银行业2022年中报综述：资产质量压力可控，业绩表现分化加剧

行业研究|深度报告 看好（维持） 资产质量压力可控，业绩表现分化加剧 ——银行业2022年中报综述 银行行业 国家/地区中国 行业银行行业 报告发布日期2022年09月02日 核心观点 营收和盈利增速回落，个体表现分化。偏弱的外部经营环境叠加去年同期的高基数效应，行业整体的业绩表现边际下滑，22H1上市银行营收、归母净利润分别同比增 长4.6%/7.5%（vs5.2%/8.7%，22Q1），较1季度有所放缓。个体的营收和盈利表现分化明显，大行业绩增长保持稳健，其中邮储仍保持营收和利润增速的双位数增长；股份行营收和利润增速进一步回落，但招行、兴业、平安业绩相对稳健，中报依旧保持了13.5%/11.9%/25.6%的利润增长；中小行业绩延续高增，其中业绩增速靠前的为杭州（31.7%）、成都（31.5%）和江苏（31.2%）。 规模和拨备仍是利润增长的主要贡献。上半年上市银行拨备计提贡献净利润增长6.9 个百分点，仍然是银行利润增长正贡献度最大的因素；规模对盈利正贡献6个百分 点（vs5.4%，22Q1），贡献度边际抬升；息差对盈利负贡献7.1个百分点，仍然是 受到资产端定价下行的拖累；中收对盈利的正贡献为0.2个百分点，贡献度持续下 降；其他非息收入对上市银行的盈利正贡献1.5个百分点，贡献度由负转正。 扩表提速，大行继续发挥信贷头雁作用。截至22H1，上市银行贷款实现同比增长11.2%（vs11.0%，22Q1），信贷增速保持平稳。分类别来看，大行继续发挥头雁作用，信贷增速季环比提升0.4个百分点至12.1%；股份行信贷投放边际有所改 善，贷款同比增长8.2%（vs7.9%，22Q1）；城农商行尤其是深耕江浙、成都区域的中小行信贷增速继续保持在较高景气水平。负债端方面，存款同比增长10.0% （vs8.8%，22Q1），今年银行存款市资金相对充裕，银行揽储压力弱于往年。 资产端下行趋势未变，净息差环比下行。我们以期初期末口径测算上市银行22H1净息差为1.91%（vs1.95%，22Q1），预计息差的收窄仍然是受到资产端定价下行拖累，负债端基本保持稳定。展望后续，贷款定价仍处于下行通道，但考虑到目前贷款利率已处于历史低位，未来大幅下行幅度有限，银行还可通过资产摆布对冲下行压力；另外从负债端的角度，随着存款定价机制改革的红利持续释放，负债端成本仍存在改善的空间。综合来看，我们预计下半年银行息差的降幅有望逐步收敛。 不良率整体稳定，信用风险压力可控。2季度末上市银行不良率环比持平在 1.33%，我们测算行业22Q2加回核销后的年化不良净生成率在1.02%（vs0.73%， 22Q1），不良生成压力边际有所抬升，风险主要来自房地产、城投和信用卡领域，但整体但仍处于可控范围。前瞻性指标方面，2季度末关注类贷款占比较年初下降3BP至1.73%。目前我们认为疫情对银行资产质量冲击的最高点已经过去，展望后续，随着疫情影响的减弱、稳增长宽信用政策的持续推进，我们预计行业的资产质量表现有望继续保持平稳。拨备方面，2季度末上市银行拨备覆盖率为240%，较1季度末基本保持稳定（vs241%，22Q1），拨备水平继续保持充裕。 唐子佩021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001香港证监会牌照：BPU409 武凯祥wukaixiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522040001 悲观预期修正，把握稳增长主线：——银 2022-05-31 行业2022年中期策略报告景气度分化，资产质量保持稳健：——银 2022-05-01 行业1季报综述盈利稳健增长，关注资产质量走势：—— 2022-04-05 上市银行2021年年报综述 投资建议与投资标的 目前经济下行和资产质量的悲观预期已充分反映在银行估值中（截至9月1日，板块静态PB仅0.50x），但从银行中报来看，行业经营展现出较强的韧性，基本面保持稳健。