饲料养殖日报：受美报告拖累 豆粕玉米下跌

期货研究报告|饲料养殖日报2022-08-16 受美报告拖累豆粕玉米下跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2209合约4057元/吨，较前日下跌56元，跌幅1.36%；菜 粕2209合约3434元/吨，较前日下跌55元，跌幅1.58%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4285元/吨，较前日下跌15元，现货基差M09+228，较前日上涨41；江苏地区豆粕现货价格4225元/吨，较前日下跌14元，现货基差M09+168，较前日上涨 42；广东地区豆粕现货价格4188元/吨，较前日下跌21元，现货基差M09+131，较 前日上涨35。福建地区菜粕现货价格3550元/吨，较前日下跌50元，现货基差 RM09+116，较前日上涨5。 在8月美国农业部报告中，2022/23年度美豆种植面积下降至8800万英亩，并没有如市场预期进行上调，低面积基数将限制美豆总产量水平。虽然USDA将新作美豆单产预估上调至51.9蒲/英亩，但是该单产主要基于农户调查和卫星遥感测算，后期美国农 业部还将进行实际田间调查，因此后续9-11月的供需报告中美豆单产还存在很大调整 空间，而8月的高单产预估反而限制了未来单产继续调增的空间。在今年南美大豆减产的背景下，全球大豆�口供应仍趋紧张，尤其下半年全球大豆进口更多需要依赖美豆市场，未来美豆价格仍然易涨难跌，成本端的抬升将推动国内粕类价格同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2209合约2695元/吨，较前日下跌44元，跌幅1.61%；玉 米淀粉2209合约3007元/吨，较前日下跌50元，跌幅1.64%。现货方面，北良港玉米现货价格2710元/吨，较前日上涨10元，现货基差C01-8，较前日上涨49；吉林地区玉米淀粉现货价格3125元/吨，较前日持平，现货基差CS09+118，较前日上涨50。 供应方面，近期欧洲极端高温造成不少国家玉米谷物产量下降，受高温少雨影响，美国中西部玉米产区生长表现不佳，或对产量造成进一步冲击。同时国内前期东北地区 持续阴雨天气，对今年玉米长势构成不利影响。需求方面，饲料工业协会数据显示饲料产量环比回升，同时饲料配方中玉米添加比例较前期增加。国内外玉米谷物市场供需局面的不断改善，推动近期玉米谷物价格持续反弹走强。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2301合约22235元/吨，较前日上涨445元，涨幅2.04%。 现货方面，河南地区外三元生猪价格20.85元/公斤，较前日下跌0.05元，现货基差 LH01-1385，较前日下跌495元；江苏地区外三元生猪价格21.2元/公斤，较前日下 跌0.05元，现货基差LH01-1035，较前日下跌495元；四川地区外三元生猪价格 22.05元/公斤，较前日上涨0.35元，现货基差LH01-185，较前日下跌95元。 供应方面，当前规模厂�栏心态较为积极，随着猪价回升当前养殖利润相对乐观，散户压栏和二次育肥猪源体重在缓慢增加。需求方面，虽然近期北方地区气温有所回落，但南方地区气温仍处高位，终端猪肉消费仍显平淡，白条走货不畅，屠宰企业订单表现一般，导致企业收猪不积极。在猪价上涨至相对高位后，短期供需矛盾相对缓和，猪价继续上涨空间或有限，预计后期生猪价格将以高位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2301合约4114元/500千克，较前日上涨78元，涨幅 1.93%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.73元/斤，较前日上涨0.22元，现货基差 JD09+616，较前日上涨142；河北地区鸡蛋现货价格4.78元/斤，较前日上涨0.22 元，现货基差JD09+666，较前日上涨142；山东地区鸡蛋现货价格4.65元/斤，较前日上涨0.1元，现货基差JD09+536，较前日上涨22。 供应方面，从存栏结构来看，近期进入产蛋高峰期的鸡只数量较多，同时受到冷库蛋近期�库影响，短期鸡蛋供应压力仍在。需求方面，受到近期个别地区新冠疫情再次集中爆发影响，旅游餐饮行业受到冲击，终端需求依然维持低位。但随着鸡蛋价格跌至低位后，中间渠道补货需求增加，尤其在中秋节前，市场备货采购有所增加，预计短期盘面价格将以低位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 8 目录 粕类观点1 玉米观点1 生猪观点2 鸡蛋观点2 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%6 图2:全球菜籽库销比丨单位：%6 图3:进口大豆库存丨单位：万吨6 图4:豆粕库存丨单位：万吨6 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨6 图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨6 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头7 图8:生猪存栏量丨单位：万头7 图9:猪肉进口量丨单位：公斤7 图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头7 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头7 图12:猪粮比与猪料比丨单位：%7 图13:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只8 图14:样本企业鸡苗销量丨单位：万只8 图15:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨8 图16:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只8 图17:鸡蛋生产环节库存丨单位：天8 图18:鸡蛋流通环节库存丨单位：天8 市场要闻及动态 1.