饲料养殖日报：汇率贬值，豆粕受益走强

期货研究报告|饲料养殖日报2022-09-01 汇率贬值，豆粕受益走强 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约3789元/吨，较前日上涨27元，涨幅0.72%；菜 粕2301合约2901元/吨，较前日上涨34元，涨幅1.19%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4464元/吨，较前日上涨20元，现货基差M01+675，较前日下跌7；江苏地区豆粕现货价格4418元/吨，较前日上涨25元，现货基差M01+629，较前日下跌 2；广东地区豆粕现货价格4406元/吨，较前日上涨28元，现货基差M01+617，较前日上涨1。福建地区菜粕现货今日无报价。 Profarmer调研数据显示美国大豆主产区产量表现不及市场预期，大部分产区生长数据落后于去年同期，使得市场预估新作美豆单产或存下调空间，这会使得2022/23年度美豆平衡表更显紧张，支撑美豆价格持续回升。同时，由于国内油厂压榨利润一直维持大幅倒挂状态，使得前期油厂采购节奏始终偏慢，国内未来四季度进口大豆到港预期紧张，叠加近期部分地区高温用电紧张，导致沿江地区部分工厂限电停机，刺激下游终端采购备货积极性，豆粕现货提货和成交持续放量，进一步推动粕类价格上涨。未来，在美豆�口需求乐观，国内豆粕供应偏紧的状态下，粕类市场价格仍存进一步上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 宏观风险 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2797元/吨，较前日上涨5元，涨幅0.18%；玉米 淀粉2211合约3064元/吨，较前日上涨1元，涨幅0.03%。现货方面，北良港玉米现货价格2710元/吨，较前日持平，现货基差C01-87，较前日下跌5；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元/吨，较前日持平，现货基差CS11+36，较前日下跌1。 国际方面，近期美国Profarmer调研团数据显示美国玉米主产区产量表现不及市场预期，受此影响CBOT玉米价格反弹上涨，同时欧盟最新数据显示受近期极端高温影响，欧盟地区新季玉米产量同比下滑约10%。国内方面，东北余粮持续消耗，贸易商 �货减少，现货市场价格坚挺。受前期东北地区降雨过多以及种植面积减少影响，市场预期新季东北玉米或面临减产风险，供应端矛盾仍然是支撑玉米谷物价格的核心驱动，未来玉米市场价格或继续呈现易涨难跌局面。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2301合约23340元/吨，较前日下跌245元，跌幅1.04%。 现货方面，河南地区外三元生猪价格23.1元/公斤，较前日上涨0.2元，现货基差 LH01-240，较前日上涨445元；江苏地区外三元生猪价格23.6元/公斤，较前日上涨 0.15元，现货基差LH01+260，较前日上涨395元；四川地区外三元生猪价格24.35元/公斤，较前日上涨0.3元，现货基差LH01+1010，较上涨545元。 供应方面，近期规模场�栏压力减轻，猪价上涨导致市场二次育肥数量增加，市场流通猪源供应相对收紧，同时市场普遍对后市价格走势乐观，散户报价坚挺。需求方面，近期全国高温地区范围收窄，尤其北方地区气温明显下降，猪肉消费需求开始�现季节性改善，同时叠加后期双节临近，以及学校开学等因素，消费端的回升或带动猪价进一步提升，预计后期生猪价格将以上行为主，上涨高度需要观察终端需求对猪价的反馈情况。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 政策风险 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2301合约4231元/500千克，较前日上涨19元，涨幅 0.45%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.44元/斤，较前日上涨0.08元，现货基差 JD09+1209，较前日上涨61元；河北地区鸡蛋现货价格5.49元/斤，较前日上涨0.09 元，现货基差JD09+1259，较前日上涨71元；山东地区鸡蛋现货价格5.45元/斤，较 前日上涨0.2元，现货基差JD09+1219，较前日上涨181元。 供应方面，随着淘汰鸡价格上涨，同时临近中秋节，养殖户淘汰意愿偏强，预计后期淘汰鸡数量进一步增加，同时新开产蛋鸡维持低位，因此目前鸡蛋整体供应压力不大。需求方面，节假日采购备货和开学食堂采购需求依然是推动近期鸡蛋现货价格持续上行的核心驱动，中秋节前食品企业生产进入最后阶段，鲜蛋采购量继续增加，同时电商、商超等平台走货也明显增加，预计短期蛋价仍将受到需求支撑。 ■策略 单边中性 ■风险 无 8 目录 粕类观点1 玉米观点1 生猪观点2 鸡蛋观点2 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%6 图2:全球菜籽库销比丨单位：%6 图3:进口大豆库存丨单位：万吨6 图4:豆粕库存丨单位：万吨6 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨6 图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨6 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头7 图8:生猪存栏量丨单位：万头7 图9:猪肉进口量丨单位：公斤7 图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头7 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头7 图12:猪粮比与猪料比丨单位：%7 图13:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只8 图14:样本企业鸡苗销量丨单位：万只8 图15:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨8 图16:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只8 图17:鸡蛋生产环节库存丨单位：天8 图18:鸡蛋流通环节库存丨单位：天8 市场要闻及动态 1.