鸡蛋周度报告：小蛋冲击叠加天气影响，鸡蛋现货旺季下跌

小蛋冲击叠加天气影响，鸡蛋现货旺季下跌 ——鸡蛋周度报告 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋品种周度报告 2022年8月8日 分析师 摘要 分析师：侯广铭鸡蛋分析师 期货从业资格：F3059865投资咨询资格：Z0013117联系电话：0531-81678626 E-mail:houlz2015@163.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 本周蛋价回顾： 本周在旺季鸡蛋现货表现较为弱势，粉蛋相对偏弱，周末红粉均小幅下跌，截止8月7日粉蛋均价4.5元/斤，红蛋均价4.7元/斤。产业看涨下，蛋价反而回落，产区被动累库存。主要原因一是供给水平提升，小蛋压力较大，价格甚至比大蛋便宜，产区因高温多雨天气影响鸡蛋质量问题较大，走货慢，冷库蛋冲击；另一方面，食品厂需求较差，季节性需求未释放。预期转弱，期货近远月持续走低。 下周行情观点： 现货或进入上涨尾声，即使上涨空间也有限：中秋节消费释放空间不足，对蛋价拉动作用不强。供给端压力增加，一旦气温回落，小蛋长大和产蛋率回升。未来蛋价和老鸡双双下跌的概率较大。 期货：对于期货09，现货表现较弱，期货08接货意愿不高，09持仓较大，多空博弈仍较为激烈，建议维持偏空方向。对于期货01，蛋鸡存栏趋势性增加，从补栏数据来看，01长线或维持空头趋势。近期淘鸡增加，担忧中秋前后老鸡集中淘汰或导致跌价不及预期，01短期相对偏强，不过淘鸡增加的同时鸡蛋新增量也较大，预计节后蛋价难有较好表现，建议对01维持偏空方向。 风险提示：饲料持续上涨，补栏持续较低；疫情变化影响；宏观系统性风险 小蛋冲击叠加天气影响，鸡蛋现货旺季下跌 ——鸡蛋周度报告 一、本周蛋价回顾 1、蛋价旺季下跌，表现较为弱势 本周在旺季鸡蛋现货表现较为弱势，粉蛋相对偏弱，周末红粉均小幅下跌，截止8月7日粉蛋均价4.5元/斤，红蛋均价4.7元/斤。产业看涨下，蛋价反而回落，产区被动累库存。主要原因一是供给水平提升，小蛋压力较大，价格甚至比大蛋便宜，产区因高温多雨天气影响鸡蛋质量问题较大，走货慢，冷库蛋冲击；另一方面，食品厂需求较差，季节性需求未释放。当前蛋价已回归至正常年份水平。 图1：主产区鸡蛋价格走势（元/斤） 6.00 5.50 鸡蛋价格 5.00 4.50 4.00 3.50 08-20 09-04 09-19 10-04 10-19 11-03 11-18 12-03 12-18 01-02 01-17 02-01 02-16 03-03 03-18 04-02 04-17 05-02 05-17 06-01 06-16 07-01 07-16 07-31 08-15 3.00 馆陶粉辛集粉浠水粉荆门红黑山红夏津红 来源：中泰期货研究所整理 图2：主产区蛋价历年走势（元/斤）图3：红蛋均价-粉蛋均价（元/斤） 5.50 4.50 3.50 2.50 1.50 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 09-20 10-05 10-20 11-04 11-19 12-04 12-19 01-03 01-18 02-02 02-17 03-04 03-19 04-03 04-18 05-03 05-18 06-02 06-17 07-02 07-17 08-01 08-16 -0.60 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：中泰期货研究所整理 2、期货持续下跌，但基差看贴水现货幅度并未过度 现货表现不及预期，期货近月较弱，远月预期转弱，期货增仓下跌。截 止8月5日鸡蛋期货指数收4122周跌3.7%，09收于4089周跌4.6%， 10收于4148周跌2.5%，11收于4387周跌0.9%，12收于4603周跌 0.75%，01收于4143周跌2.1%，02收于3822周跌2.1%。鸡蛋期货总持仓20.2万手，较上周增加2.4万。截止8月5日主力合约9月收盘 4089，河北粉蛋价格4.45元/斤，期货开始贴水现货360点，处于正常水平。未来基差或趋势走强，即期货弱于现货。 图4：鸡蛋期货持仓量（手）图5：鸡蛋9月基差（现货-09） 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019-08-01 2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-01 2020-11-01 2021-02-01 2021-05-01 2021-08-01 2021-11-01 2022-02-01 2022-05-01 2022-08-01 2022-11-01 14091509160917091809 1909200921092209 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 二、下周行情观点 1、鸡蛋供给 淘鸡环比增加，但供给水平并未下降，小蛋冲击较大。当前开产对应3月下旬补栏，开产维持偏高水平，河北和湖北小蛋价格明显偏弱。目前河北馆陶45斤价格197元/件，35斤价格151元/斤，大小蛋价差46元 /件，折算-0.06元/斤，按照单位元/斤核算，目前小蛋价格已经低于大蛋价格，这水平已经超过极限值，小蛋压力较大对大蛋的冲击增强。