计算机行业周报-计算机年报与一季报总结：子领域分化显著，智能汽车与智慧矿山双星闪耀

市场回顾 本周（4.25-4.29），沪深300指数上涨0.07%，中小板指数上涨1.65%，创业板指数上涨0.98%，计算机（中信）板块下跌2.65%。板块个股涨幅前五名分别为：汉得信息，金山办公，中科创达，赛意信息，东方财富；跌幅前五名分别为：聚龙股份，东方网力，蓝盾股份，科创信息、顶点软件。 行业要闻 国办：鼓励有条件的地区开展新能源汽车和绿色智能家电下乡北京率先放开自动驾驶主驾无人许可 Counterpoint：今年一季度中国智能手机销量同比下降14%金砖国家可持续发展大数据论坛召开 公司动态 飞天诚信：4月25日消息,公司股东黄煜以大宗交易和集中竞价的方式减持本公司股份不超过6,400,000股，占本公司总股本比例1.53%，减持计划时间已经过半。黄煜未减持本公司股份。 东方通：4月27日消息,公司本次拟授予的股票期权数量为1,687.50万份，约占公司股本总额的3.68%。 科创信息：4月28日消息,公司原持股5%以上股东中南资产累计减持公司股份1,598,000股，占总股本的1.00%，减持时间过半。 众合科技：4月29日消息,公司本次员工持股计划涉及的标的股票数量预计不超过6,378,320股，占公司总股本的1.1426%。 本周观点：2021年报计算机板块整体收入增长稳健，主要得益于收入体量权重较高的行业龙头企业实现显著高于行业均值的收入增长，收入增速中位数高于2020年但低于2019年；板块盈利能力显著下降，导致行业整体利润增速显著低于收入增速。2022年Q1计算机行业整体收入增速较去年同期有所提升，但收入增速中位数较去年显著下降，净利润、扣非净利润等核心财务指标无论整体增速还是中位数均较去年同期显著下降。子领域景气度分化显著，2021年报中智能汽车板块在收入、净利润、扣非净利润增速方面均位列前茅，2022年一季报中智慧矿山板块在收入、净利润、扣非净利润增速方面均位列前茅，而智能汽车板块继续保持2021年的高景气。 风险提示：智能化渗透率发展不及预期；宏观经济压力企业资本开支下降。 1本周观点 计算机板块2021年报整体业绩保持稳健增长，整体收入增速显著高于利润增速。整体实现营业收入11189.83亿元，同比增长17.96%，主要得益于神州数码、海康威视、大华股份等收入体量权重较高的上市公司实现显著高于行业均值的收入增速；实现归属母公司股东净利润645.13亿元，同比增长5.34%；实现归属母公司股东的扣非净利润491.44亿元，同比增长6.16%。 表1：2015-2021年计算机板块业绩 从中位数看，计算机板块收入及净利润增速低于全部A股、创业板以及中小企业板。由于上市公司业绩增速非正态分布，中位数较整体均值更能反映大部分企业业绩增速水平。2021年年报: 计算机板块总收入增速中位数为15.24%，全部A股总收入增速中位数为19.26%，创业板总收入增速中位数为19.59%，中小企业板总收入增速中位数为20.14%； 计算机板块净利润增速中位数为-0.86%，全部A股净利润增速中位数为12.78%，创业板总收入增速中位数为9.80%，中小企业板净利润增速中位数为18.93%； 计算机板块扣非净利润增速中位数为-0.50%，全部A股净利润增速中位数为14.89%，创业板总收入增速中位数为10.24%，中小企业板净利润增速中位数为21.82%。 从分布结构上，1）静态来看，收入、净利润及扣非净利润增速在0%-30%这一区间内分布最为集中。其中149家公司的收入增速在此区间内，占比53%；70家公司的净利润增速在此区间内，占比25%，69家公司的扣非净利润增速在此区间，占比25%；2）动态来看，2021年年报收入在-30%-0%区间数量有所下降；净利润及扣非净利润增速在低于-30%区间的公司数量有较大幅度增加。 