每日晨讯

每日大市点评政策更新 工信部：提升太阳能光伏和新型储能电池供给能力 工信部等七部门：鼓励企业在自有场所建设绿色能源设施有序推广锂电池使用探索氢燃料电池等应用 交通运输部：加强配套电网建设规范充电服务收费 行业动态 【消费电子】立讯精密：上半年净利润37.8亿元同比增22.49% 【新能源】晶澳科技：拟发行不超过100亿元可转债 【互联网】腾讯：耗资约3.5亿港元回购113万股股票 IPO日志 洪九果品（6689.HK）新股IPO报告（评分62；评级：中性） 百奥赛图（2315HK）新股IPO报告（评分：60；评级：中性） 近期研报分享 石药集团（1093HK）上半年多板块业务稳增，预计未来三年收入稳健增长2022-08-25 九毛九国际控股有限公司（9922HK）更新报告：太二经营稳健，怂火锅进入成长道路2022-08-25 快手（1024HK）更新报告：疫情影响下的超预期业绩表现体现业务韧性2022-08-25 粤丰环保（1381HK）更新报告：2022年中期业绩理想，发展模式渐趋稳健2022-08-24 中国水务（855HK）更新报告：近期多地高温短线有利自来水业务2022-08-23 小米集团-W（1810HK）更新报告：2Q22业绩延续弱势，下半年有望改善2022-08-23 港股TMT周观察：业绩密集发布周，关注快手、京东、美团等公司表现2022-08-22 中银航空租赁（2588HK）1H22业绩符合预期，旅游航空业复苏驱动公司盈利改善2022-08-19 每日大市点评 8月25日，港股大盘在半天市下出现增量强劲反弹，恒生指数最终上升699点或3.6%，收报19,968点。恒生科指 上升6.0%，收报4,268点。大市成交金额达到906.3多亿港元，仅半个交易日的成交金额已超越近期一整天的成交 量。港股通并没有因港股造好而增加净流入，反而录得8.04亿港元的净流出。诚如我们在近期指出港股的沽空比率正逐渐增加，做空交易的市场影响不断增强，需要警惕，但港股可能在过多沽空比率及低估值的背景下出现“逼空”的行情。我们认为低估值+政策面+股份回购为港股提供下行保护。事实上，恒生指数在19,500点已多次获得支 撑，当前恒生指数未来12个月的预测PE在9.3倍，低于过去十年平均1.76个标准偏差，估值下行空间不大，具支撑力及中长期的投资价值。国常会的政策及空仓回补是导致港股出现大反弹的主因。此外，当前欧美股市进入调整期，欧美经济放缓压力增加，叠加美股较高的估值，可能造成资金西向东流，回流估值较低且具政策支撑的中国股市及港股。 8月24日国常会宣布部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，推动经济企稳向好、保持运行在合理区间。例 如再增加3,000亿元以上政策性开发性金融工具额度，并用好5,000多亿元专项债地方结存限额，我们认为可推动项目尽快落地，形成实物工作量，料基建及汽车是下半年稳经济的主要抓手。 盘面上，板块升势全面。欧盟对俄罗斯煤炭和其他商品的禁令于8月10日开始正式实施，煤炭股继续造好，其中兖矿能源(1171HK)上涨9.1%，收报31.85港元，股价创历史新高。中国神华(1088HK)上涨4.7%，收报25.75港元，股价创08年初以来新高。此外，我们留意到今天科技股的升势较为凌厉，例如京东(9618HK)、阿里(9988HK)、美团(3690HK)及腾讯(700HK)分别上升11.0%、8.8%、8.0%及4.8%，四只蓝筹股已贡献恒指348点的升幅。 阿里、腾讯、京东、小米(1810HK)、快手(1024HK)等互联网巨头已相继公布业绩，普遍亦优于市场预期，降本增效是推动盈利优于预期的主因。互联网巨企对今年收入增长的预期持较谨慎态度，会继续增加营运效率，出清非核心业务。我们留意到近期市场开始上调恒生科技指数的每股盈利预测，科指的盈利底大概率已在今年5月出现。