电力设备与新能源行业周报：光伏产业链价格持稳，紧抓需求高增主线

证光伏产业链价格持稳，紧抓需求高增主线 研 券——电力设备与新能源行业周报（2023.02.13-02.17） 究行情回顾 增持（维持） 报过去一周，电力设备行业下跌4.06%，表现弱于大盘，在所有一级行 告行业:电力设备 业中涨跌幅排名第31。分子板块看，其他电源设备下跌1.41%，电网 日期: 2023年02月20日 设备下跌1.56%，电机下跌2.87%，光伏设备下跌4.47%，电池下跌 4.98%，风电设备下跌5.44%。 分析师:开文明 Tel:021-53686172 E-mail:kaiwenming@shzq.comSAC编号:S0870521090002 分析师:丁亚 Tel:021-53686149 E-mail:dingya@shzq.comSAC编号:S0870521110002 联系人:刘清馨 Tel:021-53686152 E-mail:liuqingxin@shzq.comSAC编号:S0870121080027 联系人:刘昊楠 行Tel:021-53686194 业E-mail:liuhaonan@shzq.com 周SAC编号:S0870122080001 报 最近一年行业指数与沪深300比较 电力设备沪深300 % 02/2205/2207/2209/2212/2202/23 15% 10% 4 -1% -7% -12% -18% -23% -29% 相关报告： 《1月新能源汽车销量触底，看好后续行情》 ——2023年02月13日 《效率持续提升，钙钛矿GW级产线渐进》 ——2023年02月08日 《电动车销量短期承压，看好后续增长》 ——2023年02月06日 核心观点&数据 动力电池 核心观点：从新能源汽车销量、锂电产业链排产、原材料成本出发，看好后续锂电池出货量表现。1）海外市场需求有望拉动新能源汽车销量增长；2）锂电产业链上游环节排产环比恢复；3）电池主要原材料价格继续下行。 数据更新：1月动力电池装机量同比微降，LFP电池装机同比增长。1月，我国动力电池装车量16.1GWh，同比-0.3%。其中三元电池装车量5.4GWh，占总装车量33.7%，同比-25.6%；磷酸铁锂电池装车量10.7GWh，占总装车量66.2%，同比+20.4%。 需求端，受新能源汽车补贴政策退出，叠加2022年底冲量和春节因素影响，据中汽协，2023年1月，中国新能源汽车销量40.8万辆，同比-6.3%，环比-49.9%，渗透率为24.7%。分动力类型看，BEV销量28.7万辆，同比-18.2%；PHEV销量12.1万辆，同比+42.5%。新能源汽车出口表现较强，2023年1月，中国新能源汽车出口8.3万辆，同比 +48.2%。 供给端，根据鑫椤锂电数据，国内三元电池、LFP电池、三元正极、LFP正极、负极、隔膜、电解液环节主要企业2月合计排产环比变化分别为+2%、+14%、+12%、+31%、+15%、-11%和+16%。 光伏 核心观点：产业链价格反弹是短期的，N型产能快速增长带来投资机会。光伏上游价格从1月下旬起快速回升，目前产业链价格开始企稳。根据上游排产数据，硅料硅片供需2023Q1基本平衡，我们认为产业链价格反弹是短期的，上游价格短期内或将持稳运行。PVInfolink预计2023年底TOPCon名义产能将有望超过400GW，TOPCon市占率将超过25%。预计2023年HJT出货实现10GW+，IBC组件出货有望挑战15GW。我们建议关注受益于N型产能扩张的环节和方向，包括硅片薄片化、POE粒子&胶膜、银浆环节等。 数据更新：根据PVInfolink数据，致密料价格维持230元/kg均价。根182、210硅片价格分别为6.22元/片、8.2元/片，均维持不变。182和 210PERC电池价格均为1.13元/W，环比-1%。182与210组件均为 1.77元/W，环比+1%。TOPCon182双玻组件均价1.8元/W，HJT210双玻组件均价2.0元/W，环比均维持稳定。