高频指标半月报投资要点：3000亿金融工具杠杆或达10倍

2022年08月29日 3000亿金融工具杠杆或达10倍 —高频指标半月报（8/14-8/27） 投资要点 分析师：谭倩 S1050521120005 tanqian@cfsc.com.cn 分析师：朱珠S1050521110001zhuzhu@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹S1050121110002yangqq@cfsc.com.cn 联系人：周灏S1050122070033zhouhao@cfsc.com.cn ▌1、近期有哪些值得关注的经济指标？ 生产方面，限电影响逐渐减弱，中下游开工逐步修复；消费方面，乘用车消费仍强，环比上涨23.58%；物价方面，农产品价格延续上行，本周鲜菜价格上涨5.12%，8月物价面临上行压力。 ▌2、多地疫情反复，有什么新变化？ 近期中高风险地区大幅增加，执飞航班下跌19.8%；海南新 宏观研究 证券研究报告 最近一年大盘走势 (%)沪深300 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 增已连续一周下行；上海地铁出行恢复至历年水平的84%，8月26日出行人次首次突破1千万；四川、重庆、西藏等地新增确诊仍处于增长期。 ▌3、近期市场利率上行意味着什么？ 月末资金供给偏紧叠加需求边际改善驱动市场利率上行，半年期国股转贴现利率大幅上行31BP，短贷或再度冲量，8月社融将有所修复；但地产端未见明显改善叠加7月工业企业利润超预期转负，政策利率仍存在下行空间。 ▌4、8月24日国常会释放了哪些信号？ 《如何看待本轮高温限电的影响？》 20220826 《从工业数据看中观行业景气度》 20220818 《美国衰退：多远多深影响多大？》 20220805 相较5月23日的国常会，本次稳经济政策力度较弱：仅有新增金融工具，信贷额度没有提及，退税降费力度减弱。本次国常会增加3000亿元的金融工具、明确用好5000多亿元专项债结存限额，地产端则进一步释放宽松信号。 ▌5、广义财政或存较大缺口，该怎么补？ 广义财政或存4.35万亿的缺口；此前3000亿金融工具正加快落地，通过对已投放项目的梳理，投放资金平均撬动杠杆约在10倍，有助于对冲财政缺口，助力基建建设。 ▌风险提示 （1）宏观经济加速下行 （2）海外衰退加速实现 （3）地缘政治风险再起 正文目录 1、经济:疫情影响加剧、中下游开工修复4 1.1、疫情：中高风险地区增加，执飞航班大幅减少4 1.2、出口：出口运价跌幅走阔，集装箱吞吐量总体回落5 1.3、出口：运价跌幅走阔，集装箱吞吐量总体回落6 1.4、基建：沥青开工回升，高温拖累水泥供应转弱7 1.5、工业：钢铁供需延续改善，中下游开工渐修复7 1.6、消费：乘用车消费延续增长，电影观影高位回落8 2、通胀：农产品价格延续上涨，上游资源品涨跌互现9 3、流动性：市场利率大多上行，8月社融或有所修复10 4、政策:国常会再加3000亿金融工具，撬动杠杆或在10倍12 5、风险提示14 图表目录 图表1：高频指标数据最新变动3 图表2：江西、重庆及成都受疫情冲击，地铁出行明显回落4 图表3：执飞航班大幅下行，已跌至6月初水平4 图表4：集装箱吞吐量呈现周期性波动，通常会在下旬或月末集中运输5 图表5：运价指数持续回调5 图表6：土地成交量价齐涨6 图表7：地产销售未见明显修复6 图表8：石油沥青开工率升至今年高位7 图表9：唐山高炉开工率延续回升7 图表10：中下游产业开工率逐渐修复8 图表11：乘用车消费周期性特征明显，预计月末销量再度上涨8 图表12：极端天气影响供给，主要农产品价格环比大多上涨9 图表13：欧佩克或减产，原油价格止跌转涨9 图表14：铜库存低位支撑铜价上行10 图表15：近期流动性指标变动11 图表16：国股银票转贴现利率大幅上行，期限倒挂11 图表17：票据利率与存单利差和自发性融资同比变动存在相关性，或指向8月社融改善12 图表18：广义财政收入端减收或将存在4.35万亿的缺口12 图表19：近期国常会重要政策对比13 图表20：国开行与农发行已投放的项目中，投放资金平均撬动杠杆在10倍14 近期国内多地疫情反复，执飞航班大幅下降；出口运价指标延续回调，港口集装箱小幅回升，呈现周期性特征；地产销售延续疲软，土地成交小幅回升；高温拖累水泥供应走弱，石油沥青开工率回升；高温影响供给，农产品价格大多收涨，欧佩克减产信号拉动油价回升；市场利率明显回调，出现阶段性信贷扩张，8月社融或将修复。 