股指期货日报：美联储整体表态偏鹰，成长股承压

期货研究报告|股指期货日报2022-08-31 美联储整体表态偏鹰，成长股承压 研究院 侯峻 从业资格号：F3024428投资咨询号：Z0013950 联系人 蔡劭立FICC组 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪FICC组 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙FICC组 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 汪雅航FICC组 wangyahang@htfc.com 从业资格号：F03099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内疫情仍呈现局部爆发，反复影响经济活动，整体经济恢复基础仍不牢固。中美货币政策错位，人民币贬值，外资流�风险加大，成交量极度萎缩，权益市场仍是存量资金博弈，后续关注国内经济恢复情况。多部门�台措施为地产纾困，关注对地产行业实际改善程度。行业关注农林牧渔、能源、地产、军工、半导体板块。海外经济下行压力加大，美联储整体表态偏鹰，加息抗通胀为首要任务，全球风险资产将再度聚焦美国紧缩的货币政策；欧洲无法解决能源问题，通胀还将继续上行。近期美国加息施压权益市场，预计股指中性，美债利率快速上行，成长股承压。 核心观点 ■市场分析 股指期货：沪深两市平开，沪指开盘后快速下挫，午后跌幅收窄，市场整体呈现震荡下行态势。截至收盘，上证指数跌0.42%报3227.22点，深证成指跌0.39%报11970.79点，创业板指跌0.70%报2612.14点；两市成交额持续低迷，为8385亿元；北向资金全天净 流�49.80亿元。盘面上，通信、房地产、传媒板块领涨，煤炭、石油石化、公用事业 板块跌幅居前。美国三大股指全线收跌，道指跌0.96%报31790.87点，标普500指数跌 1.1%报3986.16点，纳指跌1.12%报11883.14点。 多地疫情反弹。四川、天津、青岛、辽宁新增确诊仍处在上行通道，深圳部分地铁站、公交线路停运，四川多地实行全域静态管理。疫情是制约国内经济恢复的重要因素，当前一线城市正在努力寻找防疫措施与经济发展的平衡点，极少�现大面积的封锁，但其 他地区由于医疗条件和专业人员有限，仍需在疫情爆发后实行封闭管理，对经济活动影响较大。 人民币贬值，资金流�风险加大。鲍威尔发言后，预期美国大幅加息，我国政策仍“以我为主”，继续实行宽松的货币政策，与美国政策错位，人民币汇率承压，权益市场外资流�风险加大，但汇率不仅与两国政策相关，也与本国经济情况高度相关，关注我国经济恢复情况，尤其是地产行业。 美国加息预期升温，全球风险资产承压。鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，降低通胀为美联储当前的首要目标，货币政策将持续紧缩，9月加息75bp概率上升，美元指数新高，或导致资本加速回流美国，全球风险资产承压。欧元区电价、气价飙升，通胀还有上行空间，经济下行压力加大。 行业方面，关注农林牧渔、能源、地产、军工、半导体板块。全球高温面临粮食减产问 题，欧洲能源危机难解，关注能源、农林牧渔板块；多部门设法为地产端纾困，有利于权益市场对房地产行业的预期改善；美国挑起台海问题，并扩大对华科技领域的限制，我国将大力发展“卡脖子”领域，有利于军工、半导体板块长期维持高景气度；国际航班陆续恢复，航空公司盈利有望改善，利于航空板块。 总的来说，国内疫情仍呈现局部爆发，反复影响经济活动，整体经济恢复基础仍不牢固。中美货币政策错位，人民币贬值，外资流�风险加大，成交量极度萎缩，权益市场仍是存量资金博弈，后续关注国内经济恢复情况。多部门�台措施为地产纾困，关注对地产行业实际改善程度。行业关注农林牧渔、能源、地产、军工、半导体板块。海外经济下行压力加大，美联储整体表态偏鹰，加息抗通胀为首要任务，全球风险资产将再度聚焦美国紧缩的货币政策；欧洲无法解决能源问题，通胀还将继续上行。近期美国加息施压权益市场，预计股指中性，美债利率快速上行，成长股承压。 策略 股指中性 ■风险 台海危机；中美关系恶化；疫情不受控；欧美超预期紧缩；欧债危机爆发；俄乌冲突加剧 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻5 宏观经济图表6 股指跟踪图表6 期指跟踪图表8 全球疫情概况10 图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：万平方米，套6 图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨6 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤6 图4:蔬菜批发价指数丨单位：无6 图5:沪深300丨单位：点，亿股6 图6:上证50丨单位：点，亿股6 图7:中证500丨单位：点，亿股7 图8:中证1000丨单位：点，亿股7 图9:PE丨单位：倍7 图10:PB丨单位：倍7 图11:资金净流入丨单位：亿元7 图12:两融余额丨单位：亿元7 图13:IF活跃合约走势丨单位：点8 图14:IH活跃合约走势丨单位：点8 图15:IC活跃合约走势丨单位：点8 图16:IM活跃合约走势丨单位：点8 图17:IF合约成交持仓丨单位：手8 图18:IH合约成交持仓丨单位：手8 图19:IC合约成交持仓丨单位：手9 图20:IM合约成交持仓丨单位：手9 图21:IF（期货-现货）丨单位：点9 图22:IF跨期价差丨单位：点9 图23:IH（期货-现货）丨单位：点9 图24:IH跨期价差丨单位：点9 图25:IC（期货-现货）丨单位：点10 图26:IC跨期价差丨单位：点10 图27:IM（期货-现货）丨单位：点10 图28:IM跨期价差丨单位：点10 图29:全球日新增确诊病例丨单位：例10 图30:主要国家新增确诊病例丨单位：例10 图31:美国日新增确诊病例丨单位：例11 图32:南非日新增确诊病例丨单位：例11 要闻 1.IF2209收盘跌0.15%报4076.60，成交量68136手，较前一交易日增加6077手，持仓114665手，增加2039手。