饲料养殖日报：豆粕玉米震荡回升

期货研究报告|饲料养殖日报2022-07-26 豆粕玉米震荡回升 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2209合约3791元/吨，较前日上涨32元，涨幅0.85%；菜 粕2301合约2625元/吨，较前日下跌11元，跌幅0.42%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4055元/吨，较前日上涨35元，现货基差M09+264，较前日上涨3；江苏地区豆粕现货价格4013元/吨，较前日上涨32元，现货基差M09+222，较前日持平；广东地区豆粕现货价格3990元/吨，较前日上涨31，现货基差M09+199，较前日下跌1。福建地区菜粕现货价格3384元/吨，较前日上涨40元，现货基差RM09+159，较前日上涨28。 7月底美国产区降雨预期改善，天气炒作情绪消退，在丰产预期影响下，美豆价格持续回落，同时由于国内油厂压榨利润大幅倒挂，中国大豆采购进度明显放缓，使得近期美豆�口销售数据表现不佳，缺少买盘支撑的情况下，CBOT美豆盘面及南北美大豆升贴水报价承压下跌，成本端的回落导致国内豆粕价格跟随下跌。不过，即使新季美豆最终丰产，2022/23年度美豆供需平衡表依然呈现低库存的紧张局面，而且按照目前进口大豆到港节奏推算，后期国内现货供应仍趋紧张，或限制豆粕回调空间，未来等待市场新的上涨驱动�现。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2209合约2599元/吨，较前日上涨35元，涨幅1.37%；玉 米淀粉2209合约2954元/吨，较前日上涨26元，涨幅0.89%。现货方面，北良港玉米现货价格2680元/吨，较前日持平，现货基差C09+81，较前日下跌35；吉林地区玉米淀粉现货价格3125元/吨，较前日持平，现货基差CS09+171，较前日下跌26。 在关于乌克兰粮食�口四方会谈的影响下，国内外玉米谷物市场价格承压下跌，乌克兰粮食�口恢复预期导致全球玉米谷物市场短期供应缺口有所缓解。同时，在价格持续下跌的影响下，国内玉米现货市场同样表现低迷，市场需求不佳，下游采购积极性 较差，深加工企业以去库存为主，现货价格持续下探。但是，前期欧洲极端高温事件对其谷物产量或产生较大影响，同时国内东北产区持续阴雨天气对玉米生长也较为不利，因此后期国内外玉米谷物产量端仍存在较大不确定性，等待供应端新的交易驱动 �现。 ■策略 单边中性 ■风险 无 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2209合约20200元/吨，较前日下跌770元，跌幅3.67%。 现货方面，河南地区外三元生猪价格21.3元/公斤，较前日下跌0.5元，现货基差LH09+1100，较前日上涨270元；江苏地区外三元生猪价格21.3元/公斤，较前日下跌0.7元，现货基差LH0+1100，较前日上涨70元；四川地区外三元生猪价格22.3元 /公斤，较前日上涨0.3元，现货基差LH09+2100，较前日上涨1070元。 前期猪价持续回升后，当前价格已经涨至阶段性高位，市场博弈程度加剧，对后市分歧同样加大。从供应端来看，规模厂维持正常�栏节奏，现货价格涨至高位后，近期养殖端压栏及二次育肥等存栏体重有所增加，商品猪供应情况较前期相对缓和。需求端来看，进入夏季后全国大部分地区气温普遍升高，终端消费需求表现一般，白条高价成交乏力，屠宰企业开工率下滑，对高位猪价抵触，预计短期生猪价格以高位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2209合约4283元/500千克，较前日下跌16元，跌幅 0.37%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.31元/斤，较前日下跌0.11，现货基差 JD09+27，较前日下跌94；河北地区鸡蛋现货价格4.36元/斤，较前日下跌0.11，现货基差JD09+77，较前日下跌94；山东地区鸡蛋现货价格4.65元/斤，较前日下跌0.15，现货基差JD09+367，较前日下跌134。 近期蛋价现货价格持续上涨，但期货价格依然维持弱势表现，期现货价格走势�现分化。供应端来看，随着近期蛋价回升，蛋鸡养殖利润改善，随着气温升高产蛋率下降，养殖户为避免后期集中淘汰而�现了早淘现象。需求端来看，随着南方市场�梅，鸡蛋质量提升，近期蛋价上涨刺激贸易商采购积极性，渠道和平台�现补货，但终端市场表现相对平静，预计短期盘面价格将以低位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点1 生猪观点2 鸡蛋观点2 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%6 图2:全球菜籽库销比丨单位：%6 图3:进口大豆库存丨单位：万吨6 图4:豆粕库存丨单位：万吨6 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨6 图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨6 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头7 图8:生猪存栏量丨单位：万头7 图9:猪肉进口量丨单位：公斤7 图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头7 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头7 图12:猪粮比与猪料比丨单位：%7 图13:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只8 图14:样本企业鸡苗销量丨单位：万只8 图15:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨8 图16:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只8 图17:鸡蛋生产环节库存丨单位：天8 图18:鸡蛋流通环节库存丨单位：天8 市场要闻及动态 1.