近期政策持续释放积极信号，除了调降MLF、LPR外，围绕改善预期、提振融资需求、托底房地产的宽信用政策持续加码，有助于改善市场的极度悲观预期，利好银行估值的修复，我们继续看好板块估值修复的机会，维持行业看好评级。 建议关注：1）以江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)、成都银行(601838，未评级)、沪农商行(601825，买入)为代表的区位优势显著、业绩成长性突出的区域性银行；2）以招商银行(600036，未评级)、宁波银行(002142，未评级)为代表的历史经营稳健、盈利能力优异的价值标的；3）以兴业银行(601166，未评级)、邮储银行(601658，买入)、交通银行(601328，未评级)为代表的低估值品种。 风险提示 经济下行超预期；房地产流动性风险继续蔓延；疫情反复超预期。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.利润：营收和盈利增速回落，个体表现分化4 1.1利润分析与比较：业绩边际下滑，优质区域性银行保持高增速4 1.2业绩归因分析：规模和拨备仍是利润增长的主要支撑5 2.上市银行经营跟踪8 2.1量：扩表提速，大行继续发挥信贷头雁作用8 2.2价：资产端下行趋势未变，净息差环比下行10 2.3中收：资本市场波动，财富管理业务表现低迷12 2.4费用：成本收入比小幅上行13 2.5质：不良率整体稳定，信用风险压力可控13 2.6资本：受分红和信贷投放影响，资本充足水平较上季度末有所下降17 3.投资建议：基本面平稳，安全边际充分，继续看好板块估值修复行情19 4.风险提示19 图表目录 图1：上市银行2022年中报净利润贡献分解与2022年1季报、2021年年报对比7 图2：上市银行中收增速较22Q1进一步有所回落12 图3：上市银行中收占比环比下降13 图4：上市银行22H1成本收入比较21H1小幅上行13 图5：大部分上市银行关注类贷款占比保持稳定，小部分银行有所抬升15 图6：上市银行静态PB估值历史分位图19 表1：上市银行2022年中报与2022年1季报营收&盈利同比增速变动4 表2：上市银行2022年上半年利润贡献分解6 表3：上市银行资产负债规模同比增速一览8 表4：上市银行生息资产结构变动9 表5：上市银行整体息差较22Q1有所回落11 表6：上市银行2022Q2资产质量表现14 表7：老16家银行零售贷款2022中报不良率情况16 表8：工行、建行、招行、兴业、宁波2022H对公不良率--分行业细项16 表7：上市银行核心一级资本充足率与监管红线的差距17 1.利润：营收和盈利增速回落，个体表现分化 1.1利润分析与比较：业绩边际下滑，优质区域性银行保持高增速 截至8月31日，所有上市银行2022年中报披露完毕，从盈利表现来看，偏弱的外部经营环境叠加去年同期的高基数效应，行业整体的业绩表现边际下滑。2022年上半年上市银行实现归母净利润同比增长7.5%（vs8.7%，22Q1），较1季度有所放缓。其中，营收（扣除其他业务成本）实现同比增长4.6%（vs5.2%，22Q1），增速较1季度下滑0.6个百分点；另一方面，面对外部经营环境的不确定性，银行强化了不良的审慎认定，主动加大了拨备计提力度，银行减值同比增速 由负转正，上半年同比增长0.2%。 个体表现来看，行业营收和盈利增长的分化有所加剧。其中，大行业绩增长保持稳健，其中邮储银行仍保持营收和利润增速的双位数增长；股份行营收增速进一步回落，拖累整体业绩表现，但招行、兴业、平安业绩相对稳健，虽然消费、房地地产市场较为低迷，中报依旧保持了13.5%/11.9%/25.6%的利润增长；中小行业绩延续高增，部分优质的城农商行营收和利润增速高位环比继续提升，其中业绩增速靠前的为杭州银行（31.7%）、成都银行（31.5%）和江苏银行 （31.2%）。 