30家上市银行综述│2023年业绩快报：营收压力分化与收敛，资产质量稳健

盈利情况拆解：全年收入同比-3.8%、净利润同比+1.1%。1、营收同比-3.8%；边际略有企稳。主要是22年4季度其他非息收入低基数效应的贡献。4季度利息收入和手续费收入增速均边际下行，其他非息收入在低基数的贡献下增速有所企稳。2、传统利息收入增速边际继续下行，主要受息差继续收窄的影响。我们测算了21家银行的净息差情况，4季度各家银行息差均继续下行、息差环比下降9bp，其中资产端收益率环比下降10bp，负债端成本基本稳定。3、非息收入受其他非息低基数效应支撑，增速有所企稳。4、净利润同比增1.1%，较1-3季度边际略降0.9个点。业绩释放仍维持上行趋势的个股有（9家/30家）。 资产负债分析：大行“头雁效应”明显。1、资产增速较高的是大行和优质区域的小银行：30家总资产增速保持较高水平、同比增11.3%，较3季度增速继续提升0.6个点。2023年全年新增信贷投放大行多增明显，股份行相对较弱。2、总负债同比增11.9%，较3季度增速小幅提升（3季度同比+11.2%）。存款增速回落，大行是主要贡献：高基数背景下，下半年以来存款增速回落，全年行业存款增长仍主要由大行贡献。 资产质量稳健，逾期率微幅上升。1、不良维度：不良率总体稳定，银行平均不良率1.27%，环比3季度持平。其中股份行不良率下降较多，大行、城商行、农商行基本持平，不良生成率继续保持下降态势：单季年化不良生成率为0.48%，环比3季度下降5bp。其中主要是大行下降幅度较大，为11bp，城商行基本持平，股份行和农商行上升较多，分别为16/32bp。2、逾期维度：逾期率有所上升，21家银行平均逾期率1.25%，较半年度上升5bp。各板块逾期率均有上升，其中城农商行上升幅度在10bp左右，上升幅度相对较大。关注率为1.70%，较半年度提高4bp，仍保持较低水平。3、拨备维度：拨备环比下降2.1个点至242%，拨备继续释放。 其他指标分析。1、成本收入比恢复至正常水平，较疫情期间有所上升。2023年，行业成本收入比32.23%，较2022年提升1.68个点。2、资本充足率环比继续提升。2023年，行业核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为11.46%/13.16%/ 16.57%，环比提升24/ 27/ 38个bp。3、分红比例总体持平，部分银行提升较多。分红比例提升较多的银行有：平安、瑞丰和招商。 投资建议：经济决定银行选股逻辑，经济弱与强的复苏对应不同的标的品种，银行股具有稳健和防御属性，详见我们年度策略《稳健中有生机——宏观到客群，客群到收入》。优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。我们持续推荐江苏银行，受益于区域beta，各项资产摆布能力较强，另外消费金融三驾马车驱动，弥补息差。常熟银行，依托小微特色基本盘，做小做散，受化债、存量房贷影响小，资产质量维持优异。瑞丰银行，深耕普惠小微、零售转型发力，以民营经济发达的绍兴为大本营，区域经济确定性强。同时推荐渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。二是经济弱复苏、化债受益，高股息率品钟，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。三是经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行和平安银行。 风险提示：经济下滑超预期。 样本：截至目前，已披露23年业绩快报和年报的银行共30家，其中6家大行和9家股份行已全部披露、城商行10家（10/17），农商行5家（5/10），基本可反映银行板块的情况。另外，对快报未披露数据的分析本文采用已披露年报的21家上市银行作为样本。 