指标 单位 涨跌 变动幅度 最新 上期指标说明 当周新增确诊 例 ▼ -53.45 1905 4092新增确诊人数及无症状均回落 当周新增无症状 例 ▼ -44.00 7799 13928 图表1：高频指标数据最新变动 9城地铁客运量万人次 ▲ 1.02 4343.934299.99 主要城市地铁客运量回升 百城拥堵延时指数% ▲ 0.01 1.501.49 拥堵指数小幅回升 出口 中国出口集装箱运价指数CCFI— ▼ -3.00 2904.002993.67 出口集装箱运价指数持续回调 上海出口集装箱运价指数SCFI— ▼ -8.03 3154.263429.83 波罗的海干散货指数BDI— ▼ -10.14 1219.251356.80 BDI指数连续回调，跌幅收窄 八大港口外贸集装箱吞吐量:当旬同比— ▲ 1.40 1.600.20 外贸集装箱出口量较上期回升 地产基建 100大中城市成交土地占地面积万平方米 ▲ 8.91 1638.471504.47 土地成交面积与溢价率均小幅回升 100大中城市成交土地溢价率% ▲ 3.11 6.243.13 30大中城市商品房成交面积万平方米 ▼ -12.21 237.55270.58 商品房销售再度下滑 城市二手房出售挂牌价指数:全国— ▼ -0.01 191.73191.75 全国二手房挂牌价跌幅收窄 石油沥青装置开工率% ▲ 4.50 38.934.4 石油沥青开工率回升 水泥磨机运转率% ▼ -6.60 42.3448.94 水泥磨机运转、发运率持续下滑 水泥发运率% ▼ -1.14 47.6248.76 水泥价格指数点 ▲ 1.21 144.33142.60 水泥价格小幅回升 南华玻璃指数点 ▼ -1.02 1899.041918.66 玻璃价格连续两周下跌 工业 生产 南方八省电厂耗煤万吨 ▼ -1.26 234.40237.40 重点电厂耗煤小幅回落 唐山钢厂:高炉开工率% ▲ 0.79 57.1456.35 唐山钢厂开工率继续回升 唐山钢厂:产能利用率% ▲ 2.51 75.1272.61 主要钢厂:螺纹钢开工率% ▲ 1.31 48.2046.89 螺纹钢开工率延续回升，螺纹钢产量涨幅收窄 主要钢厂:螺纹钢产量万吨 ▲ 1.61 269.46265.18 焦化企业开工率:产能>200万吨% ▲ 1.60 80.8079.20 焦化、化工企业开工率延续上涨 PTA:开工率% ▲ 1.44 70.5769.12 开工率:汽车轮胎:全钢胎% ▲ 1.82 58.6356.81 汽车轮胎开工率止跌转涨 开工率:汽车轮胎:半钢胎% ▲ 0.33 61.6661.33 库存 钢材万吨 ▼ -4.42 1173.511227.84 去库存进度放缓 螺纹钢万吨 ▼ -3.75 508.25528.06 沥青万吨 ▼ -9.41 47743.0052703.00 南方八省电厂存煤万吨 ▲ 0.59 2915.002898.00 电厂存煤库存止降转升 焦化厂炼焦煤库存万吨 ▲ 2.65 870.40847.90 炼焦煤库存延续回升 消费 乘用车厂家零售:日均销量辆 ▲ 23.58 58416.0047268.00 乘用车销量延续回升 乘用车厂家批发:日均销量辆 ▲ 19.00 54885.0046123.00 当日电影票房万元 ▼ -41.29 45231.2777045.68 电影票房高位回落 中国公路物流运价指数:整车运输点 ▼ -0.31 1025.741028.97 