晨会焦点

晨会焦点20220826 2022-08-26 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市涨跌互现，沪深300、上证50、中证500指数上涨，中证1000指数下跌。煤炭、石油石化板块涨幅最大，电力设备及新能源、机械板块跌幅最大。IF2209收盘于4115，涨0.85%；IH2209收盘于2708.2，跌1.05%；IC2209收盘于6278.4，涨0.5%，IM22209收盘于6940.4，跌0.42%。IF2209基差为1.24， 降0.98，IH2209基差为-4.64，降4.53，IC2209基差为44.3，升7.12，IM2209基差为75.91，升6.3，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.277（-0.03）。沪深两市成交额9865亿元（-1396）。北向资金今日净流入17亿元（+83）。截至8.24日，两融余额为16366亿元（- 85）。DR007为1.4512（+7.65BP），FR007为1.7（+25BP）。十年期国债收益率为2.66%（+0.0225BP），十年期美债收益率3.11%（+6BP），中美利差倒挂为-0.45%。 近日，国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，稳定市场预期，但在全球央行会议召开前，市场情绪较谨慎，两市成交额今日跌破万亿，关注8月美联储主席鲍威尔的讲话。当前利多有限，市场短期反弹结束，中美利差近期倒挂程度加大，不利于市场资金情绪。操作上可做空四大股指合约，或在比价回调后做多IC（或IM）空IH，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1.美国第二季度实际GDP年化季率修正值降0.6%，预期降0.8%，初值降0.9%。 2.美国第二季度核心PCE物价指数修正值环比升4.4%，预期升4.4%，初值升4.4%；同比升4.8%，初值升5.2%。 3.国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。其中包括：增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额。 4.8月美国密歇根大学消费者现状指数55.5，前值58.1。 国债：昨日资金面保持平稳，央行公开市场净投放零，期债价格明显调整。海关总署宣布，第九版出入境健康申明卡将于8月31日启用。第九版内容更优化，取消了对出入境人员核酸检测信息、既往感染情况、疫苗接种日期的申报要求。政策边际利空，期债调整可能与此相关。内需疲软，中期看期债有望保持强势。另一方面，10年期美债收益率收3.03%，中美利差倒挂幅度趋大，制约期债。建议期债偏多看待，逢低买入。关注晚上鲍威尔讲话。 贵金属：在美国Wyoming周四召开的JacksonHole央行年会上，多位美联储官员姿态偏鹰。亚特兰大联储行长表示，还没有决定在9月议息会议上是支持加息50个基点还是75个基点，认为二者各占50%的概率。堪萨斯城联储行长表示目前还没有将利率提高到压制经济发展的水平，可能会暂时将基准利率提高到4%以上。圣路易斯联储行长表示升息时间宁早勿晚，年底前将基准利率上调到3.75%-4%。接下来将关注周五鲍威尔在会上的发言，倘若加息预期达到75个基点，则黄金准备以逢高试空为主。 有色篇 铜：8月25日SMM1#电解铜均价63350元（-365），A00铝均价18870元（50）；LME铜库存122125(-0.93%)吨,铝库存280125(-0.69%)吨；投资建议：昨日沪铜震荡，夜盘震荡。上海电解铜升水继续承压回落近百元。近期进口铜清关增加叠加高温天气逐渐缓解，国内冶炼厂供应预期修复。市场对升水预期回落。而进口铜增加叠加下游需求仍未有改善，导致好铜与平水铜升水价差一度缩小至相同。基本面，疫情好 转，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC76.1美元/吨，宏观氛围缓和，短期受限电影响，操作上建议做多。 