美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前提高1.25%，比去年同期提高1.25%。截至2022年7月22日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲 2.43美元，一周前是2.40元/蒲，去年同期为2.40美元/蒲。 2.布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2022年7月20日的一周，阿根廷2021/22年度玉米收获进度为67.2%，比一周前提高9.1%；预计2021/22年度阿根廷玉米产量为4900万吨，低于上年的5250万吨；预计本年度阿根廷玉米播种面积为730万公顷，高于上年的680万公顷。 3.加拿大农业及农业食品部发布的最新供需报告显示，预计2022/23年度油菜籽产量 1840万吨，比上月预测值高�45万吨，远高于上年的1259.5万吨；由于油菜籽 �口和国内用量上调，2022/23年度油菜籽期末库存降至45万吨。 4.7月22日俄罗斯、乌克兰、土耳其和联合国签署协议，旨在恢复黑海港口的农产品�口，有助于缓解国际小麦供应紧张的担忧。此外，今年俄罗斯小麦丰收，产量有望达到创纪录的水平，提振了小麦�口步伐。俄罗斯谷物协会表示，7月份上半月俄罗斯已�口120万吨小麦，是上年同期的近两倍。在俄罗斯政府将�口关税计算方式从美元转为卢布后，小麦价格大幅下跌，使得俄罗斯小麦变得更具竞争力。 5.StoneX进行大豆单产估测在51.8蒲/英亩。逐州来看，主产州优良率良好，足以抵消优良率不佳的西南地区和大西洋州。StoneX将在美国农业部前发布调查结果，关注优良率能否反映全美单产。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:进口大豆库存丨单位：万吨图4:豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 147101316192225283134374043464952 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨 玉米产量玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621972/19731983/19841994/19952005/20062016/2017 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 玉米产量 玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621974/19751987/19882000/20012013/2014 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头图8:生猪存栏量丨单位：万头 5000 4500 4000 3500 3000 2500 20172018201920202021 48000 46000 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 20142015201620172018201920202021 数据来源：农业农村部华泰期货研究院数据来源：农业农村部华泰期货研究院 图9:猪肉进口量丨单位：公斤图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头 600000000 500000000 3300 2022年 2018年 2021年 2016年 2019年 2017年 2020年 2800 400000000 300000000 200000000 100000000 2300 1800 1300 2021年 2017年 2020年 2015年 2018年 2016年 2019年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家海关华泰期货研究院数据来源：商务部华泰期货研究院 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头图12:猪粮比与猪料比丨单位：% 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 养殖利润:外购仔猪23 养殖利润:自繁自养生猪 猪料比 猪粮比 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 20122013201420152016201720182019202020212012201320142015201620172018201920202021 数据来源：博亚和讯华泰期货研究院数据来源：博亚和讯华泰期货研究院 2022年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 2022年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 图13:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只图14:样本企业鸡苗销量丨单位：万只 146000 13.55000 134000 12.53000 122000 11.51000 11 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2022 2019 2017 2020 2018 2021 图15:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨图16:蛋