国防军工行业周报：寻找确定性增长，关注军工混改

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 国防军工 寻找确定性增长,关注军工混改 [Table_Summary] 报告摘要 行情回顾： 本周（8月14日-8月18日）上证指数上涨1.88%，国防军工板块上涨1.87%，跑输大盘0.01个百分点。 行业观点： 今年以来市场对军工板块预期较为乐观，但是相关改革进程和政策出台进度低于预期，造成巨大落差。在监管趋严，市场风险偏好的下降的大背景下，军工板块整体面临估值较高，业绩难以兑现等不利影响。在行业基本面未获得改善的情况下，难以维持目前估值水平，存在回调需求。我们认为下半年板块整体弹性将会减弱，投资的主题性逐渐削弱，业绩的确定性受到更多关注。未来板块内公司将呈现两极化特征，部分有业绩、估值合理的公司将率先企稳，部分业绩较差、概念类公司将继续调整，进行价值回归。 虽然行业估值过高，但也不必过于悲观，军工股由于其稀缺性和资产注入预期，历来享受高溢价，目前板块整体估值水平接近5年估值中枢，距离10年估值中枢调整空间亦不大。一方面随着科研院所改制进展的顺利进行，军民融合顶层设计文件也有可能在下半年出台，板块波段性投资机会明显。另一方面随着军费投入的不断增加，军改进程也已经告一段落，延迟订单有望在年末加速释放，板块业绩层面将得到有力提振。长期看，下半年将是布局军工的良好左侧入场点。建议关注超跌白马股、中报业绩超预期、以及受益于混改、军民融合、科研院所改制等政策红利的投资标的，以成长+改革两条主线为抓手，自下而上选股优先选取中小市值、高成长、有业绩的投资标的。推荐关注：全信股份（300447）、国睿科技（600562）、中直股份（600038）、中航光电（002179）。 风险提示： 军品订单释放不及预期、科研院所改制进程不及预期。  走势对比 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《航天发展-000547-电子蓝军国家队，业绩增速稳健20170818》--2017/08/17 《博云新材（002297）半年报点评：高性能材料优势明显，看好航空航天领域布局》--2017/08/15 [Table_Author] 证券分析师：刘倩倩 电话：010-88321947 E-MAIL：liuqq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190514090001 联系人：蒋博 电话：010-88321812 E-MAIL：jiangbo@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190115110032 联系人：马浩然 电话：010-88321893 E-MAIL：mahr@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190115110030 联系人：马捷 电话：010-88695137 E-MAIL：majie@tpyzq.com -50%-30%-10%10%30%Aug/16Sep/16Oct/16Nov/16Dec/16Jan/17Feb/17Mar/17Apr/17May/17Jun/17Jul/17Aug/17国防军工 沪深300 [Table_Message] 2017-08-21 行业周报 看好/维持 国防军工 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 寻找确定性增长,关注军工混改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 行业观点 ................................................................................................................... 4 二、 板块行情 ................................................................................................................... 4 三、 行业新闻 ................................................................................................................... 6 四、 公司跟踪 ................................................................................................................... 7 五、 个股信息 ................................................................................................................. 11 （一）个股涨跌、估值一览 ............................................................................................ 11 （二）大小非解禁、大宗交易一览 ................................................................................ 