高频指标半月报：货币政策首提“维护币值稳定”

证 券 研2022年11月01日 究 报货币政策首提“维护币值稳定” 告—高频指标半月报（10/23-10/29） 投资要点 分析师：谭倩 S1050521120005 tanqian@cfsc.com.cn 分析师：朱珠S1050521110001zhuzhu@cfsc.com.cn 分析师：周灏S1050522090001zhouhao@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹S1050121110002yangqq@cfsc.com.cn ▌1、近期有哪些值得关注的经济指标？ 疫情持续扰动，居民出行消费、工业生产及基建开工端大多回落，供需双走弱；10月在疫情扰动下，地产销售再回落，商品房和二手房成交分别较上月下降24.2%和4.57%；猪肉价格调控初见成效，本周猪价小幅回落，后续仍有下行空间。 最近一年大盘走势 (%)沪深300 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《关注海外能源短缺与猪周期上行》 20221011 《风格短期均衡而非长期切换》 20220928 《从量价结构拆解出口韧性》20220908 《欧洲能源危中有机：聚焦能源保障与产能转移》20220927 宏观研究 ▌2、近期市场利率怎么看？ 月末叠加税期将近，资金需求增加，央行逆回购放量呵护市场流动性。市场利率大多上涨，隔夜操作利率大幅上行。本周新增温州、安庆两城调降首套房贷利率。 ▌3、PMI再次回落、稳增长压力加大 10月PMI时隔一个月重回收缩区间，主因供需双走弱，其中需求相对更弱；大中小企业景气度均下滑，稳就业压力加大；服务业景气度大幅走弱拖累非制造业PMI降至收缩区间，建筑业PMI改善力度放缓但景气度仍高；10月经济金融数据大概率再次下滑。 后续来看，修复市场信心、提振有效需求将是接下来拉动经济修复的重点，基建、地产端稳增长、提内需政策有望持续发力。 ▌4、货币财政政策后续怎么看？ 10月28日央行行长易纲在国务院关于金融工作情况的报告中首提货币政策将“维护币值稳定”，这预示着货币政策重心或将从“以我为主”转向“内外兼顾”；9月财政数据结构有所改善，广义财政缺口增速放缓，但土地收入低位拖累政府性基金收入，年内难以改善；财政政策发力的重点或将落在“准财政”政策上。 后续来看，准财政及结构性货币政策将接力稳增长：5000亿专项债结存限额、6700亿政策性金融工具、PSL及专项贷款，以及四季度将提前下达的部分2023年专项债限额，都将从资金端保障后续稳增长发力。 ▌风险提示 （1）宏观经济加速下行 （2）疫情反复冲击 （3）政策效果不及预期 正文目录 1、经济:生产开工大多走弱5 1.1、疫情：疫情延续多点散发，跨省出行延续走低5 1.2、出口：外需回落，BDI指数跌幅走阔6 1.3、地产：二手房挂牌价全线回落，地产销售延续下滑6 1.4、基建：疫情冲击开工，基指标大多回落7 1.5、工业：钢厂焦化开工回升，中下游开工大多回落8 1.6、消费：乘用车消费环比回升，但仍弱于上月同期9 2、通胀：农产品价格开始回落，原油价格小幅上涨9 3、流动性：央行净投放呵护流动性，市场利率大多上行11 4、PMI再回落，稳增长压力加大12 5、准财政及结构性货币政策将接力稳增长15 6、风险提示18 图表目录 图表1：高频指标数据最新变动4 图表2：疫情延续多点散发，出行延续走低5 图表3：BDI指数连续3周回调6 图表4：近期30大中城市商品房成交均回升（%）6 图表5：10月地产销售再度转弱7 图表6：水泥指标连续2周下滑（%）7 图表7：除焦化，其余开工指标均走弱8 图表8：本周全钢胎开工率下滑，仅为季节性水平的70%8 图表9：本周乘用车销量环比回升9 图表10：近期农产品价格环比大多下降（%）9 图表11：本周原油价格小幅上涨10 图表12：本周有色金属价格小幅上行10 图表13：近期流动性指标变动11 