FOF配置周报：市场小幅调整，消费风格领跌

中信期货研究|FOF配置周报 市场小幅调整，消费风格领跌 ——FOF配置周报 2022-08-23 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 报告要点 上周市场小幅调整，消费风格领跌。行业板块中，电力设备及新能源、农林牧渔表现靠前；医药、计算机表现不佳。公募基金一级分类中，债券型基金领涨，商品ETF型基金领跌。截至8月12日，朝阳永续私募策略指数周表现全部上涨，股票多头策略指数涨幅最大。 摘要： 周度市场整体回顾：上周市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-0.57%,恒生指数的涨跌幅为-2%,纳斯达克的涨跌幅为-2.62%,中信商品的涨跌幅为-2.84%,中证全债的涨跌幅为0.56%。上周中信一级行业指数中，电力设备及新能源、农林牧渔等板块涨幅靠前，表现靠后的行业有医药、计算机等。中信风格指数多数下跌，其中消费风格领跌，跌幅为-1.58%；市场风格指数多数下跌，其中大盘成长风格领跌，跌幅为-1.05%。 周度基金产品表现：公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-0.58%，混合型基金的涨跌幅为0.12%，债券型基金的涨跌幅为0.19%，商品ETF的涨跌幅为-1.79%，量化对冲型基金的涨跌幅为0.35%，QDII型基金的涨跌幅为-0.97%。私募基金中，截止2022年8月12日，股票多头策略指数上涨0.96%；股票中性策略指数上涨0.59%；管理期货策略指数上涨0.49%；宏观策略指数上涨0.37%；债券策略指数上涨0.18%；多策略指数上涨0.81%；私募全市场指数上涨0.76%。 公募基金分析指标跟踪：上周IC、IF合约当月和当季对冲成本均有所下降。上周久期因子收益和期限结构因子收益有所上升，信用利差因子收益有所下降。公募基金配置比例较高的行业为电力设备及新能源、食品饮料，较低的为商贸零售、综合金融。配置占比的边际变化来看，医药、有色金属增加幅度较大，食品饮料、电力设备及新能源减少幅度较大。 风险提示：经济数据不及预期，市场偏好整体下降。货币政策超预期收紧，市场流动性下降。地缘事件和贸易冲突严重发酵。 FOF配置团队 研究员：张革 021-60812988 从业资格号F3004355投资咨询号Z0010982 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 一、周度市场回顾 （一）主要市场指数表现情况 市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-0.57%，由3276.89下跌至3258.08；恒生指数的涨跌幅为-2%，由20175.62下跌至19773.03；纳斯达克的涨跌幅为 -2.62%，由13047.19下跌至12705.21；中信商品的涨跌幅为-2.84%，由198.38下跌至192.74；中证全债的涨跌幅为0.56%，由224.15上涨至225.4。 国内权益市场主要指数中，沪深300的涨跌幅为-0.96%，由4191.15下跌至 4151.07；上证50的涨跌幅为-1.65%，由2796.89下跌至2750.63；中证500的涨跌幅为-0.45%，由6420.85下跌至6391.72；中小板指的涨跌幅为-1.2%，由8526.83下跌至8424.71；创业板指的涨跌幅为1.61%，由2690.83上涨至2734.22。 目前，10年期国债到期收益率为2.5925%，5年期国债到期收益率为2.3967%，1年期国债到期收益率为1.757%。两市融资融券余额合计规模16411.22亿元。 南向资金上周由流出转流入，北向资金上周主要为流入。本周沪深300和中证500 滚动60日超额收益分化有所缩小，沪深300超额收益较上周有所下降，本周滚 动60日超额收益为-6.23%；中证500超额收益有所下降，本周滚动60日超额收益为-2.07%。 图表1：主要指数市场表现图表2：权益类指数市场表现 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表3：中债国债到期收益率图表4：两市融资融券余额 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表5：南向资金近20个交易日资金流向图表6：北向资金近20个交易日资金流向 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表7：沪深300/中证500相较万得全A滚动60日收益率差 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）行业与风格市场表现情况 上周中信一级行业指数中，电力设备及新能源、农林牧渔、房地产、电力及公用事业和煤炭等板块涨幅靠前，涨跌幅分别为4.53%、4.13%、2.94%、2.75%和2.68%，表现靠后的行业有医药、计算机、消费者服务、有色金属和基础化工，涨跌幅分别为-3.44%、-3.02%、-2.87%、-2.83%和-2.76%。中信风格指数多数下跌，其中消费风格领跌，跌幅为-1.58%；市场风格指数多数下跌，其中大盘成长风格领跌，跌幅为-1.05%。 