【华创能源化工】维生素板块推荐：能源危机叠加莱茵河低水位催化，维生素即将迎来景气

【华创能源化工】维生素板块推荐：能源危机叠加莱茵河低水位催化，维生素即将迎来景气反转机遇 [礼物]莱茵河水位持续下降叠加欧洲能源危机，有望催化维生素价格反弹。 2022年，极端天气导致莱茵河水位不断下探，本周一德国莱茵河考布水位已降至30厘米的极低水位，距离2018年“历史性断航”的25厘米仅有5cm，根据RhineForecast.com的预测，莱茵河水位在未来或突破25cm的断航水位线。 此外，俄乌冲突导致欧洲能源危机，冬季用能高峰，欧洲天然气短缺或加剧，天然气价格可能持续高位，在成本端对维生素价格形成支撑。 2018年莱茵河断航期间，VA及VA原料柠檬醛运输受阻，VA价格从247.5元/吨上涨至525元/吨，涨幅112.12%，2022年莱茵河面临断航危机，有望催化维生素价格重现2018年的上涨趋势，冬季能源危机有望支撑维生素价格。 [太阳]维生素价格历史低位。 根据博亚和讯，目前维生素价格指数的历史分位数为2.93%分位数，处于历史绝对低点。 从我们跟踪的16种维生素及维生素衍生物来看，其中有13种处于30%分位数以下，10种处于10%分位数以下，其中包含VA价格112.5元/kg，处于历史1.32%分位数，VE价格82.5元/kg，处于历史21.46%分位数，VB2价格92.5元/kg，处于历史0.85%分位数。 [庆祝]维生素价格弹性巨大，主要受供给端影响。 维生素下游需求主要为饲料，占比约70%，但维生素只占到饲料总成本的2-3%，因此下游饲料厂商对维生素价格的敏感性不强，维生素企业对下游有较强的议价能力。 从历史来看，维生素价格的大幅波动均是供给催化，以VA为例，2017H2，由于停产检修、环保督查和金砖会议等因素，海内外产能集体停产，VA价格从147.5元/kg飙升至530元/kg，涨幅259.32%，10月巴斯夫柠檬醛工厂起火，导致VA原料短缺，VA价格从530元/kg飙升至1425元/kg，涨幅168.87%，弹性巨大。