12 行业周报 P3 寻找确定性增长,关注军工混改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1 本周28个申万一级行业涨跌幅 ........................................................................................... 5 图表2 本月28个申万一级行业涨跌幅 ........................................................................................... 5 图表3 国防军工板块个股涨跌前十名 ........................................................................................... 11 图表4 未来三个月大小非解禁一览 ............................................................................................... 12 图表5 本周大宗交易一览 .............................................................................................................. 12 图表6 重点推荐公司盈利预测表................................................................................................... 13 行业周报 P4 寻找确定性增长,关注军工混改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、 行业观点 今年以来市场对军工板块预期较为乐观，但是相关改革进程和政策出台进度低于预期，造成巨大落差。在监管趋严，市场风险偏好的下降的大背景下，军工板块整体面临估值较高，业绩难以兑现等不利影响。在行业基本面未获得改善的情况下，难以维持目前估值水平，存在回调需求。我们认为下半年板块整体弹性将会减弱，投资的主题性逐渐削弱，业绩的确定性受到更多关注。未来板块内公司将呈现两极化特征，部分有业绩、估值合理的公司将率先企稳，部分业绩较差、概念类公司将继续调整，进行价值回归。 虽然行业估值过高，但也不必过于悲观，军工股由于其稀缺性和资产注入预期，历来享受高溢价，目前板块整体估值水平接近5年估值中枢，距离10年估值中枢调整空间亦不大。一方面随着科研院所改制进展的顺利进行，军民融合顶层设计文件也有可能在下半年出台，板块波段性投资机会明显。另一方面随着军费投入的不断增加，军改进程也已经告一段落，延迟订单有望在年末加速释放，板块业绩层面将得到有力提振。长期看，下半年将是布局军工的良好左侧入场点。建议关注超跌白马股、中报业绩超预期，以及受益于混改、军民融合、科研院所改制等政策红利的投资标的。以成长+改革两条主线为抓手，自下而上选股优先选取中小市值、高成长、有业绩的投资标的。推荐关注：全信股份（300447）、国睿科技（600562）、中直股份（600038）、中航光电（002179）。 二、 板块行情 从本周的板块涨跌幅看，上证指数上涨1.88%，国防军工板块上涨1.87%。 从月度的板块涨跌幅看，上证指数上涨1.17%，国防军工板块上涨6.92%。 [Table_IndustryLv1] 行业周报 P5 寻找确定性增长,关注军工混改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表1 本周28个申万一级行业涨跌幅 资料来源：WIND，太平洋证券整理 [Table_IndustryLv1Month] 图表2 本月28个申万一级行业涨跌幅 资料来源：WIND，太平洋证券整理 1.87%1.88%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%SW.有色金属SW.家用电器SW.钢铁SW.银行SW.食品饮料SW.建筑材料SW.农林牧渔SW.医药生物SW.采掘SW.国防军工上证指数SW.汽车SW.电气设备SW.轻工制造SW.公用事业SW.非银金融SW.化工SW.纺织服装SW.机械设备SW.房地产SW.传媒SW.建筑装饰SW.综合SW.交通运输SW.商业贸易SW.休闲服务SW.电子SW.通信SW.计算机1.17%6.92%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%SW.银行SW.非银金融SW.家用电器SW.建筑装饰SW.汽车SW.房地产SW.采掘上证指数SW.纺织服装SW.休闲服务SW.轻工制造SW.建筑材料SW.机械设备SW.医药生物SW.电子SW.公用事业SW.化工SW.农林牧渔SW.电气设备SW.商业贸易SW.交通运输SW.通信SW.钢铁SW.传媒SW.有色金属SW.国防军工SW.综合SW.食品饮料SW.计算机 行业周报 P6 寻找确定性增长,关注军工混改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 三、 行业新闻 1. 中国兵器工业集团公司举办“装甲与反装甲日”活动 8月16日，中国兵器工业集团公司在内蒙古包头举办了“装甲与反装甲日”活动。这是继2014年“装甲日”和2015年“火炮与智能弹药日”活动之后，兵器工业第三次举办包含现场实弹射击环节的产品展示活动。在本次“装甲与反装甲日”活动中,中国兵器工业集团公司携众多最新产品亮相,地面突击平台与空中打击力量荟萃云集。在装甲领域，包括主战坦克、履带车辆、两栖车辆、轮式车辆、战术支援车辆、无人装备,满足了各国用户对轮式和履带式系列装甲车的持续需求，深受国际军贸市场的高度认可和广泛好评。性能先进的VT-4型主战坦克、最新列装的VT-5型主战坦克和VN系列新