医药生物周报（22年第35周）：中药配方颗粒备案进展：头部企业平稳推进

证券研究报告|2022年08月29日 核心观点行业研究·行业周报 医药板块处于历史估值底部。本周全部A股下跌1.42%（总市值加权平均）沪深300下跌1.05%，中小板指下跌1.92%，创业板指下跌3.44%，生物医药板块整体下跌1.13%，生物医药板块表现强于整体市场。分子版块来看，生物制品下跌2.40%，医疗器械下跌1.61%，化学制药下跌0.95%，医疗服务下跌0.72%，中药下跌0.70%，医药商业上涨0.35%。当前申万医药生物指数处于历史0.59%分位数。 中药配方颗粒备案平稳推进。我们统计了天江、一方、三九、康仁堂4家头部企业在各个省份（市、自治区）的中药配方颗粒品种备案情况，根据NMPA官网数据（不排除数据存在一定延后性），综合考虑国标与省标备案，截至2022年8月25日：以400个备案数为界，天江暂无省份（市、自治区）备 案数超过400个，一方在1个省份（市、自治区）备案数超过400个，三九 暂无省份（市、自治区）备案数超过400个，康仁堂在1个省份（市、自治 区）备案数超过400；以300个备案数为界，天江在16个省份（市、自治 区）备案数超过300个，一方在14个省份（市、自治区）备案数超过300 个，三九在3个省份（市、自治区）备案数超过300个，康仁堂在4个省份 （市、自治区）备案数超过300个；以200个备案数为界，天江在25个省 份（市、自治区）备案数超过200个，一方在24个省份（市、自治区）备 案数超过200个，三九在17个省份（市、自治区）备案数超过200个，康 仁堂在26个省份（市、自治区）备案数超过200个。根据目前备案情况， 我们认为：头部4家企业备案平稳推进，对于全国化布局的头部企业，备案工作有望于2022年Q4基本完成，即在绝大部分省份完成超过350个品种的备案。推荐关注：华润三九、中国中药。 公司 公司 投资 收盘价 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2022E 2023E 2022E 2023E 600276 恒瑞医药 买入 34.77 2218 0.7 0.8 51.3 44.9 600196 复星医药 买入 40.93 1093 2.04 2.41 20.9 17.7 300760 迈瑞医疗 买入 295.07 3578 7.99 9.67 36.2 29.9 600079 人福医药 买入 19.91 325 1.22 1.31 16.7 15.6 300015 爱尔眼科 买入 29.2 2057 0.41 0.56 71.2 52.1 688617 惠泰医疗 买入 169.5 113 4.63 6.76 36.9 25.2 688050 爱博医疗 增持 202.9 213 2.35 3.26 85.1 61.4 9926.HK 康方生物-B 买入 25.65 216 -1.06 -0.14 2162.HK 康诺亚-B 买入 35.6 100 -1.6 -1.9 1548.HK6669.HK 金斯瑞生物科技先瑞达医疗-B 买入买入 26.45 9.08 559 28 -0.12 0.19 -0.11 0.33 40.5 22.8 风险提示：疫情反复的风险、配方颗粒备案不及预期的风险、集采风险重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 医药生物 超配·维持评级 证券分析师：陈益凌证券分析师：陈曦炳021-609331670755-81982939 chenyiling@guosen.com.cnchenxibing@guosen.com.cnS0980519010002S0980521120001 证券分析师：彭思宇证券分析师：马千里0755-81982723010-88005445 pengsiyu@guosen.com.cnmaqianli@guosen.com.cnS0980521060003S0980521070001 证券分析师：张超0755-81982940 zhangchao4@guosen.com.cnS0980522080001 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《医药生物周报（22年第34周）-口腔种植医疗服务收费和耗材价格拟开展专项治理》——2022-08-22 《医药行业周报（22年第32周）-联影医疗上市在即，关注国产医学影像设备龙头》——2022-08-14 《医药生物行业2022年8月投资策略：ADC交易频现，板块调整 建议积极布局》——2022-08-08 《医药生物周报（22年第32周）-关注中报“成绩单”，布局增速估值匹配优质标的》——2022-08-07 《疫苗行业月度专题&7月数据跟踪：海外疫苗龙头中报总结》— —2022-08-05 医药生物周报（22年第35周） 中药配方颗粒备案进展：头部企业平稳推进 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 中药配方颗粒备案平稳推进4 本周行情回顾5 板块估值情况6 推荐标的7 风险提示8 免责声明9 图表目录 图1：备案超过300个品种的省份数量4 图2：备案超过200个品种的省份数量4 图3：申万一级行业一周涨跌幅（%）5 图4：申万一级行业市盈率情况（TTM，整体法，剔除负值）6 图5：医药行业子版块一周涨跌幅（%）6 图6：医药行业子版块市盈率情况（TTM，整体法，剔除负值）6 表1：本周A股涨跌幅前十的个股情况6 中药配方颗粒备案平稳推进 备案情况一览：头部企业备案稳步推进。