一旦气温回落，供给水平或快速增加。近期（每年中秋前后是淘鸡旺季）淘汰开始放量，环比增加，淘鸡价格下跌，不过老鸡养殖仍有正现金流，而上鸡成本较高，但整体延淘仍在持续。截止8月5日淘鸡均价5.9元 /斤，较上周落0.2，仍处于历史高位。另外，屠宰场库存较大，压价是淘鸡价下跌的重要原因之一。未来淘鸡或逐步增加，但同时小蛋也给市场带来了较大的增量，供给水平预计不会出现大幅下降。 梅雨带北移，产区高温多雨，鸡蛋质量问题较大，食品厂消费较差，冷库蛋出货压力大。梅雨带北移至华北产区，产区鸡蛋质量较多，影响下游拿货积极性。前期产业看涨心理较重，补库后走货一般，目前有被动累库。食品厂受前期疫情影响，对鸡蛋消费较差，冷库蛋销售压力大。 饲料成本高位运行，养殖利润正常，补栏积极性回暖。截止8月5日豆粕均价4300元/吨周涨60，玉米均价2816元/吨周涨10。蛋鸡养殖饲料成本稳定运行，以馆陶为例，核算的小养殖户饲料成本3.35元/斤，综合成本在3.85元/斤左右。目前养殖利润处于历年正常水平。随着老鸡淘汰增加，蛋价上涨，鸡苗订单回暖，大厂报价3.3-3.8元/羽周涨0.3，小厂3-3.5元/羽涨0.4，青年鸡成交量增加。 2、鸡蛋消费 替代品纷纷高位回落。本周猪肉、蔬菜和鸡肉均呈现高位下跌走势，对鸡蛋消费影响有限。 天气对鸡蛋消费影响较大。由于产区高温多雨，鸡蛋质量问题严重，导致下游对北方产区拿货积极性不高，产区蛋商谨慎收购，鸡蛋有一定程度积压。 旅游消费开启。近期旅游人数明显回升，对鸡蛋促销增加。 旺季消费释放空间有限。当前处于旺季，但今年由于多地高温多雨天气压制和食品厂消费差等原因导致旺季消费释放空间有限，对蛋价支撑力度下降。 3、总结 图6：蛋鸡苗价格（元/羽） 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 01-0103-01 05-01 07-01 09-01 11-01 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 来源：Wind，中泰期货研究所整理 2.00 现货或进入上涨尾声，即使上涨空间也有限：中秋节消费释放空间不足，对蛋价拉动作用不强。供给端压力增加，一旦气温回落，小蛋长大和产蛋率回升。未来蛋价和老鸡双双下跌的概率较大。 期货：对于期货09，现货表现较弱，期货08接货意愿不高，09持仓较大，多空博弈仍较为激烈，建议维持偏空方向。对于期货01，蛋鸡存栏趋势性增加，从补栏数据来看，01长线或维持空头趋势。近期淘鸡增加，担忧中秋前后老鸡集中淘汰或导致跌价不及预期，01短期相对偏强，不过淘鸡增加的同时鸡蛋新增量也较大，预计节后蛋价难有较好表现，建议对01维持偏空方向。 图7：浠水35斤-45斤价差（元/斤）图8：馆陶35斤-45斤价差（元/斤） 1.5 1 0.5 0 01-01 02-01 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 1.5 1 0.5 0 12-31 -0.5 01-01 02-01 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 -0.5 2016201720182019 202020212022 2019202020212022 来源：中泰期货研究所整理来源：中泰期货研究所整理 图9：淘汰鸡均价（元/斤）图10：白羽肉毛鸡均价（元/斤） 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 01/0203/0205/0207/0209/0211/02 20142015201620172018 2019202020212022 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 20142015201620172018 2019202020212022 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 图11：玉米和豆粕均价（元/吨）图12：斤蛋利润（元/斤） 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 01-0503-0505-0507-0509-0511-05 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2015 2016 2017 2018 现货价:玉米:平均价 现货价:豆粕 2019 2020 2021 2022 (0.5) 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 图13：猪肉平均批发价（元/公斤）图14：28种重点监测蔬菜平均批发价（元/公斤） 54 52 50 48 46 44 42 40 38 36 34 32 30 28 26 24 22 20 18 16 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 01/0202/1404/0805/2307/0908/2210/1111/26 2014 2015 2016 2017 2018 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述