图1：计算机板块上市公司2021年年报收入增速对比（%） 图2：计算机板块上市公司2021年年报归母净利润增速对比（%） 图3：计算机板块上市公司2021年年报扣非净利润增速对比（%） 对2021年年报收入增速分布进行分析： 收入增速超过100%的公司数量由2020年的6家下降到2021年的1家； 收入增速处于50%至100%区间的公司数量由2020年的8家上升到2021年的14家； 收入增速处于30%至50%区间的公司数量由2020年的28家上升到2021年的50家； 收入增速处于0%至30%区间的公司数量由2020年的152家下降到2021年的149家； 收入增速处于-30%至0%区间的公司数量由2020年的73家下降到2021年的50家； 收入增速处于低于-30%区间的公司数量由2020年的14家上升到2021年的17家。 对2021年年报净利润增速分布的变化进行分析： 净利润增速超过100%的公司数量由2020年的33家下降到2021年的24家； 净利润增速处于50%至100%区间的公司数量由2020年的34家下降到2021年的21家； 净利润增速处于30%至50%区间的公司数量由2020年的33家下降到2021年的25家； 净利润增速处于0%至30%区间的公司数量由2020年的82家下降到2021年的70家； 净利润增速处于-30%至0%区间的公司数量由2020年的45家上升到2021年的49家； 净利润增速处于低于-30%区间的公司数量由2020年的54家上升到2021年的92家。 对2021年年报扣非净利润增速分布的变化进行分析： 扣非净利润增速超过100%的的公司数量由2020年的30家下降到2021年的23家； 扣非净利润增速处于50%至100%区间的公司数量由2020年的40家下降到2021年的22家； 扣非净利润增速处于30%至50%区间的公司数量由2020年的24家上升到2021年的25家； 扣非净利润增速处于0%至30%区间的公司数量由2020年的78家下降到2021年的69家； 扣非净利润增速处于-30%至0%区间的公司数量由2020年53家下降到2021年的39家； 扣非净利润增速处于低于-30%区间的公司数量由2020年的56家上升到2021年的103家。 图4：计算机板块上市公司年报收入增速分布（家） 图5：计算机板块上市公司年报归母净利润增速分布（家） 图6：计算机板块上市公司年报扣非净利润增速分布（家） 1.1行业整体盈利能力显著下降，费用率上升 2021年年报，计算机板块毛利率（整体法）为41.00%，同比下降1.91pct；净利率（整体法）为-1.15%，同比下降9.10pct；扣非净利率（整体法）为-4.12%，同比下降8.37pct。另外，板块整体销售费用率为11.57%，同比上升1.10pct；管理费用率为24.02%，同比上升2.60pct； 财务费用率为0.80%，同比上升0.40pct。 图7：计算机板块上市公司毛/净利率及三费（%） 1.2行业整体盈利质量维持稳定 2021年年报，计算机板块上市公司应收账款与营业收入的比重为25.16%，较去年下降0.34pct；应付账款与营业收入的比重为14.21%，较去年下降0.73pct；存货与营业收入的比重为14.38%，较去年下降0.85pct；经营性现金流净额/营业收入为12.97%，较去年上升0.26pct，行业整体盈利质量维持稳定。 图8：计算机板块上市公司盈利质量 1.3子行业业绩分化加剧 我们按照上市公司主营业务所处行业将计算机行业公司分类为30个细分板块。 2021年板块业绩分化加剧，产业互联网、建筑软件、智能汽车营收增速抢眼，支付IT、智能汽车净利润增速位列前茅，智能汽车以及轨交IT扣非净利润增速持续前列。 