锌：8月25日SMM0#锌锭均价25740元（270），1#铅均价15075（75）；LME锌库存77125(-0.06%)吨,铅库存38100(-0.07%)吨；投资建议：昨日沪锌上涨，夜盘震荡。上海市场总体流通未明显改善，持货商仍积极挺价出货，市场接货者增多，早间市场普通国产品牌报价集中于当月升水280至300元附近，均价升水10-20元附近成交较为集中。基本面方面，近期在俄气减量下，欧洲天然气价格出现上涨，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂因矿偏紧，部分炼厂检修，供给端短期维持偏紧，LME库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存出现小幅增加。短期宏观氛围缓和，同时受限电影响，操作上建议做多。 镍：昨日早盘期价震荡，镍价偏弱，不锈钢走强。现货面依旧冷清，九月将至，8月下旬完全称不上备库的采购量预示着今年旺季可能遇冷。镍价目前利多和利空因素都很明确，市场处于观望阶段，整个八月基本处于区间震荡状态。若印尼方面关税提前落地，镍价将有一个脉冲式上涨，而后可能迎来一波下跌趋势。不锈钢方面，地产目前处于结构性调整过程中，不确定性较强，近期价格受一定成本支撑，但整体依旧维持弱势。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4255/吨(+3)；4.75mmQ235热卷全国均价4089吨（+18），唐山普方 坯3770/吨（+20）。上周末市场减仓下行，后续需求悲观发酵导致利多出尽，市场多头力量偏弱。需求端：基建项目需求稳定发力，尚未达到旺季水平；房地产七月数据仍处于下行通道，二线城市及以下并未出现明显筑底信号，叠加企业资金压力较大及地产基金启动的滞后性，前景仍偏弱看待；制造业来看，汽车产销进入上升通道，机械行业以出口为动力，但近期限电影响持续且有扩大迹象，短期需求受限制；出口基础钢材预计近两周以低速增长为主。供应端：目前钢材库存去化持续降速，中规格螺纹缺货现象扩大，下游对小规格及大规格的货源持保守采购态度；铁矿石供给仍然偏松，限电后短流程开工率回升有限，废钢价格上升且货源趋于紧张；焦炭目前平均零利润区间运行，但随着钢价的下跌可能仍有下降空间。我们认为：目前限电影响发酵，对黑色影响范围在南方且主要集中在供给端；在北方同样持续减产的基础上，整体钢厂复产节奏再次被拖缓，钢材库存结构性矛盾可能短期扩大且总供给维持紧平衡。但目前停产的影响已基本反映至周生产数据中，很难再度扩大。总结来看，消费端市场恐高情绪蔓延，价格博弈激烈，本周偏弱运行可能性大。策略来说，市场对后续需求的悲观预期主要聚焦于“金九银十”以后，且目前钢厂及贸易商都有较强的挺价意愿，但随着逐步移仓至01合约，对多单略有利。正套可兑现利润。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价752元/湿吨（折盘面804元/吨），麦克粉60.8%（折盘面）796元/吨（-5）。钢厂维持稳定库销比决心强，但近期钢材中游及下游均受到限电影响，预计铁矿日耗回升速度降速，因此本周钢厂以按需采购为主。进口方面：本周澳洲、巴西港口发运回落有限，到港量预计仍然高位维持，交投恢复后疏港量显著提升，预计港口累库增速放缓；PB粉-金布巴粉价差大幅高于卡粉—PB粉价差，高品矿性价比显著提升，基差较为平稳，价格移动的方向以现货带动期货向上为主。 我们认为：目前，非主流矿供应不减反增，国内矿也重新增加，因此供给的宽松会给矿价上涨带来阻力。钢厂阶段性补库节奏仍是主宰铁矿价格的关键因素，目前因限电限产而偏保守。短期来看，铁矿石价格紧跟成材，钢材价格恐高情绪增强后，主力合约换月后受四季度后悲观预期影响较大，上方压力更强。 煤焦：沙河驿低硫主焦场地自提价维持2160元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1500元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1900元/吨。下游观望情绪渐浓，煤矿出货开始承压。今日孝义至日照汽运价格维持228元，海运煤炭运价指数OCFI报收822.68点，环比下降3.88%。焦煤现货整体稳定，但部分煤种有小幅调整。