计算机2022年三季报总结：子领域分化持续加剧，产业互联网与智慧矿山延续高景气

计算机板块2022年三季报整体收入保持稳健增长，但利润同比显著下滑。整体实现营业收入8079.23亿元，同比增长8.54%，主要得益于国联股份、上海钢联、德赛西威等收入体量权重较高的上市公司实现显著高于行业均值的收入增速；实现归母净利润284.15亿元，同比下滑32.51%；实现扣非净利润231.85亿元，同比下滑31.69%。 从中位数看，计算机板块收入及归母净利润增速低于全部A股、创业板。 由于上市公司业绩增速非正态分布，中位数较整体均值更能反映大部分企业业绩增速水平。 从分布结构上，1）静态来看，收入增速在0%-30%这一区间内分布最为集中，其中128家公司的收入增速在此区间内，占比45%；归母净利润增速在低于-30%这一区间内分布最为集中，125家公司的归母净利润增速在此区间内，占比44%；扣非净利润在低于-30%这一区间内分布最为集中，130家公司的扣非净利润增速在此区间，占比47%；2）动态来看，2022年三季报报收入在-30%-0%区间数量有所上升，绝对值上增加55家；归母净利润及扣非净利润增速在低于-30%区间的公司数量有较大幅度增加，绝对值上分别增加40家和50家。 行业整体盈利质量有所下滑。2022年三季报，计算机板块上市公司应收账款与营业收入的比重为38.68%，较去年上升1.56pct；应付账款与营业收入的比重为20.72%，较去年上升2.75pct；存货与营业收入的比重为27.51%，较去年上升4.82pct；经营性现金流净额/营业收入为-14.79%，较去年下降6.30pct，行业整体盈利质量有所下滑。 子行业业绩分化加剧。2022年Q3板块业绩分化加剧，产业互联网、智慧矿山营收增速抢眼，IT分销、智能汽车、产业互联网、智慧矿山归母净利润增速位列前茅，智能汽车、产业互联网、支付IT、轨交IT扣非净利润增速持续前列。 投资建议：2022年三季报计算机板块整体收入增长稳健，主要得益于收入体量权重较高的行业龙头企业实现显著高于行业均值的收入增长，收入增速中位数高于2020年Q3但低于2021年Q3；板块盈利能力显著下降，导致行业整体利润增速显著低于收入增速。2022年Q3计算机行业整体收入和中位数增速较去年同期均有较为显著下降，归母净利润、扣非净利润等核心财务指标无论整体增速还是中位数均较去年同期显著下降。子领域景气度分化显著，2022三季报中，产业互联网板块和智慧矿山板块在收入、归母净利润、扣非净利润增速方面均位列前茅，两者延续2022H1的高景气。 风险提示：智能化渗透率发展不及预期；宏观经济压力企业资本开支下降。 12022年三季报总结 计算机板块2022年三季报整体收入保持稳健增长，但利润同比显著下滑。 整体实现营业收入8079.23亿元，同比增长8.54%，主要得益于国联股份、上海钢联、德赛西威等收入体量权重较高的上市公司实现显著高于行业均值的收入增速；实现归母净利润284.15亿元，同比下滑32.51%；实现扣非净利润231.85亿元，同比下滑31.69%。 表1：2016Q3-2022Q3计算机板块业绩单位：亿元2016Q3 2017Q3 从中位数看，计算机板块收入及归母净利润增速低于全部A股、创业板。由于上市公司业绩增速非正态分布，中位数较整体均值更能反映大部分企业业绩增速水平。2022年三季报: 计算机板块总收入增速中位数为4.02%，全部A股总收入增速中位数为5.24%，创业板总收入增速中位数为5.47%，中小综指总收入增速中位数为3.48%； 计算机板块归母净利润增速中位数为-22.94%，全部A股归母净利润增速中位数为-4.79%，创业板归母净利润增速中位数为-6.92%，中小综指归母净利润增速中位数为-6.99%； 计算机板块扣非净利润增速中位数为-25.61%，全部A股扣非净利润增速中位数为-4.97%，创业板扣非净利润增速中位数为-9.37%，中小综指扣非净利润增速中位数为-6.86%。 从分布结构上，1）静态来看，收入增速在0%-30%这一区间内分布最为集中，其中128家公司的收入增速在此区间内，占比45%；归母净利润增速在低于-30%这一区间内分布最为集中，125家公司的归母净利润增速在此区间内，占比44%；扣非净利润在低于-30%这一区间内分布最为集中，130家公司的扣非净利润增速在此区间，占比47%；2）动态来看，2022年三季报报收入在-30%-0%区间数量有所上升，绝对值上增加55家；归母净利润及扣非净利润增速在低于-30%区间的公司数量有较大幅度增加，绝对值上分别增加40家和50家。 图1：2016Q3-2022Q3年计算机板块与各指数收入增速对比（%） 图2：2016Q3-2022Q3年计算机板块与各指数归母净利润增速对比（%） 图3：2016Q3-2022Q3年计算机板块与各指数扣非净利润增速对比（%） 对2022年三季报收入增速分布进行分析： 收入增速超过100%的公司数量由2021年Q3的3家下降到2022年Q3的2家； 收入增速处于50%至100%区间的公司数量由2021年Q3的33家下降到2022年Q3的13家； 收入增速处于30%至50%区间的公司数量由2021年Q3的55家下降到2022年Q3的22家； 收入增速处于0%至30%区间的公司数量由2021年Q3的138家上升到2022年Q3的128家； 收入增速处于-30%至0%区间的公司数量由2021年Q3的36家上升到2022年Q3的91家； 收入增速处于低于-30%区间的公司数量由2021年Q3的12家上升到2022年Q3的29家。 