有色金属行业周报：加息预期博弈下工业金属价格分化，锂价涨幅扩大

工业金属：加息预期博弈，工业金属价格分化 国际方面，美联储官员继续保持紧缩货币来控制通胀的决心，9月加息75基点的概率上升至60.5%，美元指数有所回升，对工业金属价格形成压制。国内方面，国务院常务会议继续部署经济稳增长政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。综合来看，美元指数走强压制工业金属的背景下，工业金属国际市场涨跌互现。受益于国内的稳增长政策，本周工业金属国内价格普涨，表现优于国际市场。建议关注：神火股份、天山铝业、南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜：精废价差扩大，下游采购欲下降，铜价或高位震荡 本周铜价上涨。LME铜收报8129美元/吨，周内涨幅0.53%；沪铜收报63690元/吨，周内涨幅2.76%。据SMM供应端，华东地区高温天气逐步褪去，华东、华中地区冶炼厂近期边际出现改善，电解铜供应持续紧张的担忧稍有缓解。需求端，精废价差进一步扩大，电缆厂多改为采购废铜杆。库存端，上海地区进口铜到货量明显增加，本周铜周度库存触底回升至6.83万吨，较上周五增加0.7万吨。铜价走高，下游采购欲下降背景下，铜价上涨空间有限，或高位震荡。 铝：电力恢复，下游复产较快或支撑铝价 本周铝价上涨，LME铝收报2490美元/吨，周内上涨约4.03%；沪铝收报18860元/吨，周内涨幅约2.36%。据SMM供给端，因高温和电力紧张问题，目前四川地区电解铝厂已基本完全停产，国内电解铝运行产能较7月底下降80万吨至4060万吨附近。周内欧洲地区能源危机下多家铝厂宣布减产计划，市场供应端担忧加剧。需求端，本周国内铝下游加工企业受到限电冲击开工率继续下滑至65.4%。整体来看，高温影响褪去，电力恢复后下游复产相对电解铝厂复产更快，从而对铝价有所支撑，铝或延续涨势。 锡：供需平衡尚未打破，锡价短期或延续横盘 本周锡价延续横盘态势，LME锡价24505美元/吨，周内跌幅0.81%，沪锡197380元/吨，周内跌幅0.56%。据SMM供给端，云南地区开工率环比上周出现小幅回落，江西地区开工率较上周稍有回暖，两省综合开工率在云南微降江西缓增的影响下整体变动幅度有限。需求端，下游企业订单未见明显恢复，刚需采购仍为主流。库存端，本周SHFE库存2431吨，LME库存4440吨，SMM社会库存3530吨，海外库存持续累库，国内库存再度少量去库。总体上，供需平衡状态下，短期锡价或延续低位横盘。 锌：断电恢复拉动锌供应，消费疲软锌价上涨空间或有限本周锌价上涨，LME锌价3558美元/吨，周内涨幅1.93%，沪锌25800元/吨，周内涨幅3.78%。据SMM供给端，前期因成品累积及限电等因素停产的厂家，于本周恢复部分开工，带动整体开工率小幅提升。需求端，周内锌价偏强震荡背景下，考虑到成本和风险问题，镀锌企业生产仅基本维持刚需采买，以消化成品库存为主，周内镀锌开工环比降低至68.49%。综合来看，断电恢复拉动锌供应，下游需求稳定，锌价后市上涨空间或有限，需关注高温结束后锌消费恢复情况。 能源金属：新能源政策利好及消费习惯切换下，持续看好新能源需求释放，能源金属价格或有支撑。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：限电及青海疫情影响供给端，锂价持续上行 本周锂价持续上行。从市场情况来看，供给端，四川限电叠加青海地区疫情封控影响，现货流通量减少，上游看涨和惜售情绪十分浓厚，报价持续提升。需求端，基于后市积极预期，部分企业存在刚需备采需求。另外受碳酸锂价格的高位支撑，氢氧化锂主流价有所提升，低价氢氧化锂现货量紧缺，报价成交价均有所上浮。年内整体资源增量有限，预计锂价或保持高位运行。 镍：整体需求疲软，低库存下镍价略有上涨 本周电解镍价格17.97万元/吨，环比上周增加2.9%。供给端，周初菲律宾批准新规，将矿业税率从38%提高到51%，提振镍价，同时纯镍沪伦期货比值再度缩窄，现货进口仅维持小幅盈利。