期货市场交易指引

宏观金融 期货市场交易指引 长江期货研究咨询部 投资咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1号 ◆股指：观望 2022年8月26日 余雪飞|Z0015952电话：027-65261394 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 黑色建材 ◆螺纹钢： 震荡运行，RB2210关注【3900-4200】区间 指标 最新价 涨跌幅 上证综指 3,246.25 0.97% 深圳成指 12,104.03 0.06% 沪深300 4,116.24 0.83% 上证50 2,752.56 1.64% 中证500 6,322.70 0.61% 日经指数 28,479.01 0.58% 道琼指数 33,291.78 0.98% 标普500 4,199.12 1.41% 纳斯达克 12,639.27 1.67% 美元指数 108.4119 -0.20% 人民币 6.8503 -0.22% 纽约黄金 1,762.10 0.06% WTI原油 94.89 1.23% LME铜 8,027.00 -0.96% LME铝 2,426.50 -0.06% LME锌 3,528.00 0.86% LME铅 1,966.00 -0.56% LME镍 21,480.00 -1.87% ◆铁矿石：短期震荡运行，2301合约关注【650-750】区间 ◆玻璃：弱势震荡 ◆硅铁：短期上涨 ◆双焦：震荡运行 有色金属 ◆铜： 区间操作，参考运行区间61500-63500 ◆铝：区间操作，参考运行区间18000-19500 ◆镍：区间操作，参考运行区间166000-181000 ◆锡： 区间操作，参考运行区间190000-210000 ◆黄金： 区间操作，关注下方支撑位385，上方压力位395 ◆白银： 区间操作，关注下方支撑位4200，上方压力位4450 能源化工 ◆原油：高位震荡，灵活操作。 ◆PVC： 轻仓做多。 ◆纯碱：远月合约有多配价值。 ◆橡胶：ru2301持有空单。 ◆棉花棉纱观望为宜 棉纺产业链 ： ◆纸浆：观望为宜 ◆PTA：增产预期消失，供需去库，逢低试多 数据来源同花顺，长江期货 南华商品指数 农业畜牧 ◆豆粕： 预计豆粕01高位震荡，较外盘更为抗跌，关注美 豆新作天气以及本周ProFarmer调查结果 ◆玉米：预计盘面09短期小幅反弹，空间有限，关注新作上市和谷物拍卖情况。 近期鸡蛋期货1月回落，贴水现货，预计期价继续 数据来源：同花顺，长江期货 ◆鸡蛋： 震荡偏强。1 ◆苹果：震荡偏强，短期暂且观望 2301在23500压力较强，多单减仓滚动多；养殖企 ◆生猪： 业盘面有利润逢高套保2303、2305 宏观金融 ◆股指中性偏多投资建议：观望 行情分析及热点评论： 欧洲气价电价齐创新高，美元跌离高位。美国二季度实际GDP年化季环比上修至 -0.6%，依旧给加息带来限制，9月加息50还是75没定。但就天气加大滞胀预期随着时间窗口减弱，滞胀预期的减弱及经济放缓预期的强化，鸽派加息是必然。美元，美债利率见顶中，权益看涨。 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周四，唐山迁安地区普碳方坯报3770（+20）元/吨，杭州螺纹4210（-）元/吨。近日钢材价格震荡偏强运行：（1）宏观方面，国内7月经济数据较差，市场担心经济二次探底，8月22日5年期LPR利率下调15BP至4.3%，多部门推出“保交楼”措施，国常会部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，政策仍在发力；海外美联储加息“转鹰”，美元指数走强；（2）供需方面，本周螺纹钢产量小幅增加，需求受高温天气影响走弱，不过高温天气即将过去，天气扰动因素会逐步减弱，库存仍在继续去化； （3）成本端，随着钢厂复产，原料价格走强带动成本上移，不过原料价格继续上行空间有限。策略上，预计螺纹钢价格震荡运行为主，RB2210关注【3900-4200】区间。 ◆铁矿石震荡运行投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周四，青岛港PB粉750跌3，超特粉640涨1。近期铁矿价格下跌过后小幅反弹。基本面来看，需求端，铁水产量继续回升，本周247家钢厂日均铁水产量229.40万吨， 环比回升3.62万吨。供应端，最近一期全球发运量环比减少115.6万吨，处于偏低水 平。库存端，45个港口进口矿库存环比降低72.21万吨、247家钢厂库存环比增加23.81万吨。综合而言：1）随着钢厂利润回升，上周247家钢厂盈利率回升至62.77%，钢厂逐步复产，此前预期悲观，全产业链降库存，钢厂原料库存偏低，仍存在补库需求；2）下半年国家会压减粗钢产量，铁矿需求回升幅度受限，而供给端有环比增加预期，中长期铁矿价格仍会承压。预计短期震荡运行，2301合约重点关注650-750区间。 ◆玻璃弱势震荡投资建议弱势震荡 行情分析及热点评论： 市场对于LPR超预期下调的炒作逐渐回归理性。现货方面，昨日国内浮法玻璃市场均价1708元/吨，有所回落。沙河市场价格以稳为主。华东地区浮法玻璃价格延续回落。华中湖北地区价格持稳运行，湖南、江西地区价格有所下滑。华南地区产销一般，下游谨慎采购为主。供给端，本周贵州凯里一500T/D产线放水冷修；湖北明弘玻璃二线1000T/D浮法线放水冷修，四川一产线改产白玻，张家港信义二线580T/D浮法产线改产超白。需求端，中下游补库需求基本释放完毕；近期限电致使下游加工厂开工率降低，叠加产销数据也开始走弱，昨日浮法玻璃库存数据为6186万重量箱， 环比增加182万重量箱。地产方面，昨日国常会允许地方“一城一策”运用信贷政策，短期或提振盘面信心，但是长期地产端需求依然偏弱，在短暂的反弹后盘面将依然弱势运行。 总的来说，后期大规模冷修概率不大；房企现金流问题仍未解决，且阶段性需求即将释放完毕，库存再次累积；盘面或震荡偏弱运行，需留意地产方面消息；近期气温有所下降，限电趋势或有所缓解，需留意限电缓解后，加工厂开工率是否回升。 ◆硅铁短期上涨 投资建议：短期上涨行情分析及热点评论： LRP超预期下调，宏观利好，黑色盘面普涨。供给端，目前硅铁厂家处于亏损状态，生产企业库存压力较大，叠加近期限电措施降低开工率，硅铁供给有所下降。需求端，如今钢厂利润修复，产量回升。前期钢厂多以消耗自身硅铁库存为主，目前钢厂硅铁库存处于历史低位，后期钢厂开启钢招后，对硅铁需求或有爆发性增长。总的来说，出于限电影响，硅铁产量下降，需求预期向好，叠加宏观利好，短期内价格或有一定幅度上涨。 ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望行情分析及热点评论： 焦炭：焦炭市场整体暂稳运行，供应端随着自身盈利能力进一步回升，开工率上涨，但近期在焦炭两轮提涨后，钢厂利润受到挤压开始回调，对焦企有提降意愿，部分钢 厂开始控制到货，部分焦企开始有出货压力，多数焦企有出货放缓的情况。下游钢厂考虑钢材需求不及预期，探涨驱动不强，主要以刚需采购为主。短期看焦炭供需格局将逐步趋于宽松，后期关注钢材价格变化影响相关利润走势及钢厂采购补库意愿。焦煤：受下游焦钢市场预期由强转弱影响，叠加前期原料煤价格走强，焦企和钢厂对焦煤采购趋于谨慎，大多持观望态度，煤企签单放缓，部分洗煤厂和贸易商开始积极出货，少数有降价出货现象。从流拍情况看，近期流拍率较前期整体上涨，不过由于库存压力较小，多数煤企价格暂稳。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关继续增加，近期通关超600车，创年内新高，随着市场情绪走弱，蒙煤报价下探。后期仍需关注终端需求的变化以及钢厂对利润的把控。 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间操作，参考运行区间61500-63500行情分析及热点评论： 国内经济恢复基础尚不牢固，疫情散发形势仍带来挑战，但宏观加息压力相对减弱，持续高温成为市场主要关注点。