鸡蛋周度报告：中秋旺季体现，红蛋拉动粉蛋上涨

中秋旺季体现，红蛋拉动粉蛋上涨 ——鸡蛋周度报告 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋品种周度报告 2022年8月21日 分析师 摘要 分析师：侯广铭鸡蛋分析师 期货从业资格：F3059865投资咨询资格：Z0013117联系电话：0531-81678626 E-mail:houlz2015@163.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 本周蛋价回顾： 本周蛋价止跌继续旺季上涨节奏，基本涨回了上周的跌幅，本次上涨超预期，周末继续保持强势，截止8月21日粉蛋均价4.7元/斤周涨0.3，红蛋均价5元/斤周涨0.3。主要原因中秋前旺季消费有所体现，食品厂备货，部分蛋商有存货赌涨，红粉价差较大，红蛋价格偏高，部分粉蛋进入红蛋消费区，拉动粉蛋上涨。 下周行情观点： 现货短期或偏强，但预计高度有限，下周或逐步转弱：随着中秋临近，食品厂备货和社会面鸡蛋备货或拉动蛋价，不过产业偏悲观，备货力度或有限。另外，供给端压力增加，一旦气温回落，小蛋长大和产蛋率或快速回升，而且有冷库蛋压制，因此预计反弹力度有限。 期货：蛋鸡存栏趋势性增加，7月补栏数据各机构均同比增加，01长线或维持空头趋势。除非蛋价大幅下跌，预计中秋集中淘鸡难以出现，目前未看到集中淘汰出现，预计01反弹力度不大，建议暂时观望，长线维持逢高做空。 风险提示：饲料持续上涨，补栏持续较低；疫情变化影响；宏观系统性风险 中秋旺季体现，红蛋拉动粉蛋上涨 ——鸡蛋周度报告 一、本周蛋价回顾 1、蛋价旺季再次上涨且势头较强 本周蛋价止跌继续旺季上涨节奏，基本涨回了上周的跌幅，本次上涨超预期，周末继续保持强势，截止8月21日粉蛋均价4.7元/斤周涨0.3，红蛋均价5元/斤周涨0.3。主要原因中秋前旺季消费有所体现，食品厂备货，部分蛋商有存货赌涨，红粉价差较大，红蛋价格偏高，部分粉蛋进入红蛋消费区，拉动粉蛋上涨。 图1：主产区鸡蛋价格走势（元/斤） 6.00 5.50 鸡蛋价格 5.00 4.50 4.00 3.50 08-31 09-15 09-30 10-15 10-30 11-14 11-29 12-14 12-29 01-13 01-28 02-12 02-27 03-14 03-29 04-13 04-28 05-13 05-28 06-12 06-27 07-12 07-27 08-11 08-26 3.00 馆陶粉辛集粉浠水粉荆门红黑山红夏津红 来源：中泰期货研究所整理 图2：主产区蛋价历年走势（元/斤）图3：红蛋均价-粉蛋均价（元/斤） 5.50 4.50 3.50 2.50 1.50 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 09-30 10-15 10-30 11-14 11-29 12-14 12-29 01-13 01-28 02-12 02-27 03-14 03-29 04-13 04-28 05-13 05-28 06-12 06-27 07-12 07-27 08-11 08-26 -0.60 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：中泰期货研究所整理 2、空头主动离场，期货有所反弹 现货上涨有所超预期，期货01预期得到好转，空单主动离场，持仓大幅减少，价格有所反弹。截止8月19日鸡蛋期货指数收4184周涨2.4%， 09收于4246周涨2.5%，10收于4146周涨2%，11收于4388周涨 2%，12收于4645周涨2.4%，01收于4155周涨3%，02收于3843 周涨1.2%。鸡蛋期货总持仓16.7万手，较上周减少4.2万。本周基差 走强，截止8月21日河北粉蛋价格4.65元/斤，01合约收盘4155贴 水现货500点，处于正常水平，短期基差或继续高位震荡。。 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1501 2001 1601 2101 1701 2201 1801 2301 1901 图4：鸡蛋期货持仓量（手）图5：鸡蛋1月基差（现货-01） 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 2019-08-01 2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-01 2020-11-01 2021-02-01 2021-05-01 2021-08-01 2021-11-01 2022-02-01 2022-05-01 2022-08-01 2022-11-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 01-01 二、下周行情观点 1、鸡蛋供给 淘鸡有所放缓，小蛋冲击仍较大。当前开产对应3月下旬补栏，开产维持偏高水平，河北和湖北小蛋价格明显偏弱。