净利息收入和中收增速放缓，投资相关收入高增对冲。从收入的分解来看，上市银行2022年上半年利息净收入和手续费净收入分别实现同比增长4.6%/0.7%（vs5.2%/3.5%，22Q1）。具体来看，净利息收入方面，以量补价逻辑延续，增速放缓仍然是受到息差收窄拖累，值得注意的是，部分中小行凭借强劲的信贷表现，利息净收入表现突出；上市银行上半年实现手续费及佣金净收 入同比增长0.7%，增速较1季度进一步下滑2.8个百分点，预计主要是受到财富管理和银行卡类业务拖累；上半年银行其他非息收入同比增长11.1%，从结构来看，主要由投资收益贡献，尤其是部分中小行抓住了Q2低利率环境下债券市场的投资机会（上半年城商行/农商行其他非息收入分别实现同比增长28.7%/32.4%）。 费用端方面，2季度行业费用增长较快，上半年银行业务管理费同比增长8.4%（vs7.2%，22Q1），预计和行业持续加大金融科技、品牌和渠道建设等重点领域费用支出有关；从拨备计提来看，上半年银行减值计提同比增长0.2%，同比增速由负转正。 表1：上市银行2022年中报与2022年1季报营收&盈利同比增速变动 净利息收入中收营收业务及管理费资产减值归母净利润 22Q1 22H1 22Q1 22H1 22Q1 22H1 22Q1 22H1 22Q1 22H1 22Q1 22H1 工商银行 6.4% 4.5% 1.2% 0.1% 5.2% 3.9% 5.3% 8.8% 12.4% 7.3% 5.7% 4.9% 建设银行 8.4% 7.2% 0.0% -0.9% 2.5% 2.6% 3.9% 8.0% -0.9% -4.7% 6.8% 5.4% 中国银行 5.5% 7.3% -6.8% -7.8% 1.6% 3.4% 7.3% 7.8% -8.2% -0.3% 7.0% 6.3% 农业银行 7.7% 6.0% 4.3% 2.8% 5.1% 5.3% 2.6% 5.9% 5.3% 9.8% 7.4% 5.5% 交通银行 10.3% 8.4% 8.8% -1.2% 3.6% 5.7% 7.7% 9.5% 2.2% 12.0% 6.3% 4.8% 邮储银行 4.1% 3.8% 39.6% 56.4% 10.1% 10.0% 9.8% 13.7% -5.9% -8.0% 17.8% 14.9% 招商银行 10.0% 8.4% 5.5% 2.2% 8.3% 5.8% 6.8% 5.4% 4.8% -1.0% 12.5% 13.5% 中信银行 -1.2% -0.3% 4.1% -2.7% 4.1% 2.7% 8.2% 8.3% -6.8% -6.5% 10.9% 12.0% 民生银行 -18.7% -16.6% -21.2% -22.2% -15.5% -15.9% 1.7% 8.5% -33.4% -34.5% -6.9% -7.2% 兴业银行 2.4% 0.7% 18.8% 3.5% 6.9% 6.5% 35.3% 23.1% -28.1% -11.3% 15.6% 11.9% 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 浦发银行 2.5% 1.5% 2.5% 0.1% 0.8% 1.2% 4.5% 4.1% -3.5% 0.8% 3.7% 1.1% 光大银行 0.1% 1.4% -2.0% -1.1% 0.1% 1.8% 0.4% -5.7% 0.3% 1.1% 2.0% 3.8% 华夏银行 -7.5% -7.3% 27.7% 15.3% 1.6% 0.7% 16.7% 4.6% -10.3% -4.8% 5.1% 5.0% 平安银行 7.3% 7.9% 4.8% -7.7% 10.6% 8.7% 3.0% 5.1% 3.7% 1.