饲料养殖日报：降雨预报减少，豆粕触底回升

期货研究报告|饲料养殖日报2022-07-27 降雨预报减少，豆粕触底回升 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2209合约3898元/吨，较前日上涨107元，涨幅2.82%；菜 粕2209合约3283元/吨，较前日上涨58元，涨幅1.8%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4142元/吨，较前日上涨87元，现货基差M09+244，较前日下跌20；江苏地区豆粕现货价格4109元/吨，较前日上涨96元，现货基差M09+211，较前日下跌11；广东地区豆粕现货价格4104元/吨，较前日上涨114，现货基差M09+206，较前日上涨7。福建地区菜粕现货价格3448元/吨，较前日上涨64元，现货基差RM09+165，较前日上涨6。 7月底美国产区降雨预期改善，天气炒作情绪消退，在丰产预期影响下，美豆价格持续回落，同时由于国内油厂压榨利润大幅倒挂，中国大豆采购进度明显放缓，使得近期美豆�口销售数据表现不佳，缺少买盘支撑的情况下，CBOT美豆盘面及南北美大豆升贴水报价承压下跌，成本端的回落导致国内豆粕价格跟随下跌。不过，即使新季美豆最终丰产，2022/23年度美豆供需平衡表依然呈现低库存的紧张局面，而且按照目前进口大豆到港节奏推算，后期国内现货供应仍趋紧张，或限制豆粕回调空间，未来等待市场新的上涨驱动�现。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2209合约2625元/吨，较前日上涨26元，涨幅1%；玉米淀 粉2209合约2972元/吨，较前日上涨18元，涨幅0.61%。现货方面，北良港玉米现货价格2680元/吨，较前日持平，现货基差C09+55，较前日下跌26；吉林地区玉米淀粉现货价格3125元/吨，较前日持平，现货基差CS09+153，较前日下跌18。 在关于乌克兰粮食�口四方会谈的影响下，国内外玉米谷物市场价格承压下跌，乌克兰粮食�口恢复预期导致全球玉米谷物市场短期供应缺口有所缓解。同时，在价格持续下跌的影响下，国内玉米现货市场同样表现低迷，市场需求不佳，下游采购积极性 较差，深加工企业以去库存为主，现货价格持续下探。但是，前期欧洲极端高温事件对其谷物产量或产生较大影响，同时国内东北产区持续阴雨天气对玉米生长也较为不利，因此后期国内外玉米谷物产量端仍存在较大不确定性，等待供应端新的交易驱动 �现。 ■策略 单边中性 ■风险 无 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2209合约20270元/吨，较前日上涨70元，跌幅0.35%。 现货方面，河南地区外三元生猪价格20.8元/公斤，较前日下跌0.5元，现货基差 LH09+530，较前日下跌570元；江苏地区外三元生猪价格20.7元/公斤，较前日下 跌0.6元，现货基差LH09+430，较前日下跌670元；四川地区外三元生猪价格22 元/公斤，较前日下跌0.3元，现货基差LH09+1730，较前日下跌370元。 前期猪价持续回升后，当前价格已经涨至阶段性高位，市场博弈程度加剧，对后市分歧同样加大。从供应端来看，规模厂维持正常�栏节奏，现货价格涨至高位后，近期养殖端压栏及二次育肥等存栏体重有所增加，商品猪供应情况较前期相对缓和。需求端来看，进入夏季后全国大部分地区气温普遍升高，终端消费需求表现一般，白条高价成交乏力，屠宰企业开工率下滑，对高位猪价抵触，预计短期生猪价格以高位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2209合约4218元/500千克，较前日下跌65元，跌幅 1.52%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.38元/斤，较前日上涨0.07，现货基差 JD09+162，较前日上涨135元；河北地区鸡蛋现货价格4.42元/斤，较前日上涨0.06 元，现货基差JD09+202，较前日上涨125元；山东地区鸡蛋现货价格4.65元/斤，较前日持平，现货基差JD09+432，较前日上涨65元。 近期蛋价现货价格持续上涨，但期货价格依然维持弱势表现，期现货价格走势�现分化。供应端来看，随着近期蛋价回升，蛋鸡养殖利润改善，随着气温升高产蛋率下降，养殖户为避免后期集中淘汰而�现了早淘现象。需求端来看，随着南方市场�梅，鸡蛋质量提升，近期蛋价上涨刺激贸易商采购积极性，渠道和平台�现补货，但终端市场表现相对平静，预计短期盘面价格将以低位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点1 生猪观点2 鸡蛋观点2 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%6 图2:全球菜籽库销比丨单位：%6 图3:进口大豆库存丨单位：万吨6 图4:豆粕库存丨单位：万吨6 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨6 图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨6 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头7 图8:生猪存栏量丨单位：万头7 图9:猪肉进口量丨单位：公斤7 图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头7 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头7 图12:猪粮比与猪料比丨单位：%7 图13:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只8 图14:样本企业鸡苗销量丨单位：万只8 图15:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨8 图16:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只8 图17:鸡蛋生产环节库存丨单位：天8 图18:鸡蛋流通环节库存丨单位：天8 市场要闻及动态 1.