图表14：月末资金面偏紧，7日操作利率大幅上行11 图表15：供需双走弱，需求表现更弱12 图表16：企业景气度下滑，就业也难以修复13 图表17：原材料价格与出厂价格差值走阔，企业利润端受挤压13 图表18：2022年10月PMI整体好于7月14 图表19：今年以来，货币政策首提“维护币值稳定”15 图表20：9月财政收支结构有所改善16 图表21：截至9月，收入端完成进度均落后往年16 图表22：今年以来土地收入持续低位拖累政府性基金收入17 图表23：广义财政收支缺口增速放缓，但年内难见改善18 近期疫情多点散发，阻碍居民出行修复；外需持续回落，BDI指数加速回落；土地成交量涨价跌，但地产销售延续下滑，疫情扰动下商品房销售难以修复；疫情持续扰动，生产开工大多回落；乘用车消费环比回升，但仍弱于上月同期；农产品价格止涨转跌，猪肉价格小幅回落。 指标 单位 涨跌 变动幅度 本周 上周指标说明 当周新增确诊 例 ▲ 14.31 1406 1230新增确诊人数及无症状均上升 当周新增无症状 例 ▲ 31.95 5770 4373 图表1：高频指标数据最新变动 9城地铁客运量万人次 ▲ 1.59 3967.213904.98 主要城市地铁客运量小幅上升 百城拥堵延时指数% ▲ 0.02 1.531.51 城市拥堵指数基本持平 出口 中国出口集装箱运价指数CCFI— ▼ -4.99 1862.25 1959.96 出口集装箱运价指数持续回调 上海出口集装箱运价指数SCFI— ▼ -4.56 1697.65 1778.69 波罗的海干散货指数BDI— ▼ -9.10 1680.80 1849.00 BDI指数跌幅走阔 地产基建 100大中城市成交土地占地面积万平方米 ▲ 11.89 2257.36 2017.48 土地成交面积涨幅收窄，溢价率小幅下跌 100大中城市成交土地溢价率% ▼ -0.79 1.96 2.75 30大中城市商品房成交面积万平方米 ▼ -1.33 281.11 284.91 商品房销售持续下跌 城市二手房出售挂牌价指数:全国— ▼ -0.06 189.83 189.95 全国二手房挂牌价延续下滑 12大中城市二手房成交面积万平方米 ▼ -3.49 174548.31 180851.04 二手房成交面积跌幅收窄 石油沥青装置开工率% ▼ -2.00 41 43 石油沥青开工率止涨转跌 水泥磨机运转率% ▼ -0.10 47.96 48.06 水泥磨机运转率、发运率持续回落 水泥发运率% ▼ -0.56 51.60 52.16 水泥价格指数点 ▲ 0.38 154.61 154.03 水泥价格持续回升，涨幅收窄 南华玻璃指数点 ▼ -4.51 1814.34 1900.07 玻璃价格延续下跌 工业 生产 南方八省电厂耗煤万吨 ▼ -8.30 175.60 191.50 重点电厂耗煤明显回落 唐山钢厂:高炉开工率% ▼ -0.79 57.94 58.73 唐山钢厂开工率止涨转跌，产能利用率小幅回升 唐山钢厂:产能利用率% ▲ 0.40 75.52 75.12 主要钢厂:螺纹钢开工率% — 0.00 48.85 48.85 螺纹钢开工率无变动、产量上涨 主要钢厂:螺纹钢产量万吨 ▲ 1.96 299.19 293.44 焦化企业开工率:产能>200万吨% ▲ 1.30 76.00 74.70 焦化企业开工率回升，化工企业开工率延续下跌 PTA:开工率% ▼ -0.94 74.77 75.71 开工率:汽车轮胎:全钢胎% ▼ -4.50 47.64 52.14 汽车轮胎开工率再度下滑 开工率:汽车轮胎:半钢胎% ▼ -9.43 55.34 64.77 库存 钢材万吨 ▼ -3.09 1003.36 1035.40 库存持续去化 螺纹钢万吨 ▼ -3.43 419.07 433.95 沥青万吨 ▼ -0.04 46919.00 46939.00 南方八省电厂存煤万吨 ▲ 4.84 3100.00 2957.00 电厂存煤库存回升 焦化厂炼焦煤库存万吨 ▼ -1.67 891.40 