镍铁方面，受下游需求弱势以及高库存所影响，近期镍铁出现减产。需求端，日内青山盘价上调，不锈钢期涨价氛围中，下游订单或有少量增加，另外高温合金板块刚需仍存且虽镍价维持高位但订单情况维持正常水平，对原料端价格容忍度较强。 钴：挪威电钴厂罢工，海外钴价上行 本周电解钴价格持续上行，报35.6万元/吨，环比上周增加3.8%。近期挪威电钴厂罢工导致，海外电钴产量下降，电钴价格上行。本周中间品价格有所下行，近期国内外钴需求依旧较弱，中间品折扣系数下行，带动中间品价格下行。另外MB价格持续上行，导致中间品冶炼厂成本上行，叠加近期下游询单有所增多，钴盐价格顺势上行。 稀土：需求未有明显改善，稀土价格深度下跌 本周氧化镨钕价格63.25万元/吨，较上周价格下滑12.46%；氧化镝价格219.5万元/吨，较上周价格下调2.66%；氧化铽价格1315万元/吨，较上周价格下调2.95%。本周稀土价格下调后趋稳。周初开始，镨钕价格大幅下滑，下游采购积极性较低，市场悲观情绪延续，上游低价出货增加，整体成交压价为主，且数量有限，至周三，北方稀土稳价，低价收货，低价出货缩减，报价随成交小幅上调，但高价接货承压，整体趋稳为主。随着未来新能源车等需求持续放量，预计稀土价格或有支撑。建议关注：金力永磁、中科三环、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美联储或继续加息，贵金属价格承压下行 本周国际COMEX金价、COMEX银价较上周均有下降：COMEX黄金周五收盘价1750.8美元/盎司，较上周下降0.54%；COMEX银周五收盘价18.78美元/盎司，较上周下降1%。美元指数本周五收盘价108.86，较上周五收盘价108.11，上升0.69%，美元走高使贵金属价格承压;美国劳工部25日公布的数据显示，截至8月20日一周，美国首次申请失业救济人数环比减少2000至24.3万，为连续两周下降。美国首次申请失业救济人数连续两周下滑，表明企业在经济前景不确定性加剧的情况下仍努力留住现有员工并吸引新员工，企业对劳动力的需求依然强劲，提高投资者乐观情绪，利好美元、不利于贵金属价格上行；美国当地时间26日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示美联储为抑制通货膨胀可能需要在一段时间内将联邦基金利率维持在高位。美联储官员预计将在9月的货币政策例会上权衡加息50个基点或75个基点，加息预期提振美元汇率，打压金价。不过当前美国经济存在滞胀风险，以及地缘政治风险仍在，未来贵金属价格或有支撑。 风险提示： 金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数小幅上涨。上周A股5个交易日内，上证综指下跌0.67%，日均成交量4242.69亿元人民币，环比上涨1.20%，深证综指下跌2.42%，日均成交量5897.94亿元人民币，环比下降6.35%，有色金属指数上涨1.02%。个股方面，上周涨幅前三的公司为云铝股份（8.65%），龙宇燃油（8.24%）和银泰黄金（7.88%）。跌幅领先的公司为博迁新材（-20.71%），博威合金（-16.37%）和豪美新材（-15.90%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流入17.22亿元人民币，主要增持中国铝业，铜陵有色，赤峰黄金等公司，主要减持紫金矿业，南山铝业，格林美等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1：周内涨幅前十股票 图2：周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.加息预期博弈，工业金属价格分化 国际方面，美联储官员警告称没有快速解决物价急升的办法，在通胀得到控制以前，需要在一段时间内保持紧缩货币政策，9月加息75基点的概率上升至60.5%，美元指数有所回升。 据SMM预期，美联储加息尚未落地前，市场仍将担忧美元走强导致大宗商品承压偏弱，对工业金属价格形成压制。