工业硅投资策略周报：工业硅市场活跃，价格触底小增

工业硅市场活跃，价格触底小增 工业硅观点逻辑 观点策略 短期走势：触底反弹。中期走势：谨慎看涨。 操作建议：建议下游按季度用量囤货，上游适当观望逢高出货，贸易商关注通氧不通氧553价差。 逻辑驱动 能1、四川产能陆续释放，前期利空落地； 源2、云南限电供应扰动； 化3、下游集中备货。 工 组风险提示 1、有机硅下游需求持续低迷； 2、铝合金、有机硅厂家大面积检修； 3、云南产区大幅出货。 重点关注 终端需求情况、云南电力供应、 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 工业硅投资策略周报 2022年9月5日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：徐金乔（F3051143） xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：触底反弹。中期走势：谨慎看涨。 操作建议：建议下游按季度用量囤货，上游适当观望逢高出货，贸易商关注通氧不通氧553价差。 核心逻辑：四川生产恢复，前期利空落地，云南产区电力供应存在扰动，前期高价背景下下游观望，后续将迎来下游订单集中成交。 二、市场回顾 国内价格方面，要规格品种延续上周的下跌行情，但跌幅有所缓解，本周初出现小幅反弹。截止9月5日，华东不通氧553#硅价格在18000-18300元/吨，华东通氧553#硅价格在19300- 19600元/吨，华东421#硅价格在19900-20500元/吨。不通氧553主要产地及贸易港降幅在- 4.5%左右，通氧553主要产地及贸易港降幅在-2.5%左右。421主要产地及贸易港降幅在5.5%左右。产区限电缓解以及终端低迷环境下市场信心不足是下跌的主要原因，此外，部分有机硅厂家也宣传检修。不过随着价格下跌，下游方面尤其是多晶硅企业询价采购积极，但总体成交量依然低迷，综合来说工业硅短期还存在继续下跌的情况，但在终端消费没有明显颓势的情况下，下跌空间较为有限。 出口方面受到国内硅价下跌影响，本周工业硅出口价不通氧553为2640~2670美元/吨， 421为3070~3100美元/吨，较上周均有2%左右跌幅。 表1：工业硅现货周度价格走势（元/吨） 产品规格 2022/9/5 2022/8/29 涨跌 涨跌幅 不通氧553#硅（黄埔港） 18150 19050 -900 -4.7% 不通氧553#硅（天津港） 18200 19050 -850 -4.5% 不通氧553#硅（昆明） 17900 18650 -750 -4.0% 不通氧553#硅（四川） 17850 18650 -800 -4.3% 不通氧553#硅（上海） 18850 19750 -900 -4.6% 通氧553#硅（黄埔港） 19450 19950 -500 -2.5% 通氧553#硅（天津港） 19450 19900 -450 -2.3% 通氧553#硅（昆明） 19050 19600 -550 -2.8% 421#硅（黄埔港） 20200 21350 -1150 -5.4% 421#硅（天津港） 20300 21500 -1200 -5.6% 421#硅（昆明） 19650 20750 -1100 -5.3% 421#硅（四川） 20100 21300 -1200 -5.6% 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 图1：工业硅现货价格走势（元/吨）图2：工业硅出口价格（美元/吨） 4000 24000 22000 3500 20000 18000 16000 3000 2500 14000 12000 10000 2022/5/162022/6/162022/7/162022/8/16 不通氧553#硅(华东)-平均价通氧553#硅(华东)-平均价421#硅(华东)-平均价 2000 1500 2022/5/162022/6/162022/7/162022/8/16 不通氧553#硅FOB(黄埔港)-平均价421#硅FOB(黄埔港)-平均价 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 表2：工业硅现货月度供需平衡表（万吨） 日期 工业硅产量 进口量 出口量 社会库存总量 表观消费量 实际消费量 供需平衡 2022-05 29.9 0.24 5.8 7.6 27.02 27.12 -0.1 2022-06 30.97 0.43 5.84 8.5 28.36 27.46 0.9 2022-07 31.89 0.3 6.1 10.6 28.94 26.84 2.1 2022-08 32.1 0.3 6.1 12.1 29.27 27.77 1.5 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 三、四川产区供应逐渐恢复，西南水电仍有扰动 8月全国工业硅产量32.1万吨，环比增加0.65%。四川供电形势缓解后，工业硅企业生产陆续恢复。云南地区供应受到水电水位不足影响，但尚未大面积影响生产。新疆地区部分硅企进入生产线停机。 图3：工业硅月度产量（万吨）图4：工业硅月度开工率（%） 3580 3070 2560 50 20 40 15 30 10 20 510 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 00 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、社库微减，云南厂库出货活跃 截止9月2日，工业硅三地社会库存共计10.8万吨，较上周减少0.1万吨。