金融期权：短期内股指以区间震荡走势为主

金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 2022年8月29日 日报 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 金融期货期权团队 龙奥明 longaoming@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 短期内股指以区间震荡走势为主 摘 要 2022年08月26日,50ETF涨0.04%,收于2.794；300ETF(上交所)跌0.14%,收于4.175；300ETF(深交所)跌0.17%,收于4.175；沪深300指数跌0.21%,收于4107.55；中证1000指数跌0.51%,收于6980.18。 上证50ETF期权成交量PCR为83.88,上一交易日成交量PCR为81.38；持仓量PCR为78.59,上一交易日持仓量PCR为78.12。上交所3000ETF期权成交量PCR为106.45,上一交易日成交量PCR为110.33；持仓量PCR为93.90,上一交易日持仓量PCR为96.19。深交所300ETF期权成交量PCR为103.24,上一交易日成交量PCR为87.72；持仓量PCR为78.06,上一交易日持仓量PCR为79.87。中金所沪深300指数期权成交量PCR为79.06,上一交易日成交量PCR为72.46；持仓量PCR为70.98,上一交易日持仓量PCR为69.60。中金所中证1000指数期权成交量PCR为106.24,上一交易日成交量PCR为137.63；持仓量PCR为89.70,上一交易日持仓量PCR为94.69。 上证50ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为15.39%,标的30交易日历史波动率为14.80%。上交所300ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为15.54%,标的30交易日历史波动率为14.88%。深交所300ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为15.95%,标的30交易日历史波动率为14.92%。中金所沪深300指数期权2022年09月平值期权隐含波动率为15.78%,标的30交易日历史波动率为14.92%。中金所中证1000指数期权2022年09月平值期权隐含波动率为21.44%,标的30交易日历史波动率为20.16%。 近期国内外因素多空交织，存量资金相互博弈加剧，股市易出现反复。海外方面，对9月美联储加息预期的博弈开始升温，加上近期人民币汇率贬值的缘故，外资风险偏好回落，股市风险偏好承压。国内方面，7月以来国内多地疫情反复，线下消费复苏疲软，房地产行业表现低迷，国内社会面需求明显不足，经济复苏状态不稳定。经济复苏偏弱制约股指上行的空间，出于对盈利预期的担忧，在目前市场信心较弱的情况下，前期交易较为拥挤的电子、电力等热门赛道板块技术上有调整的需求，中证1000指数承压，但是整体上趋势性下跌的可能性较低。总的来说，政策面明确了大规模刺激的可能性较低，但是托底需求的政策将继续推进，近期经济基本面所面临的内外部挑战将导致短期股市易出现反复，预计短期内股指呈现区间震荡的走势。近期上证50与沪深300相关的4个期权品种隐含波动率持续回落，操作上可以逢指数回调构建牛市价差策略；中证1000指数承压，操作上可以逢高买入认沽期权构建保护性策略。 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 第1章 上证50ETF期权 1.1 行情走势 图1 上证50ETF价格走势 0200400600800100012001400160018002.52.72.93.13.33.53.73.94.12021-01-042021-01-252021-02-222021-03-152021-04-062021-04-272021-05-212021-06-112021-07-052021-07-262021-08-162021-09-062021-09-292021-10-272021-11-172021-12-082021-12-292022-01-202022-02-172022-03-102022-03-312022-04-252022-05-192022-06-102022-07-012022-07-222022-08-1250ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图2 上证50ETF期权T型报价图 510050.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.2075-0.1426021187920.672.600.0058-24.68196265403717.940.1616-0.496517861718.812.650.0101-22.31245136579816.920.1184-2.15335142026017.152.700.0174-15.12479466668915.930.0817-4.33879175711816.372.750.0309-10.431024019308615.460.0522-7.2814732112255115.862.800.0510-7.4412361011191514.920.0313-7.679334711714315.752.850.0795-2.57713065392714.570.0178-7.776370011991515.872.900.1158-2.69221825017914.340.0090-16.67304547271715.742.950.1585-2.2257931485315.330.0057-5.00279978353216.883.000.2049-1.0120411565215.78202209认购认沽 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3 上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 合约月份标的认购期权成交量认沽期权成交量成交量占比PC_Ratio(VOL)上日PC_Ratio(VOL)认购期权持仓量认沽期权持仓量持仓量占比PC_Ratio(OI)上日PC_Ratio(OI)202209510050.OF51443244993984.11%87.4685.4589560169209179.68%77.2876.91202210510050.OF28733319435.29%111.1786.2436708290763.30%79.2175.02202212510050.OF75972370609.86%48.7850.6116531113643815.14%82.5381.49202303510050.OF439441030.74%93.38100.5618055191951.87%106.31113.36623531523045100.00%83.8881.381115675876800100.00%78.5978.12合计 数据来源：iFinD、宝城期货 图4 上证50ETF期权希腊字母Greek 510050.OFDeltaGammaVegaThetaRho行权价DeltaGammaVegaThetaRho0.88731.10200.1607-0.21990.20542.60-0.08261.01050.1279-0.1232-0.02140.83881.54760.2054-0.24850.19732.65-0.13701.54300.1843-0.1662-0.03550.76342.14060.2591-0.27790.18212.70-0.22112.21880.2495-0.2096-0.05740.64672.70240.3122-0.31020.15602.75-0.34612.84070.3099-0.2490-0.09020.50362.99360.3351-0.31560.12252.80-0.49733.18330.3351-0.2535-0.13020.35762.82060.3136-0.28860.08752.85-0.65483.01160.3096-0.2190-0.17260.23392.29840.2575-0.23610.05752.90-0.79062.38780.2417-0.1547-0.21020.13701.65870.1843-0.16640.03382.95-0.86961.64620.1781-0.1097-0.23410.08891.13430.1351-0.13000.02193.00-0.92571.05940.1180-0.0585-0.2525202209认购认沽 数据来源：iFinD、宝城期货 图5 上证50ETF期权隐含波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-01-042021-01-252021-02-222021-03-152021-04-062021-04-272021-05-212021-06-112021-07-052021-07-262021-08-162021-09-062021-09-292021-10-272021-11-172021-12-082021-12-292022-01-202022-02-172022-03-102022-03-312022-04-252022-05-192022-06-102022-07-012022-07-222022-08-1250ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源：iFinD、宝城期货 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 第2章 沪深300ETF期权（上交所） 2.1 行情走势 图6 沪深300ETF（上交所）价格走势 0200400600800100012001400160018003.544.555.562021-01-042021-01-252021-02-222021-03-152021-04-062021-04-272021-05-212021-06-112021-07-052021-07-262021-08-162021-09-062021-09-292021-10-272021-11-172021-12-082021-12-292022-01-202022-02-172022-03-102022-03-312022-04-252022-05-192022-06-102022-07-012022-07-222022-08-12300ETF期权(上交所)标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图7 沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 510300.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.3775-1.8259354870.013.800.0060-27.711932