一、盈利能力拆解：全年收入同比-3.8%、净利润同比+1.1% 1.1收入端：其他非息收入低基数效应带动营收增速边际略有企稳 （1）总体收入情况：累积营收同比-3.8%；边际略有企稳 30家银行合计营收全年同比增速为-3.8%，较1-3季度增速降幅收窄0.4个点，主要是2022年四季度其他非息收入低基数效应的贡献。4季度利息收入和手续费收入增速均边际下行，其他非息收入在低基数的贡献下增速有所企稳。个股全年收入还保持两位数增长的仅常熟银行一家，同比增12%。 图表：上市银行营收情况（亿元） 图表：上市银行营收累积同比及单季同比增速情况 （2）利息与非息收入拆解：利息收入增速边际继续下行；非息受低基数效应影响边际有所企稳 收入端具体拆解两大块收入：传统利息收入边际继续下行、主要来自于价格因素。非息收入受其他非息低基数支撑，增速有所企稳。 传统利息收入增速边际继续下行，主要受息差继续收窄的影响。从披露年报的21家银行情况来看，净利息收入增速为-2.8%，较1-3季度增速下降0.9个百分点；国有行、股份行、城商行和农商行的增速分别为-2.6%、-3.5%、+0.4%和-3.3%，较1-3季度分别变动-0.6、-1.5、-0.3和-2.1个点，各版块净利息收入增速均边际下行，主要受息差继续收窄的影响。 图表：上市银行净利息收入累积同比增速情况 我们测算了21家银行的净息差情况，4季度各家银行息差均继续下行。 综合来看，21家上市银行4Q23单季年化净息差1.55%，环比下行9bp； 国有行、股份行、城商行和农商行分别为1.49%、1.77%、1.68%和1.76%，较3季度分别变动-10、-8、-18和-11个bp，城农商行息差收窄幅度较大主要是受过往息差水平较高银行的影响；预计还有部分城投化债的影响。 图表：测算上市银行单季年化净息差 行业净息差拆解：主要是资产端拖累，负债端成本基本保持稳定。行业生息资产收益率环比下行10bp。大行、股份行、城商行和农商行资产端收益率分别环比变动-10、-8、-22和-15bp。行业负债端资金成本环比持平。大行、股份行、城商行和农商行负债端付息率分别环比变动+0.2、-0.1、-3.9和-3.2bp。 图表：上市银行单季年化生息资产收益率 图表：上市银行单季年化计息负债成本率 非息收入受其他非息低基数效应支撑，增速有所企稳。2023年，21家银行净非息收入累积同比增速为-7.5%，较前三季度回升3.7个点；大行、股份行、城商行和农商行增速分别为-10.0%、-2.6%、-11.0%和+27.5%，较前三季度分别变化+3.6、+3.5、+9.3和+15.0个点。 手续费方面，受银保费率下调和资本市场波动的影响，手续费增速边际继续下行。21家银行净手续费收入累积同比增速为-6.0%，较前三季度下行1.9个点；大行、股份行、城商行和农商行增速分别为-1.4%、-14.2%、-14.0%和-13.5%，较前三季度分别变化-0.5、-4.1、-0.6和-7.1个点。 其他非息方面，在2022年四季度低基数的支撑下，增速边际提升。21家银行净其他非息收入累积同比增速为-9.6%，较前三季度提升10.8个点；大行、股份行、城商行和农商行增速分别为-20.5%、+18.4%、-9.5%和+49.5%，较前三季度分别变化+8.5、+18.5、+13.8和+29.9个点。 图表：上市银行净非息收入累积同比增速情况 图表：上市银行净手续费收入累积同比增速情况 图表：上市银行净其他非息收入累积同比增速情况 1.2业绩释放：部分优质区域城农商行业绩增速在15%+ 行业拨备计提力度边际加大、大部分银行的业绩增速边际下行，30家银行合计净利润同比增1.1%，较1-3季度边际略降0.9个点。大行、股份行、城商行和农商行增速分别为+2.1%、-3.0%、+8.5%和+10.1%，较前三季度分别变化-0.4、-2.4、-0.5和-1.5个点。 业绩释放仍维持上行趋势的个股有（9家/30家）：中国银行、浦发银行、民生银行、华夏银行、上海银行、长沙银行、齐鲁银行、重庆银行和江阴银行。 业绩增速在15%以上的个股（5家/17家）：杭州银行、青岛银行、齐鲁银行、江阴银行以及常熟银行。 