饲料日报：人民币贬值，豆粕小幅上涨

期货研究报告|饲料日报2023-05-24 人民币贬值，豆粕小幅上涨 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2309合约3488元/吨，较前日上涨48元，涨幅1.40%；菜 粕2309合约3082元/吨，较前日上涨70元/吨，涨幅2.32%。现货方面，天津地区豆 粕现货价格3996元/吨，较前日下跌73元/吨，现货基差M09+508，较前日下跌121；江苏地区豆粕现货4031元/吨，较前日持平，现货基差M09+543，较前日下跌 48；广东地区豆粕现货价格4116元/吨，较前日下跌12元/吨，现货基差M09+628， 较前日下跌36。福建地区菜粕现货价格3350元/吨，较前日上涨68元/吨，现货基差 RM09+268，较前日下跌2。 近期市场资讯，据美国农业部网站5月22日消息，美国农业部(USDA)在每周作物生长 报告中公布称，截至2023年5月21日当周，美国大豆种植率为66%，市场预估为66%，之前一周为49%，去年同期47%，五年均值为52%；大豆�苗率为36%，之前一周为20%，去年同期为19%，五年均值为24%。美国农业部压榨周报显示，截至2023年5月19日的一周，美国大豆压榨利润为1.72美元/蒲式耳，较上周的1.89美元/蒲 式耳下降9%，同期当地大豆平均价格为13.85美元/蒲式耳，上周14.49美元/蒲式 耳。5月22日，阿根廷�口商通过大豆美元汇率结算9420万美元。作为对比，上周 五结算1.51亿美元，上周累计结算4.45亿美元，此前一周累计结算4.18亿美元。欧盟作物监测机构MARS发布5月份月报，上调了2023年欧盟油菜籽的单产预测，因为欧盟大部分地区降雨充沛。预计2023年欧盟油菜籽单产3.34吨/公顷，高于4月份预测的3.31吨/公顷，高于去年单产，比五年均值高�8%。 国际方面，截至5月11日，美豆当周�口1.7万吨，累计销售5078万吨，销售进度 92.6%；新季美豆�口66.38万吨，累计销售255万吨，进度4.75%，整体略高于市场 预期。巴西全国谷物�口协会预计5月�口量为1575.6万吨，4月为1596.3万吨，去 年同期1026.8万吨，�口进度良好。阿根廷大豆已收69.2%，当前单产为1.52吨/公顷，上周51.6%，前年同期为85.4%，五年同期84.3%。当前阿根廷收获进度偏慢，且单产较低，布交所再度下调阿根廷新季大豆产量至2100万吨。国内方面，上周豆粕市 场成交有所下滑，周内成交仅71万吨，较上周减少153万吨。油厂开机率依旧维持低位，累库速度放缓，库存目前已至历史地点。在商检问题持续影响的情况下，现货供应紧张，价格维持坚挺。USDA给�的新季供需平衡表较为宽松，叠加巴西�口竞争的影响，压制了美豆价格，国内豆粕价格跟随美豆偏弱震荡。但随着阿根廷大豆的收获，单产不及预期，产量预期再度下滑，因此阿根廷减产的影响也有可能再度发酵， 有望支撑美豆价格上行，目前国内现货价格坚挺，后期需持续关注油厂开机的恢复情 况，预计短期内豆粕价格将维持偏强震荡的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 阿根廷产区单产改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2307合约2580元/吨，较前日上涨26元/吨，涨幅1.02%； 玉米淀粉2307合约2887元/吨，较前日上涨30元/吨，涨幅1.05%。现货方面，北良港玉米现货价格2630元/吨，较前日持平，现货基差C07+50，较前日下跌26；吉林地区玉米淀粉现货价格3125元/吨，较前日持平，现货基差CS07+238，较前日下跌30。 近期市场资讯，5月22日，美国小麦期货价格上涨，主要受到邻池玉米和大豆市场走强的比价提振，小麦�口检验数据高于预期。但部分小麦主产国的产量前景明朗，限制小麦上涨势头。CBOT软红冬麦7月期约收高1.25美分，报收606.25美分/蒲式 耳。KCBT硬红冬麦7月期约收高1.50美分，报收825.75美分/蒲式耳。MGE硬红春 麦7月期约收高5.50美分，报收809.50美分/蒲式耳。WorldWeatherInc.5月19日表示，美北达科他州西部及其周边现霜冻，但因该区域春季作物播种和�苗有限，故影响有限，预计未来10日，美玉米带大部温暖偏干，利于改善局地偏湿状况，促植株生 木。SovEcon称，将上调2023年俄罗斯小麦收成预测至8800万吨，高于4月18日预 测的8680万吨。公司连续第二次调高俄罗斯新麦产量预期。3月份的预估值为8530 万吨。 国际方面，5月18日到期的黑海谷物协议已确定延长60天，缓和了谷物供应的紧张局面。此外，美国玉米周度�口数据疲软，叠加产区天气良好，利空玉米期价，导致CBOT玉米价格偏弱震荡。国内方面，东北产区延续了购销清淡的局面，下游采购疲软，贸易商被动销售，�现了低价成交的情况。华北地区饲料企业持续收购小麦，贸易商为挤�小麦库存而继续�售玉米，但随着玉米现货价格的下跌，贸易商�售意愿略有减弱。整体来看，随着小麦的不断上市，为腾�库存玉米供应会有所增加，但当前国内玉米需求较为疲软，小麦价格跌幅减小一定程度上会支撑玉米价格，预计短期玉米市场价格继续维持震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图60:豆菜粕比价丨元/吨11 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2