饲料养殖周报：天气给力 玉米豆粕走强

饲料养殖周报 WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture 编制日期：2022/8/14投资咨询部 2022.8.08-2022.8.12投资咨询部 天气给力玉米豆粕走强 华安点评及投资策略建议： 豆粕：美国农业部最新报告上调了美豆的单产和旧作库存预期，但受全球干旱天气炒作影响，美豆走势仍然偏多，并未受利空预期打压。国内连粕积极反弹，豆粕库存去化顺利，粕价表现坚挺。未来大豆到港预期减少，在旺季备货背景下，短线豆粕表现偏强，豆粕基差有望继续走高。 玉米：当前因产区干旱和病虫害持续影响，预期玉米供应收紧，下游需求增加，且有成本支撑，预期玉米期价走强。但中国允许今年进口巴西玉米约100万吨，利空远月玉米。下周关注国内或有抛储 政策压价风险。建议01合约短期逢低做多，也可同时买入看跌期权对冲风险。 鸡蛋：鸡蛋09月合约面临交割压力，买方接货意愿不高，蛋价弱势。但当前供应较少，开学季和中秋节将至刺激需求，且饲料成本上涨，支撑蛋价走强。建议主力合约逢低买入。 生猪：猪价进入震荡行情，需求处于淡季，消费整体不旺盛，但旺季即将来临，屠宰企业库存偏低，有补库备货需求。生猪处于新一轮上升周期起点，价格总体易跌难涨，下方空间有限。前期猪价大涨暂时透支了上涨空间，短线猪价转入震荡。 期权投资策略：买入豆粕看涨期权 下周关注: 产区不良天气和病虫害利多影响 ∟.行业资讯 1.据美国农业部（USDA）公布的8月份库存报告，预计美国期末玉米库存13.88亿蒲式耳，分析师 预期14.0659亿蒲式耳，USDA之前预计14.70亿蒲式耳；预计美国期末大豆库存2.45亿蒲式耳， 分析师预期2.2452亿蒲式耳，USDA之前预计2.30亿蒲式耳。 2.USDA:美国农业部周度出口销售报告显示，截至8月4日当周，2021/22年度美国大豆净销售量减少6.67万吨，一周前曾净减少1.1万吨。2022/23年度净销售量为47.72万吨，一周前为41.06万吨。迄今为止，2021/22年度美国大豆累计出口销售5946万吨，装运5479万吨，尚有467万吨等待装运，预计年度出口目标5906万吨难以实现。2022/23年度累计出口销售1574万吨，高于上年同期的1172万吨。 3.阿根廷农业部报告显示，阿根廷农户的大豆销售步伐继续落后上年同期。截至8月3日，阿根廷农户已经预售2157万吨2021/22年度大豆，比一周前高出26.3万吨，低于去年同期的2676万吨。阿根廷农户将大豆作为抵御比索走软的硬通货。 4.巴西国家商品供应公司（CONAB）称，考虑到缺乏雨水和虫害袭击造成的影响，预计巴西2021/22年度玉米产量1.1469亿吨，比7月份的预测值1.1566亿吨减少约100万吨，但仍然比2020/21年度的8710万吨增加31.7%，预计2021/22年度的首季玉米产量为2498万吨，高于上月预测的2480万吨，也高于上年度2473万吨。但CONAB将二季玉米产量调低至8741万吨，低于7月份预测的8845万吨，但仍然高于2021/22年度的6074万吨；预计三季玉米产量为231万吨，低于上月预估的241万吨，高于上年的163万吨。目前2021/22年度二季玉米收获已经超80%，可供出口的玉米数量增加。 5.巴西植物油行业协会（ABIOVE）预计，2022年巴西大豆加工量达到创纪录的4860万吨，同比增长80万吨，豆粕和豆油产量均创下历史纪录，因为国外需求非常强劲。2022年巴西豆油产量将达到985万吨，比上月预测值高出5万吨。 6.欧洲炎热干旱情况持续，对正值关键生长期的玉米影响较大，战略谷物公司周四发布月报，将2022/23年度欧盟玉米产量调低1000万吨到5540万吨，创下15年来的最低产量。为应对南方地区持续高温晴热天气导致的旱情，中国防总决定于11日18时针对四川、重庆、湖北、湖南、江西、安徽等6省份启动抗旱四级应急响应 7.巴西方面，8月5日巴西农业部官方会议上透露，巴西将在2022年对华出口玉米，中国已同意豁免与巴西签署的植物检疫协议中的一些要求，允许今年对中国出口2021/22年度收获的玉米。 【华安解读】由于产区干旱高温和病虫害影响，玉米等全球粮食预期供应收紧。大豆需求增加。 ∟.库存 图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨） 1.豆系库存情况：8月4日当周，美国大豆对中国（大陆地区）出口装船24.8万吨，前周为5.3万吨。据mysteel调研，截止8月5日，主要油厂大豆库存为514.97万吨，较上周减少26.81万吨，减幅4.95%；豆粕库存为89.69万吨，较上周减少3.47万吨，降幅3.72%。