金融期权：短期内股指以区间震荡走势为主

专业研究·创造价值 2022年8月29日日报金融期权 金融期权 短期内股指以区间震荡走势为主 摘要 宝城期货研究所金融期货期权团队龙奥明 longaoming@bcqhgs.com期货从业资格证号：F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 2022年08月26日,50ETF涨0.04%,收于2.794；300ETF(上交所)跌0.14%, 收于4.175；300ETF(深交所)跌0.17%,收于4.175；沪深300指数跌0.21%,收于4107.55；中证1000指数跌0.51%,收于6980.18。 上证50ETF期权成交量PCR为83.88,上一交易日成交量PCR为81.38；持仓量PCR为78.59,上一交易日持仓量PCR为78.12。上交所3000ETF期权成交量PCR为106.45,上一交易日成交量PCR为110.33；持仓量PCR为93.90,上一交易日持仓量PCR为96.19。深交所300ETF期权成交量PCR为103.24,上一交易日成交量PCR为87.72；持仓量PCR为78.06,上一交易日持仓量PCR为79.87。中金所沪深300指数期权成交量PCR为79.06,上一交易日成交量PCR为72.46；持仓量PCR为70.98,上一交易日持仓量PCR为69.60。中金所中证1000指数期权成交量PCR为106.24,上一交易日成交量PCR为137.63；持仓量PCR为89.70,上一交易日持仓量PCR为94.69。 上证50ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为15.39%,标的30交易日历史波动率为14.80%。上交所300ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为15.54%,标的30交易日历史波动率为14.88%。深交所300ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为15.95%,标的30交易日历史波动率为14.92%。中金所沪深300指数期权2022年09月平值期权隐含波动率为15.78%,标的30交易日 历史波动率为14.92%。中金所中证1000指数期权2022年09月平值期权隐含波 动率为21.44%,标的30交易日历史波动率为20.16%。 近期国内外因素多空交织，存量资金相互博弈加剧，股市易出现反复。海外方面，对9月美联储加息预期的博弈开始升温，加上近期人民币汇率贬值的缘故，外资风险偏好回落，股市风险偏好承压。国内方面，7月以来国内多地疫情反复，线下消费复苏疲软，房地产行业表现低迷，国内社会面需求明显不足，经济复苏状态不稳定。经济复苏偏弱制约股指上行的空间，出于对盈利预期的担忧，在目前市场信心较弱的情况下，前期交易较为拥挤的电子、电力等热门赛道板块技术上有调整的需求，中证1000指数承压，但是整体上趋势性下跌的可能性较低。总的来说，政策面明确了大规模刺激的可能性较低，但是托底需求的政策将继续推进，近期经济基本面所面临的内外部挑战将导致短期股市易出现反复，预计短期内股指呈现区间震荡的走势。近期上证50与沪深300相关的4个期权品种隐含波动率持续回落，操作上可以逢指数回调构建牛市价差策略；中证1000指数承压，操作上可以逢高买入认沽期权构建保护性策略。 金融期权|日报 1/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 第1章上证50ETF期权 1.1行情走势 50ETF期权 4.1 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27 2021-11-17 2021-12-08 2021-12-29 2022-01-20 2022-02-17 2022-03-10 2022-03-31 2022-04-25 2022-05-19 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 2022-08-12 图1上证50ETF价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图2上证50ETF期权T型报价图 202209 认购 510050.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 0.2075 -0.14 2602 11879 20.67 2.60 0.0058 -24.68 19626 54037 17.94 0.1616 -0.49 6517 8617 18.81 2.65 0.0101 -22.31 24513 65798 16.92 0.1184 -2.15 33514 20260 17.15 2.70 0.0174 -15.12 47946 66689 15.93 0.0817 -4.33 87917 57118 16.37 2.75 0.0309 -10.43 102401 93086 15.46 0.0522 -7.28 147321 122551 15.86 2.80 0.0510 -7.44 123610 111915 14.92 0.0313 -7.67 93347 117143 15.75 2.85 0.0795 -2.57 71306 53927 14.57 0.0178 -7.77 63700 119915 15.87 2.90 0.1158 -2.69 22182 50179 14.34 0.0090 -16.67 30454 72717 15.74 2.95 0.1585 -2.22 5793 14853 15.33 0.0057 -5.00 27997 83532 16.88 3.00 0.2049 -1.01 2041 15652 15.78 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨 0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27 2021-11-17 2021-12-08 2021-12-29 2022-01-20 2022-02-17 2022-03-10 2022-03-31 2022-04-25 2022-05-19 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 2022-08-12 合约月份 标的 认购期权成交量 认沽期权成交量 成交量占比 PC_Ratio(VOL) 上日PC_Ratio(VOL) 认购期权持仓量 认沽期权持仓量 持仓量占比 PC_Ratio(OI) 上日PC_Ratio(OI) 202209 510050.OF 514432 449939 84.11% 87.46 85.45 895601 692091 79.68% 77.28 76.91 202210 510050.OF 28733 31943 5.29% 111.17 86.24 36708 29076 3.30% 79.21 75.02 202212 510050.OF 75972 37060 9.86% 48.78 50.61 165311 136438 15.14% 82.53 81.49 202303 510050.OF 4394 4103 0.74% 93.38 100.56 18055 19195 1.87% 106.31 113.36 合计 623531 523045 100.00% 83.88 81.38 1115675 876800 100.00% 78.59 78.12 数据来源：iFinD、宝城期货 图4上证50ETF期权希腊字母Greek 202209 认购 510050.OF 认沽 Delta Gamma Vega Theta Rho 行权价 Delta Gamma Vega Theta Rho 0.8873 1.1020 0.1607 -0.2199 0.2054 2.60 -0.0826 1.0105 0.1279 -0.1232 -0.0214 0.8388 1.5476 0.2054 -0.2485 0.1973 2.65 -0.1370 1.5430 0.1843 -0.1662 -0.0355 0.7634 2.1406 0.2591 -0.2779 0.1821 2.70 -0.2211 2.2188 0.2495 -0.2096 -0.0574 0.6467 2.7024 0.3122 -0.3102 0.1560 2.75 -0.3461 2.8407 0.3099 -0.2490 -0.0902 0.5036 2.9936 0.3351 -0.3156 0.1225 2.80 -0.4973 3.1833 0.3351 -0.2535 -0.1302 0.3576 2.8206 0.3136 -0.2886 0.0875 2.85 -0.6548 3.0116 0.3096 -0.2190 -0.1726 0.2339 2.2984 0.2575 -0.2361 0.0575 2.90 -0.7906 2.3878 0.2417 -0.1547 -0.2102 0.1370 1.6587 0.1843 -0.1664 0.0338 2.95 -0.8696 1.6462 0.1781 -0.1097 -0.2341 0.0889 1.1343 0.1351 -0.1300 0.0219 3.00 -0.9257 1.0594 0.1180 -0.0585 -0.2525 数据来源：iFinD、宝城期货 50ETF期权 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图5上证50ETF期权隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货 第2章沪深300ETF期权（上交所） 2.1行情走势 300ETF期权(上交所) 6 5.5 5 4.5 4 3.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27 2021-11-17 2021-12-08 2021-12-29 2022-01-20 2022-02-17 2022-03-10 2022-03-31 2022-04-25 2022-05-19 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 2022-08-12 图6沪深300ETF（上交所）价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图7沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 202209 认购 510300.OF 认沽 收盘价 涨