工业硅投资策略周报：多空因素交织，价格平稳，成交降低

多空因素交织，价格平稳，成交降低 工业硅观点逻辑 观点策略 短期走势：震荡。中期走势：看涨。 操作建议：建议供应端企业适量屯备库存，需求端企业按季度需求用量采购，贸易商关注期货上市带来的不同规格间价差调整。 逻辑驱动 能1、供应端成本增加预期； 源 2、多晶硅需求旺盛； 化 工3、市场处于节后集中备货期后淡季。 组风险提示 1、西南产地超预期双限； 2、工业硅产、销地疫情情况； 3、上游库存集中释放。 重点关注 西南限电政策、光伏政策、疫情情况 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 工业硅投资策略周报 2022年10月24日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：徐金乔（F3051143） xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：看涨。 操作建议：建议供应端企业适量屯备库存，需求端企业按季度需求用量采购，贸易商关注期货上市带来的不同规格间价差调整。 核心逻辑：市场多空交织，供应端主要由于后续西南地区即将进入枯水期，厂家有一定的囤货心态，需求端铝合金、有机硅都受到下游低迷的影响，对于工业硅需求在持续缩减，多晶硅供需两旺，给与需求长期支撑。 二、市场回顾 本周工业硅主流规格价格与上周持平。不通氧553#硅主要港口及产地报价在20200-20850 元/吨，通氧553#硅主要港口及产地报价在21050-21350元/吨，421#硅报21600-21950元/吨， 出口方面也与上周持平，不通氧553#硅黄埔港FOB报价2800-2830美元/吨，421#硅黄埔港FOB报价3180-3210美元/吨。 供需平衡方面，预计10月份工业硅产量34万吨，较上月增加4万吨，在经历前期限电 后，四川产地的产能持续爬坡，现在已经处于较为稳定的阶段。出口较上月下降0.2万吨，变化幅度较小。需求方面有较大的提升，需要来自于传统消费旺季的预期以及终端下游的产销数据向好。随着工业硅期货的上市，不少贸易商也在积极参与准备现货。总体来说，国内工业硅市场10月份呈供需双旺局面，期货的加入也将使得工业硅获得资本市场的助推。 表1：工业硅现货周度价格走势（元/吨） 产品规格 2022/10/24 2022/10/17 涨跌 涨跌幅 不通氧553#硅（黄埔港） 20200 20200 0 0.0% 不通氧553#硅（天津港） 20150 20150 0 0.0% 不通氧553#硅（昆明） 20150 20150 0 0.0% 不通氧553#硅（四川） 20000 20000 0 0.0% 不通氧553#硅（上海） 20850 20850 0 0.0% 通氧553#硅（黄埔港） 21350 21350 0 0.0% 通氧553#硅（天津港） 21300 21300 0 0.0% 通氧553#硅（昆明） 21050 21050 0 0.0% 421#硅（黄埔港） 21950 21950 0 0.0% 421#硅（天津港） 21950 21950 0 0.0% 421#硅（昆明） 21600 21600 0 0.0% 421#硅（四川） 21600 21600 0 0.0% 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 图1：工业硅现货价格走势（元/吨）图2：工业硅出口价格（美元/吨） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 2022/5/162022/6/162022/7/162022/8/162022/9/162022/10/16 不通氧553#硅(华东)-平均价通氧553#硅(华东)-平均价421#硅(华东)-平均 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2022/5/162022/6/162022/7/162022/8/162022/9/162022/10/16 价 不通氧553#硅FOB(黄埔港)-平均价421#硅FOB(黄埔港)-平均价 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 表2：工业硅现货月度供需平衡表（万吨） 日期 工业硅产量 进口量 出口量 社会库存总量 表观消费量 实际消费量 供需平衡 2022-5 29.9 0.24 5.8 7.6 27.02 27.12 -0.1 2022-6 30.97 0.43 5.84 8.5 28.36 27.46 0.9 2022-7 31.89 0.3 6.1 10.6 28.94 26.84 2.1 2022-8 29.01 0.2 5.9 10.9 26.18 25.88 0.3 2022-9 30 0.2 6.2 11.4 26.9 26.4 0.5 2022-10 34 0.4 6 13 32 31 1 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 三、生产端产量平稳、报价坚挺 经历限电后的产能爬坡，截止国庆节前，国内工业硅整体开工率已经达到68.12%，且预计10月将进一步爬升，四川产地已经进入平水期，新疆地区受疫情影响的产能也逐步恢复。西南产区临近平水期存在电价上调预期，新疆产区疫情影响导致原料与精煤紧张。