三季度归母净利润预计同比增长44%-74%

上半年业绩稳健增长，预计三季度归母净利润同比增长44.5%-73.8%。公司1H22营收819.61亿元(YoY+70.2%)，归母净利润37.84亿元(YoY+22.5%)，扣非后归母净利润33.92亿元(YoY+34.5%)；对应2Q22营收403.61亿元(YoY+48.8%)，归母净利润19.81亿元(YoY+13.9%)，扣非后归母净利润18.68亿元(YoY+37.8%)；1H22公司实现业绩稳健增长，得益于iPhone精密显示结构模组业务、AppleWatch、iPhone整机组装业务份额提升。此外，公司发布业绩预告，预计3Q22归母净利润23.13-27.81亿元(YoY44.5%-73.8%)，扣非后归母净利润20.83-25.92(YoY41.5%-76.1%)，3Q22业绩指引较乐观。 单季度毛利率、净利率水平持续回升。公司1H22毛利率同比下滑3.72pct至12.47%，主要系：1)毛利率相对较低的立铠精密营收占比提升；2)上海疫情造成运输、管理等成本上涨；2Q22毛利率13.15%(QoQ+1.33pct,YoY-2.55pct)。1H22期间费用率同比下降2.44pct至7.48%，其中销售/管理/研发/财务费用率费别同比下降0.29/0.82/1.02/0.30pct。1H22净利率同比下降1.80pct至4.62%，2Q22净利率4.91%(QoQ+0.57pct,YoY-1.51pct)。 上半年消费电子、通讯业务营收分别同比增长73.2%、158.6%。1H22消费电子业务营收699.46亿元(YoY+73.2%)，毛利率11.51%(YoY-4.26pct)，在iPhoneTopModule份额提升的带动下，子公司立铠精密1H22营收287.35亿元、净利润5.42亿元(1H22并表营收98.34亿元、净利润2.87亿元)。1H22电脑业务营收44.00亿元(YoY+58.3%)，毛利率21.05%(YoY+2.24pct)；通讯业务营收36.44亿元(YoY+158.6%)，毛利率15.24%(YoY-1.89pct)，公司着力发展散热及服务器等新产品领域。1H22汽车业务营收21.11亿元(YoY+19.0%)，毛利率15.56%(YoY-0.92pct)，公司进一步明确Tier1核心零部件的战略目标，同时与奇瑞集团搭建ODM共同造车平台。 投资建议：我们看好公司iPhone精密显示结构模组业务和AppleWatch、iPhone整机组装业务份额提升，以及汽车Tier1逐步实现0-1、1-10的发展。 我们预计公司22-24年归母净利润同比增长39.8%/19.5%/18.9%至98.85/118.11/140.37亿元，对应PE为27.7/23.2/19.5倍，维持买入评级。 风险提示：需求不及预期；行业竞争加剧；新业务导入不及预期。 盈利预测和财务指标 图1：公司营业收入及同比增速 图2：公司单季度营业收入及同比增速 图3：公司归母净利润及同比增速 图4：公司单季度归母净利润及同比增速 图5：公司分产品营收结构 图6：公司分产品毛利率 图7：公司综合毛利率、归母净利率、期间费用率 图8：公司单季度综合毛利率、归母净利率、期间费用率 图9：公司销售、管理、研发、财务费用率 图10：公司单季度销售、管理、研发、财务费用率 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明