国防军工行业周报：军工中报确定性较强

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 国防军工 2022年08月22日 国防军工 优于大市（维持） 证券分析师 倪正洋 资格编号：S0120521020003 邮箱：nizy＠tebon.com.cn 研究助理 杨英杰 邮箱：yangyj＠tebon.com.cn 电话：18569550629 市场表现 相关研究 1.《西部超导（688122.SH）：各板块快速增长，带动公司业绩亮眼》，2022.8.21 2.《20220808-20220814-中国航发集团运营管理系统建设应用效果显著》，2022.8.14 3.《佩洛西窜台我军展开大规模军演》，2022.8.7 4.《大国博弈下台海局势值得关注》，2022.8.1 5.《船舶专题研究：错位的供给侧改革红利，制约的海外产能扩张》，2022.7.26 军工中报确定性较强 20220815-20220821 [Table_Summary] 投资要点：  核心组合推荐：【西部超导】【紫光国微】【中航光电】【航天电器】  市场表现：本周上证综指涨跌幅为-0.57%，创业板指涨跌幅为1.61%，中证军工涨跌幅为-1.38%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-1.48%，涨跌幅排名为24/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为-0.91%，涨跌幅排名为21/31。年初至今上证综指涨跌幅为-10.49 %，创业板指涨跌幅为-17.71%，中证军工涨跌幅为-16.50%。中信国防军工指数涨跌幅为-16.03%，涨跌幅排名为23/30；申万国防军工指数涨跌幅为-16.23%，涨跌幅排名为23/31。  板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为64.86，处于过去5年35.91%分位。申万国防军工指数PE-TTM为59.35，处于过去5年32.02%分位。军工板块安全边际较高。  本周观点：细分板块方面，本周航海装备板块表现较好，本周上涨3.37%，其中中国船舶上涨7.35%，亚星锚链上涨7.11%，江龙船艇上涨4.19%。地缘局势方面，周边局势持续紧张，15日美参议员马基一行窜访中国台湾地区，当天解放军战机巡逻俯瞰澎湖列岛。中报业绩方面，本周共有21家军工上市公司正式披露2022年中报，16家企业实现营收同比正增长，占比76.19%，其中5家同比增幅超50%，分别为国光电气+96.70%、纵横股份+66.62%、西部超导+65.95%、菲利华+57.04%、智明达+54.66%；13家企业实现归母净利润正增长，占比61.90%，其中4家同比增幅超50%，分别为合众思壮+117.77%、中兵红箭+114.61%、纵横股份+94.75%、西部超导+76.27%。从已披露中报情况看，军工板块企业中报业绩确定性较强大多符合预期甚至超预期，在热点事件的催化下，军工行情或有望向上进一步突破，建议持续关注。  国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】这样的核心壁垒主机厂商；2.产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。【宝钛股份】【西部超导】等上游原材料厂商一季度克服原材料上涨压力，持续看好后续公司业绩增长；【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等铸锻厂业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力，建议关注【宝钛股份】【西部超导】；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】、【振华科技】等。  风险提示： 军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。 -24%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2021-082021-122022-042022-08沪深300 行业周报 国防军工 2 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 核心组合推荐逻辑 ....................................................................................................... 4 2. 行情回顾 ...................................................................................................................... 5 2.1. 申万一级行业涨跌分析 ...................................................................................... 5 2.1. 国防军工二级行业板块涨跌分析 ....................................................................... 5 2.2. 国防军工个股涨跌分析 ...................................................................................... 6 3. 行业新闻 ...................................................................................................................... 6 4. 公司公告 ...................................................................................................................... 6 5. 行业主要公司估值 ....................................................................................................... 8 6. 风险提示 ...................................................................................................................... 9 行业周报 国防军工 3 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：A股申万一级行业板块涨跌幅情况 ............................................................................ 5 图 2：A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况 .............................................................. 5 图 3：A股申万国防军工个股涨幅前五 ................................................................................ 6 图 4：A股申万国防军工个股跌幅前五 ................................................................................ 6 表 1主要公司估值（市值数据截至2022年08月19日收盘） .......................................... 8 行业周报 国防军工 4 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 核心组合推荐逻辑 紫光国微（002049.SZ），公司是国内领先的集成电路设计企业。子公司国微电子主要负责特种集成电路设计，拥有深厚的技术积累、齐全的产品线、广泛的市场布局，有望在国产化的浪潮中进一步巩固市场优势地位。子公司紫光同芯是国内领先的安全芯片供应商，掌握多项核心技术，目前已与多个头部客户达成深度合作关系，有望乘胜追击，进一步提高市场份额。联营公司紫光同创资金、技术实力雄厚，在软件、硬件方面均有布局，是国内领先的FPGA供应商。预计22-24年公司归母净利润分别为30.37亿元、40.10亿元、49.75亿元，对应PE45、34、28倍。考虑特种集成电路下游武器装备的高景气度及国产替代带来的市场空间，公司作为国内集成电路设计领军企业，享受一定估值溢价，维持“买入”评级。 风险提示：特种集成电路需求不及预期，智能安全芯片下游需求不及预期，FPGA民用市场拓展不及预期，集团债务风险。 中航光电（002179.SZ），国内防务用连接器龙头，公司营收、业绩自上市以来持续保持正增长，营收从2007年的6.1亿元增长至2021年的128.67亿元；归母净利润由1.0亿元增长至2021年的19