化工行业周报：2022年全球轮胎75强张榜，赛轮22Q2收入创新高

ResearchandDevelopmentCenter 化工行业周报：2022年全球轮胎75强张榜，赛轮22Q2收入创新高 2022年8月29日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 证券研究报告行业研究 行业周报 行业名称化工行业 投资评级上次评级 2022年全球轮胎75强张榜，赛轮22Q2收入创新高 2022年8月29日 本期内容提要: 市场担忧OPEC将减产叠加美国原油库存下降，国际油价全面上涨。本周（8.18-8.24）OPEC对需求前景依旧乐观，且由于伊核协议目前仍未见进一步发展，这也令投资者对伊朗原油恢复出口导 致供应增加的预期减弱。同时上周美国商业原油库存继续减少提振原油，从而导致原油价格震荡上涨。截至8月24日当周，WTI原油价格为94.89美元/桶，较上周末上涨7.69%，较上月均价下跌16.85%，较年初价格上涨24.72%；布伦特原油价格为101.22美元/桶，较上周末上涨8.08%，较上月均价下跌13.86%，较年初上涨28.16%。截至8月19当周，美国原油库存减少328.2万桶至 4.2167亿桶，EIA汽油库存减少2.7万桶至2.1565亿桶。 2022年轮胎75强公布，赛轮轮胎进步两个名次排名15。8月27日，美国《TireBusiness》发布2022年度全球轮胎企业75强排行榜，该榜单统计了各企业轮胎业务2021年销售数据。2022年的 排行榜中，全球轮胎三巨头米其林、普利司通、固特异地位稳固，名次没有变化。中国轮胎企业中，中策橡胶2022年排名第 八，相较2021年进步1个名次；玲珑轮胎2022年排名第十三， 相较2021年退步1个名次；赛轮轮胎2022年排名第十🖂，相较 2021年进步2个名次。 赛轮轮胎Q2盈利持续得到修复，柬埔寨工厂开始盈利。公司22Q2 收入达到了有史以来最高水平56.30亿元，扣非归母净利润达到 4.01亿元，同比增加41.28%，环比增加34.56%，同比环比均大幅增长。同时，公司的净利率突破一、四季度行业淡季的桎梏，连续3个季度净利率持续提升，在22Q2国内市场受到疫情等综合因素影响仍然低迷的情况下，公司净利率继续环比增加0.43个百分点，达到7.37%，下半年在运费下降和海外产能持续增加的基础上有望继续改善。在公司已经有了越南海外第一工厂的建设经验之下，公司柬埔寨工厂从开工建设到项目正式投产用时不到9个 月，公司建厂速度卓越，给未来业绩增长添加了催化剂。22年上半年，柬埔寨工厂实现收入2.54亿元，净利润940.09万元。随 着柬埔寨工厂在22年下半年逐步满产，贡献的利润有望大幅增加。 两大化肥巨头加入减产潮。8月24日，化肥巨头CF工业宣布，将暂停其在英国唯一的工厂——比灵汉姆(Billingham)工厂的氨生 产，以应对飙升的天然气价格。比灵汉姆工厂是英国二氧化碳的主要来源，这一举措可能会减少对英国食品行业至关重要的二氧化碳供应。挪威化肥巨头雅苒8月25日宣布，由于欧洲的天然气价格创历史新高，雅苒正在实施进一步的减产，这将使其欧洲合成氨的总产能利用率降至35%左右。雅苒将削减其欧洲生产系统的年 产能，相当于310万吨氨和400万吨成品(180万吨尿素、190万吨硝酸盐和30万吨复合肥)。雅苒表示，将尽可能利用其全球采购和生产系统来优化运营并满足客户需求，包括在可行的情况下使用进口氨继续生产硝酸盐。 海运费维持下降态势，多指数回落明显。波罗的海货运指数 （FBX）在2021年9月10日达到历史高位11108.56点，随后开 始震荡回落，8月26日收于5750.52点，比上周（8月19日）下 降1.97%，基本回落到2021年6月的水平。东南亚集装箱运价指 数和中国出口集装箱运价指数（CCFI）分别在2021年12月24日 和2022年2月11日达到历史高位，随后均表现出明显回落。