传媒互联网行业周报：中美审计监管合作取得进展，受避险情绪影响出版表现较好

国信证券 GUOSENSECURITIES 证券研究报告12022年08月29日 传媒互联网周报超配 中美审计监管合作取得进展，受避险情绪影响出版表现较好 核心观点行业研究·行业周报 传媒板块本周表现：跑赢沪深300和创业板指。本周（8.15-8.21）传媒行传媒 业下跌0.50%，跑赢沪深300（-1.05%），跑赢创业板指（-3.44%）， 其中涨幅靠前的分别为文投控股、凤凰传媒、中广天择、东方网络等，跌幅靠前的分别为中南文化、中吉宝、顺网科技、宝通科技等。横向比 超配·维持评级 证券分析师：更妍证券分新师：张测 02160933162021608/5160 较来若，本同传操板块在所有板块中涨跌幅排名第12位，xiayan25guecen:conGn60056002908605 重点关注：中美审计监管合作取得进展，受避险情绪影响出版表现较好。8市场走势 月26日中美签署审计监管合作协议，若后续合作可以满足各自监管需 zhangheng28gvesen,oon.cn $0980517C600C2 求，则有望解决中概股审计监管问题，中概退市风险初步释放，利于提36300 振中概和港股互联网的投资信心，考虑互联网企业的降本增效、结构优 化，从长期来看，结合估值水平，互联网投资性价比进一步提升；本周4.0 0.0 传媒出版板块表现较好，上涨5.24%。一方面出版具有高分红、现金流 好、业绩稳定的特征，在市场风格影响下，出版有一定避险属性，另一20.0 方面，从出版公司已出中报业绩吞，受疫情及宏观经济影响，出版仍处(32.0) 于下行趋势，行业末出现实质拐点。从中长期维度，一方面建议关注边 际改善，尤其是行业政策对新媒体渠道“价格战”的规范指引，另一方 面关注少儿图书等高景气细分费道，关注少儿图书新股荣信文化上市。 相关研究报告 本周重要数据跟踪：开业影院数量稳定，艺果TV综艺持续领先。1）本周电（传媒互联网累报-多项元宇客主大会码无，披利新林的哥 影票房6.52亿，环比下降15.67%。票房前三名分别是独行月球3 新神榜：杨毁和明日战记》2）综艺节目方面，中国说唱前各发有 7922-9874 峰对决》、披荆斩棘第二季》和&登录圆鱼洲排名居前。整体来看， 伐掌互膜网茂损一（扫落：密海表现股军，关注V/康新品受 20220315 排名前十的综艺中芒果TV占6席；3）本周游戏方面，《王者荣罐》、传尊计生8月按资策略-双第过吸、暑期高表录数好，美注中 《原神》分别为本周i0S游戏畅销和安卓游戏热玩第一名；4）海外数 字藏品市场，截至2022年8月28日下午，最近7日成交额前三名为Bored我行月求）累房优异？2322-0801 ApeYachtClub,MutantApeYachtClub和PudgyPenguins. 投资建议：1）游戏版号重启：景气度与估值均有望提升，结合产品组合与 向上弹性，A股重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界，港股推荐心动公司、哔哩哔哩，关注中手游、祖龙娱乐等标的；2）政策筑底，持续看好超跌行业龙头及部分受益攻策改善的细分行业向上修复可能，推荐细分板块龙头三 七互娱、芒果超媒、分众传媒，港股推荐泡泡玛特、快手等；3）元宇审主题调整充分，中长期来看仍有望费穿全年，细分继续吾好：a）数字资产NFT化有塑衍生更多应用领域；b）虚拟数字人结合NFT应用；c）VR/AR内容及 应用落地，关注恺英网络、风语筑等标的 风险提示：监管政策风险：业绩风险：商誉及资产减值风险等。 重点公司盈利预测及投资评级 换资 收盘价 总市位 EPs FE (元) （亿元） 2022E 2023E2022E 2023E 买入 5.91 R151 6.29 0:43n.4 137 买入 19.70 436.92 1.50 1.7213.1 11.5 买入 27.84 520.61 1.24 1.4722.5 18.9 公司公司 名种 0m7077.57分体提(02556.82三七系300413.8Z芒果媒 咨料来通：0s，国售证器经济码究所远制 请务必限选正文之后的免责声明及其下所有内署 国信证券证券研究报告 内容目录 板块周表现回顾. 