图表8：中信一级行业指数表现 资料来源：Wind中信期货研究所 图表9：中信风格指数市场表现图表10：市场风格指数市场表现 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 二、基金业绩追踪 （一）公募基金业绩追踪 上周公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-0.58%，普通股票型基金的涨跌幅为-0.13%，被动指数型基金的涨跌幅为-0.76%，增强指数型基金的涨跌幅为 -0.51%；混合型基金的涨跌幅为0.12%，偏股混合型基金的涨跌幅为0.04%，灵活配置型基金的涨跌幅为0.19%，平衡混合型基金的涨跌幅为0.81%，偏债混合型基金的涨跌幅为0.16%；债券型基金的涨跌幅为0.19%，短期纯债型基金的涨跌幅为0.13%，中长期纯债型基金的涨跌幅为0.25%，混合债券型一级基金的涨跌幅为0.2%，混合债券型二级基金的涨跌幅为0.08%；商品ETF的涨跌幅为-1.79%，黄金ETF的涨跌幅为-1.04%，期货ETF的涨跌幅为-2.78%；量化对冲型基金的涨跌幅为0.35%，QDII型基金的涨跌幅为-0.97%。 剔除首尾各1%的极端值后，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金中，周度平均收益率为0.02%，中位数-0.03%；短期纯债券型基金和中长期纯债券型基金中，周度平均收益率为0.24%，中位数0.23%。 图表11：公募基金一级分类业绩表现图表12：公募基金二级分类业绩表现 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表13：主动权益型基金周度收益分布图表14：主动纯债型基金周度收益分布 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 （二）私募基金业绩追踪 截止2022年8月12日，股票多头策略指数为387.1054点，较前一周383.4265点上涨0.96%；股票中性策略指数为351.572点，较前一周349.5035点上涨0.59%；管理期货策略指数为2790.5345点，较前一周2776.8863点上涨0.49%；宏观策 略指数为803.7974点，较前一周800.8185点上涨0.37%；债券策略指数为 230.7356点，较前一周230.3284点上涨0.18%；多策略指数为214.4229点，较 前一周212.7005点上涨0.81%；私募全市场指数为372.5246点，较前一周 369.6985点上涨0.76%。 图表15：朝阳永续主要私募指数业绩表现图表16：朝阳永续主要私募指数周度收益率 资料来源：朝阳永续中信期货研究所资料来源：朝阳永续中信期货研究所 三、公募基金分析指标跟踪 上周IC、IF合约当月和当季对冲成本均有所下降。上周久期因子收益和期限结构因子收益有所上升，信用利差因子收益有所下降。 根据中信产业分类，对公募基金最近一期持仓数据进行汇总并筛选：1）剔除投资于某一特定产业的基金：2）剔除成立不满3个月的公募基金，在余下的 约1800只公募基金中，进行公募基金行业配置占比的测算，其中电力设备及新能源、食品饮料、电子及医药等板块配置比例较大，占比分别为15.12%、14.27%、10.33%和5.65%，配置比例较低的行业为商贸零售、综合金融、纺织服装及综合。配置占比的边际变化来看，医药、有色金属、钢铁和汽车增加幅度较大，食品饮料、电力设备及新能源、家电和房地产减少幅度较大。 图表17：IC当月合约历年累计对冲成本图表18：IC当季合约历年累计对冲成本 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表19：IF当月合约历年累计对冲成本图表20：IF当季合约历年累计对冲成本 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表21：久期因子(Level)、期限结构因子(Slope)、信用利差因子(Credit)周度表现 资料来源：Wind中信期货研究所 注：因子具体构造方法:（1）久期因子(Level):该因子直接为中债国债总财富指数周度收益率，反映国债收益率曲线水平移动带来债券组合价值的变化;（2）期限结构因子(Slope):买入中债-国债总财富(1-3年)指数并卖出中债-国债总财富(7-10年)指数，动态调整实现投资组合久期中性，反映国债收益率曲线斜率变化带来债券组合价值变化;（3）信用利差因子(Credit):同比例买入中债-企业债AAA财富指数和卖出中债-国开行债券总财富指数，反映信用利差波动带来债券组合价值变化。 图表22：BarraCNE6因子收益率曲线 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表23：公募基金配置中信一级行业占比 资料来源：Wind中信期货研究所 注：样本筛选方法:（1）根据中信产业板块分类，若存在某一产业占比≥50%，则将该基金分到对应的产业类别，并剔除投资于某一特定产业领域的基金;（2）剔除成立时间小于3个月的新发基金。行业占比测算方法;（1）对筛选后的样本基金选取季度级别的近60个交易日的净值数据做约束回归，约束条件为：○1按照中信一级行业分类，各行业回归系数设置为0~1区间;○2单个基金各行业回归系数Beta之和≤1；（2）最后根据基金的规模和各行业Beta值进行规模加权获得行业占比。 四、风险提示 （一）经济数据 经济数据不及预期，市场偏好整体下降。 （二）货币政策和流动性 货币政策超预期收紧，市场流动性下降。 （三）地缘事件和贸易冲突 海外疫情控制成效不稳定，地缘事件和贸易冲突严重发酵。 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限