电池铝箔龙头Q2业绩高增，拟定增再扩20万吨电池铝箔成品

事件：公司2022H1实现营业收入114.45亿元，同比增长42.2%，其中Q2实现营收57. 98亿元，同比增长24.87%，环比增长2.67%。2022H1公司实现归母净利润5.97亿元，同比增长292.5%，其中Q2单季度实现3.81亿元，同比增长253.56%，环比增长77.0 9%。2022H1扣除非经常性损益后的净利润为5.92亿元，同比增长355.06%，其中Q2单季度扣除非经常性损益后的净利润为4亿元，同比增长308.21%，环比增长108.17%。 公司Q2业绩高增。公司自今年年初开始，不断优化产品结构，转产高附加值的产品。 2022Q2公司实现毛利9.64亿元，同比增长94.37%，环比增长42.21%；实现归母净利润3.81亿元，同比增长253.56%，环比增长77.09%。 1）电池铝箔持续发力：从量上看，根据公司披露，2022年4月，公司电池铝箔月产能已经达到1万吨，叠加公司持续加快传统产线转产生产动力电池铝箔，产销量较去年同期有大幅提升，市占率得到进一步巩固。从价上看，行业普遍在2021Q4整体上调铝箔加工费，上调幅度达10%，在2022H1的盈利中得到兑现。 2）包装铝箔需求旺盛，公司是国内第一家走出去的铝箔厂商：2022H1传统类包装铝箔下游市场需求旺盛，自年初开始，包装铝箔的加工费普涨10%-20%。5月25日，欧盟发布拟正式开始对中国铝板带箔征收反倾销税，利好在海外有产能布局的铝箔企业。 而公司作为第一个布局海外工厂的铝箔企业，在泰国拥有6万吨产能、在意大利拥有3万吨产能。除此之外，人民币兑美元汇率从4月初的6.35上升至6月底的6.71元，2 022H1公司汇兑收益为1689万元。 公司客户结构优质，拟定增再扩20万吨电池铝箔成品及60万吨坯料。公司客户资源优质，电池箔客户包括比亚迪集团、CATL集团、ATL集团、LG新能源、国轩高科、蜂巢能源、中创新航、SK新能源（江苏）、三星SDI、亿纬锂能、欣旺达等海内外主要储能和动力电池厂商。2022年7月，公司计划投资30亿元，用于建设20万吨电池铝箔和60万吨铝箔坯料，进一步巩固龙头地位。 锂电铝箔供需格局较好，钠离子电池有望为行业提供新的需求增量。公司是电池铝箔行业的龙头企业，2021年电池铝箔出货量达5.6万吨。在2022年动力电池需求高景气度的情况下，公司是行业内具备快速转产能力电池铝箔的企业，转产的规模和体量位居行业第一，市占率预计达到40%左右。需求端，由于钠离子正负极均用铝箔，因此钠离子电池相比锂电池，单Gwh对铝箔需求量呈翻倍态势。随着钠离子电池投产步入倒计时，公司有望持续受益。 盈利预测及投资建议：全球新能源汽车销量高增长带动电池铝箔需求快速增长，公司在锂电铝箔行业深耕多年，拥有技术、客户、规模优势，市占率位于前列。我们预计2 2-24年公司归母净利润分别为12.37/15.31/20.33亿元，对应2022-2024年PE分别为24/20/15X，维持公司“买入”评级。 风险提示事件：公司出货量不及预期；竞争加剧导致加工费下跌风险；原材料成本波动；汇率波动风险；项目进展不及预期；主营产品价格波动；全球新能源汽车销量不及预期风险；需求测算偏差风险；研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险等。 图表1：公司22Q2营收同比增长24.87% 图表2：公司22Q2归母净利同比增加253.56% 图表3：公司22Q2毛利同比增长94.37% 图表4：公司毛利率和净利率情况 图表5：公司22Q2归母净利同比变化情况 图表6：公司22Q2归母净利环比变化情况 图表7：公司主要财务指标变化（亿元） 盈利预测表