尽管经济下行压力加大等宏观总量对科企收入仍具不确定性，但盈利端能够通过降本增效而逐渐恢复，加上如腾讯在业绩后再重启股本回购，较低的估值亦带来支撑。我们认为互联网板块的估值不高，盈利下行空间不大，具中长期投资价值。 政策更新 工信部：提升太阳能光伏和新型储能电池供给能力 工信部公开征求对《关于推动能源电子产业发展的指导意见（征求意见稿）》的意见。征求意见稿提出，提升太阳能光伏和新型储能电池供给能力。加快智能光伏创新突破，发展高纯硅料、大尺寸硅片技术，支持高效低成本晶硅电池生产，推动N型高效电池、柔性薄膜电池、钙钛矿及叠层电池等先进技术的研发应用，提升规模化量产能力。鼓励开发先进适用的智能光伏组件，发展智能逆变器、控制器、汇流箱、跟踪系统等关键部件。加大对关键技术装备、原辅料研发应用的支持力度。鼓励开发安全便捷的户用智能光伏系统，鼓励发展光伏充电宝、穿戴装备、交通工具等移动能源产品。探索建立光伏“碳足迹”评价标准并开展认证。加快构建光伏供应链溯源体系，推动光伏组件回收利用技术研发及产业化应用。 工信部等七部门：鼓励企业在自有场所建设绿色能源设施有序推广锂电池使用探索氢燃料电池等应用 工信部等七部门印发信息通信行业绿色低碳发展行动计划（2022-2025年），到2025年，信息通信行业绿色低碳发展管理机制基本完善，节能减排取得重点突破，单位信息流量综合能耗比“十三五”期末下降20%，单位电信业务总量综合能耗比“十三五”期末下降15%。稳步推进网络全光化，鼓励采用新型超低损耗光纤，规模部署200G/400G光传输系统和1T以上大容量低功耗网络设备，引导100G及以上光传输系统向城域网下沉，减少光电转换能耗。到2025年，新建5G基站站址共享率不低于80%。鼓励企业在自有场所建设绿色能源设施，与绿色能源方案提供方合作就近消纳。有序推广锂电池使用，探索氢燃料电池等应用，推进新型储能技术与供配电技术的融合应用。支持智能光伏在信息通信领域示范应用。试点打造一批使用绿色能源的案例。 交通运输部：加强配套电网建设规范充电服务收费 在交通运输部新闻发布会上，交通运输部公路局副局长陈万见介绍，《加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案》提出，鼓励充电运营商兼顾投资运营主体合理收益与用户使用经济性，在市场培育期实施服务费优惠，确保充电服务费合理、规范收取。同时，鼓励地方出台相关优惠政策，对充电基础设施场地租金实行阶段性减免，为加快推进充电基础设施建设创造条件。 行业动态 【消费电子】立讯精密：上半年净利润37.8亿元同比增22.49% 立讯精密公告，2022年上半年营收819.61亿元，同比增长70.23%；净利润37.8亿元，同比增长22.49%。预计前三季度净利润60.97亿元-65.66亿元，同比增长30%-40%。 【新能源】晶澳科技：拟发行不超过100亿元可转债 晶澳科技：拟发行不超过100亿元可转债，用于包头晶澳(三期)20GW拉晶切片项目、年产10GW高效电池和5GW高效组件项目、年产10GW高效率太阳能电池片项目、补充流动资金。 【互联网】腾讯：耗资约3.5亿港元回购113万股股票 腾讯于8月25日回购110万股，回购价格为314.8-325港元，共耗资约3.52亿港元。 近期研报摘要分享 【中泰国际】石药集团（1093HK）:上半年多板块业务稳增，预计未来三年收入稳健增长（评级：买入，目标价： 11.00港元） 上半年业绩略超预期 公司2022年上半年收入同比增长12.9%至156.1亿元人民币，毛利同比增长7.7%至约113.3亿元，股东净利润同比微降3.1%至29.7亿元。分板块看，成药、原料药与咖啡因等功能食品业务收入分别同比增长9.4%、22.7%、43.5%。成药业务收入增速轻微放缓，但是其他业务均维持快速增长。成药业务收入增长略微放缓的主因是二季度上海与北京等地的疫情导致部分患者无法到这些优质医疗资源集中的一线城市就医。