906.50 炼焦煤库存回落 乘用车厂家零售:日均销量辆 ▲ 22.05 52885.00 43330.00 乘用车销量止跌转涨 乘用车厂家批发:日均销量辆 ▲ 59.46 69725.00 43727.00 消费 当日电影票房 万元 ▼ -40.46 10553.44 17724.97 电影票房延续回落 中国公路物流运价指数:整车运输 点 ▲ 0.03 1025.69 1025.36 整车物流运价小幅回升 疫情与出行 农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 猪肉平均批发价 28种重点监测蔬菜平均批发价Myspic综合钢价指数 焦煤动力煤 布伦特原油铝 锌 2015年=100▼ 2015年=100▼ 元/公斤▼ 元/公斤▼ 元/吨▼ 元/吨▼ 元/吨▼ 美元/桶▲ 美元/吨▲ 美元/吨▲ -0.21 -0.25 -0.01 -2.87 -1.32 -3.36 -2.20 3.32 1.96 0.37 129.72 131.87 35.27 4.81 145.58 1982.30 840.60 95.04 2244.80 2915.00 129.99 132.20 35.27 4.95 147.53 2051.30 859.48 91.99 2201.60 2904.20 农产品批发价止涨转跌 消费品 资源品 -国内定价 猪肉价格止涨转跌鲜菜小幅下降 钢铁价格延续回落 资源品 -国外定价 煤炭价格小幅下降 布油小幅上涨铝价止跌转涨 锌价止跌转涨 通胀 资源品 -共同定价 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 铁元/吨——709.90— 铜美元/吨▲1.687637.107510.90 铜价格止跌转涨 1、经济:生产开工大多走弱 1.1、疫情：疫情延续多点散发，跨省出行延续走低 本周全国疫情多点散发态势延续，多地发现BA.5.2进化分支，新增确诊及无症状均有所增加。截至10月29日，全国共有2453个高风险区（前值2157）、1682个中风险区 （前值1503），疫情主要影响地区GDP占比超过75%。新疆、内蒙古和广东依然是全国累计新增感染病例数最多的三个省份；同时部分省份疫情在本周大幅扩散，本周福建、山东、青海、山西等地新增感染大幅上升。国内至少已有6地出现奥密克戎BA.5.2进化分支，包含福建、青海、广东、湖北、河南与江苏。BA.5.2进化分支不仅传染性极强，平均1个感染者在其传染期内能够传染给18人，并且潜伏期较短，感染者从被感染到传染人平均仅为 2天时间，最短仅需24小时，进而导致疫情迅速发展。 交运出行方面，受疫情延续扩散影响，多地继续实行静默管理，本周9城地铁客运量小幅回升，但29城地铁客运量环比下滑18.31%，跌幅走阔；百城拥堵延时指数环比延续持平，同比延续下滑2.81%，跌幅收窄；执飞航班环比延续下滑2.22%，跌幅收窄，疫情扰动下，跨省出行修复迟缓。 图表2：疫情延续多点散发，出行延续走低 50000 150 40000 100 30000 50 20000 0 10000 -50 0 -100 29城地铁客运量:周:合计值万人次 29城地铁客运量:周:合计值:环比（右轴%） 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 1.2、出口：外需回落，BDI指数跌幅走阔 出口方面，外需回落，近期波罗的海干散货指数跌幅走阔，下跌9.1%；出口运价延续回调，CCFI和SCFI分别环比下行4.99%和4.56%，出口依旧承压。 图表3：BDI指数连续3周回调 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019-04-272020-04-272021-04-272022-04-27 波罗的海干散货指数(BDI):周:平均值 波罗的海干散货指数(BDI):周:平均值:同比% 800 600 400 200 0