供应端成本的推升预期使得厂家的报价坚挺。 图3：工业硅月度产量（万吨）图4：工业硅月度开工率（%） 4080 3570 3060 2550 2040 1530 1020 510 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 00 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、社库平稳，西南厂库持续累库 截止10月24日，工业硅三地社会库存共计12.2万吨，与上周持平。港区库存方面，黄 埔港均较上周减少0.1万吨。产区方面，云南地区社会库存增加0.1万吨，维持较高库存，四川厂库经历了丰水期高产能累库阶段，厂库库存较高。 14 8.5 12 8 7.5 10 7 8 6.5 6 6 5.5 4 5 2 4.5 4 0 2022/5/202022/6/20 2022/7/202022/8/20 黄埔港昆明天津港 2022/9/202022/10/2 图5：工业硅社会库存（万吨）图6：工业硅月度出口量（万吨） 0 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、有机硅、铝合金供应缩减，多晶硅供需两旺 5.1有机硅供应缩减，价格平稳运行 截止10月24日，有机硅单体DMC价格在17400-18000元/吨，较上周上涨50元/吨，有机硅厂家检修降幅增加，浙江、湖北、河北新疆地区部分单体装置检修，山东、四川地区维持降负生产。在当前低迷的需求不改变的情况下，即使产量缩减，价格也没有出现明显的涨幅。 图7：DMC价格走势（元/吨）图8：有机硅月度出口量（万吨） 300006 250005 200004 150003 100002 5000 1 0 2022-05-16 2022-05-20 2022-05-26 2022-06-01 2022-06-08 2022-06-14 2022-06-20 2022-06-24 2022-06-30 2022-07-06 2022-07-12 2022-07-18 2022-07-22 2022-07-28 2022-08-03 2022-08-09 2022-08-15 2022-08-19 2022-08-25 2022-08-31 2022-09-06 2022-09-13 2022-09-19 2022-09-23 2022-09-29 2022-10-12 2022-10-18 2022-10-24 2021-5 2021-6 2021-7 2021-8 2021-9 2021-10 2021-11 2021-12 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 0 图9：商品房销售面积（万平方米）图10：房屋竣工面积（万平方米） 3000035000 25000 30000 20000 15000 10000 5000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 资料来源：SMM、Wind、中财期货投资咨询总部 5.2多晶硅供需双旺，电池片产量增加 上周多晶硅价格持平，截止10月24日多晶硅致密料价格30.9万元/吨，复投料31.05万 元/吨，菜花料30.65万元/吨。多晶硅下游需求整体向好，能源危机与碳中和碳达峰背景下，光伏需求超预期，光伏企业三季度报表现抢眼，尤其是净利润的增长给与行业更多的发展空间。总体来说，多晶硅下游需求不断增长，同时供应端投产产能也在不断释放，长期利好金属硅需求。 硅片方面，价格也与上周持平，单晶硅片M10-182mm均价7.6元/片，单晶硅片G12-210mm平均价10.02元/片，单晶硅片M6-166mm平均价6.37元/片，与上周基本持平。硅片前期供应增长迅速，需求虽然也在增长，但10月数据不及预期，出现一定幅度累库，从而拖累价格。 0 2021-01-04 2021-01-22 2021-02-18 2021-03-10 2021-03-30 2021-04-20 2021-05-17 2021-06-04 2021-06-25 2021-07-15 2021-08-04 2021-08-24 2021-09-13 2021-10-12 2021-11-01 2021-11-19 2021-12-09 2021-12-29 2022-01-19 2022-02-15 2022-03-07 2022-03-25 2022-04-18 2022-05-11 2022-05-31 2022-06-21 2022-07-11 2022-07-29 2022-08-18 2022-09-07 2022-09-28 2022-05-16 单晶硅片M10-182mm平均价 0 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 5.3铝合金利润不足，成交冷清 2022-05-19 2022-05-24 2022-05-27 2022-06-01 2022-06-07 2022-06-10 2022-06-15 2022-06-20 2022-06-23 2022-06-28 2022-07-01 2022-07-06 2022-07-11 单晶硅片G12-210mm平均价 2022-07-14 2022-07-19 2022-07-22 2022-07-27 2022-08-0