港区库存方面，天津港库存基本持平，黄埔港库存略有下降。产区方面，云南地区厂库出货活跃，但社会库存基本持平，四川地区由于产能初步恢复，上下游仍处于较低库存水平，预计8月金属硅产 量在1.9万吨左右。 图5：工业硅社会库存（万吨）图6：工业硅三地库存（万吨） 6 12 5 10 4 8 3 6 2 4 1 2 0 02022/5/202022/6/202022/7/202022/8/20 2022/5/202022/6/202022/7/202022/8/20黄埔港昆明天津港 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、多晶硅、硅片需求旺盛，有机硅、铝合金开工低迷 5.1终端消费不振，有机硅成交低迷，部分大厂进入检修 截止9月5日，有机硅产品DMC价格为18900~19800元/吨，周环比基本持平。前期DMC价格上涨主要由于四川限电带来的成本端上涨。在当前终端消费不振的情况下，有机硅下游维持观望态度。据SMM消息，山东地区新增单体厂检修情况、湖北地区单体厂局部检修影响单体产量。现有两家企业停车检修、两家企业降负荷生产，涉及单体产能111万吨/年。 出口方面，海关数据显示，2022年7月中国初级形态的聚硅氧烷出口量为4.3万吨，环比减少13.0％，同比增加60％，1-6月聚硅氧烷累计出口量30.79万吨，同比增长60％。出口减少与前期境外需求大量释放有关。进口方面，7月份有机硅进口量为0.83万吨，环比减少6.67%，同比减少11.58%；随着国内终端产品的产能不断释放，技术迭代升级，对进口依赖度降低，预计进口量将持续减少，而有机硅产品的进出口价差前期维持在4500美元/吨左右，进口依存度的降低将有助于我国降低高端有机硅产品的价格，提高供应。 7月国内商品房销售面积9255万平方米，环比下降49%，同比下降28.9%，1-7月商品房累计销售面积78178万平方米，同比下降23%。7月国内房屋竣工面积3392万平方米，环比下降35.7%，同比下降36%，1-7月房屋累计竣工面积32028万平方米，同比下降23.3%。今年以来，受疫情影响，国内经济下行压力加大，房地产市场持续低迷。 图7：DMC价格走势（元/吨）图8：有机硅月度出口量（万吨） 300006 250005 200004 150003 100002 5000 1 0 2022-05-16 2022-05-19 2022-05-24 2022-05-27 2022-06-01 2022-06-07 2022-06-10 2022-06-15 2022-06-20 2022-06-23 2022-06-28 2022-07-01 2022-07-06 2022-07-11 2022-07-14 2022-07-19 2022-07-22 2022-07-27 2022-08-01 2022-08-04 2022-08-09 2022-08-12 2022-08-17 2022-08-22 2022-08-25 2022-08-30 2022-09-02 0 图9：商品房销售面积（万平方米）图10：房屋竣工面积（万平方米） 3000035000 25000 30000 20000 15000 10000 5000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年 资料来源：SMM、Wind、中财期货投资咨询总部 5.2多晶硅产能爬坡恢复，下游需求缺口集中释放 上周多晶硅价格基本持平，截止8月30日多晶硅致密料价格30.65万元/吨，上涨150元 /吨；复投料30.8万元/吨，上涨2000元/吨；菜花料30.4万元/吨，上涨2500元/吨。由于前期四川限电恢复，多晶产能仍有不少在恢复阶段。前期的需求缺口集中释放，复投料、菜花料均有明显增长，但由于下游成本压力叠加9月份多晶硅产能的集中释放缓解供应紧张，多晶硅上涨空间有限。 硅片方面，国内供应相对旺盛，价格也相对平稳，前期四川限电硅片价格并未出现明显上涨，但在多晶硅持续上涨背景下，硅片存在跟涨可能性。 图11：多晶硅价格走势（元/千克）图12：多晶硅月度产量（万吨） 350 多晶硅致密料-平均价多晶硅复投料-平均价多晶硅菜花料-平均价 7 300 6 250 5 2004 1503 1002 501 2022-05-16 2022-05-19 2022-05-24 2022-05-27 2022-06-01 2022-06-07 2022-06-10 2022-06-15 2022-06-20 2022-06-23 2022-06-28 2022-07-01 2022-07-06 2022-07-11 2022-07-14 2022-07-19 2022-07-22 2022-07-27 2022-08-01 2022-08-04 2022-08-09 2022-08-12 2022-08-17 2022-08-22 2022-08-25 2022-08-30 2022-09-02 00 图13：硅片价格走势（元/片）图14：光伏月度新增装机（万千瓦） 单晶硅片M10-182mm平均价单晶硅片G12-210mm平均价单晶硅片M6-166mm平均价 122500 10 2000 8 1500 6 1000 4 2500 2022-05-16 2022-05-18 2022-05-20 2022-05-24 2022-05-26 2022-05-30 2022-06-01 2022-06-06 2022-06-08 2022-