目前河北馆陶45斤价格210元/件，35斤价格162元/斤，大小蛋价差48元/件，折算-0.04元/斤。按照单位元/斤核算，目前小蛋价格已经低于大蛋价格，这水平已经超过极限值，小蛋对大蛋的冲击增强。一旦气温回落，供给水平或快速增加。随着蛋价上涨，淘汰有所放缓，整体量不大，截止8月19日淘鸡均价5.7元/斤，较上周基本稳定，仍处于历史高位。老鸡养殖仍有正现金流，而上鸡成本较高，淘鸡/鸡蛋再次处于较低值，整体延淘仍在持续。同时尽管食品厂备货增加，但冷库蛋仍面临较大的出库压力。未来淘鸡或逐步增加，但同时小蛋也给市场带来了较大的增量，供给水平预计不会出现大幅下降。 饲料成本高位运行，养殖利润好转，补栏积极性一般。截止8月19日豆粕均价4300元/吨周落10，玉米均价2795元/吨周落15。蛋鸡养殖饲料成本稳定运行，以馆陶为例，核算的小养殖户饲料成本3.35元/斤，综合成本在3.9元/斤左右。蛋价上涨，养殖利润好转，处于正常水平。养殖利润稍有下滑，但仍处于正常水平。鸡苗订单略有回暖，整体水平一般，大厂报价3.2-3.6（周落0.2），小厂2.8-3.2稳定，从资讯机构数据来看，7月补栏数据同比增加。 2、鸡蛋消费 替代品高位震荡。猪肉小幅下跌，蔬菜高位震荡，鸡肉继续上涨，替代 品对鸡蛋消费有一定支撑作用。 南方高温天气仍将持续，一定程度上压制鸡蛋消费。近期南方多地40度以上高温，一定程度上减少了社会活动，压制鸡蛋消费。 中秋旺季开始体现。临近中秋节，社会活动增加，食品厂备货增加，后续还有社会面备货，如商场和居民提前备货，鸡蛋消费旺季有所体现。 3、总结 图6：蛋鸡苗价格（元/羽） 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 01-0103-01 05-01 07-01 09-01 11-01 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 来源：Wind，中泰期货研究所整理 2.00 现货短期或偏强，但预计高度有限，下周或逐步转弱：随着中秋临近，食品厂备货和社会面鸡蛋备货或拉动蛋价，不过产业偏悲观，备货力度或有限。另外，供给端压力增加，一旦气温回落，小蛋长大和产蛋率或快速回升，而且有冷库蛋压制，因此预计反弹力度有限。 期货：蛋鸡存栏趋势性增加，7月补栏数据各机构均同比增加，01长线或维持空头趋势。除非蛋价大幅下跌，预计中秋集中淘鸡难以出现，目前未看到集中淘汰出现，预计01反弹力度不大，建议暂时观望，长线维持逢高做空。 图7：浠水35斤-45斤价差（元/斤）图8：馆陶35斤-45斤价差（元/斤） 1.5 1 0.5 0 01-01 02-01 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 1.5 1 0.5 0 12-31 -0.5 01-01 02-01 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 -0.5 2016201720182019 202020212022 2019202020212022 来源：中泰期货研究所整理来源：中泰期货研究所整理 图9：淘汰鸡均价（元/斤）图10：白羽肉毛鸡均价（元/斤） 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 01/0203/0205/0207/0209/0211/02 20142015201620172018 2019202020212022 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 20142015201620172018 2019202020212022 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 图11：玉米和豆粕均价（元/吨）图12：斤蛋利润（元/斤） 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 01-0503-0505-0507-0509-0511-05 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2015 2016 2017 2018 现货价:玉米:平均价 现货价:豆粕 2019 2020 2021 2022 (0.5) 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 图13：猪肉平均批发价（元/公斤）图14：28种重点监测蔬菜平均批发价（元/公斤） 54 52 50 48 46 44 42 40 38 36 34 32 30 28 26 24 22 20 18 16 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 01/0202/1404/0805/2307/0908/2210/1111/26 2014 2015 2016 2017 2018 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，