我们统计了天江、一方、三九、康仁堂 4家头部企业在各个省份（市、自治区）的中药配方颗粒品种备案情况，根据NMPA 官网数据（不排除数据存在一定延后性），综合考虑国标与省标备案，截至2022 年8月25日： 以400个备案数为界，天江暂无省份（市、自治区）备案数超过400个，一方在 1个省份（市、自治区）备案数超过400个，三九暂无省份（市、自治区）备案 数超过400个，康仁堂在1个省份（市、自治区）备案数超过400； 以300个备案数为界，天江在16个省份（市、自治区）备案数超过300个，一 方在14个省份（市、自治区）备案数超过300个，三九在3个省份（市、自治 区）备案数超过300个，康仁堂在4个省份（市、自治区）备案数超过300个； 以200个备案数为界，天江在25个省份（市、自治区）备案数超过200个，一 方在24个省份（市、自治区）备案数超过200个，三九在17个省份（市、自治 区）备案数超过200个，康仁堂在26个省份（市、自治区）备案数超过200个。 图1：备案超过300个品种的省份数量图2：备案超过200个品种的省份数量 资料来源：NMPA，国信证券经济研究所整理 *以上为国标+省标备案情况之总和 *截至2022年8月25日 资料来源：NMPA，国信证券经济研究所整理 *以上为国标+省标备案情况之总和 *截至2022年8月25日 备案工作有望于2022年Q4基本完成。根据目前备案情况，我们认为：头部4家企业备案稳步推进，对于全国化布局的头部企业，备案工作有望于2022年Q4基本完成，即在绝大部分省份完成超过350个品种的备案。 本周行情回顾 本周全部A股下跌1.42%（总市值加权平均），沪深300下跌1.05%，中小板指下跌1.92%，创业板指下跌3.44%，生物医药板块整体下跌1.13%，生物医药板块表现强于整体市场。分子版块来看，生物制品下跌2.40%，医疗器械下跌1.61%，化学制药下跌0.95%，医疗服务下跌0.72%，中药下跌0.70%，医药商业上涨0.35%。当前申万医药生物指数处于历史0.59%分位数。 个股方面，涨幅居前的是圣济堂（15.72%）、理邦仪器（14.74%）、新和成 （11.41%）、国邦医药（11.39%）、润达医疗（10.74%）、天坛生物（10.10%）、振德医疗（9.80%）、浙江医药（9.78%）、康弘药业（9.00%）、睿昂基因（8.81%）。 跌幅居前的是冠昊生物（-14.44%）、万东医疗（-12.90%）、天智航-U（-12.36%）、上海谊众-U（-12.19%）、迈普医学（-11.79%）、东阳光（-11.45%）、之江生物（-11.22%）、博瑞医药（-11.12%）、普门科技（-11.03%）、ST目药（-11.01%）。 本周恒生指数上涨2.01%，港股医疗保健板块上涨2.94%，板块相对表现强于恒生指数。分子板块来看，制药板块上涨1.56%，生物科技上涨5.06%，医疗保健设备上涨1.07%，医疗服务上涨1.55%。 市场表现居前的是（仅统计市值50亿港币以上）康宁杰瑞制药-B（25.08%）、心通医疗-B（21.20%）、康方生物-B（19.30%）、开拓药业-B（17.13%）、欧康维视生物-B（15.93%）；跌幅居前的是复锐医疗科技（-9.22%）、荣昌生物-B （-6.85%）、联邦制药（-6.19%）、微创机器人-B（-5.95%）、锦欣生殖（-4.87%）。 图3：申万一级行业一周涨跌幅（%） 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 表1：本周A股涨跌幅前十的个股情况 本周涨幅前十 本周跌幅前十 股票简称 涨幅 股票简称 跌幅 圣济堂 15.72% 冠昊生物 -14.44% 理邦仪器 14.74% 万东医疗 -12.90% 新和成 11.41% 天智航-U -12.36% 国邦医药 11.39% 上海谊众-U -12.19% 润达医疗 10.74% 迈普医学 -11.79% 天坛生物 10.10% 东阳光 -11.45% 振德医疗 9.80% 之江生物 -11.22% 浙江医药 9.78% 博瑞医药 -11.12% 康弘药业 9.00% 普门科技 -11.03% 睿昂基因 8.81% ST目药 -11.01% 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理注：本表仅做列示，不做推荐 板块估值情况 医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）23.36x，全部A股（申万A股指数）市盈率17.71x。分板块来看，化学制药30.21x，生物制品23.88x，医疗服务44.79x，医疗器械14.02x，医药商业19.46x，中药18.86x。 图4：申万一级行业市盈率情况（TTM，整体法，剔除负值） 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图5：医药行业子版块一周涨跌幅（%）图6：医药行业子版块市盈率情况（TTM，整体法，剔除负值） 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 推荐标的 迈瑞医疗：疫情后预计医院建设投入将加大，对医疗设备的需求随之加大；并且，国家有望进一步出台政策，鼓励支持国产高端设备的技术研发，提高相关设备的自主可控能力。公司是具备创新属性的器械龙头，业绩高增长，行业优势明显。 恒瑞医药：随着医改的持续推进，具有创新属性的药品龙头稀缺性将愈发凸显。公司是国内创新药的标杆，并积极布局创新药的国际化战略。 复星医药：公司具备体系化的研发能力和全球经营管理与并购整合能力，获得大中华区权益的BNT162新冠疫苗是潜在的first-in-class/best-in-class候选疫苗，在国内市场有较大的商业化潜力。除了新冠疫苗，公司在2020年还有众多催化剂，包括复宏汉霖HLX02、HLX03的相继获批上市和PD-1单抗的报产，以及复星凯特CD19CAR-T的获批上市。 人福医药：麻醉药板块政策壁垒高、竞争格局好，受益于手术量需求增、手术外应用，新产品上市，行业需求持续提升。近年来公司推进“归核聚焦”战略，清理非核心资产，理顺管理和激励机制，有望重回高质量增长轨道。 爱尔眼科：公司是国内眼科医疗服务领域的龙头公司，通过分级连锁模式迅速扩张，“内生+外延”共同支撑业绩成长。品牌影响力持续增强，并已形成完善的医教研体系和人才培养机制，新十年“二次创业”稳步推进。随着疫情管控后修复预期增强