由于肿瘤药的毛利率显著高于原料药与功能食品等业务，肿瘤药销售增长的放缓拖累公司利润率，导致股东净利润轻微下跌，但是我们早已考虑到以上情况，总体看公司上半年业绩略好于预测。 预计未来三年公司核心产品收入稳健增长 我们预计未来三年公司主要产品收入将维持稳健增长，基于：1）心脑血管领域的主要产品恩必普等主要产品的销售收入上半年在制药行业经营环境艰难的情况下仍然录得增长，表明产品刚需性非常强；2）随着上海与北京等一线城市疫情的舒缓，预计今年下半年制药企业的经营环境将好于上半年；3）公司肿瘤业务的新产品将逐步注入亮点：米托蒽醌脂质体年初上市后销售情况理想，公司非小细胞肺癌药物EGFR-TKI制剂的上市申请已经于2021年提交，公司预计2022-23年可能获批。 mRNA疫苗临床试验结果良好 公司的mRNA疫苗SYS6006目前正在进行六项临床试验。公司8月23日公布了产品在序貫加強免疫接种方面的临床试验结果。临床试验表明该疫苗安全性、耐受性、免疫原性和免疫持久性均达到预期，对主要流行株BA.2拥有超强的中和活性。我们认为该疫苗如成功上市，在应对变异毒株方面将很有优势，并将获得资本市场的关注。 维持“买入”评级，目标价上调至11.00元 由于2022年上半年业绩略超预期，我们将2022-24E收入预测分别上调2.2%、1.1%、1.6%。股东净利润预测分别上调1.0%、0.8%、1.0%，维持“买入”评级。根据调整后的DCF模型，我们将目标价从10.88港元上调至11.00港元。 风险提示：1）药品降价影响公司股价表现；2）新冠疫情反复导致经营受影响；3）新药临床试验及审批进度慢于预期。 【中泰国际】九毛九国际控股有限公司（9922HK）更新报告：太二经营稳健；怂火锅进入成长道路（评级：增持；目标价：19.90港元） 太二经营稳健；怂火锅进入成长道路 1H22业绩符合盈警预告，近期业务恢复势态良好 九毛九公布1H22业绩，收入为18.99亿元人民币(下同)，同比-6.1%；股东应占溢利为5,770万元，同比-69.0%，符合此前的盈警预告，是为数不多能够录得盈利的港股上市餐饮企业。利润录得大幅下降主因1)疫情在内地多个省份爆发，导致餐厅暂停堂食服务；2)扩张餐厅网络使前置成本如门店租金、店员储备数目及员工成本占比增加；3)录得汇兑亏损约2,280万元。1H22九毛九净关店6家店至余下77家；太二净开34家店至共384家；怂火锅净开2家店 至共11家。考虑到疫情的影响，我们预测太二及怂火锅今年分别新开120家及15家门店。 总体上，我们认为老品牌九毛九在微调模型后经营状况正向好发展；太二在疫情下更凸显其单店模型及品牌优势，继续支撑公司增长；怂火锅发展趋势向好，中长期有望接捧成第二增长动力。我们预测6月及7月的同店销售恢复率：九毛九(140%/100%)，太二(90%/85%)。预计公司在疫情放缓及防疫措施放宽下，利润率及盈利会录得较快恢复。 太二继续降本增效，使经营更具韧性 1H22太二录得收入14.8亿元(同比-7.4%)；翻座率为2.9次/天(1H21为3.7次/天)；人均消费同比-1.3%至78元；同店销售同比-23.2%。根据窄门餐眼数据，一线+新一线门店数占比分别达到35.0%及24.6%，其中深圳(41)、上海(40)、广州(34)、北京(22)等一线城市合共137家，北京及上海在Q2受疫情冲击较大，因而影响了太二表现。太二门店层面经营利润为2.4亿元(同比-34.9%)，但经营利润率仅同比下降7个百分点至16.5%(vs1H2011.3%及1H2123.4%)，主因1)太二逐步加大低线城市或边缘商圈开店，租金开支较低；2)门店人员优化(单店配置27-28名员工左右vs19年约34名)；3)公司将鲈鱼、酸菜等成本通过合约进行锁价，降低原材料价格上涨的影响。此外，公司在上半年已投放第一批鱼苗，预计下半年可产出第一批鲈鱼，合理时间内自养鲈鱼比率上升至80%，长线大约可减少3- 5%左右的原材料成本。我们预计太二单店