整车物流运价小幅回落 通胀 消费品 农产品批发价格200指数2015年=100 ▲ 1.66 124.00121.98 农产品批发价延续上涨 菜篮子产品批发价格200指数2015年=100 ▲ 1.93 125.27122.89 猪肉平均批发价元/公斤 ▲ 0.10 28.9828.95 猪肉价格止跌转涨鲜菜环比延续上涨 28种重点监测蔬菜平均批发价元/公斤 ▲ 5.12 4.934.69 资源品-国内定价 Myspic综合钢价指数元/吨 ▼ -0.41 153.00153.63 钢价延续回落 焦煤元/吨 ▼ -7.02 1962.202110.30 煤炭价格分化 动力煤元/吨 ▲ 1.69 857.52843.28 资源品-国外定价 布伦特原油美元/桶 ▲ 5.03 99.6594.88 布油小幅上涨 铝美元/吨 ▲ 1.58 2434.302396.40 铝价止涨转跌 锌美元/吨 ▼ -0.57 3521.703541.80 锌价延续下滑 资源品 -共同定价 铁元/吨 ▲ 1.21 779.80770.50 铁、铜均止跌转涨 铜美元/吨 ▲ 1.19 8094.207998.70 疫情与出行 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 1、经济:疫情影响加剧、中下游开工修复 1.1、疫情：中高风险地区增加，执飞航班大幅减少 近期全国多地疫情反复扰动，新增确诊及无症状较上周回落，但中高风险地区明显增加，截至8月26日，全国共有1375个高风险区（前值1172）、1315个中风险区（前值861）。目前海南多个市县实现社会面清零，将陆续转向常态化疫情防控；上海本周地铁出行人次恢复至历年水平的84%，8月26日出行人次首次突破1千万；成都疫情再度反弹，多地区加强封控，公交停运；重庆、西藏等地新增确诊仍处于增长期。中国海关宣布将在8 月31日零时启用第九版《中华人民共和国出/入境健康申明卡》，取消了部分申报项目，这次改版不是放松防控要求，而是旨在提高申报效率，便于旅客入境申报和提高通关效率。 图表2：江西、重庆及成都受疫情冲击，地铁出行明显回落 5000 1000 4000 800 3000 600 2000 400 1000 200 0 0 地铁客运量:成都:周:合计值万人次地铁客运量:重庆:周:合计值万人次地铁客运量:南昌:周:合计值（右轴万人次） 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 交运出行方面，本周9城地铁客运量和百城拥堵指数分别环比小幅上涨1.02%和0.01%；执飞航班环比减少33.8%，同比回落19.8%，下跌至6月初水平，疫情再度冲击居民跨省出行。 图表3：执飞航班大幅下行，已跌至6月初水平 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 执行航班:中国:国内航班(不含港澳台):周:合计值架次 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 1.2、出口：出口运价跌幅走阔，集装箱吞吐量总体回落 出口方面，波罗的海干散货指数持续一个月回调，当周环比下跌10.14%，跌幅收窄，出口运价跌幅走阔，CCFI和SCFI分别环比下行3%和8.03%；截至8月20日，八大枢纽港外贸集装箱吞吐量较上期小幅回升1.4%，但较7月末下跌27.7%。历史数据显示，港口集装箱吞吐量会在下旬或月末集中运输，单旬数据不能显示出口下滑，近期台风也会对出口航运造成短期冲击；欧美多国因通胀高企罢工，而义乌疫情逐渐明朗，企业加速复工复产，我国供应链仍较稳定，短期内出口仍具有韧性。 图表4：集装箱吞吐量呈现周期性波动，通常会在下旬或月末集中运输 80 60 40 20 0 2020-06-10 2020-07-10 2020-08-10 2020-09-10 2020-10-10 2020-11-10 2020-12-10 2021-01-