巴西植物油行业协会（ABIOVE）预计，2022/23年度巴西大豆播种面积4200万公顷，高于上年度的4090万公顷；大豆产量将达到创纪录的1.51亿吨，比上年产量提高19.3%。 2.俄罗斯经济部在一份声明中表示，俄罗斯计划将大豆�口税延长两年至2024年8月31日，目的是刺激国内大豆加工业的投资。目前俄罗斯对大豆�口征收20%的关税，且不低于100美元/吨。此外，俄罗斯还将部分油菜籽�口禁令延长六个月至2023年2月1日。目前俄罗斯将只允许从与中国接壤的贝加尔地区�口油菜籽。 3.因东部和西部谷物种植带天气条件良好，提振产量前景，澳麦连续第三年丰收。艾康商品公司（IKON）预计，澳大利亚2022/23年度小麦产量为3580万吨，比5月份预估上调220万吨或6.6%，比五年平均产量提高40%，但是比上年的历史最高纪录3900万吨减少约8.2%。 4.AgRural公司称，截至8月25日，巴西中南部二季玉米收获工作已完成94.2%，高于一周前的89.5%，也高于去年同期的89%。上周天气变得干燥，有助于收获推 进，其中南马托格罗索和圣保罗的进展良好。随着本年度接近尾声，预计巴西玉米产量达创纪录的1.16亿吨。截至8月25日，2022/23年度首季玉米种植面积占到中南部地区预计种植面积的5.1%，高于前一周的1.8%，低于去年同期的播种进度5.3%。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:进口大豆库存丨单位：万吨图4:豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 147101316192225283134374043464952 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨 玉米产量玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621972/19731983/19841994/19952005/20062016/2017 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 玉米产量 玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621974/19751987/19882000/20012013/2014 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头图8:生猪存栏量丨单位：万头 5000 4500 4000 3500 3000 2500 20172018201920202021 48000 46000 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 20142015201620172018201920202021 数据来源：农业农村部华泰期货研究院数据来源：农业农村部华泰期货研究院 图9:猪肉进口量丨单位：公斤图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头 600000000 500000000 3300 2022年 2018年 2021年 2016年 2019年 2017年 2020年 2800 400000000 300000000 200000000 100000000 2300 1800 1300 2021年 2017年 2020年 2015年 2018年 2016年 2019年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家海关华泰期货研究院数据来源：商务部华泰期货研究院 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头图12:猪粮比与猪料比丨单位：% 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 养殖利润:外购仔猪23 养殖利润:自繁自养生猪 猪料比 猪粮比 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 20122013201420152016201720182019202020212012201320142015201620172018201920202021 数据来源：博亚和讯华泰期货研究院数据来源：博亚和讯华泰期货研究院 2022年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 2022年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 图13:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只图14:样本企业鸡苗销量丨单位：万只 146000 13.55000 134000 12.53000 122000 11.51000 11 1月2月3月4月5月6月 7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2022 2019 2017 2020 2018 2021 图15:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨图16:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只 2022年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 40 35 30 25 20 15