根据SOLARZOOM数据，正银、背银价格分别为5265、2980元/KG，环比均下降2%；3.2mm、2.0mm玻璃价格分别为25.5、18.5元/㎡，环比持平；EVA、POE胶膜价格分别为10.5、17元/㎡，环比持平。 行业周报 投资建议 动力电池： 2022年7月开始动力电池板块持续下行，目前板块估值接近过去3年历史4%分位，处于历史底部。我们认为当前板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。看未来，我们预计动力电池需求依旧旺盛，持续看好锂电池产业链。 重点推荐壁垒高、盈利稳定的环节，建议关注宁德时代等；以及关注从0到1技术进步的投资机会，建议关注复合集流体产业链的宝明科技等，钠电池产业链的容百科技等。 光伏： 1）当前上游价格仍处较高位置，后续降价有望增强组件环节利润。建议关注隆基股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源等。 2）继续看好有供需差和集中度提升的辅材，包括石英砂&坩埚、POE粒子&胶膜、边框、支架。推荐鑫铂股份，建议关注石英股份、欧晶科技、鼎际得、岳阳兴长、福斯特、海优新材、天洋新材、中信博等3）建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等方向。推荐高测股份、协鑫科技，建议关注钧达股份、聚和材料、苏州固锝、帝尔激光、罗博特科、东威科技、芯碁微装等。 风险提示 新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。 数据预测与估值 公司名称 股价 2/17 EPS 22E23E PE投资 24E22E23E24EPB评级 比亚迪(002594)271.665.589.6213.4948.6828.2420.147.71买入 高测股份 (688556) 鑫铂股份 73.552.613.935.7028.1818.7212.9010.66买入 46.852.273.784.8420.6412.399.683.79买入 (003038) 资料来源：Wind，上海证券研究所 目录 1核心观点5 2行情回顾7 3行业数据跟踪：动力电池9 3.1新能源汽车销量：1月中国新能源汽车销量同比-6.3%9 3.2产业链装车及排产：12月全球动力电池装车量68.8GW，同比+60%，环比+18%10 3.3产业链价格（2023.2.11-2.17）12 4行业数据跟踪：光伏15 4.1装机：2022年国内光伏装机87.41GW，同比+59%15 4.2出口：2022年电池组件出口3085.22亿元，同比+68%15 4.3排产：2月份国内硅料产量预计10.6万吨左右16 4.4产业链价格16 5行业动态19 6公司动态20 6.1重要公告20 6.2融资动态20 6.3股东大会20 6.4解禁动态21 7风险提示21 图 图1：申万一级行业涨跌幅比较7 图2：细分板块涨跌幅8 图3：板块个股涨跌幅前五8 图4：1月中国新能源汽车销量40.8万辆，同比-6.3%9 图5：1月中国新能源汽车渗透率为24.7%9 图6：1月中国新能源汽车出口8.3万辆，同比+48.2%9 图7：1月欧洲七国新能源汽车销量同比-9%10 图8：1月欧洲七国新能源汽车渗透率20.1%10 图9：1月美国新能源汽车销量10.2万辆，同比+65%10 图10：1月美国新能源汽车渗透率9.6%，同比+3.6pct10 图11：12月全球动力电池装车量为68.8GW，同比+60%.11 图12：全球动力电池装机量竞争格局11 图13：1月中国动力电池装车量同比-0.3%11 图14：1月中国动力电池装机量结构11 图15：中国动力电池装机量竞争格局12 图16：除隔膜环节以外的主要企业排产环比提升12 图17：电池及其原材料价格走势（今日价格为2月17日为 基准）14 图18：12月国内装机新增装机21.7GW15 图19：2022年国内装机87.41GW，同比+59%15 