本周表现回顾：行业下跌0.5%，跑赢沪深300和创业板指 重点关注：中美审计监管合作取得进展，受避险情绪影响出版表现较好 中美签署审计监管合作协议，中概股退市风险弱化... 受避险情绪影响，出版表现较好，关注少儿图书新股上市， 本周行业数据更新.电影票房表现情况电视剧（网剧） 综艺节目.10 游戏10 数字藏品（NFT）11 行业新闻，12 上市公司动态更新.15 投资建议.17 风险提示17 免责声明.19 请务心阔读正文之后的免责声明及其要下所有内容 国信证券证券研究报告 图表目录 图1：本周传媒行业涨跌幅排名第12位 图2：2019-2021荣信文化营收、毛利润及增速 图3：2019-2021荣信文化归母净利润、归母扣非净利润及增速 图4：本周电影票房 图5：本周开业影院数量图6：周五卫视收视率图7：周一卫视收视率 表1：本周传媒板块表现 表2：出版上市公司2022H1中报情况梳理 表3：荣信文化募集资金总量及拟投资项目（单位：万元）表4：2019－2021年荣信文化主营业务收入构成 表5：公司对不同年龄段少儿生理、心理特点及产品匹配情况表6：本周票房排名（8月21日－8月27日） 表7：下周即将上映电影（8月28日-9月3日）表8：网络收视情况（数据截至8月27日） 表9：网络综艺节目表现情况（数据截至8月27日）10 表10：中国区i0S游戏畅销排名（截至8月28日）10 表11：安卓游戏热玩排名（数据截至8月28日）11 表12：NFT交易情况（数据截至2022年8月28日19时）11 表13：重点公司估值表，18 请务心阔读正文之后的免责声明及其要下所有内容 国信证券证券研究报告 板块周表现回顾 本周表现回顾：行业下跌0.5%，跑赢沪深300和创业板指 本周（8.15-8.21）传行业下跌0.5%，跑赢沪深300（-1.05%），跑赢创业板指 （-3.44%），其中涨幅靠前的分别为文投控股、凤凰传媒、中广天择、东方网络等 跌幅需前的分别为中南文化、中青宝、顺网科技、宝通科技等。 表1：本周传媒板块表现 指数漆跌幅 G1005028传 -6.50% 00R.:HSCOE0001,05% 399005.SZ创业板3.445 代码公司周冻跌幅年涨跌幅市值（亿）代码公司周浓跌幅年漆跌幅市值（亿） 600715.SIl文投控段33%8%57002445.$2中南女化17%19%64 60928.SH风送传续26%12%214300038,$2中青宝14%-84%54 603721,SH中广大将2555%21300113.$Z网(技-14-29%87 002175SZ东方网达23565%52300031,$Z宝通科技10,-365 603096.SH经典20%24%36600242,SHAST中国-105-31% 600757.SH长江传据15519%72100392.52*GT.到信105-54%14 60:811.SH新华文轩155104002530,52金财互联-10510%50 95 19% 32 -8s 43% 52 -5% -218 78 002113.S2ST天;润12510%26002502.$Z精龙文化 309518.SZ微通达 10% 82% 82002-25.$Z 601098SH+南传购 10% 10% 177.000576,$7 智度股份 微文化 资料来源：ind，国信证券经济研究所整理 横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第12位。 