截止 2022年8月19日，东南亚集装箱运价指数达到2956.45，中国出口集装箱运价指数（CCFI）达到2993.67。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续提升运力，我们预期海运价格将继续下降，回到合理区间，利好出口行业。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 重点标的：赛轮轮胎。 （1）公司海外双基地落成，产能持续加码。海外的越南三期（100万条全钢胎、400万条半钢胎和5万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目 （165万条全钢胎）有望在2023年建成。柬埔寨工厂900万条半钢 胎项目从开工建设到正式投产历时不到九个月，在2022年上半年开始贡献业绩，海外越南和柬埔寨双基地有望助力业绩持续腾飞。6月26日公司公布了青岛董家口年产3000万套高性能子午胎与15万吨 非公路轮胎项目，该项目规划产能为1000万条/年全钢子午线轮胎、 2000万条/年半钢子午线轮胎和15万吨/年非公路轮胎，计划从2022 年到2027年分�期建设，项目一期为5万吨/年非公路轮胎，计划在 2023年投产。公司这一轮胎项目的立项，是在能耗和产能指标趋严的背景下，提前立项拿下指标，为未来的产能扩张做好铺垫。 （2）海运费和原材料价格压力持续消退。波罗的海货运指数(FBX)自 2022年3月18日起连续下滑，8月26日滑落至5750.52，已低于2021 年下半年均值9727点。因此，我们认为2021年对公司利润造成重要 影响的运费因素在2022年或将显著改善。原材料方面，8月25日轮胎原材料价格指数为101，周环比上升0.08%，较2022年初下降6.03%。 （3）公司的“液体黄金”实现技术突破，能够同时降低滚动阻力、提升耐磨性能和抗湿滑性能，液体黄金轮胎的优异性获得了多家权威机构 的认可。2022年6月益凯新材料6万吨EVE胶已完成空负荷试车，有 望在下半年给液体黄金轮胎贡献增量，助力液体黄金产品持续丰富。在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，高性能的液体黄金轮胎有望给公司打开新的成长空间。 （4）8月22日，赛轮轮胎公布2022年半年报。2022年上半年，公司实现营业收入104.93亿元，同比增加21.28%，实现扣非归母净利润7.00亿元，同比增加3.47%，经营活动产生的现金流量净额4.57 亿元，同比增加42.15%。2022年二季度，公司实现营业收入56.30亿元，达到有史以来季度最高水平，同比增加25.03%，环比一季度增加 15.77%，实现扣非归母净利润4.01亿元，同比增加41.28%，环比增加34.56%。 综合来看，公司扩产节奏明确，海外双基地均开始贡献业绩，海运和原材料不利正消散，公司在22Q2重回净利润同比环比双增长正轨，未来有望在液体黄金产品拉动下继续实现业绩增长。 山东赫达。公司主要经营纤维素醚、植物胶囊等产品。2021年，公司拥有纤维素醚年产能3.4万吨和植物胶囊年产能277亿粒，有4.1 万吨纤维素醚和73亿粒植物胶囊年产能在建。公司海外业务占比过半，再加上植物胶囊质量轻、体积大，公司受到运费的影响较为显著。公司在疫情、原材料涨价、海运成本上涨等多重因素影响下仍保持高速增长。2021年营业总收入15.60亿元，同比增加19.22%；归母净利润3.30亿元，同比增加30.65%；扣非净利润3.15亿元，同比 增加31.45%。公司在2022年上半年实现营业收入9.07亿元，比上年同期增加20.54%，实现归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，比上年同期增长21.28%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.24亿元，比上年同期增长26.03%，基本每股收益 0.66元/股，比上年同期增加20.00%。