鸡蛋周度报告：红蛋创历史新高，养殖补栏积极性回暖

红蛋创历史新高，养殖补栏积极性回暖 ——鸡蛋周度报告 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋品种周度报告 2022年10月16日 分析师 摘要 分析师：侯广铭鸡蛋分析师 期货从业资格：F3059865投资咨询资格：Z0013117联系电话：0531-81678626 E-mail:houlz2015@163.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 本周蛋价回顾： 国庆假期后鸡蛋现货延续假期期间的强势，红粉均普遍上涨，红蛋较为强势，均价一度达到5.9元/斤，创历史新高，山东等地一度突破6元/斤。周末蛋价开始 回落，但目前仍处于历史同时期最高位，截止10月16日粉蛋均价5.4元/斤，红蛋均价5.75元/斤，红粉蛋均价周涨幅均超过0.3。鸡蛋供给水平不高，疫情防控下，局部产区鸡蛋运输受阻，居民鸡蛋消费旺盛，替代品强势，产业补库，多因素共同导致鸡蛋强势。期货贴水幅度较大，现货强势带动期货上涨。 下周行情观点： 现货或有所回落，预计下跌幅度有限：开产水平有所提升，老鸡惜淘，在产存栏整体趋稳略增，随着管控地区鸡蛋外运，鸡蛋供给短期或有增加。在蛋价高位下，供给短期增加，各环节出于风控影响，拿货或偏谨慎，预计蛋价或有回落。不过当前居民鸡蛋消费旺盛，蔬菜和猪肉替代品强势，低库存下蛋价下跌易引发产业补库需求，需求端对蛋价仍有支撑，预计蛋价下跌空间有限。 期货：对于期货：01目前贴水现货幅度仍较大，现货下跌但预计期货跌幅有限，随着饲料快速上涨，下方综合成本支撑线上移至4200以上。长期来看，现货强势，补栏回暖，有利于后市供给水平的提高，远月合约长线承压。操作上建议高位试空，注意止损。 风险提示：饲料持续上涨，补栏持续较低；疫情变化影响；宏观系统性风险 红蛋创历史新高，养殖补栏积极性回暖 ——鸡蛋周度报告 一、本周蛋价回顾 1、红蛋创历史新高 国庆假期后鸡蛋现货延续假期期间的强势，红粉均普遍上涨，红蛋较为强势，均价一度达到5.9元/斤，创历史新高，山东等地一度突破6元/斤。周末蛋价开始回落，但目前仍处于历史同时期最高位，截止10月16日粉蛋均价5.4元/斤，红蛋均价5.75元/斤，红粉蛋均价周涨幅均超过0.3。鸡蛋供给水平不高，疫情防控下，局部产区鸡蛋运输受阻，居民鸡蛋消费旺盛，替代品强势，产业补库，多因素共同导致鸡蛋强势。 图1：主产区鸡蛋价格走势（元/斤） 鸡蛋价格 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 10-10 10-25 11-09 11-24 12-09 12-24 01-08 01-23 02-07 02-22 03-09 03-24 04-08 04-23 05-08 05-23 06-07 06-22 07-07 07-22 08-06 08-21 09-05 09-20 10-05 10-20 3.00 馆陶粉辛集粉浠水粉荆门红黑山红夏津红 来源：中泰期货研究所整理 图2：主产区蛋价历年走势（元/斤）图3：红蛋均价-粉蛋均价（元/斤） 5.50 4.50 3.50 2.50 1.50 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 20142015201620172018 2019202020212022 0.50 0.30 0.10 -0.10 -0.30 -0.50 03-01 03-16 03-31 04-15 04-30 05-15 05-30 06-14 06-29 07-14 07-29 08-13 08-28 09-12 09-27 10-12 10-27 -0.70 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：中泰期货研究所整理 2、期货持续跟涨修复贴水 期货贴水幅度较大，现货强势带动期货上涨。截止10月14日鸡蛋期货指数收4589周涨6.1%，11收于5080周涨9.9%，12收于5077周涨7.6%，01收于4560周涨6.4%，02收于4250周涨5.8%，05收于4440周涨3.6%。鸡蛋期货总持仓22.4万手，较上周增加0.2万。截止10月14日河北粉蛋价格5.5元/斤，01合约收盘4560贴水现货近1000点，处于较高水平，即01贴水现货幅度较大，未来基差或趋势性走弱，即期货强于现货。 图4：鸡蛋期货持仓量（手）图5：鸡蛋1月基差（现货-01） 2000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 01-01 0 2020-08-012021-08-012022-08-01 15011601170118011901 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 二、下周行情观点 1、鸡蛋供给 开产水平有所上升，老鸡仍存在延淘，短期整体供给水平难有大幅变动。当前开产对应5月下旬补栏，开产水平有所提升，不过整体水平仍不高，小蛋价格仍较为强势。蛋价上涨，老鸡惜淘仍在持续，截止10月14日淘鸡均价6.7元/斤，较节前涨0.2，仍处于历史高位，仅次于2019年。老鸡养殖有正现金流，而上鸡成本较高，淘鸡/鸡蛋再次处于较低值，整体延淘仍在持续。