 751 0 0.0% 731 20 2.7% 纯苯 日 元/吨 6725 6400 325 5.1% 6215 510 8.2% 即期汇率 日 7.13 7.23 -0.10 -1.4% 7.19 -0.06 -0.9% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 7932 7701 231 3.0% 7497 436 5.8% 生产利润 日 元/吨 -12 -216 204 -47 34 进口利润 日 元/吨 79 -232 312 -92 172 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 20192020202120222023 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、装置意外短停，对冲新产能投产 国产方面：上周开工率67.2%，环比-1.5%（前值-0.4），产量28.4（+0.5）万吨，再度增加。增加浙石化60，安庆40万吨产能，总产能2049.2万吨。青岛炼化重启和海南炼化停车。 装置动态：山东利华益72万吨/年装置7月12日晚意外故障停车，计划7月15日恢复。 7月检修2.7万吨，短停172（+122）万吨：燕山石化2.7，淄博峻辰50（未恢复），利华益72（3天），天津大沽50（一周）。7月重启223.8万吨：中韩2.8，延长12，万华65，利士德21，巴陵12，青岛8，赛科65，兰州6，吉林32。茂名40万吨开车时间待定。 新增投产：连云港60万吨/年12月26日投料，中委广东80万吨/年2月26日投料，淄 博峻辰50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨PO/SM5月10日投产，6月18日产出。 安庆石化40万吨7月初投料。四川石化2.5万吨、宁夏宝丰20万吨、浙石化二期60万吨（乙苯脱氢）计划Q3。 库存变动：1）7月10日，江苏港口库存9.6万吨，环比+0.1万吨（前值-0.5）。商品量7.2万吨，环比+0.3（前值-0.4）万吨，流通率走强。内贸抵港增加，提货小幅走强，但仍然处于低位。上周内预期到港2.3万吨左右，或小幅去库。2）7月13日，厂库13万吨，环比+1.3（前 值-0.4）万吨，所有地区均累库，下周厂库预计12-13万吨。本期产业总库存25.7万吨，环比 +2.3（前值-1.4）万吨，同比+65%（前值+19%），再度增加。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 20192020202120222023 20192020202120222023 30 9025 8020 7015 6010 505 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：美国通胀数据向好，抑制美联储加息预期，亚洲需求增长，中国原油进口高位，周尾美元指数反弹，上周国际油价涨后回落，布油80美元/桶。东北亚乙烯750（0）美元/吨，华东纯苯价格6725（+350）元/吨，加工费1260（+30）元/吨，石油苯开工率-0.5%，再度下降，加氢苯开工率-0.4%，港口库存下降，苯酚开工率上升8%，纯苯消化增加，纯苯下游利润改善为主，苯乙烯、酚酮等利润增厚，目前仅苯胺盈利。苯乙烯非一体化成本7932（+232）元 /吨，加工费-12（+210），亏损修复。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 10,000 7,000 6,000 8,000 5,000 6,000 4,000 4,000 3,000 2,000 2,000 1,000 0 0 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘涨55美元，进口价差仍缩窄 8月纸货965（+55）美元/吨，折8022（+375）元/吨，进口价差-117（+30）元/吨。离岸人民币快速升值至7.15。 2023年5月，中国苯乙烯进口量8.2万吨，环比+43%，其中沙特5.8万吨，占70%，占比 上升，贡献主要增量，日本1万吨；出口量6.2万吨，环比+170%，其中韩国5.9万吨。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 50 40 30 20 10 0 (10) 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、PS继续投产，下游库存普遍较低 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40、利华益20、奇美35+17、星辉15、连云港石化40、安庆兴达12）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60、宁波台化25）。 【EPS】：周产量8.73万吨，环比减少0.16万吨，减幅1.80%。部分装置小幅减产，叠加部分装置短停，整体产量及产能利用率小幅下降。（中国EPS产能691万吨/年） 上周国内EPS价格小幅上涨。原油等大宗商品趋势偏强，苯乙烯持续走强，成本面支撑转好，EPS价格跟涨。近期苯乙烯趋势偏强，但EPS行业行业需求淡季，参市商家心态纠结，整体成交气氛一般。截至7月13日江苏样本企业普通料8600元/吨，环比涨幅2.99%，阻燃料 9200元/吨，环比涨幅1.66%。 【PS】：周产量8.12万吨，环比+0.22万吨。宝晟、天原重启、连云港石化增产，安庆兴达量产，漳州某装置增开2条生产线，华东某装置减产，产量整体增长。（目前中国PS产能累计611万吨/年，较上周期增加29万吨/年，产能新增漳州奇美17万吨、安庆兴达12万吨） 上周国内PS市场小幅跟涨，幅度120-250元/吨。成本上涨拉动，原油反弹，利华益、大沽装置检修以及出口等利好影响，苯乙烯震荡走高。但宝晟、天原重启、连云港石化增产，以及新产能投放，行业产量增长影响，PS涨幅受限，行业利润收缩。ABS与HIPS价差扩大，带动HIPS小涨。7月13日，华东市场透苯涨250元/吨收8250元/吨，改苯涨250元/吨收9000元/吨。