中报业绩稳增，全栈布局液冷实现低碳节能

事件概述 8月26日，浪潮信息发布《2022年半年度报告》，公司上半年实现营业收入348.5亿元，同比增长22.05%；实现归母净利润9.54亿元，同比增长18.81%； 实现扣非归母净利润8.36亿元，同比增长18.36%。 服务器收入稳步提升，费用把控能力良好 从收入端来看，2022年上半年，公司营业收入348.5亿元，同比增长22.05%，主要系服务器及部件销售增长所致。主营业务服务器及部件收入为345.19亿元，同比增长26.67%，占总营收比重约99%。 从费用端来看 ，公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为2.27%/1.38%/3.87%，同比下降了0.99/0.39/1.43个pct，费用把控能力进一步提升。 从现金流来看，公司经营活动产生的现金流量净额为-106.73亿元，同比下降349.22%，主要系本期销售规模扩大，应收账款尚未到期回款以及采购付款增多所致。 全栈布局液冷，助力数据中心低碳节能 2022年，浪潮将“All In液冷”纳入公司发展战略中，全栈布局液冷，实现服务器全产品线支撑液冷，并进一步升级液冷智算中心解决方案，实现数据中心PUE<1.1。目前，浪潮信息已拥有100多项液冷技术领域核心专利，并已参与制定数据中心液冷相关设计的技术标准和测试规范。2022年，浪潮信息发布全栈液冷产品，通用服务器、高密度服务器、整机柜服务器、AI服务器等四大系列均支持冷板式液冷，同时浪潮信息亚洲最大液冷数据中心研发生产基地正式投产，年产能达到10万台，实现了业界首次冷板式液冷整机柜的大批量交付，整体交付周期在5-7天之内，助力数据中心绿色低碳发展。 浪潮信息液冷产品和解决方案已经在互联网、金融、教科研等领域得到广泛应用，例如，浪潮信息与京东云联合推出天枢（ORS3000S）液冷整机柜服务器，已经在京东云数据中心实现规模化部署，为京东618、双十一、虎年央视春晚红包互动等提供了基础算力保障，性能提升34%-56%，助力京东云数据中心降低PUE，实现低碳节能。 无惧外部环境冲击，稳健发展不改龙头本色 近年来，在复杂的国际形势和疫情的持续冲击下，全球电子元器件供应严重不足。浪潮充分发挥自身数字化、智能化供应链优势，通过趋势预判、策略备货、核心部件验证替换等，实现了稳定供应和高效交付。根据官微披露，目前服务器订单按期满足率一直保持在98%以上，业绩增长稳健。 浪潮作为全球领先的IT基础设施提供商，在服务器、存储产品市场占有率持续保持全球前列。根据Gartner、IDC、Synergy2022年发布的最新数据，2022年Q1，浪潮服务器以10.4%的市占率位居全球第二，稳居中国第一；2022年Q1，连续12个季度位居全球公有云服务器市场份额第一；2022年Q1，存储装机容量位列全球前三、中国第一；2021年，人工智能服务器全球市场份额20.9%，保持全球第一，中国市场份额超过50%。 投资建议 浪潮信息是服务器领域的领导者，短期或将受益于新的服务器增长周期和下游需求回暖，并有望在未来算力基建化的加速趋势中提升投资价值。我们预计公司2022-2024年实现营业收入768.9/910.2/1026.4亿元，实现归母净利润分别为25.29/31.78/39.99亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价31.09元，相当于2022年18倍的动态市盈率。 风险提示： 数据中心建设不及预期；互联网等行业需求不及预期。 摘要(百万元)主营收入净利润 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表（百万元）货币资金 现金流量表（百万元）净利润