对2022年三季报归母净利润增速分布的变化进行分析： 归母净利润增速超过100%的公司数量由2021年Q3的33家下降到2022年Q3的21家； 归母净利润增速处于50%至100%区间的公司数量由2021年Q3的25家下降到2022年Q3的20家； 归母净利润增速处于30%至50%区间的公司数量由2021年Q3的27家下降到2022年Q3的21家； 归母净利润增速处于0%至30%区间的公司数量由2021年Q3的64家下降到2022年Q3的53家； 归母净利润增速处于-30%至0%区间的公司数量由2021年Q3的43家上升到2022年Q3的45家； 归母净利润增速处于低于-30%区间的公司数量由2021年Q3的85家上升到2022年Q3的125家。 对2022年三季报扣非净利润增速分布的变化进行分析： 扣非净利润增速超过100%的的公司数量由2021年Q3的30家下降到2022年Q3的18家； 扣非净利润增速处于50%至100%区间的公司数量由2021年Q3的36家下降到2022年Q3的20家； 扣非净利润增速处于30%至50%区间的公司数量由2021年Q3的26家下降到2022年Q3的18家； 扣非净利润增速处于0%至30%区间的公司数量由2021年Q3的61家下降到2022年Q3的45家； 扣非净利润增速处于-30%至0%区间的公司数量由2021年Q3的30家上升到2022年Q3的45家； 扣非净利润增速处于低于-30%区间的公司数量由2021年Q3的80家上升到2022年Q3的130家。 图4：计算机板块上市公司三季报收入增速分布（家） 图5：计算机板块上市公司三季报归母净利润增速分布（家） 图6：计算机板块上市公司三季报扣非净利润增速分布（家） 1.1行业整体盈利能力显著下降，费用率上升 2022年三季报，计算机板块毛利率（整体法）为40.30%，同比下降2.24pct；净利率（整体法）为-10.80%，同比下降13.38pct；扣非净利率（整体法）为-12.36%，同比下降13.37pct。 另外，板块整体销售费用率为13.83%，同比上升1.00pct；管理费用率为32.12%，同比上升4.98pct；财务费用率为1.84%，同比上升1.38pct。 图7：计算机板块上市公司利润率及费用率（%） 1.2行业整体盈利质量有所下滑 2022年三季报，计算机板块上市公司应收账款与营业收入的比重为38.68%，较去年上升1.56pct；应付账款与营业收入的比重为20.72%，较去年上升2.75pct；存货与营业收入的比重为27.51%，较去年上升4.82pct；经营性现金流净额/营业收入为-14.79%，较去年下降6.30pct，行业整体盈利质量有所下滑。 图8：计算机板块上市公司盈利质量 1.3子行业业绩分化加剧 我们按照上市公司主营业务所处行业将计算机行业公司分类为30个细分板块。 2022年Q3板块业绩分化加剧，产业互联网、智慧矿山营收增速抢眼，IT分销、产业互联网、智慧矿山、财税IT归母净利润增速位列前茅，产业互联网、IT分销、支付IT、智能汽车、扣非净利润增速位于前列。 三季报收入增速中位数在30%以上的的细分行业为：产业互联网，增速为62.38%； 三季报收入增速中位数在20%-30%之间的的细分行业为：智慧矿山、智能汽车、IT外包，增速分别为27.50%、23.04%、21.97%； 三季报收入增速中位数在10%-20%之间的细分行业依次为：加密安全、企业级服务、能源IT、信创，增速分别为17.04%、13.43%、13.41%、11.13%。 三季报归母净利润增速中位数在30%以上的细分行业依次为：IT分销、产业互联网、智慧矿山，增速分别为1388.76%、44.53%、30.50%； 三季报归母净利润增速中位数在0%-10%之间的细分行业依次为：财税IT、能源IT、云基础IT，增速分别为9.09%、3.88%、2.38%。 三季报扣非净利润增速中位数在30%以上的细分行业依次为：产业互联网、IT分销，增速分别为42.23%、31.44%； 三季报扣非净利润增速在20%-30%之间的细分行业依次为：支付IT，增速为26.77%； 三季报扣非净利润增速在10%-20%之间的细分行业为：智能汽车，增速为13.62%。 图9：2022年三季报计算机各细分行业收入增速中位数对比 图10：2022年三季报计算机各细分行业归母净利润增速中位数对比 图11：2022年三季报计算机各细分行业扣非归母净利润增速中位数对比 2投资建议 2022年三季报计算机板块整体收入增长稳健，主要得益于收入体量权重较高的行业龙头企业实现显著高于行业均值的收入增长，收入增速中位数高于2020年Q3但低于2021年Q3；板块盈利能力显著下降，导致行业整体利润增速显著低于收入增速。2022年Q3计算机行业整体收入和中位数增速较去年同期均有较为显著下降，归母净利润、扣非净利润等核心财务指标无论整体增速还是中位数均较去年同期显著下降。子领域景气度分化显著，2022三季报中，产业互联网板块和智慧矿山板块在收入、归母净利润、扣非净利润增速方面均位列前茅，两者延续2022H1的高景气。 3风险提示 1）智能化渗透率发展不及预期： 智能化浪潮处于逐步加速阶段，而疫情反复等“黑天鹅”事件的压制，有可能导致渗透不及预期。 2）宏观经济压力企业资本开支下降： 计算机行业存在赋能属性，在宏观经济压力下，各企业有可能滞后计算机相关方面投入，从而导致企业资本开支下降。