图1：本周传燃行业强跌幅排名第12位 资料来源：wind，国信证券经济研究所券理 重点关注：中美审计监管合作取得进展，受避险情绪影响出版表现较好 中美签署审计监管合作协议，中概股退市风险弱化 2022年8月26日，中国证券监督管理委员会、中华人民共和国财政部与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）签署审计监管合作协议，将于近期启动相关合作 国信证券证券研究报告 合作协议依据两国法律法规，尊重国际通行做法，按照对等互利原则，就双方对相关会计师事务所合作开展监管检查和调查活动作出了明确约定，形成了符合双方法 规和监管要求的合作框架， 合作协议包括以下重点内容：（1）确立对等原则，协议条款对双方具有同等约束力。中美双方均可依据法定职贡，对另一方辖区内相关事务所开展检查和调查，被请求方应在法律允许范图内尽力提供充分协助（2）明确合作范围。合作协议范 围包括协助对方开展对相关事务所的检查和调查。其中，中方提供协助的范围也涉及部分为中概股提供审计服务、且审计底稿存放在中国的香港事务所。（3）明确协作方式。双方将提前就检查和调查活动计划进行沟通协调，美方须通过中方监管部门获取审计底稿等文件，在中方参与和协助下对会计师事务所相关人员开展访谈和问询。 中关签署审计监管合作协议一是如果后续合作可以满足各自监管需求，则有望解决中概股审计监管问题，从而避免自美被动退市；二是在中概股审计相关歧义问题有进一步推进，为后续积极解决莫定基础，利于提升美股中概和港股互联网的投资信心；三是中概退市风险初步释放，结合互联网企业的降本增效、结构优化和估值水平，从长期来看，行业投资价值性价比进一步提升。 受避险情绪影响，出版表现较好，关注少儿图书新股上市 本周传媒出版板块表现较好，上涨5.24%。一方面出版行业具有高分红、现金流好 业绩稳定的特征，在上周市场风格影响下，出版有一定避险属性，另一方面，从出版公司已出中报业频有，变设情及宏观经济影响，出版行业仍处于下行趋势，行业 并未出现实质拐点。 根据开卷报告统计，受多地疫情复发影响，2022年上半年图书零售市场同比下降 13.8%，其中，实体店渠道同比下降39.7%，网店渠道同比下降5.8%和2019年同 期相比，仍未恢复到疫情前水平，实体书店在上半年疫情影响下出现了关店潮；受短视频电商等架道冲击，受价格战影响极大积压出版企业的毛利空间， 从中长期维度，一方面建议关注行业边际改善变化，尤其是行业政策对“价格战的规范指引，另一方面关注少儿图书等高景气细分费道。 表2：出版上市公司2022H1中报情况梳理 序号 证券代码 证券名称 净利渊（亿） 净利润同比（(%） 1 2861200 4.58 3.82 2 00C793SZ 0.90 2.82 3 Z866S700 盛通股份 0.33 157.29 4 300148-SZ 天舟文化 0.16 -64.89 5 30C364.SZ 中文在线 -0.61 -318.54 30C654.SZ 世纪天滤 0.08 2,205.32 306788.SZ 301625,SZ 中消出版读客文化 0.90.31 32.0514.20 6 7 8 9 301052.$Z 朵天文化 0.16 2.55 10 60G229,SH 1.97 10.99 11 60C551.SH 时代出版 1.40 -38.99 12 000633.SH 浙败文化 2.34 -18.54 13 600757,SH 长江传媒 5.9 24.79 14 HS-610:09 山东出段 8.62 6.82 15 HS°860109 中南传器 8.33 9,10 国信证券证券研究报告 16 601801,SH 6.02 1.82 17 601811.SH 新华女轩 7.16 19.06 18 601858.SH 中国科传 1.58 -27.68 19 601921-SH 新摄传媒 6.79 16.12 20 601928,SH 风医传媒 15.05 6.46 21 601999SH -0.05 128,88 22 603096SH 新经共 0.82 -11.78 23 603230.SH 内原新华 1.24 16,69 皖新传观 2