根据美国农业部月度供需报告，大豆产量将达到创纪录的45.31亿蒲式耳，而玉米产量料为143.59亿蒲式耳。相比之下，7月报告大豆和玉米产量预估分别为45.05亿蒲式耳和145.05亿蒲式耳。 2.美国农业部周一公布的周度�口检验报告显示，截至2022年8月11日当周，美国大豆�口检验量为744,571吨，此前市场预估为30-85万吨，前一周修正为871,345吨，初值为867,504吨。当周，对中国大陆的大豆�口检验量为280,936吨，占�口检验总量的37.73%。2021年8月12日止当周，美国大豆�口检验量为278,420吨。本作物年度迄今，美国大豆�口检验量累计为55,283,872吨，上一年度同期为58,764,097吨。 3.布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2022年8月3日的一周，阿根廷2021/22年度玉米收获进度为89.8%，比一周前提高8.4%；预计2021/22年度阿根廷玉米产量4900万吨，低于上年的5250万吨；预计本年度阿根廷玉米播种面积为730万公顷，高于上年的680万公顷。 4.DTN数据显示：Gro产量预测是通过使用卫星图像、降雨数据、温度图和其他公共数据生成的。Gro的产量模型显示，由于炎热和干燥的条件，南达科他州和明尼苏达州的玉米产量低于五年平均水平，但大豆的表现较好，预计产量将达到或接近五年平均水平。Gro预计南达科州的玉米和大豆产量分别为128.9蒲/英亩和42.8蒲/英亩，分别比五年均低20.3蒲/英亩和0.5蒲/英亩；预计明尼苏达州玉米和大豆产量分别为173.1蒲/英亩和47.5蒲/英亩，分别比五年均低10.5蒲/英亩和持平五年均。中西部的上半部在生长季节开始时土壤湿度很充足，但自7月以来连续下 降，这损害了玉米产量，而预计接下来气温会下降并会有一些降雨，这将有利于大豆。 5.欧盟数据显示，2022年7月1日至8月7日，2022/23年度（始于7月1日）欧盟27国进口大豆134.7万吨，低于上年同期的154.3万吨；进口油菜籽62.9万 吨，上年同期41.8万吨；进口豆粕142.2万吨，上年同期143.2万吨；进口葵花籽 油15.6万吨，上年同期14.7万吨；进口棕榈油26.5万吨，上年同期56.7万吨。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:进口大豆库存丨单位：万吨图4:豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 147101316192225283134374043464952 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨 玉米产量玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621972/19731983/19841994/19952005/20062016/2017 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 玉米产量 玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621974/19751987/19882000/20012013/2014 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头图8:生猪存栏量丨单位：万头 5000 4500 4000 3500 3000 2500 20172018201920202021 48000 46000 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 20142015201620172018201920202021 数据来源：农业农村部华泰期货研究院数据来源：农业农村部华泰期货研究院 图9:猪肉进口量丨单位：公斤图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头 600000000 500000000 3300 2022年 2018年 2021年 2016年 2019年 2017年 2020年 2800 400000000 300000000 200000000 100000000 2300 1800 1300 2021年 2017年 2020年 2015年 2018年 2016年 2019年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家海关华泰期货研究院数据来源：商务部华泰期货研究院 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头图12:猪粮比与猪料比丨单位：% 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 养殖利润:外购仔猪23 养殖利润:自繁自养生猪 猪料比 猪粮比 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 20122013201420152016201720182019202020212012201320142015201620172018201920202021 数据来源：博亚和讯华泰期货研究院数据来源：博亚和讯华泰期货研究院 2022年 2019年 2017年 2020年