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2600元/吨，外贸价格维持420美元/吨。本周吨焦盈利59元，较上周略有下降。需求方面，本周五大钢材总产量917.73万吨，较上周增产2.31万吨，螺纹维持增产，热卷产量与上周基本持平。钢厂成材库存488.21万吨，较上周累库11.6万吨。社会钢材库 存1140.47万吨，各种型材均有去库。贸易商主动去库，后市易有大幅下行。 8月25日，双焦震荡偏强。全天焦煤收于1988，焦炭收于2629。仍建议日内操作，高抛低吸。 动力煤：动力煤市场偏弱运行，秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，陕西区域受疫情防控影响，长途车辆周转耗时延长，周转率下降，运价小幅上调，部分煤矿受降雨及倒工作面影响，产量有所收紧；内蒙区域基本均已恢复正常生产，矿区销售维持常态，需求仍有一定支撑。港口方面，市场成交僵持。近期港口市场询货积极性略有提高，多以非电终端询价为主，但受市场高卡煤资源紧缺及发运成本影响贸易商挺价出货情绪较强，但下游多有压价心里，对高价接煤受度不高，市场交投僵持；下游方面，目前南方地区高温天气仍存，电厂日耗高位运行，致使电厂库存加快去化，煤炭采购积极性有所提高；非电终端随着化工、水泥开工率提升，煤炭采购需求有阶段性释放；进口方面，随国内煤价小幅回升，进口煤性价比优势明显，下游电厂招标积极性有所提升，现印尼Q3800FOB报价76美金/吨，较之前相比小幅上涨。我们判断：南方干旱及高温让水电趋于干涸，长江上游地区缺电情况严重同时波及下游，四川、重庆、贵州、浙江、江苏、江西、安徽开始出现大面积限电，工业用电受到较大影响；叠加产地强降雨使供应有所收紧，动力煤整体供需短期内趋紧，局部地区工业用煤严重紧缺，本周震荡偏强。 能源篇 原油：近期，原油价格低位回升，在一周左右时间内，布伦特原油价格从91美元/桶左右上行至102美元/桶左右。 国际油价从本周一开启反弹行情，原因在于沙特能源大臣认为石油期货和基本面越来越脱节，可能迫使OPEC+采取行动，并考虑动用减产这个选项。 事实上，当前大部分时间油价就围绕OPEC减产讨论及伊朗核协议进展方面进行博弈，但总体而言沙特方面的言论起到了非常关键的作用，提升了市场乐观情绪，周三美国回应拒绝了伊朗附加条件后，伊核协议仍需继续谈判也让供应端压力缓解，再叠加欧洲天然气冲高及美国总统拜登下令对叙利亚境内与伊朗有关的目标发动空袭刺激。 综合来看，近期利多因素较强，预计油价继续上涨，但需注意套现盘。 燃料油：08月24日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为469.14美元/吨，较上一工作日环比上升4.67美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在08月24日价格上升11.76美元/桶，录得476.98美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水3.53，环比下降0.24美元/吨。08月24日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为765美 元/吨，较上一工作日环比上升25美元/吨。BDI指数走弱，08月24日数据为1213。库存方面，8月22日富查伊拉地区重油库存继续录得下降，较上周减少了168.2万吨，降至6月中旬以来最低水平。中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量开始上涨，高硫燃料油供应端偏宽松。若伊朗方面协议达成，高硫燃料油供给将进一步增加。近期汽柴油价格再度有所反弹，低硫燃料油供应偏紧的局势暂未改变。需求上，正值夏季用电高峰期，中东、南亚等国家和地区在发电用料上对高硫燃料油的需求正逐步兑现。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，震荡运行。 LPG：8月25日，华南液化气市场持稳运行，购销氛围一般。主营炼厂回稳出货，码头成交多有续涨，台风影响继续，影响局部区域出货。华南地区炼厂民用气均价为5490元/吨，较上一日环比持平；港口进口气均价为5540元/吨，较上一日上