IC封装基板业务持续景气，公司经营稳健增长

事件：8月25日，公司发布2022年半年报，报告期内公司实现营业收入26.95亿元，同比增长13.71%；归属于上市公司股东的净利润3.59亿元，同比增长26.08%；基本每股收益0.24元/股。 IC封装基板业务持续向好，公司经营稳健增长：近年来半导体行业高度景气，封装基板市场持续快速发展，得益于云计算、服务器和数据中心等需求增长，IC载板需求快速上升。根据Prismark预测，预计2021-2026年全球封装基板市场规模增长至214亿美元，2021-2026年CAGR约为8.6%。半年报披露，FCBGA封装基板业务是公司新启动的重点投资项目，预计珠海FCBGA项目于年底之前完成产线建设。 半年报披露，报告期内，公司实现营业收入26.95亿元，同比增长13.71%；归属于上市公司股东的净利润3.59亿元，同比增长26.08%，IC封装基板业务实现营业收入3.75亿元、同比增长26.80%，毛利率27.16%、同比增长6.36%，盈利能力稳步上升。半导体测试板业务实现营业收入2.28亿元、同比增长12.09%，毛利率20.76%、同比下降1.41%； 子公司美国Harbor实现营业收入1.85亿元、同比增长2.54%。 PCB营收平稳增长，盈利能力短期承压：公司PCB业务聚焦于样板快件及批量板的研发、设计、生产、销售和表面贴装，处于行业领先地位，拥有强大的快速制造平台。据Prismark预测，未来五年全球PCB市场将保持增长，2027年全球印制电路板市场规模将超过1000亿美元，年均复合增长率接近5%。半年报披露，上半年公司PCB业务实现营业收入20.07亿元、同比增长12.15%，毛利率30.16%、同比下降4.19个百分点。其中，子公司宜兴硅谷实现量产突破，实现营业收入4.15亿元、同比增长57.36%，净利润0.29亿元、同比增长32.01%；Fineline维持平稳增长，实现营业收入7.62亿元、同比增长23.61%，净利润0.69亿元、同比增长18.32%；Exception公司实现营业收入3,587.47万元、净利润123.88万元。 服务器领域实现突破，同比增长快速：根据IDC数据，2021年全球服务器市场出货量和销售额分别为1353.9万台和992.2亿美元，同比增长6.9%和6.4%。中国市场表现尤为强劲，实现销售额250.9亿美元，同比增长12.7%，在全球市场占比25.3%，同比提升1.4个百分点，出货量达到391.1万台，同比增长8.4%，持续领涨全球。半年报披露，子公司宜兴硅谷在通信和服务器领域实现突破，大客户端开始量产，实现营业收入41,455.98万元、同比增长57.36%，净利润2,893.51万元、同比增长32.01%。 投资建议：我们预计公司2022年~2024年收入分别为60.98亿元、74.66亿元、92.95亿元，归母净利润分别为6.87亿元、8.93亿元、11.64亿元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表