图20：组件出口金额16 图21：逆变器出口金额16 图22：2月份国内多晶硅产量预计为10.6万吨左右16 图23：硅料价格17 图24：硅片价格17 图25：电池片价格17 图26：组件价格17 图27：光伏银浆价格18 图28：光伏玻璃价格18 图29：光伏胶膜价格18 表 表1：1月比亚迪新能源汽车销量领先9 表2：行业动态19 表3：近期重要公告20 表4：近期定增预案更新20 表5：近期可转债预案更新20 表6：近期股东大会信息（2023.02.20-02.24）20 表7：近期股份解禁动态（2023.02.20-02.24）21 1核心观点 动力电池 1月动力电池装机量同比微降，LFP电池装机同比增长。1月，我国动力电池装车量16.1GWh，同比-0.3%。其中三元电池装车量5.4GWh，占总装车量33.7%，同比-25.6%；磷酸铁锂电池装车量 10.7GWh，占总装车量66.2%，同比+20.4%。 需求端看，新能源汽车销量同比下行，海外出口表现较好。受新能源汽车补贴政策退出，叠加2022年底冲量和春节因素影响， 据中汽协数据，2023年1月国内新能源汽车销量40.8万辆，同比 -6.3%，环比-49.9%，渗透率为24.7%。海外市场方面，新能源汽车出口表现依然强劲，1月国内新能源汽车出口8.3万辆，同比 +48.2%。随欧洲议会通过《2035年欧洲新售燃油轿车和小货车零排放协议》，海外市场的新能源汽车需求有望进一步释放。 供给端看，2月锂电产业链上游环节产量有望环比恢复。根据鑫椤锂电数据，国内三元正极、LFP正极、负极、隔膜、电解液环节主要企业2月合计排产环比变化分别为+12%、+31%、+15%、 -11%和+16%。 价格端看，主要原材料成本下行，电芯价格松动。碳酸锂价格继续下跌，带动正极材料价格向下，利润下滑或使原本计划今年扩建的磷酸铁锂产能被延后或取消。负极材料、隔膜、电解液环节价格基本稳定。锂电原料价格下行向电池环节传递，三元、磷酸铁锂的方形动力电芯价格均有所下跌。 从海外市场需求前景、锂电产业链排产、原材料成本出发，看好后续锂电池出货量表现。1）海外市场需求有望拉动新能源汽车销量增长；2）锂电产业链上游环节排产环比恢复；3）电池主要原材料价格继续下行。 2022年7月开始动力电池板块持续下行，目前板块估值接近过去3年历史4%分位，处于历史底部。我们认为当前板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。看未来，我们预计动力电池需求依旧旺盛，持续看好锂电池产业链。 重点推荐壁垒高、盈利稳定的环节，建议关注宁德时代等；以及关注从0到1技术进步的投资机会，建议关注复合集流体产业链的宝明科技等，钠电池产业链的容百等。 · 光伏 产业链价格反弹是短期的。光伏上游价格从1月下旬起快速回升，目前产业链价格开始企稳。根据PVInfolink数据，致密料价格维持230元/kg均价。182、210硅片价格分别为6.22元/片、8.2元/片，均维持不变。182和210PERC电池价格均为1.13元/W，环比-1%。182与210组件均为1.77元/W，环比+1%。TOPCon 182双玻组件均价1.8元/W，HJT210双玻组件均价2.0元/W，环比均维持稳定。根据上游排产数据，硅料硅片供需2023Q1基本平衡，我们认为产业链价格反弹空间有限，短期内价格或将持稳运行。 N型产能快速增长，TOPCon市占率预计将超过25%。根据PVInfolink数据，2022年TOPCon落地产能和出货量分别超过80GW和16GW，HJT落地产能和出货分别达到约13GW和3GW， 2022年全年N型产品出货约20GW，市占率超过7%。预计2023年底TOPCon名义产能将有望超过400GW，TOPCon市占率将超过25%。另外，预计2023年HJT出货实现10GW+，IBC组件出货有望挑战15GW。由于N型电池产能快速增长，带来大量N型硅片需求，N型硅片紧缺越发严峻。我们建议关注受益于N型