公司还拟发行不超过6亿元的可转债以支持公司纤维素醚与植物胶囊扩产项目。海运费在2022年上半年已明显回落，未来在海运费持续回落、公司产能持续放量的情况下，公司估值有望得到修复。 确成股份。公司收入主要来自二氧化硅产品。公司2021年沉淀法二 氧化硅总产能位居世界第三，截止2022年上半年已建成产能为33万 吨/年，在建产能7.5万吨。公司拥有国内江苏无锡、安徽滁州、福建三明三个生产基地以及泰国一个海外生产基地，其中核心工厂无锡单体工厂以15万吨年产能位居世界前列。高分散二氧化硅作为一种配套专用材料，应用于绿色轮胎制造。高油价和新能源汽车渗透率不断提高，对轮胎提出了更高的节能环保要求，使得高分散二氧化硅有望成为重要方向。公司目前在建的福建7.5万吨二氧化硅项目是高分散产品。公司高分散二氧化硅产品已取得国内外多家轮胎公司的认证，并与之形成了良好合作关系，有望充分受益于绿色轮胎行业的景气。8月18日，公司发布2022年半年度报告，2022年上半年实现营业收 入8.86亿元，同比增长25.87%；归属于母公司所有者净利润2.01 亿元，同比增长41.30%；公司2022年二季度实现营业收入4.45亿元，同比增长21.77%，环比增长0.91%；实现扣非归母净利润1.18亿元，同比增长57.14%，环比增长51.28%。此外，公司的出口业务占比近半，2021年下半年以来的海运费暴涨给公司利润带来了一定 的影响，海运费在2022年上半年有所缓解，海运费的降低有望持续提升公司盈利。 目录 行业基础数据7 重点行业跟踪11 风险因素22 重点公司23 表目录 表1：主要化工产品涨跌幅排名10 图目录 图1：中国化工产品价格指数(CCPI)8 图2：布伦特原油价格（美元/桶）8 图3：中国天然气到岸价（美元/百万英热）8 图4：动力煤与炼焦煤参考价（元/吨）8 图5：轮胎原材料价格指数11 图6：我国全钢胎开工率（%）12 图7：我国半钢胎开工率（%）12 图8：中国出口集装箱运价指数（CCFI）12 图9：国际海运费指数12 图10：钾肥价格（元/吨）15 图11：尿素价格（元/吨）15 图12：车板价(含税):磷矿石(30%):湖北柳树沟（元/吨）15 图13：草甘膦价格（元/吨）15 图14：磷酸一铵价格（元/吨）16 图15：磷酸二铵价格（元/吨）16 图16：现货价:甲醇(港口):国内（元/吨）18 图17：聚乙烯价格（元/吨）19 图18：聚丙烯价格（元/吨）19 图19：安赛蜜主流价格（万元/吨）20 图20：三氯蔗糖主流价格（万元/吨）20 图21：PVDF价格（万元/吨）20 图22：PVDF毛利（元/吨）20 图23：轻质与重质纯碱价格（元/吨）21 图24：纯碱行业开工率（%）21 图25：全国纯碱库存（万吨）21 行业基础数据 1、行业基础价格 市场担忧OPEC将减产叠加美国原油库存下降，国际油价全面上涨。本周（8.18-8.24）OPEC对需求前景依旧乐观，且由于伊核协议目前仍未见进一步发展，这也令投资者对伊朗原油恢复出口导致供应增加的预期减弱。同时上周美国商业原油库存继续减少提振原油，从而导致原油价格震荡上涨。截至8月24日当周， WTI原油价格为94.89美元/桶，较上周末上涨7.69%，较上月均价下跌16.85%，较年初价格上涨24.72%；布伦特原油价格为101.22美元/桶，较上周末上涨8.08%，较上月均价下跌13.86%，较年初上涨28.16%。截至8月19当周，美国原油库存减少328.2万桶至4.2167亿桶，EIA汽油库存减少2.7万桶至2.1565亿桶。（来自百川盈孚） 淡季市场下游消化能力不及预期，国内LNG调涨底气不足。本周（8.19-8.2