业绩增长稳健，产品持续迭代

营收和业绩稳健增长。公司 22H1 实现营收 4.5 亿元，同比增长 35.8%，归母净利润为 0.23 亿元，同比增长 35.1%，扣非归母净利润为 0.02 亿元，同比增长 43.4%。其中，单二季度收入 3 亿元，同比增长 32%，归母净利润为 0.24亿元，同比增长 10.2%，扣非归母为 0.17 亿元，同比增长 20.8%。从营收端来看，技术开发服务、软件销售与数据服务、系统集成、一体机销售分别实现收入 2.4 亿、0.66 亿、1.32 亿、0.12 亿，分别同比增长 6.6%、72.3%、262.5%、-61.2%。从利润端来看，毛利率为 48.6%，同比增加 1.76 个百分点（主要系技术开发服务和系统集成毛利率分别同比提升 10.3、15.5 个百分点），销售/管理/研发/财务费用率分别为 12.7%、13.3%、17.2%，分别同比增长 0.2、增加 1、增加 3 个百分点，主要系研发人员增长带来的费用增长，研发人员 22H1 达到 851 人，比去年同期增加 230 人。 多指标验证公司业务高景气。合同负债 22H1 达到 1.45 亿元，同比增长 53.8%，主要因为收到的合同预付款增加所致，侧面验证公司的业务景气度较高。存货 22H1 达到 2.0 亿元，同比增加 3500 万元，主要系合同履约成本的增加。 销售商品及提供劳务获得的现金流入为 2.56 亿元，同比增长 39.1%，现金流净额为-2.52 亿元，同比下滑 73.6%，现金流入基本与营收增速相匹配较为良性，净流出增加主要系公司支出人员成本费用较多。 研发高投入，核心产品持续迭代。22H1 公司研发投入 1.06 亿元，同比增长97.3%，占营收比例 23.7%，研发人员相比 21H1 增加 230 人。目前在公司的大力投入下，公司的核心产品体系已经完成了线上和线下的闭环：1）线下形成了云平台+基础平台+应用中台+多应用系统的“1+1+1+N”架构体系，不断夯实特种、航天测运控、气海环以及各行业应用领域的产品实力；2）线上则利用定增募资进行了开发，其星图地球数据云、星图地球、星球地球工作室、星球开发者平台产品，满足了大众、创作者、开发者等用户的需求，扩大了公司面向 C 端和 B 端的盈利半径。 风险提示：行业竞争加剧；特种领域需求下滑；民用领域拓展不及预期。 投资建议：维持“买入”评级。 预计 2022-2024 年归母净利润 3.09/4.25/5.81 亿元 ， 同比增速40.1/37.6/36.8% ； 摊薄EPS=1.4/1.93/2.64元 ， 当前股价对应PE=49.1/35.7/26.1x。公司为军用遥感信息化龙头，给予“买入”评级。 盈利预测和财务指标 营收和利润均稳健增长。公司 22H1 实现营收 4.5 亿元，同比增长 35.8%，归母净利润为 0.23 亿元，同比增长 35.1%，扣非归母净利润为 0.02 亿元，同比增长 43.4%。 其中，单二季度收入 3 亿元，同比增长 32%，归母净利润为 0.24 亿元，同比增长10.2%，扣非归母为 0.17 亿元，同比增长 20.8%。从营收端来看，技术开发服务、软件销售与数据服务、系统集成、一体机销售分别实现收入 2.4 亿、0.66 亿、1.32亿、0.12 亿，分别同比增长 6.6%、72.3%、262.5%、-61.2%。从利润端来看，毛利率为 48.6%，同比增加 1.76 个百分点（主要系技术开发服务和系统集成毛利率分别同比提升 10.3、15.5 个百分点），销售/管理/研发/财务费用率分别为 12.7%、13.3%、17.2%，分别同比增长 0.2、增加 1、增加 3 个百分点，主要系研发人员增长，研发人员 22H1 达到 851 人，同比增加 230 人。 图 1：中科星图营业收入及增速（单位：亿元、%） 图2：中科星图单季营业收入及增速（单位：亿元、%） 图 3：中科星图归母净利润及增速（单位：亿元、%） 图4：中科星图单季归母净利润及增速（单位：亿元、%） 投资建议：维持 “买入”评级。预计 2022-2024 年归母净利润 3.09/4.25/5.81 亿元 ， 同比增速 40.1/37.6/36.8% ； 摊薄 EPS=1.4/1.93/2.64 元 ， 当前股价对应PE=49.1/35.7/26.1x。公司为军用遥感信息化龙头，给予“买入”评级。 表1：可比公司估值表 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明