目前各地限电带来的 影响在供应端要大于下游消费端，而国内市场库存及保税库依然处于去库态势，上期所仓单大幅减少，低位库存及低位仓单使得沪铜近期 仍有逼仓的可能，整体上支撑铜价继续保持强势，但随着下周高温天气出现缓解，限电影响或将减弱，铜价短期或继续震荡偏强。 ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间18000-19500行情分析及热点评论： 受社融和银行贷款利率、房地产销售数据等不及预期影响，市场信心萎靡。但国内高温限电及国外能源危机而引发的国内外电解铝厂减产等消息，致使市场信心有所回升，铝价本周大幅震荡。目前，疫情散发形势仍带来挑战，但宏观加息压力相对减弱，持续高温成为市场主要关注点。各地限电带来的影响仍在延续，下周高温天气将可能缓解，但受损电解铝产能预计短期难以恢复，9月下游需求开始转旺，铝价短期或继续维持偏强震荡。 ◆镍中性 投资建议：区间操作，参考运行区间166000-181000行情分析及热点评论： 供应端看，菲律宾上半年镍矿产量下降明显，国内镍矿港口库存处于历史同期低位。上半年，镍湿法中间品与高冰镍进口量分别同比增长127%和300%，且下半年将会有更多新增产能，进口量仍将高速增长。需求端看，7月新能源汽车产销增速放缓，三元电池装机量环比下降15%，同时限电导致部分车企零件供应紧缺。不锈钢消费疲软，订单以刚需采购为主。库存方面，保税区小幅累库，社会库存与期货库存有所下降，整体依然处于低位。预计镍价震荡运行。 ◆锡中性 投资建议：区间操作，参考运行区间190000-210000行情分析及热点评论： 25日沪锡主力上涨0.17%至200120元/吨。从供应方面来看，2022年7月国内精锡总 产量为6242万吨，环比下滑50%，海外锡矿企业利润处于高位驱动1-7月我国锡精矿进口量达到4.2万金属吨，同比增加73.1%，7月缅甸矿锡进口环比翻倍。印尼7月因更新出口许可证导致精炼锡出口环比下降37%至5200吨。7月国内精锡产量和精锡进口量下降，现货供需格局环比改善。对于需求方面，受疫情和宏观紧缩政策的影响下游整体消费较去年同期偏弱，半导体消费不及预期，新能源汽车电子元器件和光伏用锡方面虽然维持高景气，但对整体精锡消费拉动有限，下游消费环比回暖。LME和上期所锡库存整体仍偏低，锡合计库存日内减少16吨至6528吨。国内冶炼企业已恢复正常生产，7月国内精锡产量达到全年低点，但国内供应修复叠加海外供应弹性令锡价反弹空间受限，预计近期锡价仍将维持震荡状态，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡10合约运行区间190000-210000元/吨，后续需继续关注国内下游消费修复情况。 ◆白银中性 投资建议：区间操作，运行区间参考4200-4450行情分析及热点评论： 美联储公布7月会议纪要，强调抑制通胀的紧迫性，但首次提到过度加息会加大经济衰退的风险，美国第二季度GDP增速意外萎缩，美国7月通胀同比回落至8.5%，市场对美联储9月加息幅度预期存在分歧，贵金属价格震荡。美联储官员近期发表鹰派 言论，强调抑制通胀的坚定决心，提到会通过大幅加息的方式来压制通胀，美国7月非农就业数据超预期强劲为美联储继续大幅加息提供支撑。俄乌冲突加剧了通胀不确定性，由于服务消费项和食品价格项支撑，整体通胀可能仍会维持高位运行，对贵金属价格下方构成一定支撑。近期市场边际宽松预期有所降温，预计白银价格将维持震荡状态，操作上建议短期内持区间操作思路，参考运行区间沪银主力4200-4450。 ◆黄金中性 投资建议：区间操作，关注下方支撑位385，上方压力位395行情分析及热点评论： 美联储公布7月会议纪要，强调抑制通胀的紧迫性，但首次提到过度加息会加大经济衰退的风险，美国第二季度GDP增速意外萎缩，美国7月通胀同比回落至8.5%，市场对美联储9月加息幅度预期存在分歧，黄金价格延续震荡。美联储官员近期发表鹰 派言论，强调抑制通胀的坚定决心，提到会通过大幅加息的方式来压制通胀，美国7月非农就业数据超预期强劲为美联储继续大幅加息提供支撑。俄乌冲突加剧了通胀不确定性，由于服务消费项和食品价格项支撑，整体通胀可能仍会维持高位运行。当前地缘政治紧张