国内方面，国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。综合来看，美元指数走强压制工业金属的背景下，工业金属国际市场涨跌互现。受益于国内的稳增长政策，本周工业金属国内价格普涨，表现优于国际市场。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：精废价差扩大，下游采购欲下降，铜价或高位震荡 本周铜价上涨。LME铜收报8129美元/吨，周内涨幅0.53%；沪铜收报63690元/吨，周内涨幅2.76%。据SMM供应端，随着进口铜流入逐步增加，叠加华东地区高温天气逐步褪去，前期受到限电影响的华东、华中地区冶炼厂近期边际出现改善，电解铜供应持续紧张的担忧稍有缓解。需求端，受铜价持续走高影响，精废价差进一步扩大，电缆厂多改为采购废铜杆，再生铜货源流入市场量有所增加。库存端，上海地区进口铜到货量明显增加，其他地区受冶炼厂限电影响到货量仍不多，本周铜周度库存触底回升至6.83万吨，较上周五增加0.7万吨。 铜价走高，下游采购欲下降背景下，铜价上涨空间有限，或高位震荡。 图3：LME和SHFE铜期货收盘价 图4：全球铜库存（万吨） 图5：铜精矿加工费（美元/吨） 图6：铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：电力恢复，下游复产较快或支撑铝价 本周铝价上涨，LME铝收报2490美元/吨，周内上涨约4.03%；沪铝收报18860元/吨，周内涨幅约2.36%。据SMM供给端，因高温和电力紧张问题，四川省内电解铝企业继续停槽减产，目前四川地区电解铝厂已基本完全停产，国内电解铝运行产能较7月底下降80万吨至4060万吨附近。周内欧洲地区能源危机升级叠加罢工事件频出，区域内多家铝厂宣布减产计划，后续欧洲铝厂减产风险增大，市场供应端担忧加剧。需求端，下游终端消费亦受到限电冲击，本周国内铝下游加工企业开工率继续下滑0.3%至65.4%。整体来看，国内四川等地区电力恢复之后，四川地区电解铝企业复产慢对应下游复产快，后市或出现区域性供需错配的情况，从而对铝价有所支撑，铝或延续涨势。 图7：LME和SHFE铝期货收盘价 图8：全球铝库存（万吨） 图9：国产和进口氧化铝价 图10：铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：新能源需求长期向好，锂价或维系高位 新能源需求或长期向好。8月19日讯，国务院常委会议决定延续新能源汽车购臵税免征政策至2023年底，同时对新能源汽车继续予以免征车船税、消费税、路权、牌照等支持，此举预计新增购臵税减免额1000亿元。在新能源政策利好激励下，新能源需求或长期向好。 锂电回收赛道再添玩家。从上市公司层面来看，电池产业链上游企业华友钴业及赣锋锂业等、环保企业旺能环境等、车厂及电池企业等纷纷布局回收产能。据SMM，骆驼股份在2022年半年度业绩说明会上表示公司计划总体投建10万吨废旧锂电池回收项目，目前已完成部分基建工作，正进行设备和产线调试的前期准备工作；其锂电回收一期项目，设计产能为5万吨废旧锂电池，预计完全投产后将带来10-20亿元的年产值。此前骆驼股份经营铅酸电池回收多年，切入锂电回收赛道或有一定优势。 2.2.1.能源金属周度价格表 表5：能源金属价格周度变化表 2.2.2.锂：限电及青海疫情影响供给端，锂价持续上行 本周锂价持续上行。从市场情况来看，供给端，四川限电叠加青海地区疫情封控影响，现货流通量减少，上游看涨和惜售情绪十分浓厚，报价持续提升。需求端，基于后市积极预期，部分企业存在刚需备采需求。另外受碳酸锂价格的高位支撑，氢氧化锂主流价有所提升，低价氢氧化锂现货量紧缺，报价成交价均有所上浮。年内整体资源增量有限，预计锂价或保持高位运行。 图11：国内碳酸锂库存情况 图12：锂辉石价格 图13：锂盐价格利润 图14：国产和出口氢氧化锂价格 2.2.3.镍：整体需求疲软，低库存下镍价略有上涨 本周电解镍价格17.97万元/吨，环比上