开产和淘汰量均不大，在产存栏趋稳略增，短期鸡蛋供给水平难有大幅变动。不过前期受管控产区鸡蛋逐步外运，或缓解鸡蛋供应短期偏紧的情况。 饲料成本继续走高，养殖利润较好，补栏积极性回暖。截止10月12日豆粕均价5400元/吨周涨150，玉米均价2847元/吨周涨10。蛋鸡养殖饲料成本处于高位，以馆陶为例，核算的小养殖户饲料成本3.7元/斤，综合成本在4.3元/斤以上。当前利润水平偏高，仅次于2019年，对养殖户具有一定的吸引力。养殖户补栏意愿提高，蛋鸡苗到场价明显上涨。目前多数种鸡企业远月鸡苗订单至2022年11月上旬，规模化种鸡场报价在3.7-4.3元/羽（周涨1毛），小厂报价3-3.6元/羽（周涨1毛）；青年鸡（60日龄）主流报价16-18元/羽。 2、鸡蛋消费 替代品均强势。本周蔬菜、猪肉和鸡肉均强势，整体来说鸡蛋替代品均 处于高位，利好鸡蛋需求，同时说明居民生活必需品消费仍旺盛。 产业库存较低，低蛋价易引发产业补库需求。各地风控较足，鸡蛋库存仍偏低，随着蛋价下跌或将引发产业补库需求。 疫情多发背景下，鸡蛋消费仍较好。当前疫情多发下，居民鸡蛋消费旺盛，整体鸡蛋消费仍或坚挺。 3、总结 图6：蛋鸡苗价格（元/羽） 现货或有所回落，预计下跌幅度有限：开产水平有所提升，老鸡惜淘，在产存栏整体趋稳略增，随着管控地区鸡蛋外运，鸡蛋供给短期或有增加。在蛋价高位下，供给短期增加，各环节出于风控影响，拿货或偏谨慎，预计蛋价或有回落。不过当前居民鸡蛋消费旺盛，蔬菜和猪肉替代品强势，低库存下蛋价下跌易引发产业补库需求，需求端对蛋价仍有支撑，预计蛋价下跌空间有限。 对于期货：01目前贴水现货幅度仍较大，现货下跌但预计期货跌幅有限，随着饲料快速上涨，下方综合成本支撑线上移至4200以上。长期来看，现货强势，补栏回暖，有利于后市供给水平的提高，远月合约长线承压。操作上建议高位试空，注意止损。 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 20132014201520162017 20182019202020212022 来源：Wind，中泰期货研究所整理 图7：浠水35斤-45斤价差（元/斤）图8：馆陶35斤-45斤价差（元/斤） 1.5 1 0.5 0 1.5 01-01 02-01 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 1 0.5 0 11-30 12-31 -0.5 01-01 02-01 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 -0.5 2016201720182019 202020212022 2019202020212022 来源：中泰期货研究所整理来源：中泰期货研究所整理 图9：淘汰鸡均价（元/斤）图10：白羽肉毛鸡均价（元/斤） 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 01/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/02 20142015201620172018 2019202020212022 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 20142015201620172018 2019202020212022 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 图11：玉米和豆粕均价（元/吨）图12：斤蛋利润（元/斤） 01-0503-0505-0507-0509-0511-05 3.0 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 2015-01-04 2015-07-02 2015-12-29 2016-06-28 2016-12-22 2017-06-22 2017-12-18 2018-06-14 2018-12-11 2019-06-11 2019-12-05 2020-06-05 2020-12-02 2021-05-28 2021-11-24 2022-05-24 1,500.00 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 (0.5) 现货价:玉米:平均价现货价:豆粕 2015201620172018 2019202020212022 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 图13：猪肉平均批发价（元/公斤）图14：28种重点监测蔬菜平均批发价（元/公斤） 546.5 52 50 486.0 46 445.5 42 40 385.0 36 344.5 32 30 284.0 26 243.5 22 20 16 183.0 20142015201620172018 01-0203-0205-0207-0209-0211-0201/0202/1404/0805/2307/0908/2210/1111/26 20142015201620172018 2019202020212022 2019202020212022 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者