IH2209收盘跌0.07%报2730.60，成交量35352手，较前一交易日增加92手，持仓67737手，减少60手。IC2209收盘跌0.19%报6267.00，成交量57814手，较前一交易日减少6403手，持仓157092手，减少1869手。IM2209 收盘跌0.18%报6941.00，成交量30897手，较前一交易日减少4995手，持仓43960 手，减少1472手。 2.中共中央政治局8月30日召开会议决定，中国共产党第十九届中央委员会第七次全体会议于2022年10月9日在北京召开。中共中央政治局将向党的十九届七中全会建议，中国共产党第二十次全国代表大会于2022年10月16日在北京召开。 3.财政部发布上半年中国财政政策执行情况报告：下一步将加大宏观政策调节力度，谋划增量政策工具，靠前安排、加快节奏、适时加力，继续做好“六稳”、“六保”工作，持续保障改善民生，保持经济运行在合理区间，以实际行动迎接党的二十大胜利召开。 4.商务部表示，加紧推�新版的《鼓励外商投资产业目录》，进一步扩大先进制造、科技创新、现代服务等领域鼓励外商投资的范围。积极�台促进制造业引资和外资研发中心发展的相关专项政策，引导外商持续加大制造业和研发领域的在华投资。 5.工信部表示，我国中小企业呈现又快又好的发展态势，从“快”字看，截至去年末，全国中小微企业数量达4800万户，比2012年末增长2.7倍，从“好”字看，2021年我国规模以上工业中小企业平均营业收入利润率6.2%，比2012年末高0.9个百分点。 6.日本7月失业率2.6%，预期2.6%，前值2.6%；求才求职比1.29%，预期1.27%，前值1.27%。 7.欧元区8月经济景气指数97.6，预期98，前值99；8月工业景气指数1.2，预期1.5，前值3.5。欧元区8月消费者信心指数终值-24.9，预期-24.9，初值-24.9。 8.德国8月CPI初值同比上升7.9%，高于市场预期，为连续6个月突破7%。 9.纽约联储主席威廉姆斯表示,正在将利率调整到合适的水平以应对高通胀，需要几年时间才能恢复到2%的通胀率。利率需要多高取决于经济数据，他认为基准是美国需要3.5%以上的利率水平。 宏观经济图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：万平方米，套图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨 30大中城市商品房成交套数 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30大中城市商品房成交面积（右） 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计（右） 100 90 80 70 60 50 40 2017/082018/082019/082020/082021/082022/082020/122021/042021/082021/122022/04 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤图4:蔬菜批发价指数丨单位：无 猪肉平均批发价 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 山东蔬菜批发价格指数 2018/012019/012020/012021/012022/01 2018/012019/012020/012021/012022/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 图5:沪深300丨单位：点，亿股图6:上证50丨单位：点，亿股 成交量（右轴）沪深300成交量（右轴）上证50 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2018/012019/012020/012021/012022/01 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2018/012019/012020/012021/012022/01 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:中证500丨单位：点，亿股图8:中证1000丨单位：点，亿股 成交量（右轴）中证500成交量（右轴）Fetching... 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 2018/012019/012020/012021/012022/01 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2018/012019/012020/012021/012022/01 400 350 300 250 200 150 100 50 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:PE丨单位：倍图10:PB丨单位：倍 PE_沪深300PE_上证50 PE_中证500（右轴）PE_中证1000（右轴） 2060 50 15 40 1030 20 5 10 00 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 PB_沪深300PB_上证50 PB_中证500（右轴）PB_中证1000（右轴） 3.4 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 2018/012019/012020/012021/012022/012018/012019/012020/012021/012022/01 数据来源