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】油厂继续去库存。大豆到港压力继续减轻，油厂开机继续下降。下半年需求旺季逐渐临近，买方需求预计逐渐好转，豆粕有望进一步去库存。 2.玉米库存情况：截至8月5日，北方四港玉米库存共计329.9万吨，周比减少8万吨；广东港内 图3.玉米期货库存（手） 贸玉米库存为78.9万吨，周比减少11.15%，外贸玉米库存为24.3万吨，周比增加55.80%。截至8月11日，47家规模饲料企业玉米库存30.76天，周比增加0.69%。8月10日当周，96家主要玉米深加工企业库存为324.8万吨，周比下降9.88%。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】玉米下游逐渐补库，饲料企业增加玉米采购，加工企业玉米库存跌至近四年最低位。 ∟.基差 图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨） 1.豆系基差情况：8月12日，张家港东海油厂43%豆粕基差报价，8月一口价4290元/吨，8-9月基差M2301+550元/吨；10-1月M2301+400元/吨，46%高蛋白价差170元/吨。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】油厂远月基差较上周持平，从季节性角度看，当前时段为年内基差低位水平，后期到港减少且成交高的情况下，未来基差有望走高。 图6.玉米基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤） 2.玉米&鸡蛋基差情况：截至8月12日当周，玉米基差走弱，鸡蛋基差走强。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】受干旱和病虫害影响，影响全球玉米产量，减产炒作情绪渐起，预期玉米期价震荡走弱，关注国内玉米供应情况；当前处于鸡蛋现货消费旺季，主力合约面临交割压力，期价预期走弱，预计鸡蛋基差走强。 ∟.波动率 豆粕&玉米波动率情况： 图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率 豆粕主力01合约1M历史波动率24.5%，较上周五跌2个百分点，场内隐含波动率为22.07%。玉米主力01合约1M历史波动率14.4%，较上周五降0.5个百分点，场内隐含波动率为13.92%。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】豆粕波动率下降，波动率水平处于正常水平，尝试买入豆粕看涨期权。玉米波动率走低，可持有看跌期权管理下跌风险。 ∟.生产利润 图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨） 1.大豆&玉米利润情况：8月12日，美湾大豆9月盘面榨利为-358元/吨，压榨利润较上周有较大改善。本周玉米淀粉产区利润多数表现亏损，加工企业停机减产。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】大豆压榨利润改善，但亏损仍较大，油厂三季度买豆积极性不高，后续大豆到港预期减少。连粕反弹势头强，但整体榨利仍然偏低。由于加工企业停机减产持续和节日效应发酵，市场需求有增可提振利润。 2.禽类&生猪养殖利润情况：本周蛋鸡养殖和肉鸡养殖均表现盈利。8月12日，自繁养殖利润468.7 图12.蛋鸡、肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头） 元/头，环比下降15.32元；外购仔猪养殖利润675.59元，环比下降16.24元。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】当前鸡蛋供应偏紧，中秋和开学季将至，刺激鸡蛋需求，后期将继续提振蛋鸡养殖利润，又因近期饲料成本上涨，养殖利润增幅有限。猪价高位震荡，当前处于新一轮猪周期起点，猪 价整体下降空间有限，随着旺季需求来临，预计猪价下方支撑较强。受玉米豆粕价格反弹影响，预计养殖利润难以走高，逐渐回归正常。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 李伟农产品分析师F0283072/Z0010384网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067