年报收入增速中位数在30%以上的的细分行业依次为：产业互联网、建筑软件、智能汽车、IT分销、智能制造，增速分别为64.69%、40.92%、40.75%、32.94%、32.84%； 年报收入增速中位数在20%-30%之间的的细分行业依次为：IT外包、轨交IT、智慧矿山、企业级服务、军工IT、互联网券商、人工智能、物流IT、数字创作、信创以及网络安全，增速分别为28.12%、25.81%、24.76%、24.67%、24.57%、23.43%、22.51%、22.19%、21.85%、20.99%、20.27%； 年报收入增速在10%-20%之间的细分行业为加密安全、支付IT、能源IT、医疗IT、运营商IT、财税IT、金融IT、汽车安全、政府IT，增速分别为19.62%、18.69%、17.08%、14.60%、14.33%、13.32%、12.57%、12.43%、11.51%。 年报净利润增速中位数在30%以上的细分行业依次为：支付IT、智能汽车、轨交IT、加密安全以及产业互联网，增速分别为54.95%、45.96%、37.93%、36.12%、36.05%； 年报净利润增速在20%-30%之间的细分行业依次为：智慧矿山、财税IT，增速分别为21.14%、20.38%； 年报净利润增速在10%-20%之间的细分行业依次为：医疗IT、互联网券商、能源IT，增速分别为18.37%、17.90%、10.36%。 年报扣非净利润增速中位数在30%以上的细分行业依次为：智能汽车、轨交IT、财税IT以及产业互联网，增速分别为77.71%、74.15%、46.67%、38.38%； 年报扣非净利润增速在20%-30%之间的细分行业为：医疗IT、人工智能，增速分别为23.11%、20.50%。 年报扣非净利润增速在10%-20%之间的细分行业依次为：支付IT、智慧矿山、加密安全、互联网券商、能源IT以及运营商IT，增速分别为17.13%、16.63%、15.42%、14.51%、14.36%、10.57%。 图9：2021年年报计算机各细分行业收入增速中位数对比 图10：2021年年报计算机各细分行业归母净利润增速中位数对比 图11：2021年年报计算机各细分行业扣非净利润增速中位数对比 1.42021年Q1收入和利润增速 2022年一季报计算机行业整体收入增速较去年同期整体有所提升，但收入增速中位数较去年显著下降，而净利润、扣非净利润等核心财务指标无论整体增速还是中位数均较去年同期显著下降。2022年一季度计算机板块共实现营业收入2,318.74亿元，同比上升18.37%，收入增速中位数为10.32%，去年同期为38.19%；实现归属母公司股东净利润51.47亿元，同比下降36.30%，净利润增速中位数为-14.10%，去年同期为33.47%；实现归属母公司股东扣非净利润35.78亿元，同比下降36.24%，扣非净利润增速中位数为-14.52%，去年同期为37.83%。 表2：2016Q1-2022Q1计算机板块业绩 图12：计算机板块上市公司2022年Q1收入增速对比（%） 图13：计算机板块上市公司2022年Q1归母净利润增速对比（%） 图14：计算机板块上市公司2022年Q1扣非净利润增速对比（%） 2021Q1扣非增速异常过高主要受2020年Q1扣非净利润总额为3.45亿元，较上期55.01亿元大幅下滑，近170家公司同比下滑，相关下滑公司数量接近历史最高点，以中位数直接比较较为合理。 图15：计算机板块上市公司2022年Q1扣非净利润增速对比（%）（剔除整体法） 1.5一季报子行业业绩分化加剧 我们按照上市公司主营业务所处行业将计算机行业公司分类为30个细分板块。 2022年Q1板块业绩分化加剧，产业互联网、智慧矿山、军工IT以及建筑软件营收增速抢眼，智慧矿山、智能汽车、产业互联网净利润增速位列前茅，智慧矿山、支付IT、智能汽车扣非净利润增速处在前列，其中智慧矿山和产业互联网两大板块实现营收及利润的双高增。 一季报收入增速中位数在30%以上的的细分行业依次为：产业互联网、智慧矿山、军工IT以及建筑软件，增速分别