22H1业绩表现亮眼，布局新品牌构建新成长曲线

事件：公司发布2022年中报。22H1营收20.50亿元，同比+45.19%，主要系线上多渠道放量，线上收入同比+47.82%。归母净利3.95亿元，同比+49.06%，扣非归母3.55亿元，同比+40.50%。22Q2营收12.41亿元，同比+37.26%，归母净利2.49亿元，同比+33.60%，扣非归母2.31亿元，同比+31.19%。 业务结构 ： （1） 按品类 ：护肤类/医疗器械类/彩妆类22H1收入18.28/1.90/0.22亿元，同比+44.57%/+54.86%/-1.86%。公司护肤品收入大增主要系核心单品特护霜持续放量叠加清透防晒&敏感肌精华销量走高。618期间，特护霜销售额过亿，清透防晒乳/敏感肌精华销量超100/40万个。（2）按渠道：线上/线下22H1收入16.27/4.14亿元，同比+47.82%/36.93%。公司线上渠道大幅增长主要系公司多渠道全面开花，618期间薇诺娜旗舰店获天猫美妆榜TOP8，京东美妆TOP2。 盈利能力 ：22H1毛利率-0.29pct至76.90%， 净利率+0.50pct至19.27%。销售费率+0.3pct至45.44%；管理费率+0.44pct至6.39%； 研发费率+0.87pct至3.98%，报告期间，公司三费管控良好，费用扩张速度与销售规模相匹配，费率保持稳定。 布局新品牌薇诺娜Baby&AOXMED，多领域开辟成长曲线。（1）薇诺娜Baby：618斩获天猫婴童护肤类目TOP5，与主品牌薇诺娜用户部分重叠 ，可实现用户资产导流 。（2）AOXMED瑷科缦 ：公司新品牌AXOMED专攻高端抗衰市场，核心成分“美雅安缇MLYAAT-1002全层抗衰精萃”可减少肌肉收缩，从而实现减缓表情纹，同时促进胶原蛋白生成达到内源性抗老。 盈利预测：公司主品牌“薇诺娜”多渠道运营持续放量，新品推进进展顺利，薇诺娜Baby&AOXMED未来进一步打开成长空间。预计22-24年公司营收为57.62/77.97/104.78亿元，yoy+43.2%/35.3%/34.4%；实现归母净利润12.17/16.70/22.71亿元，yoy+41.1%/37.2%/36.0%。