美国农业部最新作物生长进度报告显示，截至7月24日，美国22/23年度大豆优良率为59%，低于分析师预估的60%，前周61%，去同58%，五年均62%；开花率64%，前周48%，去同74%，五年均69%；结荚率26%，前周14%，去同39%，五年均34%。玉米优良率为61%，低于分析师预估的63%，前周64%，去同64%，五年均66%；抽丝率62%，前周37%，去同76%，五年均70%；乳熟率13%，前周6%，去同17%，五年均15%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2022年7月20日的一周，阿根廷2021/22年度玉米收获进度为67.2%，比一周前提高9.1%；预计2021/22年度阿根廷玉米产量为4900万吨，低于上年的5250万吨；预计本年度阿根廷玉米播种面积为730万公顷，高于上年的680万公顷。 2.美国农业部�口检验报告显示，截至7月21日当周，美国大豆�口检验数量38.8万吨，高于一周前的43.7万吨，上年同期24.2万吨。迄今，2021/22年度美国大豆�口检验总量5300.1万吨，同比减少8.9%，达到美国农业部�口预测目标的89.7%。 3.美国农业部�口检验周报显示，截至2022年7月21日当周，美国玉米�口检验量为72.4万吨，上周为107.5万吨，上年同期为125.4万吨。当周美国对中国大陆 �口20.9万吨玉米，迄今为止，美国2021/22年度（始于9月1日）玉米�口检 验总量为5102.7万吨，同比减少17.2%，本年度前48周，美国玉米�口检验量达到全年目标的82%。ProFarmer：据巴西农业部长称，巴西和中国、正在重新讨论一项旨在允许巴西玉米比最初预期更早运往中国的协议。他说，正在重新讨论该协议，以允许巴西玉米在今年下半年就可以运往中国，而不是从2023年开始。 4.巴西对外贸易秘书处（Secex）发布的数据显示，巴西7月前四周�口大豆625.8万吨，日均�口量为39.1万吨，较去年7月全月的日均�口量39.4万吨下滑0.75%。 5.据巴西农业部长称，巴西和中国、正在重新讨论一项旨在允许巴西玉米比最初预期更早运往中国的协议。他说，正在重新讨论该协议，以允许巴西玉米在今年下半年就可以运往中国，而不是从2023年开始。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:进口大豆库存丨单位：万吨图4:豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 147101316192225283134374043464952 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨 玉米产量玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621972/19731983/19841994/19952005/20062016/2017 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 玉米产量 玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621974/19751987/19882000/20012013/2014 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头图8:生猪存栏量丨单位：万头 5000 4500 4000 3500 3000 2500 20172018201920202021 48000 46000 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 20142015201620172018201920202021 数据来源：农业农村部华泰期货研究院数据来源：农业农村部华泰期货研究院 图9:猪肉进口量丨单位：公斤图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头 600000000 500000000 3300 2022年 2018年 2021年 2016年 2019年 2017年 2020年 2800 400000000 300000000 200000000 100000000 2300 1800 1300 2021年 2017年 2020年 2015年 2018年 2016年 2019年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家海关华泰期货研究院数据来源：商务部华泰期货研究院 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头图12:猪粮比与猪料比丨单位：% 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 养殖利润:外购仔猪23 养殖利润:自繁自养生猪 猪料比 猪粮比 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 20122013201420152016201720182019202020212012201320142015201620172018201920202021 数据来源：博亚和讯华泰期货研究院数据来源：博亚和讯华泰期货研究院 2022年 201