图表：上市银行净利润情况（亿元） 图表：上市银行净利润累积同比及单季同比增速情况 ROE同比有所分化：23年国股行ROE基本均同比下行，但部分拥有区位优势的城农商行仍然维持着较强的业绩释放能力、ROE仍在上升趋势。 ROE相对较高的个股有：招商银行、宁波银行、杭州银行以及常熟银行，ROE在13%+。 图表：上市银行ROE（%） 二、资产负债：大行和优质区域城商行信贷投放确定性较强；存 款均增长较好 2.1资产端：总资产同比+11.3%；贷款同比+11.5%；大行“头雁效应”依然明显 总资产增速保持较高水平、同比增11.3%，较3季度增速继续提升0.6个点。资产增速较高的是大行和优质区域的小银行，当前整体信贷需求仍待继续恢复的环境下，大行以其更低的负债成本可以在低利率环境下承接更多资产，预计1Q24大行的“头雁效应”仍在；部分拥有区位优势的城农商行规模增长动能较强，带动城农商行整体增速同样不弱；股份行方面，过往的优势客群（地产、零售）当前景气度相对不高，规模扩张动能仍然偏弱。工行、农行、中行、浙商、宁波、杭州、长沙、青岛、齐鲁、常熟以及瑞丰银行的资产增速在12%+。 图表：上市银行总资产同比增速 信贷投放情况：1、全年新增贷款投放：大行“头雁效应”带动明显。与前述资产扩张分析一致，2023年全年新增信贷投放大行多增明显，股份行相对较弱。2、Q4贷款投放：2023年，在信贷投放更加前置的背景下，Q4的信贷投放较2022年同期基本是少增的。21家银行合计新增贷款在4个季度投放节奏为49%、22%、19%和9%（22年投放节奏42%、26%、21%和12%）。 图表：上市银行贷款余额及单季净增规模（亿元） 图表：上市银行总贷款同比增速 2.2负债端：总负债同比+11.9%；存款同比+11.0% 总负债同比增11.9%，较3季度增速小幅提升（3季度同比+11.2%）。 与资产端匹配，负债端增速较高的个股：工行、农行、中行、浙商、青岛、常熟、瑞丰，负债增速在12%+。 图表：上市银行总负债及同比增速 存款增长情况：1、全年新增存款：大行是主要贡献。2023年初，在财政发力托底和个人资产配置转移的背景下，存款增长较快。在信贷需求不景气、存款派生动能减弱的情况下，2023年下半年以来存款增速快速回落，全年行业存款增长仍主要由大行贡献。全年存款增速较高的个股：工行、农行、中行、青岛、无锡、常熟、瑞丰，同比增速12%+。2、Q4存款情况：在2022年4季度债市调整加剧理财往个人存款转移带来的高基数效应下，行业2023年4季度存款增长弱于2022年同期。 图表：上市银行存款余额及单季新增存款（亿元） 图表：上市银行总存款同比增速 三、资产质量：不良平稳，逾期率有所上升，拨备释放利润 3.1不良维度：不良平稳；关注边际略升 1）不良率：基本平稳，21家银行加权不良率1.27%，环比3季度持平。 其中股份行不良率下降较多，大行、城商行、农商行基本持平。 2）不良生成率：继续保持下降态势，银行平均单季年化不良生成率为0.48%，环比3季度下降5bp。其中主要是大行下降幅度较大，为11bp，城商行基本持平，股份行和农商行上升较多，分别为16/32bp。 3）关注率：有所提高，不过仍保持较低水平。银行平均关注率为1.70%，较半年度提高4bp。不过城商行关注率下降了12bp，有一定改善。 图表：上市银行不良余额及不良率情况 图表：上市银行不良生成情况 图表：上市银行关注率 3.2逾期维度：较半年度上升5bp至1.25% 1）逾期率：逾期率有所上升，21家银行平均逾期率1.25%，较半年度上升5bp。银行各个板块逾期率均有上升，其中城农商行上升幅度在10bp左右，上升幅度相对较大。 2）逾期占比不良：21家银行平均逾期占比不良为98.97%，较半年度上升4.66个百分点。各版块均有增加，农商行上升幅度相对较大，为11.23个百分点。其中瑞丰银行下半年逾期率上升较多导致逾期占比不良有所增加。 图表：上市银行逾期率 图表：上市银行逾期占比不良情况